走进我的交易室 中英对照版-第4章

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ool　at　all　times　and　take　money　from　aroused　amateurs。
最后，他终于无法忍受痛苦，亏损卖出——正好在底部附近。这个过程中哪里表现了理性？最初的买入计划可能是理性的，但是在执行时产生了很大的情绪变化。情绪交易者不是为了追求长期的收益。他们受情绪的控制，或者被恐惧折磨，绝望地要把手指从老鼠夹里面拿出来。价格反映了投资者和交易者的理性和聪明，同时它也反映了市场里的歇斯底里。市场波动越激烈，交易者越情绪化。在一个平静的市场很难赚钱，因为你的对手相对冷静。理性的人是你的敌人。从看见快速波动就激动的交易者身上赚钱是很容易的，因为情绪行为是最原始的，容易预测。要想成为成功的交易者，你必须始终保持冷静，从爱激动的业余选手身上赚钱。
People　are　more　likely　to　be　rational　when　alone；　and　grow　more　impulsive　when　they　join　crowds。　A　trader’s　intense　focus　on　the　price　of　a　stock；　a　currency；　or　a　future　pulls　him　into　the　crowd　of　all　who　trade　that　vehicle。　As　the　price　ticks　up　and　down；　the　eyes；　the　heads；　and　the　bodies　of　traders　across　the　continents　start　moving　up　and　down　in　unison。　The　market　hypnotizes　traders　like　a　magician　hypnotizes　a　snake；　by　moving　his　flute　rhythmically　up　and　down。　The　faster　the　price　moves；　the　stronger　the　emotions。　The　more　emotional　a　market；　the　less　efficient　it　is；　and　inefficiency　creates　profit　opportunities　for　calm；　disciplined　traders。
人在独处的时候比较理性，和大众在一起的时候则比较冲动。一个交易者关注股票、外汇或者期货时，很容易把自己和大众拉近。当价格上下波动时，全世界的眼睛、脑袋和身体会一起上下摆动。市场对人的催眠作用就像魔术师催眠蛇一样，有节奏地吹笛子。当价格波动的越快，情绪越强烈。当市场的情绪越强，市场越无效，无效的市场为冷静的，有纪律的交易者制造了赚钱机会。
A　rational　trader　can　make　money　by　remaining　calm　and　following　his　rules。　Around　him；　the　crowd　chases　rallies；　hard　with　greed。　It　sells　into　falling　markets；　squealing　from　pain　and　fear。　All　the　while；　the　intelligent　trader　follows　his　rules。　He　may　use　a　mechanical　system　or　act　as　a　discretionary　trader；　reading　his　markets　and　putting　on　trades。　Either　way；　he　follows　his　rules　rather　than　his　gut　…　that　is　his　great　advantage。　A　mature　trader　pulls　money　through　the　big　hole　in　the　efficient　market　theory；　its　presumption　that　investors　and　traders　are　rational　human　beings。　Most　people　aren’t；　only　winners　are。
一个理性的交易者可以依靠冷静和原则赚钱。在他的周围，大众在抢反弹，非常贪婪。在下跌的市场中，反弹是卖出的好时机，造成痛苦和恐惧。同时，聪明的交易者坚守自己的原则。他要么使用机械交易系统，要么自己交易，了解市场并进行交易。不管怎么说，他都是按照自己的原则做，而不是凭自己的胆子大——这是他最大的优势。有效市场理论认为投资者和交易者都是理性的，而成熟的交易者却从这个漏洞里赚钱。大部分人都不会赚钱，只有赢家才能赚钱。
What　Is　Price？
什么是价格？
Each　trade　represents　a　transaction　between　a　buyer　and　a　seller　who　meet　face　to　face；　by　phone　or　on　the　Internet；　with　or　without　brokers。　A　buyer　wants　to　buy　as　cheaply　as　possible。　A　seller　wants　to　sell　as　expensively　as　possible。　Both　feel　pressure　from　the　crowd　of　undecided　traders　that　surrounds　them；　ready　to　jump　in　and　snatch　away　their　bargain。
每笔交易都发生在买家和卖家之间，他们通过见面，电话或互联网交易，或许通过经纪公司交易，或许没通过经纪公司交易。买家想尽量买便宜的。卖家想尽量卖贵点。买家和卖家都会感受到周围大众的压力，大众随时会抢夺他们的交易机会。
A　trade　takes　place　when　the　greediest　buyer；　afraid　that　prices　will　run　away　from　him；　steps　up　and　bids　a　penny　more。　Or　the　most　fearful　seller；　afraid　of　getting　stuck　with　his　merchandise；　agrees　to　accept　a　penny　less。　Sometimes　a　fearful　seller　dumps　his　merchandise　on　a　calm　and　disciplined　buyer　waiting　for　a　trade　to　e　to　him。　All　trades　reflect　the　behavior　of　the　market　crowd。　Each　price　flashing　on　your　screen　represents　a　momentary　consensus　of　value　among　market　participants。
每笔交易发生在2种情况下，贪婪的买家担心价格会上涨，愿意用高价买入。或者是恐惧的卖家担心价格会跌，愿意用更低的价格卖出。有时候，恐惧的卖家会把他的商品卖给了冷静，有纪律，耐心等待的买家。所有的交易反映了市场大众的行为。每一次屏幕价格的变动都代表了市场参与者在某一瞬间对价值的一致认同（张轶注：作者在后面会一直使用这个结论）。
Fundamental　values　of　panies　and　modities　change　slowly；　but　prices　swing　all　over　the　lot　because　the　consensus　can　change　quickly。　One　of　my　clients　used　to　say　that　prices　are　connected　to　values　with　a　mile…long　rubber　band；　allowing　markets　to　swing　between　overvalued　and　undervalued　levels。
公司和商品的基本价值变化比较慢，但是价格却变化很快，因为大众对价格的认同变化很快。我的一个客户常说，价格和价值之间是1英里长的橡皮筋，这样市场就能在过分高估和过分低估之间来回波动。
The　normal　behavior　of　the　crowd　is　to　mill　around；　make　noise；　and　go　nowhere。　Once　in　a　while　a　crowd　bees　excited　and　explodes　in　a　rally　or　a　panic；　but　usually　it　just　wastes　time。　Bits　of　news　and　rumors　send　ripples　through　the　crowd；　whose　shifts　leave　footprints　on　our　screens。　Prices　and　indicators　reflect　changes　in　crowd　psychology。　
大众的正常行为是左右摇摆，制造噪音，哪里都没去成。有时大众会在反弹或恐慌时激动暴躁，但通常都是浪费时间。一些新闻和传闻会给大众带来变化，他们的变化在电脑上留下了痕迹。价格和指标随着大众心理变化。
When　the　market　gives　no　clear　signals　to　buy　or　sell　short；　many　beginners　start　squinting　at　their　screens；　trying　to　recognize　trading　signals。　A　good　signal　jumps　at　you　from　the　chart　and　grabs　you　by　the　face　…　you　can’t　miss　it！　It　pays　to　wait　for　such　signals　instead　of　forcing　trades　when　the　market　offers　you　none。　Amateurs　look　for　challenges；　professionals　look　for　easy　trades。　Losers　get　high　from　the　action；　the　pros　look　for　the　best　odds。
如果市场没有明确的买卖或做空信号，很多新手就会盯着屏幕，想找到交易信号。一个很好的信号出现了，它抓着你的脸——千万不要错过！如果市场没有信号，就要耐心地等信号，而不是强行交易。业余选手总是找挑战，专业人士则是找有把握的交易。输家在交易时追求激情；专业人士追求最好的机会。
Fast…moving　markets　give　the　best　trading　signals。　When　crowds　are　gripped　by　emotions；　cool　traders　find　their　best　opportunities　to　make　money。　When　markets　go　flat；　many　successful　traders　withdraw；　leaving　the　field　to　gamblers　and　brokers。　Jesse　Livermore；　a　great　speculator　of　the　twentieth　century；　used　to　say　that　there　is　time　to　go　long；　time　to　go　short；　and　time　to　go　fishing。
快速波动的市场就是最好的交易信号。当大众被情绪左右时，冷静的交易者会发现最好的赚钱机会。当市场平静之后，很多成功的交易者就出场了，把战场留给赌徒和经纪商。20世界最伟大的投机者杰西·利弗莫尔常常说，有时候要做多，有时候要做空，有时候要去钓鱼。
AN　INTELLIGENT　GAMBLER？
聪明的赌徒？
Most　people　gamble　at　some　point　in　their　lives。　For　most　it　provides　entertainment；　for　some　it　bees　an　addiction；　while　a　few　bee　pros　and　make　a　living　at　it。　Gambling　provides　a　living　for　a　very　small　minority　and　entertainment　for　the　masses；　but　a　casual　gambler　reaching　for　a　quick　buck　has　the　same　chance　of　success　as　an　ice　cube　on　a　hot　stove。
大多数人在一生中或多或少赌博过。大多数情况是为了娱乐，　部分人会上瘾，只有少数专业人士以此为生。极少数人以赌博为生，大多数人以赌博为娱乐。但是赌徒想赚快钱，成功机会和火炉上的冰块一样小。
Some　famous　investors　like　betting　on　horses。　They　include　Peter　Lynch；　of　Magellan　Fund　fame；　and　Warren　Buffett；　who　used　to　publish　a　newsletter　on　handicapping。　My　friend　Lou；　to　whom　my　first　book　was　dedicated；　spent　several　years　on　the　handicapping　circuit　and　bet　on　horses　for　a　living　before　buying　an　exchange　seat　and　approaching　financial　markets　like　a　cool　handicapper。　Some　card　games；　such　as　baccarat；　are　based　on　chance　alone；　whereas　others；　such　as　blackjack；　involve　a　degree　of　skill　that　attracts　intelligent　people。
有些著名的投资者爱赌马。包括麦哲伦基金的彼得·林奇和沃伦·巴菲特，巴菲特过去喜欢出版关于赛马障碍赛的电子邮件。我的朋友娄，我的第1本书就是献给他的，多年来，他一直在赌障碍赛，以赌马为生，后来他买了一个交易席位开始接触金融市场，像冷静的障碍赛赌马者一样。有些牌局，比如百家乐，就是靠概率取胜，像21点，它的技巧就吸引了很多聪明人。
Professionals　treat　gambling　as　a　job。　They　keep　calculating　odds　and　act　only　when　mathematics　point　in　their　favor。　Losers；　on　the　other　hand；　itch　for　the　action　and　enter　one　game　after　another；　switching　between　half…baked　systems。
专业人士把赌博当作自己的工作。他们不断计算概率，当计算结果有利时他们就会行动。输家却相反，忍不住进进出出，在不成熟的系统之间来回摇摆。
When　you　gamble　for　entertainment；　follow　a　set　of　money　management　rules。　The　first　rule　is　to　limit　how　much　you’ll　risk　in　any　given　session。　On　a　rare　occasion　when　a　friend　pulls　me　into　a　casino；　I　put　what　I　am　willing　to　lose　that　night　into　my　right　pocket；　and　stuff　my　winnings；　if　any；　into　the　left　one。　I　stop　playing　as　soon　as　my　right　pocket　is　empty；　without　ever　reaching　into　the　left。　Once　in　a　while　I　find　more　money　in　the　left　pocket　than　I　had　in　my　right；　but　I　certainly　do　not　count　on　it。
如果你赌博娱乐，要遵守一套资金管理的原则。第1个原则是限制你每次的风险。偶尔，我的朋友会拉我去赌场，我会把当晚我愿意输的钱放在右边的口袋，如果我赢了钱，我会把它放在左边的口袋。当右边的口袋空了，我就不赌了，我不会再去碰左边的口袋。有一次，我发现左边口袋的钱比右边口袋还多，当然，我没有数到底多少。
A　friend　who　is　a　successful　businessman　enjoys　the　glitter　of　Las　Vegas。　Several　times　a　year　he　takes　5；000　in　cash　and　flies　there　for　a　weekend。　When　his　bankroll　runs　out；　he　goes　for　a　swim　in　the　pool；　enjoys　a　good　dinner；　and　flies　back　home。　He　can　afford　to　spend　5；000　on　entertainment　and　never　blows　more　than　his　initial　stake。　Lounging　at　a　pool　after　his　cash　is　gone；　he　differs　from　legions　of　pulsive　gamblers　who　keep　charging　more　chips　on　their　credit　cards；　waiting　for　their　“luck”　to　turn。　A　gambler　with　no　money　management　is　guaranteed　to　bust　out。
我有一个朋友，是成功的企业家，他很喜欢拉斯维加斯。每年都有几次，他带上5000元现金飞到那里过周末。当他的钱没了，他会去游泳，吃一顿大餐，然后飞回家。他能承受的娱乐风险就是5000元，他从不打破这个限制。钱没了，就在游泳池享受，他的表现和冲动的赌徒不一样，赌徒会用信用卡不停地买筹码，希望转运。一个赌徒，如果没有资金管理，一定会完蛋。
CHAPTER　TWO　WHAT　MARKETS　TO　TRADE？
第02章　交易什么市场？
Many　people　give　little　thought　to　life’s　important　decisions。　They　stumble　into　them　by　accidents　of　geography；　time；　or　chance。　Where　to　live；　where　to　work；　what　markets　to　trade　…　many　of　us　decide　on　a　whim；　without　much　serious　thought。　No　wonder　so　many　are　dissatisfied　with　their　lives。　You　can　choose　your　markets　on　a　whim　or　pause　to　think　whether　to　trade　stocks；　futures；　or　options。　Each　of　those　has　pluses　as　well　as　minuses。
很多人在人生大事上面很少思考。他会毫无准备地遇到了意外。在哪里生活，在哪里工作，交易什么市场——很多时候我们都是当机立断的，没有认真思考。难怪很多人都对自己的生活不满。你可以随便选择一个市场去交易，或者是停下来想想，股票、期货或期权，选择哪个呢。每个市场都要权衡利弊。
Successful　traders　are　rational　people。　Winners　trade　solely　for　the　money；　while　losers　get　their　kicks　out　of　the　excitement　of　the　game。　Where　those　kicks　land　is　another　question。
成功的交易者都是理性的人。赢家仅仅为钱交易，输家在刺激中被踢出局。如何被踢是另外一个问题。
In　choosing　a　market　to　trade；　keep　in　mind　that　every　trading　vehicle；　be　it　a　stock；　a　future；　or　an　option；　has　to　meet　two　criteria：　liquidity　and　volatility。　Liquidity　refers　to　the　average　daily　volume；　pared　with　that　of　other　vehicles　in　its　gro