走进我的交易室 中英对照版-第6章

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r　trade　at　a　loss。　Futures　are　stricter　than　options　but　are　priced　better　for　traders。
期货就是一个合约，这份合约规定在未来的确定日期交割确定数量的商品。一份期货合约同时绑定了买家和卖家。如果是期权，买家有权利接受交割，但不是义务。如果你买了看涨期权或者看跌期权，你也可以随时出场。但是期货不同。如果市场对你不利，你需要追加保证金，或者是止损出场。期货比期权严格，但是价格适合交易者。
Buying　a　stock　makes　you　a　part　owner　of　a　pany。　When　you　buy　a　futures　contract　you　don’t　own　anything；　but　enter　into　a　binding　contract　for　a　future　purchase　of　merchandise；　be　it　a　carload　of　wheat　or　a　sheaf　of　Treasury　bonds。　The　person　who　sells　you　that　contract　assumes　the　obligation　to　deliver。　The　money　you　pay　for　a　stock　goes　to　the　seller；　but　in　futures　your　margin　money　stays　with　the　broker　as　a　security；　ensuring　you’ll　accept　delivery　when　your　contract　es　due。　They　used　to　call　margin　money　honest　money。　While　in　stocks　you　pay　interest　for　margin　borrowing；　in　futures　you　can　collect　interest　on　your　margin。
买入股票，你就成了一个公司的拥有者。当你买入期货合约时，你并不拥有什么，只是买了一个合约，合约规定未来的商品买卖，比如是一车小麦，或者是一些债券。卖给你的人有义务交割。买股票时，你的钱给了卖家。但是买期货时，你的保证金在经纪公司那里作为保证，以保证你的合约到期时，你会接受交割。他们喜欢说保证金是诚实的金钱。买股票时，如果你借用保证金，是要支付利息的，买期货时，你的保证金可以为你带来利息。
Each　futures　contract　has　a　settlement　date；　with　different　dates　selling　for　different　prices。　Some　professionals　analyze　their　differences　to　predict　reversals。　Most　futures　traders　do　not　wait　and　close　out　their　contracts　early；　settling　profits　and　losses　in　cash。　Still；　the　existence　of　a　delivery　date　forces　people　to　act；　providing　a　useful　reality　check。　A　person　may　sit　on　a　losing　stock　for　ten　years；　deluding　himself　it　is　only　a　paper　loss。　In　futures；　reality；　in　the　form　of　the　settlement　date；　always　intrudes　on　a　daydreamer。
每份期货合约都有一个确定的日期，不同的日期代表不同的价格。有些专业人士会分析它们的差别以找到反转点。大部分期货交易者都不会等太久，它们会提前把期货卖掉，利润和亏损都是用现金结算的。期货的交割日期决定了很多人要去兑现，故需要检查现实的状况。一个人可以持有亏损的股票长达10年，欺骗自己说这只是账面亏损。对于期货，只要日期到了，一相情愿的人就惨了。
To　understand　how　futures　work；　let’s　pare　a　futures　trade　with　a　cash　trade　…　buying　or　selling　a　quantity　of　a　modity　outright。　Let’s　say　it’s　February　and　gold　is　trading　at　400　an　ounce。　Your　analysis　indicates　it　is　likely　to　rise　to　420　within　weeks。　With　40；000　you　can　buy　a　100…ounce　gold　bar　from　a　dealer。　If　your　analysis　is　correct；　in　a　few　weeks　your　gold　will　be　worth　42；000。　You　can　sell　it　and　make　a　2；000　profit；　or　5　percent　before　missions　…　nice。　Now　let’s　see　what　happens　if　you　trade　futures　based　on　the　same　analysis。
为了了解期货的原理，我们拿期货和现金交易对比——买卖一些商品。假如说2月黄金的价格是400元/盎司。你的分析是说它很可能在几周内涨到420元。你可以用40000元买100盎司。如果你的分析是对的，你的黄金在几周内会涨到42000元。你可以把它卖掉并得到2000元的利润，或者是5％的利润，未扣除手续费——很不错。好了，我们再来看看，如果分析是对的，期货是什么样子。
Since　it　is　February；　April　is　the　next　delivery　month　for　gold。　One　futures　contract　covers　100　oz。　of　gold；　with　a　value　of　40；000。　The　margin　on　this　contract　is　only　1；000。　In　other　words；　you　can　control　40；000　worth　of　gold　with　a　1；000　deposit。　If　your　analysis　is　correct　and　gold　rallies　20　per　oz。；　you’ll　make　roughly　the　same　profit　as　you　would　have　made　had　you　bought　100　oz。　of　gold　for　cash　…　2；000。　Only　now　your　profit　is　not　5％　but　200％；　since　your　margin　was　1；000。　Futures　can　really　boost　your　gains！
现在是2月，4月是黄金期货的交割月。一份期货合约代表100盎司的黄金，价值就是40000元。保证金只要1000元。换句话说，你用1000元控制了价值40000元的黄金。如果你的分析正确，黄金真的涨了20元/盎司，你买了100盎司，你就会赚到同样的利润，现金就是2000元。现在你的利润不是5％，而是200％，因为你的保证金只交了1000元。期货真的能提高收入。
Most　people；　once　they　understand　how　futures　work；　are　flooded　with　greed。　An　amateur　with　40；000　calls　his　broker　and　tells　him　to　buy　40　contracts！　If　his　analysis　is　correct　and　gold　rallies　to　420；　he’ll　make　2；000　per　contract；　or　80；000。　He’ll　triple　his　money　in　a　few　weeks！　If　he　repeats　this　just　a　few　times；　he’ll　be　a　millionaire　before　the　end　of　the　year！　Such　dreams　of　easy　money　ruin　gamblers。　What；　if　anything；　do　they　overlook？
大部分人，如果明白了期货的原理，就会变得非常贪婪。一个有40000元的业余选手会打电话给他的经纪人，要求买40份合约！如果他的分析正确，黄金涨到了420元，他每份合约能赚2000元，一共能赚80000元。只要几周时间，他的资金就翻倍了！如果他再重复做几次，在年底之前他就是百万富翁了！这样的赚钱梦害了赌徒们。那么，他们忽视了什么？
The　trouble　with　markets　is　that　they　don’t　move　in　straight　lines。　Charts　are　full　of　false　breakouts；　false　reversals；　and　flat　trading　ranges。　Gold　may　well　rise　from　400/oz。　to　420/oz。；　but　it　is　perfectly　capable　of　dipping　to　390　along　the　way。　That　10　dip　would　have　created　a　1；000　paper　loss　for　someone　who　bought　100　oz。　of　gold　for　cash。　For　a　futures　trader　who　holds　a　100　oz。　contract　on　a　1；000　margin　that　10　decline　represents　a　total　wipeout。　Long　before　he　reaches　that　sad　point；　his　broker　will　call　and　ask　for　more　margin　money。　If　you　have　mitted　most　of　your　equity　to　a　trade；　you’ll　have　no　reserves　and　your　broker　will　sell　you　out。
最麻烦的就是市场并不按照直线走。图表充满了假突破，假反转以及横盘。黄金也许会从400元/盎司涨到420元/盎司，但也有可能在这个过程中跌到390元。如果有人买了100盎司，那么这10元的下跌会造成1000元的账面亏损。对于期货交易者，如果买了100盎司，10美元的下跌意味着出局。在他出局之前，他的经纪人就会打电话给他，要求他补保证金。如果你已经投入了大部分资金，没有更多的资金投入，你的经纪人会帮你平仓。
Gamblers　dream　of　fat　profits；　margin　themselves　to　the　hilt；　and　get　kicked　out　of　the　game　by　the　first　wiggle　that　goes　against　them。　Their　long…term　analysis　may　be　right　and　gold　may　rise　to　its　target　price；　but　the　beginner　is　doomed　because　he　mits　too　much　of　his　equity　and　has　very　thin　reserves。　Futures　do　not　kill　traders　…　poor　money　management　kills　traders。
赌徒都梦想暴利，把所有的保证金送到刀口上，市场的第一次反向波动就把他清理出局了。也许他们的长期分析是对的，黄金也许会涨到目标价格，但是新手还是遭殃了，因为他投入的保证金太多了，没有回旋的余地。期货不会让交易者破产——糟糕的资金管理会让交易者破产。
Futures　can　be　very　attractive　for　those　who　have　strong　money　management　skills。　They　promise　high　rates　of　return　but　demand　ice…cold　discipline。　When　you　first　approach　trading；　you　are　better　off　with　slower…moving　stocks。　Once　you　have　matured　as　a　trader；　take　a　look　at　futures。　They　may　be　right　for　you　if　you’re　very　disciplined。　We　return　to　the　futures　markets　in　Part　2　and　look　at　the　best　ones　for　getting　started。
对于资金管理能力特别好的人来说，期货很有吸引力。他们运用冰冷的纪律，却能取得很高的回报。如果你刚开始交易，还是建议你选择变动慢的股票。一旦你成为一个成熟的交易者，建议你研究一下期货。如果你非常有纪律，期货会适合你的。我们会在第2部分谈期货，也会谈如何起步。
WHERE　DO　I　GO　FROM　HERE？　Winning　in　the　Futures　Markets　by　George　Angell　is　the　best　introductory　book　for　futures　traders。　（It　is　highly　superior　to　all　his　other　books。）　The　Futures　Game　by　Teweles　and　Jones　is　a　mini…encyclopedia　that　has　educated　generations　of　futures　traders　（be　sure　to　get　the　latest　edition）。　Economics　of　Futures　Trading　by　Thomas　A。　Hieronymus　is　probably　the　most　profound　book　on　futures；　but　it’s　long　been　out　of　print　…　try　finding　a　used　copy。
能告诉我如何开始吗？乔治·安吉尔写的《期货教战守策》（张轶：台版译名）是最好的入门书（他写的其它书都没这本好）。理查德·j·特维莱斯和弗兰克·j·琼斯写的《期货赛局》（张轶注：台版译名，国内翻译成《期货交易实用指南》）是一本小百科全书，已经教育了几代期货交易者（一定要买最新版）。托马斯·A·海欧纳莫斯写的《期货交易经济》恐怕是最深刻的期货书，但是早就绝版了——尽量去找2手的。
OPTIONS
期权
An　option　is　a　bet　that　a　specific　stock；　index；　or　future　will　reach　or　exceed　a　specific　price　within　a　specific　time。　Please　stop　and　reread　that　sentence。　Notice　that　the　word　specific　occurs　in　it　three　times。　You　must　choose　the　right　stock；　predict　the　extent　of　its　move；　and　forecast　how　fast　it’ll　get　there。　You　must　make　three　choices　…　if　you’re　wrong　on　just　one；　you’ll　lose　money。
期权就是打赌，赌在确定的时刻确定的股票、股指期货或者是期货能够达到或超过确定的价格。请停下来，再读一次。请注意，确定这个词用了3次。你必须选择正确的股票，预测它运动的程度，还要预测它运动的快慢。你必须做3个决定——就算你只错了1个，你就会亏钱。
When　you　buy　an　option；　you　have　to　jump　through　three　hoops　in　a　single　leap。　You　have　to　be　right　on　the　stock　or　the　future；　right　on　its　move；　and　right　on　its　timing。　Ever　tried　tossing　a　ball　through　three　rings　at　an　amusement　park？　This　triple　plexity　makes　buying　options　a　deadly　game。
当你买期权的时候，等于1次跳进了3个圈子。你必须选到正确的股票或期货，必须对它的波动方向判断正确，必须在时间上判断正确。在娱乐场是否玩过把1只球扔进3个圈？同时要确定3个复杂的因素，所以说期权是致密的游戏。
Options　offer　leverage　…　an　ability　to　control　large　positions　with　a　small　outlay　of　cash。　The　entire　risk　of　an　option　is　limited　to　the　price　you　pay　for　it。　Options　allow　traders　to　make　money　fast　when　they’re　right；　but　if　the　market　reverses；　you　can　walk　away　and　owe　nothing！　This　is　the　standard　flow　of　brokerage　house　propaganda。　It　attracts　hordes　of　small　traders　who　cannot　afford　to　buy　stocks　but　want　a　bigger　bang　for　their　buck。　What　usually　gets　banged　is　the　option　buyer’s　head。
期权提供了杠杆——支付很少的现金，却可以控制很大的仓位。期权的风险仅仅是你付的钱。如果交易者判断正确，可以利用期权赚快钱，但是如果市场反转，你就什么都没有了！这是经纪公司的标准宣传语。很多资金量小的交易者买不起股票，他们喜欢买期权，希望期权能让自己的钱实现漂亮的一击，但更多情况下是交易者的头上受到一击。
My　pany；　Financial　Trading；　Inc。；　has　been　selling　books　to　traders　for　years。　Whenever　a　person　es　back　to　buy　another　book；　it　is　a　sign　that　he　is　active　in　the　markets。　Many　clients　buy　books　on　stocks　or　futures　every　few　months　or　years。　But　when　a　first…time　buyer　orders　a　book　on　options；　he　never　returns。　Why？　Does　he　make　so　much　money　so　fast　that　he　doesn’t　need　another　book？　Or　does　he　wash　out？
我的金融交易公司过去几年经常卖书给交易者。只要有交易者再来买书，就说明他在市场中很活跃了。很多客户每几个月或几年买一些股票或期货书。但是，如果一个人第一次买的是期权书，他就再也不来了，为什么？是不是他赚了很多钱，不必再来了？还是破产了？
Many　beginners　buy　calls　because　they　can’t　afford　stocks。　Futures　traders　who　get　beat　up　sometimes　turn　to　options　on　futures。　Losers　switch　to　options　instead　of　dealing　with　their　own　inability　to　trade。　Using　a　shortcut　to　weasel　out　of　trouble　instead　of　facing　a　problem　never　works。
很多新手买期权是因为买不起股票。期货交易者被期货害惨了，也会转而去做期权。输家不检查自己错在哪里，却喜欢转做期权。有困难，自己不解决，却去找捷径，这是不可取的。
Successful　stock　and　futures　traders　sometimes　use　options　to　reduce　risks　or　protect　profits。　Serious　traders　buy　options　rarely　and　only　in　special　situations；　as　we　will　see　later　in　this　book。　Options　are　hopeless　for　poor　peop