走进我的交易室 中英对照版-第8章

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THE　EXTERNAL　BARRIERS　TO　SUCCESS
成功的外部障碍
An　investor　can　start　with　practically　nothing；　buying　a　few　thousand　dollars　worth　of　shares。　If　he　buys　and　holds；　his　missions　and　other　expenses　will　be　minor　factors　in　his　success　or　failure。　Traders　have　a　harder　task。　Seemingly　trivial　expenses　can　break　them；　and　the　smaller　the　account；　the　greater　the　danger。　Transaction　costs　can　raise　an　impassable　barrier　to　winning。
一个投资者可以空手起家，买几千元的股票。如果他买入并持有，佣金和其它费用不会对他的成功或失败造成影响。交易者有更重的任务。似乎很小的费用都能摧毁他们，账户越小，风险越大。交易成本会成为取胜无法逾越的障碍。
Transaction　costs？！
交易成本？！
Beginners　hardly　think　of　them；　yet　transaction　costs　are　a　leading　cause　of　trader　mortality。　Adjusting　your　plans　to　reduce　those　costs　gives　you　an　advantage　over　the　market　crowd。
新手根本不会想到这个问题，但是交易成本是导致交易者阵亡的首要因素。改变计划，降低成本，你就比市场大众占优势了。
I　have　a　friend　whose　12…year…old　daughter　recently　came　up　with　a　brilliant　idea　for　a　new　business；　which　she　called　The　Guinea　Pig　Factory。　She　ran　off　promotional　flyers　on　her　mom’s　copy　machine　and　stuffed　them　into　neighbors’　mailboxes。　Guinea　pigs；　popular　among　kids　in　her　neighborhood；　cost　6；　but　she　could　buy　them　at　the　central　market　for　only　4。　The　girl　dreamed　of　profits　when　her　mother；　who　is　a　trader；　asked　how　she　was　going　to　get　from　the　Sydney　suburb　where　they　lived　to　the　central　market　and　back。　Someone　will　give　me　a　ride；　answered　the　girl。
我有一个朋友，他12岁的女儿最近突然想到了一个做生意的好办法。她称作几内亚猪工厂。她用她妈妈的复印机印宣传单，并把宣传单塞进邻居的邮箱。几内亚猪在附近的小孩中很流行，成本6元，但是她可以在中心市场以4元的价格买到。这个女孩在梦想着自己的利润，她的妈妈是交易者，她妈问她，如何从它们住的悉尼郊区到中心市场，然后再回来呢。女孩说，有人会开车带我的。
A　child　may　get　a　free　ride；　but　the　market　will　not　give　it　to　you。　If　you　buy　a　stock　at　4　and　sell　it　at　6；　you　won’t　make　a　2　profit。　A　big　chunk　of　it　will　go　for　transaction　costs。　Amateurs　tend　to　ignore　them；　while　professionals　focus　on　them　and　do　everything　in　their　power　to　reduce　them　…　unless　they’re　collecting　them　from　you；　in　which　case　they　try　to　blow　them　up。　Beginners　get　into　their　Guinea　Pig　Factories　and　cannot　understand　why　they　keep　buying　at　4；　selling　at　6；　and　are　still　losing　money。
一个小孩是有可能坐免费车的，但市场不会给你免费的东西。如果你4元买入一个股票，并6元卖出，你的利润不是2元。很大一部分成为交易成本。业余选手总是忽略交易成本，然而专业人士则非常关注交易成本，并尽力避免——除非他们想从你身上得到交易成本，他们才会喜欢交易成本的增加。新手开了几内亚猪工厂，搞不懂自己为何在4元买的，在6元卖，结果还是亏损。
A　new　trader　is　like　a　little　lamb　walking　into　a　dark　forest。　He　is　likely　to　be　killed；　and　his　skin　…　his　trading　capital　…　divided　three　ways；　between　brokers；　professional　traders；　and　service　providers。　Each　will　try　to　grab　a　piece　of　that　poor　lamb’s　skin。　Don’t　be　that　lamb　…　think　of　transaction　costs。　There　are　three　kinds　of　them：　missions；　slippage；　and　expenses。
一个新手交易者就像一只走进了黑暗森林的羔羊。他很可能被杀，他的皮肉——也就是交易资金——被3个人抢去了，经纪人，专业交易者和服务公司。每个人都想抓住羊肉。不要做那只羔羊——想想你的交易成本。一共有3种：佣金，滑点亏损，以及相关费用。
missions
佣金
missions　may　appear　to　be　a　minuscule　expense。　Most　traders　neglect　them；　but　if　you　add　them　up；　you’re　likely　to　find　that　your　broker　ends　up　with　much　of　your　profit。
佣金看起来是很少的费用。很多交易把佣金忽略了，但是如果把佣金加起来，你会发现经纪人赚了你的很多钱。
A　brokerage　firm　may　charge　about　20　to　buy　or　sell　up　to　5；000　shares。　If　you　have　a　20；000　account　and　buy　200　shares　of　a　100　stock；　the　mission　of　20　es　to　one…tenth　of　one　percent。　When　you　sell　those　shares　and　pay　another　mission；　the　cost　of　brokerage　rises　to　approximately　two…tenths　of　one　percent　of　your　equity。　Trade　like　that　once　a　week；　and　at　the　end　of　the　month　your　broker　will　have　earned　one　percent　of　your　account；　regardless　of　whether　you　made　money。　Keep　going　like　that　for　a　year；　and　your　mission　cost　will　rise　to　12％　of　your　equity。　That’s　a　lot　of　money。　Professional　money　managers　are　happy　with　25％　annual　returns；　year　after　year。　They　could　not　generate　them　if　they　had　to　pay　12％　annually　in　missions。
经纪公司对于5000股股票交易收20元的手续费。如果你账户里有20000元，你买了200股价值100元的股票，20元的手续费就相当于1‰。当你卖掉股票的时候，又要交手续费，交给经纪公司的手续费相当于你资金的2‰。如果你每周这样交易一次，月底你会发现你的经纪人已经赚了你资金的1％，不管你是否赚钱。如果这样交易1年，你的佣金会成为你资金的12％。这是相当多的钱了。专业的基金经理对25％的年收益已经非常高兴了。如果要付12％的年佣金，他们肯定做不到25％的年收益。
But　wait；　it　gets　worse。
等等，还有更糟糕的。
Look　at　a　small　trader　who　can　afford　only　100　shares　of　a　20　stock。　His　purchase　price　is　2；000；　but　he　pays　the　same　20　mission；　which　eats　up　a　whopping　1　percent　of　his　equity。　When　he　closes　that　trade　and　pays　another　mission；　he　is　2　percent　behind　the　game。　If　he　trades　like　that　once　a　week；　by　the　end　of　the　month　his　missions　will　e　to　10％　of　his　account；　more　than　100％　on　annualized　basis。　The　great　George　Soros　averages　29％　annual　gain。　He　could　have　never　acplished　that　if　he　had　to　jump　over　a　100％　mission　barrier。
看看只买得起100股20元股票的小交易者。他的买价是2000元，但他同样要支付20元的手续费，把他资金的1％抽走了。当他平仓时，还要交一次手续费，2％没有了。如果他每周交易一次，月底时手续费会成为他资金的10％，一年下来手续费超过100％了。伟大的乔治·索罗斯平均一年的收益为29％。如果他的手续费是每年100％，他就别指望实现29％的年收益了。
The　bigger　your　account；　the　smaller　the　percentage　eaten　by　missions　and　the　lower　your　barrier　to　winning。　Having　a　large　account　is　a　great　advantage；　but　whatever　your　size；　do　not　be　hyperactive。　Each　trade　and　each　seemingly　cheap　mission　raise　the　barrier　to　your　success。　Design　a　system　that　doesn’t　trade　very　often。
你的账户资金越多，你的手续费交的越少，你的胜率越高。资金多是个很大的优势，但无论你的仓位多大，不要过分交易。每笔交易和每笔看起来很便宜的手续费，都是你成功的障碍。设计一个并不需要多次交易的系统。
I’ve　met　futures　traders　who　paid　80　roundtrip　missions　to　full…service　brokers。　That　was　the　price　of　allegedly　sage　advice；　but　any　disinterested　professional　will　tell　you　that　a　futures　trader　who　pays　80　roundtrip　has　no　chance　of　winning。　Why　do　people　pay　such　exorbitant　rates？　Because　the　little　lamb　who　ventures　into　a　dark　forest　is　so　afraid　of　the　big　bad　wolf；　the　professional　trader；　that　he　hires　himself　a　protector　to　guide　him；　a　full…service　broker。　Once　you　do　the　math；　it　bees　clear　that　you’re　better　off　taking　your　chances　on　the　wolf　than　signing　up　for　a　guaranteed　skinning　by　your　protector。
我见过一些期货交易者，他们给提供全面服务的经纪公司80元作为来回交易的手续费。他们说这是明智的建议，但是任何专业人士都会告诉你，付80元包来回交易根本没有赚钱的机会。为什么会有人付这么离谱的手续费呢？因为小羔羊进入森林以后，它害怕大灰狼，也就是专业人士，所以他请人保护他，也就是提供全面服务的经纪公司。一旦你自己算算，就很明显，你宁愿把自己交给大灰狼，也不能让别人用保护你的方式扒你的皮。
There　are　full…service　brokers　whose　advice　is　worth　the　money。　They　bring　good　tips；　get　good　fills；　and　their　missions　are　not　exorbitant。　The　catch　is　that　they　only　accept　very　large　accounts　that　generate　a　high　volume　of　business。　Bring　them　a　million…dollar　account　with　a　history　of　active　trading；　and　you　may　get　their　attention。
有些提供全面服务的经纪公司的建议是值钱的。他们提供好消息，他们的手续费也不过分。关键是他们只接受大资金，因为大资金才能带来大生意。如果他们知道你有100万的账户，过去还交易活跃，他们一定喜欢。
If　you　have　an　account　in　five　or　six　figures　and　trade　only　a　couple　of　times　a　week；　do　not　waste　your　time　and　money　looking　for　false　security　of　an　expensive　broker。　Get　a　cheap；　reliable；　no…frills　broker　that　you　can　easily　reach　via　the　Internet　or　on　the　phone　…　and　start　looking　for　good　trades。
如果你的账户资金有5位数或6位数，每周交易几次，还是不要浪费时间和金钱在昂贵的经纪公司那里，他们的保障是虚假的。去找一个便宜的，可靠的，不提供不必要服务的公司，你通过互联网或者电话联系就行了——开始要找到好的交易机会。
Slippage
滑点亏损
Slippage　is　the　difference　between　the　price　at　the　time　you　placed　your　order　and　the　price　at　which　that　order　got　filled。　You　may　place　an　order　to　buy　when　a　guinea　pig　is　trading　at　4；　but　your　bill　es　to　4。25。　How　e？　Then　the　guinea　pig　goes　up　to　6　and　you　place　an　order　to　sell　at　the　market；　only　to　receive　5。75。　Why？　In　our　daily　lives　we　are　used　to　paying　posted　prices。　Here；　at　the　grown…up　Guinea　Pig　Factory；　they　clip　you　for　a　quarter　buying　and　another　selling。　It　could　get　worse。　Those　quarters　and　halves　can　add　up　to　a　small　fortune　for　a　moderately　active　trader。　Who　gets　that　money？　Slippage　is　one　of　the　key　sources　of　ine　for　market　professionals；　which　is　why　they　tend　to　be　very　hush…hush　about　it。
滑点就是你下单的价格和真正成交的价格之间的价差。你可能下单以4元的价格买几内亚猪，但是你的成交记录显示是4。25元。怎么会这样呢？然后几内亚猪涨到6元，你下单卖出，结果成交价是5。75元。为什么？在日常生活中，我们都是按照标价付款。在几内亚猪工厂，你在买卖的时候都被克扣了。甚至会更糟。对于一个交易活跃的交易者来说，这些被克扣的钱加起来数字会不小的。谁拿了这些钱？对于专业人士来说，滑点是他们赚钱的秘密，他们会严守这个秘密。
No　stock；　future；　or　option　has　a　set　price；　but　it　does　have　two　rapidly　changing　prices　…　a　bid　and　an　ask。　A　bid　is　what　a　buyer　is　offering　to　pay；　whereas　an　ask　is　what　a　seller　is　asking。　A　professional　is　happy　to　acmodate　an　eager　buyer；　selling　to　him　instantly；　on　the　spot　…　at　a　price　slightly　higher　than　the　latest　trade　in　that　market。　A　greedy　trader　who’s　afraid　that　the　bullish　train　is　leaving　the　station　overpays　a　pro　who　lets　him　have　his　stock　right　away。　That　pro　offers　a　similar　service　to　sellers。　If　you　want　to　sell　without　waiting；　afraid　that　prices　may　collapse；　a　professional　will　buy　from　you　on　the　spot　…　at　a　price　slightly　lower　than　the　latest　trade　in　that　market。　Anxious　sellers　accept　ridiculously　low　prices。　Slippage　depends　on　the　emotional　state　of　market　participants。
股票、期货或者期权都没有固定的价格，但是他们有2个快速变动的价格——市场买入价和市场卖出价。市场买入价就是一个买家报价买入，市场卖出价是一个卖家报价卖出。专业人士喜欢满足焦急的买家，以比市场价高点的价格卖给他。贪婪的交易者担心市场要涨了，立刻用高价从专业人士那里买入股票。这个专业人士用同样的方法对付卖家。如果你迫不及待地要卖——以比市场要低点的价格卖出。焦急的卖家愿意接受过分低的低价。滑点就是由市场参与者的情绪造成的。
The　professional　who　sells　to　buyers　and　buys　from　sellers　is　not　a　social　worker。　He　is　running　a　business；　not　a　charitable　operation。　Slippage　is　the　price　he　charges　for　rapid　action。　He　has　paid　a　high　price　for　his　spot　at　the　crossroads　of　buy　and　sell　orders；　buying　or　leasing　an　exchange　seat　or　installing　expensive　equipment。
专业人士卖给买家，又从卖家手里买，他可不是义工。他在做生意，也不是慈善事业。在快速波动的市场中赚滑点价差。专业人士也需要很高的成本在市场的买单和卖单中找机会，他需要买或租用交易席位，还要安装昂贵的设备。
Some　orders　are　slippage…proof；　while　others　invite　slippage。　The