走进我的交易室 中英对照版-第44章

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你必须动作快——如果你停下来思考，你死定了。看日线图，你有很多时间思考，但是看日内图，你要行动快。
Day…trading　chews　up　a　great　deal　of　time。　You　have　to　ask　yourself　whether　the　hourly　pay　is　better　in　longer…term　trading。
日内交易消耗时间。你要问问自己，你的付出回报是否比做长线多。
Day…trading　plays　into　people’s　gambling　tendencies。　If　there　are　any　gaps　in　your　discipline；　day…trading　will　find　them　fast。
日内交易能看透人的赌博心理。如果你的纪律有任何缺陷，日内交易就能发现。
There　are　three　main　groups　of　day…traders：　floor　traders；　institutional　traders；　and　private　traders。　They　have　different　agendas　and　use　different　tools。　Imagine　three　persons　ing　to　the　beach　…　one　goes　for　a　swim；　another　stretches　in　the　sun；　and　the　third　goes　jogging　and　runs　head　on　into　a　tree。　Floor　traders　and　institutional　traders　tend　to　do　better　than　private　traders。　Let　us　see　what　we　can　learn　from　them。
有3种日内交易这：场内交易者，机构交易者，个人交易者。他们的思路和工具都不同。想象有3个人来到海边——一个去游泳，一个晒太阳，第三个跑步，结果撞到了树。场内交易者和机构交易者的表现一般比个人交易者好。我们看看从他们身上能学到什么。
Lessons　from　Floor　Traders
场内交易者的教训
Floor　traders　stand　in　the　pit；　trading　with　each　other；　but　more　often　against　the　public。　They　scalp；　spread；　and　take　directional　trades。
场内交易者在交易所现场，相互之间交易，但大多数是和大众相反的。他们做短线，赚价差，占方向上的优势。
Scalping　is　based　on　the　fact　that　there　are　two　prices　for　any　stock　or　future。　One　is　a　bid　…　what　the　pros　are　offering　to　pay。　The　other　is　an　ask　…　what　the　pros　are　willing　to　sell　for。　You　may　bid　below　the　market；　but　as　a　friend　said；　“You　can’t　excite　the　market　with　a　flaccid　bid。”　When　in　a　hurry；　you　buy　at　the　ask　and　pay　what　sellers　demand。　If　you　want　to　sell；　you　may　place　a　limit　order　above　the　market　or　“hit　the　bid”　and　accept　what　buyers　are　willing　to　pay。
剥头皮的原因是股票和期货都有2个价格。一个是买入价——专业人士报价买入。另一个是卖出价——专业人士报价卖出。你可以在市价之下下单，但是一个朋友说：“你不能用软弱的报价来刺激市场。”当你急的时候，你在卖出价买入，只有接受卖家的要求。如果你想卖，你可以在市价之上下限价单，或者是用买入价卖出，只好接受买家的报价。
For　example；　the　last　trade　in　gold　was　at　308。30；　but　now　it　is　quoted　as　308。20　bid；　308。40　ask。　This　means　there　are　willing　buyers　at　308。20；　while　sellers　are　asking　for　308。40。　When　a　market　order　to　buy　es　into　the　pit；　a　floor　trader　goes　short　by　selling　at　308。40。　The　outsider　has　paid　the　ask　price；　and　the　floor　trader　is　now　short　and　needs　to　buy。　When　a　market　order　to　sell　es　to　the　floor；　he　buys　at　308。20；　and　pockets　20　cents　profit。　Floor　traders　pay　no　missions；　only　clearing　costs；　and　can　afford　to　trade　even　for　single　ticks。　They　stand　on　their　feet　all　day；　yelling　to　all　passersby　that　they　want　to　buy　a　tick　below　the　market　and　sell　a　tick　above。　It　is　the　highest　paid　form　of　manual　labor。
比如，黄金最新的交易价是308。30，但现在报价分别是，买入价308。20，卖出价308。40。这表明买家只愿意出308。20，卖家只接受308。40。当一个买单进入场内时，场内交易者在308。40做空。场外交易者必须在卖出价买入，此时场内交易者已经做空了，需要买入。当一个卖单进入场内时，他在308。20买入，这样口袋里有了20分的利润。场内交易者不用付佣金，仅仅付清算成本，这个成本远不到一个基点。他们整天站着，对周围的人大喊大叫，因为他们只想比市价低一个基点买入，比市价高一个基点卖出。这种人工劳动的回报是最高的。
This　is　a　simplified　example。　The　reality　is　less　orderly；　as　floor　traders　try　to　widen　the　spread　and　make　more　than　one　or　two　ticks。　They　pete　with　one　another；　shouting；　jumping；　and　getting　into　each　other’s　faces。　It　helps　to　be　tall　and　muscular　and　have　a　big　voice。　You　get　stabbed　with　pencils　and　splattered　with　saliva。　There　is　a　story　about　a　floor　trader　who　died　of　a　heart　attack　on　the　floor　but　remained　upright；　squeezed　in　by　the　crowd。
这是最简单的例子。现实则很乱，场内交易者要想方设法扩大价差，多赚1，2个基点。他们之间互相竞争，在对方面前又蹦又跳又叫。长的高，长的壮，嗓门大是有好处的。因为别人总是用铅笔戳你，还搞的你满身唾沫。有个故事说，一个场内交易者因为心脏病突发而死，但是他死时被大伙挤着，所以还能保持站立的姿势。
A　floor　trader　can　get　stuck　if　he　buys　a　tick　below　the　market　but　the　market　falls　by　two　ticks；　and　puts　him　underwater。　Half　of　all　floor　traders　disappear　in　their　first　year。　One　of　the　Chicago　exchanges　puts　red　circular　badges　on　the　chest　of　new　traders；　making　them　look　like　shooting　targets。　Lest　you　start　feeling　sorry　for　floor　traders；　keep　in　mind　that　many　of　them　make　a　very　good　living　and　some　make　a　great　deal　of　money　from　hitting　you　for　a　tick　or　more　on　every　trade。　Before　electronic　trading　became　a　serious　threat；　seats　on　some　exchanges　sold　for　a　million　dollars。
如果场内交易者以低于市价1个基点买入，但是市场跌了2个基点，那么他就被市场拉下水了。一半的场内交易者会在第一年消失。芝加哥的一个交易所给新交易者胸口贴上红圈标记，看起来很像靶子。你可不要同情场内交易者，记住，他们中间很多人日子过得很好，他们通过每笔交易赢1个或多个基点就赚了很多钱。在电子交易称为威胁之前，有些交易所的一个席位能卖几百万。
Floor　traders　also　get　involved　in　spreading　…　buying　and　selling　related　markets　when　their　relationships　get　out　of　line。　Spread　traders　tend　to　be　more　cautious　and　better　capitalized　than　scalpers。　Finally；　some　of　the　wealthiest　floor　traders　get　involved　in　directional　trading。　They　put　on　trades　that　last　days　or　weeks；　closer　to　the　timeframe　of　public　traders。
场内交易者也做套利——利用不用市场报价的差别做买卖。套利交易者比短线交易者认真，资金管理也强。最终，一些富有的场内交易者会做方向交易。他们持有几天或几周——这就和大众交易者差不多了。
What　lessons　can　we　learn　from　the　floor？　If　you　are　a　position　trader；　you　should　use　limit　orders　whenever　possible。　Buy　and　sell　at　specified　prices；　and　don’t　let　the　floor　scalp　you。　Put　those　fellows　on　a　diet。　Another　lesson　is　to　stay　away　from　scalping。　When　a　crowd　of　athletic　young　men　starts　fighting　for　ticks；　jumping；　salivating；　and　screaming；　you　have　no　business　reaching　into　that　crowd　to　grab　a　few　ticks　for　yourself　because　they’ll　take　off　your　fingers。　If　you　day…trade　away　from　the　floor；　forget　about　scalping。　Look　for　the　longer…term　day…trades；　where　the　petition　tapers　off　a　bit。　Go　to　the　middle　ground　between　scalpers　who　chase　ticks　and　position　traders　with　their　end…of…the…day　charts。　Try　to　find　one　or　two　trades　a　day；　longer　than　scalping　but　shorter　than　position　trades。
我们从场内交易者那里学到了什么？如果你是仓位交易者，不管什么时候你都要下限价单。在确定的价格买卖，不要让场内交易者剥削你。时刻警惕场内交易者。另一个教训就是不要做短线。当一群专业的年轻人为了几个基点打斗，又蹦又跳，口水乱飞，又喊又叫时，你就不要进去抢那几个基点了，因为他们会咬掉你的手指头。如果你在场外做日内交易，不要剥头皮。寻找比较长的日内交易机会，这样竞争小一点。在追逐几个基点的剥头皮交易者和仓位交易者之间找到一个平衡点。每天找1，2个交易机会，比剥头皮长，但比仓位交易短。
Lessons　from　Institutional　Day…Traders
机构日内交易者的教训
Institutional　traders　work　for　banks；　brokerage　houses；　and　similar　firms。　A　pany　may　have　more　than　a　hundred　traders　sitting　behind　rows　of　expensive　equipment。　Maintaining　each　seat　costs　several　thousand　dollars　a　month；　not　counting　salaries　and　bonuses。　Each　institutional　trader　narrowly　focuses　on　a　single　market。　One　may　trade　only　two…year　Treasury　notes；　another　only　five…year　notes；　and　so　on。
机构交易者为银行，经纪商和类似公司工作。公司昂贵的设备后面可能坐着100个交易者。维持这些座位的成本是每月几千元，还不包括薪水和奖金。每个机构交易者只关注一个市场。一个交易者可能只交易2年期债券，另外一个交易者只交易5年期债券，等等。
Institutional　traders　generate　paper…thin　returns　on　huge　volumes　of　capital。　A　friend　of　mine　who　trades　bonds　for　a　leading　investment　bank　in　New　York　has　access　to　essentially　unlimited　capital　during　the　day；　but　his　overnight　positions　are　capped　at　250　million。　His　standard　deviation；　the　amount　he　usually　wins　or　loses　in　a　trading　day；　is　180；000。　This　is　0。072％　of　his　overnight　limit；　and　only　about　0。010％　of　his　intraday　size。
机构交易者利用大成交量制造很少的收益。我有一个朋友为纽约最大的投资银行交易债券，他当天动用的资金是无限的，但他的过夜仓位只有2。5亿。他的标准偏差是每天赚或亏180000元。这是他过夜仓位的0。072％，是他当天最大仓位的0。010％。
His　profits　appear　large　until　you　express　them　as　a　percentage　of　his　account　and　ask　yourself　what　you　would　earn　if　you　traded　as　well　as　him。　Suppose　your　account　is　250；000　or　one…thousandth　of　his　250　million。　If　you　could　match　my　friend’s　percentage　gains；　you’d　earn　180　on　overnight　trades　and　25　at　the　end　of　a　busy　day…trading　session。　That　would　hardly　cover　your　costs！　Why　do　institutions　do　it？
他的利润看起来很多，但是当你用百分比来表示就不多了。问问你自己，如果你和他交易的一样好，你会赚多少。即如你的账户有250000元，是2。5亿元的千分之一。如果你能取得我朋友的收益，你每天的过夜仓位能赚180元，你当天能赚25元。这个数字还没有你的成本多！为什么机构要这么做？
The　big　boys　benefit　from　economies　of　scale；　but　the　main　reason　they　stay　in　the　game　is　to　keep　themselves　visible　to　potential　customers。　Their　main　ine　es　from　missions　and　spreads　on　customer　orders。　Institutional　traders　accept　paper…thin　returns　to　maintain　a　presence　in　the　market；　which　gives　them　first　dibs　on　lucrative　customer　business。　They　work　to　maintain　visibility；　and　as　long　as　they　do　not　lose　money；　they’re　happy。
大机构靠经济规模赚钱，但主要原因是他们必须待在这个游戏中，以吸引潜在客户。他们的主要收入来自佣金和客户订单的价差。机构交易者赚取很少的利润，是为了在市场中保持活跃，这样才能在客户生意方面赚钱。他们工作是为了维护形象，只要不亏钱，他们就高兴了。
The　main　thing　we　can　learn　from　institutional　traders　is　their　rigid　system　of　discipline；　with　managers　forcing　them　to　cut　losses。　A　private　trader　has　no　manager；　which　is　why　he　needs　to　design　and　implement　a　strict　system　of　money　management　rules。　Institutional　traders　benefit　from　focusing　on　a　single　market；　unlike　private　traders　who　may　jump　from　cocoa　today　to　IBM　tomorrow。　It　pays　to　choose　just　a　few　trading　vehicles　and　learn　them　well。
我们唯一能从机构交易者学到的是严格的纪律，他们的经理会逼他们止损。个人交易者没有经理，所以他要设计和使用严格的系统和资金管理原则。机构交易者关注单一市场而收益，不像个人交易者，今天做可可，明天做IBM。最好还是选择几个市场并把它们研究透。
Institutions　are　busy　scalping；　and　a　private　trader　is　better　off　keeping　out　of　this　area　to　avoid　getting　trampled。　If　you　see　a　trade　that　offers　only　a　few　ticks；　it　is　safer　to　pass　it　up　because　the　institutions　can　barge　in　at　any　moment。　The　longer　your　timeframe；　the　less　petition　you　have　from　them。
机构交易者忙着剥头皮，个人交易者最好不要这么做，以免被伤害。如果你看见一个交易，有几个基点的机会，最好是放弃，因为机构随时会插手。你的时间周期越长，你遇到的竞争越少。
Private　traders　have　one　enormous　advantage　over　institutions；　but　most　of　them　toss　it　away。　Corporate　traders　must　broadcast　their　bid　and　ask　in　order　to　maintain　a　presence　in　the　markets。　“How　are　you　for　5　dollar/yen；”　calls　a　customer；　wishing　to　trade　5　million　for　yen　or　vice　versa。　The　bank　trader　must　quote　his　bid　and　ask；　ready　to　take　either　side　of　that　trade。　He　must　trade　at　all　times；　while　a　private　trader　has　the　luxury　of　waiting　for　the　best　m