走进我的交易室 中英对照版-第7章

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nd　only　in　special　situations；　as　we　will　see　later　in　this　book。　Options　are　hopeless　for　poor　people　who　use　them　as　substitutes　for　stocks　because　they　can’t　afford　the　real　thing。
成功的股票和期货交易者有时利用期权来降低风险或保护利润。认真的交易者很少买期权，只有在特殊情况下才会买，本书后面会谈到。对于穷人来说，买不起股票，就买期权做替代的想法是没有希望的。
Professionals　take　full　advantage　of　starry…eyed　beginners　crowding　into　options。　Their　bid…ask　spreads　are　terrible。　If　an　option　is　bid　75　cents；　offered　at　a　dollar；　you　are　25％　behind　the　game　as　soon　as　you　buy。　The　expression　“your　loss　is　limited　to　what　you　paid　for　an　option”　means　you　can　lose　100％！　What’s　so　great　about　losing　everything？
当过分乐观的新手抢着买期权时，专业人士会利用这个优势。新手的买入价和卖出价很混乱。如果市场的买入报价是75分，卖出报价是1元，当你买入的时候，你就亏了25％（张轶注：这个和外汇市场一样，某个货币，银行的买入报价是0。9元，卖出报价是1元，这意味着我们只能1元买入，0。9元卖出。也就是说，我们在市场中总是容易吃亏）。有句话说“你的亏损仅仅限于你买期权的钱”，意思就是说你会100％的亏损！输光了很伟大吗？
A　client　of　mine　was　a　market…maker　on　the　floor　of　the　American　Stock　Exchange。　She　came　to　my　classes　on　technical　analysis　because　she　was　pregnant　and　wanted　to　get　off　the　floor　and　trade　from　home。　“Options；”　she　said；　“are　a　hope　business。　You　can　buy　hope　or　sell　hope。　I　am　a　professional　…　I　sell　hope。　I　e　to　the　floor　in　the　morning　and　find　what　the　public　wants。　Then　I　price　that　hope　and　sell　it　to　them。”
我的一个客户是美国股票交易所的场内做市商。因为她怀孕了，不方便在场内交易，她想在家里交易，她就来上我的技术分析课。她说：“做期权就是做希望的生意。你可以买希望，也可以卖希望。我是专业人士——我卖希望。每天早上，我走进交易所场内，先看看大众想要什么。然后我把希望定个价，就可以卖给大众了。”　
Professionals　are　more　likely　to　write　options　than　buy　them。　Writing　is　a　capital…intensive　business。　You　need　hundreds　of　thousands　of　dollars　to　do　it　right；　and　most　successful　options　writers　operate　with　millions。　And　even　theirs　is　not　a　risk…free　game。　Several　years　ago　a　friend　who　used　to　be　one　of　the　nation’s　top　money　managers　landed　on　the　front　page　of　The　Wall　Street　Journal　after　he　lost　20　years’　worth　of　profits　in　a　single　bad　day　of　writing　naked　puts。
专业人士大多喜欢发行期权（张轶注：很有趣的赚钱方法，可惜中国只有券商才可以这么做），而不喜欢买期权。发行期权是一种赚钱的生意。只要几百元到几千元就可以操作，有些成功的人操作的资金高达几百万。这不是没有风险的游戏。我的一个朋友曾经是全国最出名的基金经理之一，一天，他发行了一个看跌期权，结果把20年的利润都亏掉了，为此上了《华尔街日报》的封面。
There　are　two　types　of　option　writers。　Covered　writers　buy　a　stock　and　write　an　option　against　it。　Naked　writers　write　calls　and　puts　on　stocks　they　don’t　own；　backing　their　writes　with　cash　in　their　accounts。　Writing　naked　options　feels　like　taking　money　out　of　thin　air；　but　a　violent　move　can　put　you　out　of　business。　Writing　options　is　a　serious　game；　suitable　only　for　disciplined　and　well…capitalized　traders。
有2种发行期权的人。第1种买入股票，再发行期权。第2种人发行的期权针对他自己根本没有的股票，他们利用账户里的资金做保证。发行看跌期权就像是在空气里抓钱，但是一个凶猛的波动就会让你破产。发行期权是一个很严肃的游戏，只有有纪律，资金管理能力强的交易者适合做。
Markets　are　like　pumps　that　suck　money　out　of　the　pockets　of　the　poorly　informed　majority　and　pump　it　into　the　pockets　of　a　savvy　minority。　People　who　service　those　pumps；　such　as　brokers；　vendors；　regulators；　and　even　janitors　who　sweep　exchange　floors；　are　paid　from　the　stream　of　money　flowing　through　the　markets。　Since　markets　take　money　from　the　majority；　pay　help；　and　give　what’s　left　to　the　savvy　minority；　the　majority；　by　definition；　must　lose。　You　can　be　sure　that　whatever　the　majority　of　traders　does；　believes；　and　says；　is　not　worth　doing；　believing；　and　saying。　You　have　to　stand　apart　from　the　crowd　in　order　to　succeed。　Smart　traders　look　for　situations　where　a　large　majority　does　something　one　way；　while　a　small；　moneyed　minority　goes　the　opposite　way。
市场就像一个泵，它把大多数穷人口袋里面的钱泵到少数聪明人的口袋里。为市场服务的人，比如经纪人，商业机构，管理层，甚至包括为交易所扫地的人，他们都可以从市场的资金流中得到工资收入。由于市场从大多数人那里拿钱，给服务市场的人付工资，并把剩下来的钱给少数人，所以大部分人必须亏钱。无论大部分人做什么，信什么，说什么，都是没用的。你要离开大众，才能成功。当大部分人往一个方向走时，聪明的少数人则往相反的方向走。
In　options　the　majority　buys　calls　and；　to　a　lesser　degree；　puts。　The　insiders　almost　exclusively　write　options。　Professionals　use　their　heads；　while　amateurs　are　driven　by　greed　and　fear。　Options　take　full　advantage　of　those　feelings。
在期权方面，大部分人买看涨期权，很少买看跌期权。内行的人则专门发行期权。专业人士利用大脑，而业余选手受贪婪和恐惧的驱动。期权正好利用了贪婪和恐惧。
Greed　is　the　engine　of　option…selling　propaganda。　You　must　have　heard　the　slogan：　“Control　a　large　block　of　stock　with　just　a　few　dollars！”　An　amateur　may　be　bullish　on　a　60　stock；　but　doesn’t　have　6；000　to　buy　100　shares。　He　buys　some　70　calls　with　two　months　of　life　left　in　them　for　500　each。　If　that　stock　rises　to　75；　those　options　will　acquire　500　of　intrinsic　value；　while　maintaining　some　time　value；　and　a　speculator　can　double　his　stake　in　a　month！　The　amateur　buys　calls　and　sits　back　to　watch　his　money　double。
期权宣传的就是贪婪。你一定听过这个口号：“用很少的钱控制大量的股票！”一个业余选手可能会看涨一个60元的股票，但是他没有6000元买100股。他会买70元的看涨期权（张轶注：等于买了100只期权，对应100股股票），希望未来2个月分别涨500元。如果期权涨到75元，期权会增值500元，因为有时间价值，投机者可以在1个月让资金翻番！业余选手可以买看涨期权，并坐等自己的资金翻番。
Strange　things　begin　to　happen。　Whenever　the　stock　rises　two　points；　his　calls　go　up　only　one；　but　when　the　stock　falls　or　even　pauses；　his　calls　fall　briskly。　Instead　of　seeing　his　money　double　in　a　hurry；　the　amateur　is　soon　staring　at　a　50％　paper　loss；　while　the　clock　starts　ticking　louder　and　louder。　The　expiration　date　is　nearing；　and　even　though　the　stock　is　higher　than　it　was　when　he　bought　his　calls；　they　are　now　cheaper；　showing　a　paper　loss。　Should　he　sell　and　salvage　some　money　or　hold　and　wait　for　a　rally？　Even　if　he　knows　the　right　thing　to　do；　he’s　not　going　to　do　it。　His　greed　does　him　in。　He　hangs　on　until　his　options　expire　worthless。
很奇怪的事开始发生。不管什么时候，当股票涨2个点时，他的看涨期权只涨1个点，但是当股票下跌或横盘时，他的看涨期权却跌的很快。不但资金没有翻番，业余选手的资金却亏损了50％，时钟越来越响，时间不等人。到期日快接近了，虽然股票的价格比买看涨期权的时候涨了，但是还是便宜，不到行权价，产生了账面亏损。他是卖掉期权，拯救部分资金，还是等它涨呢？即使他知道做正确的事，他也不会去做。他的贪婪控制了他。他要一直等到期权过期，变得一文不值才放弃。
Another　great　motivator　for　buying　options　is　fear；　especially　in　options　on　futures。　A　loser　takes　a　few　painful　hits　…　his　analysis　was　wet　and　money　management　nonexistent。　He　sees　an　attractive　trade　but　fears　losing。　He　hears　the　siren　song　…　“unlimited　gains　with　limited　risk”　…　and　buys　options　on　futures。　Speculators　buy　options　like　poor　people　buy　lottery　tickets。　A　person　who　buys　a　lottery　ticket　risks　100％　of　what　he　paid。　Any　situation　where　you　risk　100％　looks　like　an　odd　case　of　limited　risk。　Limited　to　100％！？！　Most　speculators　ignore　this　ominous　figure。
另外一个买期权的动机就是恐惧，尤其是期货期权。输家要接受一些痛苦的提示——他的分析是错的，他没有资金管理。他能看见不错的交易机会，但是他害怕亏损。他听见了美女唱歌：“有限的风险，无限的收益”——然后买期货的期权。投机者买期权和穷人买彩票是一样的。买彩票，资金的风险是100％。100％的风险不是有限的风险。100％的风险？！大部分投机者忽略了这个恐怖的数字。
Option　buyers　have　a　dismal　track　record。　They　may　make　a　few　dollars　on　a　few　trades；　but　I’ve　never　seen　anyone　build　equity　buying　options。　The　odds　in　this　game　are　so　bad　that　after　a　few　trades　they　are　sure　to　kick　in　and　destroy　a　buyer。　At　the　same　time；　options　have　a　high　entertainment　value。　They　provide　a　cheap　ticket　to　the　game；　an　inexpensive　dream；　just　like　a　lottery　ticket。
买期权的人交易记录会显得糟糕。有少数交易会赚几元钱，但我从来没见过谁能靠期权赚钱。这个游戏的概率太差了，几次交易就能摧毁一个买家。同时，期权具有很高的娱乐价值。期权就是便宜的门票，让你去买昂贵的梦想，和彩票一样。
You　need　a　minimum　of　one　year　of　successful　trading　experience　in　stocks　or　futures　before　touching　options。　If　you　are　new　to　the　markets；　do　not　even　dream　of　using　options　in　lieu　of　stocks。　No　matter　how　small　your　account；　find　some　stocks　and　learn　to　trade　them。
至少需要1年的时间，等你交易股票或期货成功了以后，才可以碰期权。如果你是新手，不要考虑利用期权代替股票。不管你的账户多么小，还是要先去找股票，并学习如何交易股票。
WHERE　DO　I　GO　FROM　HERE？　The　all…time　bestseller　on　options；　and　deservedly　so；　is　Lawrence　MacMillan’s　Options　as　a　Strategic　Investment。　It　is　a　veritable　mini…encyclopedia　that　covers　all　aspects　of　options　trading；　better　than　his　other　book。
能告诉我如何开始吗？劳伦斯·麦克米伦写的《选择权投资策略》（张轶注：台湾译名）是期权方面的畅销书。这是真正的期权迷你百科全书，涵盖了期权交易的每个方面。作者的所有书里面这本是最好的。
CHAPTER　THREE　THE　FIRST　STEPS
第03章　第一步
Trading　lures　us　with　its　promise　of　freedom。　If　you　know　how　to　trade；　you　can　live　and　work　anywhere　in　the　world；　be　independent　from　the　routine；　and　not　answer　to　anybody。　Trading　attracts　people　of　above…average　intelligence　who　enjoy　games　and　aren’t　afraid　of　risks。　Before　you　rush　into　this　exciting　venture；　keep　in　mind　that　in　addition　to　your　enthusiasm　you　will　need　to　bring　a　sober　understanding　of　the　realities　of　trading。
交易可以帮助实现自由，所以它吸引了我们。如果你知道如何交易，你可以在全世界任何地方生活和工作，没有例行工作，不必理任何人。交易吸引了比较聪明的人，他们喜欢这个游戏，不怕风险。在你冒险之前，你要明白，除了激情，你还要透彻理解交易的现实。
Trading　will　stress　your　feelings。　To　survive　and　succeed；　you　will　need　to　develop　a　sound　trading　psychology。
交易会让你沮丧。如果要生存，要成功，你需要形成有效的交易心理。
Trading　will　challenge　your　mind。　To　gain　an　edge　in　the　markets；　you　will　need　to　master　good　analytic　methods。
交易会改变你的思想。要想在市场中获得优势，你需要掌握优秀的分析方法。
Trading　will　demand　good　mathematical　skills。　A　math　illiterate　who　can’t　manage　risks　is　guaranteed　to　bust　out。
交易需要优秀的数学能力。一个数学盲如果不能管理好风险，肯定会被踢出局。
Trading　psychology；　technical　analysis；　money　management　…　if　you　learn　all　three；　you　can　make　it　in　trading。　But　first；　let　us　look　at　the　external　obstacles　to　your　success。
交易心理、技术分析和资金管理——如果你都学会了，你就会成功。但是，让我们先看看成功的外部障碍。
The　markets　are　set　up　to　separate　the　maximum　number　of　people　from　their　money。　Stealing　is　not　permitted；　but　markets　are　heavily　slanted　in　favor　of　insiders　and　against　outsiders。　Let　us　explore　the　barriers　that　prevent　many　traders　from　succeeding　and　try　to　lower　them。
设置交易市场的目的就是掠夺大多数人的钱。偷是违法的，但是市场会帮助懂的人，并陷害不懂的人。让我们来寻找这些妨碍成功的路障，并尽量排除它们。
THE　EXTERNAL　BARRIERS　TO　SUCCESS
成功的外部障碍
An　investor　can　start　with　practically　nothing；　buying　a　few　thousand　d