走进我的交易室 中英对照版-第67章

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rising　level　of　mitment　on　all　sides　and　indicates　that　a　trend　is　likely　to　continue。　A　downtrend　in　the　open　interest　shows　that　winners　are　taking　away　their　chips；　while　losers　are　accepting　losses　and　quitting　the　game。　Falling　open　interest　shows　that　the　trend　is　being　weaker；　which　is　a　valuable　piece　of　information　when　you　need　to　decide　whether　to　stay　or　take　profits。
每份期货合约都有一个买家和一个卖家，一个赢家和一个输家。上涨的未平仓合约表明有很多赢家进场。同样重要地，它表明更多的输家进场，因为没有输家的钱，赢家就赢不到钱。上涨趋势的未平仓合约反映了双方的持仓量，表明趋势要继续。下得趋势的未平仓合约表明赢家拿走了筹码，输家接受了亏损，开始退出游戏。下跌的未平仓合约表明趋势变弱了，当你决定是否要兑现利润时，这个是有价值的信息。
SHORTING　　Few　traders　active　today　were　in　stocks　in　1929；　but　the　after…　shocks　of　that　year’s　crash　still　impact　us。　The　government　responded　to　the　hue　and　cry　of　the　hurt　and　angry　public。　Among　its　many　acts　was　an　attempt　to　root　out　evil　short　sellers；　accused　of　driving　stocks　down。　It　promulgated　the　uptick　rule；　which　allows　shorting　a　stock　only　after　it　has　ticked　up。　The　bad　bears　can　no　longer　hammer　down　innocent　stocks　with　their　sell　orders。　They　may　only　sell　short　stocks　that　are　rising。　How　about　a　parallel　law　to　outlaw　buying　stocks　that　have　ticked　up　and　permitting　people　to　buy　only　after　a　downtick；　to　prevent　excessive　bullishness？
做空　1929年交易股票的人，很少有人今天还在活跃交易，但是当年的崩跌还在冲击我们。政府对受伤愤怒的大众做了反应。其中一些法律就是想尽力去除邪恶的空头，怪他们把股票砸下去的。政府颁布了上涨做空法律，只有在股票上涨后才可以做空。这样坏蛋空头就再也不能把无辜的股票往下砸了。他们只能做空上涨的股票。有没有平行的法律啊，股票上涨了就不准再涨，只有等股票跌了才能涨，这样可以防止疯狂的多头？
The　uptick　rule　is　an　example　of　a　bad　law　passed　in　response　to　mass　hysteria。　It　is　short…sighted　because　during　bear　moves　it　is　the　short　sellers　who　break　declines　with　their　profit　taking。　There　is　no　uptick　rule　in　the　futures　markets。　A　futures　trader　is　much　more　likely　to　be　fortable　shorting　than　a　stock　trader。
上涨做空法律是在大众疯狂时通过的糟糕法律。这个法律没有远见，因为它不知道在下跌时，只有空头兑现利润时才会终止下跌。在期货市场没有上涨做空法律。期货交易者可以很舒服地做空。
In　stocks；　most　people　are　long　and　very　few　are　short。　Exchanges　report　short　interest　each　month；　which　almost　never　rises　into　double　digits。　In　futures；　short　interest　is　always　100％　…　there　is　a　short　contract　for　every　long　because　if　someone　is　buying　a　contract　for　future　delivery；　someone　else　has　to　sell　them　a　contract　for　future　delivery；　that　is；　go　short。　You　have　to　feel　fortable　shorting　if　you　want　to　trade　futures。
在股市，大部分人都是做多，很少人做空。交易所每月公布未平仓空头报告，这个数字从来没有涨到过2位数字。在期货市场，未平仓空头经常是100％——每个多头合约都有一个空头合约，因为一个人买入合约等交割，另外一个人就要卖给它合约并交割，那就是做空。如果你做期货，你对做空是感觉舒服的。
LIMIT　MOVES　　Now　that　the　stock　market　has　its　own　“circuit　breakers；”　fewer　newers　to　futures　are　shocked　to　discover　that　most　have　daily　limits　beyond　which　prices　are　not　allowed　to　go。　Limits　are　designed　to　prevent　hysterical　moves　and　give　people　time　to　rethink　their　positions；　but　they　have　a　downside。　Just　like　a　pedestrian　can　get　crushed　against　a　traffic　barricade　put　up　to　protect　him；　a　trader　can　get　crushed　in　a　limit　move。　A　string　of　limit　days　is　especially　terrifying；　as　a　loser　is　stuck；　unable　to　get　out；　while　his　account　is　being　destroyed。
涨跌停限制　现在股市有自己的“断路开关”，少数期货新手很吃惊地发现期货也有涨跌停限制，过了限制价格就不能交易。发明涨跌停限制是为了让大众在疯狂时停袭来，给你时间重新思考你的仓位，但是也有缺点。公路上的防护带是保护路人的，但是还会有路人被压到，交易者也会被涨跌停压住。一连串的涨跌停是很恐怖的，输家被压住了，出不来，账户也被摧毁了。
Fears　of　limit　moves　are　greatly　overdone。　Their　heyday　was　during　the　inflationary　1970s；　and　the　markets　have　bee　much　more　peaceful　since　then。　If　you　trade　with　the　trend；　a　limit　move　is　much　more　likely　to　go　in　your　favor；　not　against。　With　the　globalization　of　the　futures　markets；　many　more　emergency　exits　appeared；　allowing　you　to　unwind　a　trade　elsewhere。　A　good　trader　learns　to　find　those　exits　before　he　needs　them。　Last　but　not　least；　a　futures　trader　may　consider　opening　an　“insurance　account；”　as　remended　above　for　naked　options　writers；　albeit　on　a　much　smaller　scale。
害怕涨跌停是过分担心了。通胀的70年代是涨跌停最疯狂的时候，从那以后市场就平静了很多。如果你顺势交易，随后的涨跌停一般是对你有利的。当期货市场全球化以后，出现了很多紧急退出，你在哪里都可以退出交易。优秀的交易者会提前找到自己的出场点。最后，但不是最不重要的，就像上文说的一样，期货交易者也可以开一个保险帐户。
MINICONTRACTS Futures　traders　with　tiny　accounts　sometimes　ask　whether　they　should　trade　regular　contracts　or　minicontracts。　For　example；　a　regular　contract　of　S&P　represents　250　times　the　index；　but　a　minicontract　is　only　one…fifth　its　size；　representing　50　times　the　index。　In　British　pounds　a　regular　contract　represents　￡62；500；　but　a　minicontract　only　one…fifth　its　size　represents　only　￡12；500。　Minicontracts　trade　during　the　same　hours　as　regular　contracts　and　closely　track　them　in　price。
迷你合约　一些钱不多的期货交易者问是应该交易正常的合约，还是交易迷你合约。比如，正常的标准普尔合约1点是250元，但迷你合约只有五分之一，1点50元。英镑合约正常要62500英镑，但迷你合约只有五分之一，是12500英镑。迷你合约和正常合约一样的交易时间，且跟踪正常的合约。
The　only　advantage　of　minis　is　the　reduction　of　risk；　but　their　missions　take　a　bigger　percentage　from　each　trade。　Beginners　may　use　them　for　practice；　but　full…size　contracts　are　much　better　trading　vehicles。
迷你合约的唯一优势就是降低了风险，但是相比而言则佣金比例过高。新手可以用它们做练习，但完整的合约更适合作为交易工具。
WHERE　DO　I　GO　FROM　HERE？ The　Futures　Game　by　Teweles　and　Jones　has　educated　several　generations　of　futures　traders。　Make　sure　to　get　the　latest　edition；　the　book　is　updated　every　12　years　or　so。　Economics　of　Futures　Trading　by　Thomas　A。　Hieronymus　is　probably　the　wisest　book　on　futures。　It　has　long　been　out　of　print；　try　to　find　a　copy　in　the　library。　Charting　modity　Market　Price　Behavior　by　L。　Dee　Belveal　has　some　of　the　sharpest　analysis　of　volume　and　open　interest。　The　Inside　Track　to　Winning　by　Steve　Briese　is　a　video　on　the　mitments　of　traders；　produced　by　my　firm。
能告诉我如何开始吗？理查德·j·特维莱斯和弗兰克·j·琼斯写的《期货赛局》已经教育了几代期货交易者。尽量得到最新的版本，本书每12年左右更新一次。托马斯·A·海欧纳莫斯写的《期货交易经济》恐怕是最深刻的期货书，但是早就绝版了——尽量去图书馆找2手的。L·迪·贝尔卫《商品市场价格行为图表分析》对成交量和未平仓合约做了深刻的分析。我公司还出版了史蒂夫·布里斯谈论持仓量的录像《从内圈去赢》。
CHAPTER　SEVEN　MONEY　MANAGEMENT　FORMULAS
第7章资金管理公式
Do　you　trade　for　the　money　or　for　the　thrill？　Don’t　tell　me；　just　show　your　trading　records。　Don’t　have　good　records？　Well；　that’s　an　answer　in　itself。　If　you　keep　records；　then　the　slope　of　your　equity　curve　will　show　how　serious　you　are　about　trading。
你做交易是为了赚钱还是寻求刺激？不用你告诉我，只要给我看你做的交易记录我就知道了。没有详细的交易记录？那么，这本身就是一个答案。如果你坚持做交易记录，那么你的资金曲线的坡度就会说明你的认真态度。
Most　people　enter　the　markets　for　the　money；　but　soon　loose　track　of　that　goal　and　start　chasing　some　private　version　of　fun。　The　trading　game　is　a　lot　more　interesting　than　solitaire　and　feeds　dreams　of　wealth　and　power。　People　trade　to　escape　boredom　or　show　off　their　smarts。　There　are　as　many　neurotic　reasons　to　trade　as　there　are　traders；　but　only　one　realistic　one　…　to　make　more　money　than　from　riskless　investments；　such　as　Treasury　bills。
大部分人进入市场是为了赚钱，但很快就失去了那个目标，转而去追逐一些个人的乐趣。交易游戏比玩单人纸牌有趣得多，它在你的梦中填满了财富和权力。人们交易是为了逃避无聊或者是展示自己的聪明才智。做交易的神经质的原因同做交易的人一样多，但只有一个是现实的原因——比零风险投资，如债券赚更多的钱。
Successful　trading　is　based　on　3　M’s：　Mind；　Method；　and　Money。　Mind　is　trading　psychology；　Method　is　market　analysis；　and　Money　refers　to　risk　management。　This　last　M　is　your　ultimate　key　to　success。　The　slope　of　your　equity　curve；　which　you　must　draw　as　a　part　of　your　money　management　process；　reflects　the　state　of　your　mind　as　well　as　the　quality　of　your　method。
成功交易基于3个M：心态、方法和资金管理。心态指的是交易心理，方法指的是市场分析，资金管理指的是风险管理。这最后一个M　是成功的最关键因素。在你的资金管理过程中，必须要画出自己的资金曲线，它不仅会反映出你的心态，也会反映出你所用方法的质量。
Anyone　can　make　money　on　a　single　trade　or　even　several　trades。　Even　in　the　casinos　of　Las　Vegas　you　continuously　hear　the　music　of　the　jackpots。　Coins　pour　from　the　slot　machines；　making　a　happy　noise；　but　how　many　players　go　back　to　their　rooms　with　more　money　than　they　came　with？　In　the　markets；　almost　anyone　can　make　a　good　trade；　but　few　can　grow　equity。
任何人在交易中都可能赚钱。甚至在拉斯维加斯的赌场里，你会不断听到赌博的声音。硬币像水一样从老虎机里淌出来，引起一阵欢快的噪音，但有多少玩家回到自己的房间时会比去赌场前带得钱多呢？在市场中，几乎每个人都可以做一笔好交易，但只有很少的人能让资金增长。
Money　management　is　the　craft　of　managing　your　trading　capital。　Some　call　it　an　art；　others　a　science；　but　really　it　is　a　bination　of　both；　with　science　predominating。　The　goal　of　money　management　is　to　accumulate　equity　by　reducing　losses　on　losing　trades　and　maximizing　gains　on　winning　trades。　When　you　cross　the　street　after　the　“Walk”　sign　lights　up；　you　still　glance　right　and　left　because　some　crazed　driver　may　be　barreling　toward　the　crosswalk；　sign　or　no　sign。　Whenever　your　trading　system　gives　you　a　signal；　money　management　bees　the　equivalent　of　glancing　right　and　left。　Even　the　most　beautiful　trading　system　requires　money　management　to　make　consistent　profits。
资金管理就是管理你的资金的技能。有人把它叫做一种艺术，有人说是科学，实际上它是两者的一个组合，科学在其中占主导地位。资金管理的目标是通过减少失败的交易中的亏损和最大化赢利交易中的利润来累积资金。当你看到“行人”绿灯亮起后，穿越马路时，你仍然要左右看看是否有疯狂的司机不管信号灯的信号而横冲过来。无论何时你的交易系统给出一个交易信号，资金管理就像穿越时左右看看一样，即使最漂亮的交易系统也需要资金管理的保护才能持续赢利。
I　once　met　a　father　and　son　team　of　successful　money　managers。　The　father　began　grooming　his　son　for　the　business　while　the　boy　was　still　a　teenager。　On　weekends　he　used　to　take　him　to　the　track　and　give　his　son　10　for　the　day。　That　was　his　lunch　money　and　betting　money。　The　father　spent　the　day　with　his　cronies；　while　the　kid　could　e　up　and　ask　questions　but　never　got　another　dollar。　He　had　to　make　his　money　betting　horses　and　manage　his　resources　if　he　wanted　to　eat　lunch　that　day。　Learning　to　handicap　horses　（technical　analysis）；　manage　his　stake　（money　management）；　and　wait　for　the　best　odds　（psychology）　paid　off　a　million…fold　after　the　son　joined　his　father　in　managing　a　hedge　fund。
我曾经遇到父子二人为一组的成功的资金管理者。父亲在他的儿子十几岁时就开始培养他的商业才能。周末他常带他去赛马场，并给他10　元，作为那天他的午餐和赌本。父亲整天都与朋友们在一起，他的儿子如果有问题可以过来问他，但不会再得到额外的1　元钱