资本运作-第5章
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政府做出决策，但是并不承担决策失误的责任，加上政府目标与企业目标常常不一致，这些都会使经营者的行为发生扭曲，企业失去应有的效率。
如果按照政府行为来操作，怎么来操作。
我是一个经营者，我的经营责任只是对你负责，那很简单，我可以给你一些钱，给你一些，对吧，用一些条件，只要你不对我有意见，我赔了多少钱没有关系。
一次次的教训，让科龙一次次地寻找着出路。科龙在８０年代末和９０年代初，曾经两次对企业进行公司化改造，使股权渐渐多元化，从而改变了旧有的决策机制。
李国容与科龙公司打交道开始于１９９２年。当时，他作为一位专业的会计师，供职于香港安达信会计师事务所，参与了科龙公司上市前的改组工作。后任科龙公司独立非执行董事。
时任广东科龙集团独立董事李国容
它是１９９７年才上市，所以整整搞了３年。
突然之间你从一个中国的企业，变成一个受国际瞩目的一个企业，那很多方面需要改变，包括管理方面的透明度，会计是要符合国际的准则，以及信息的披露，业绩方面的要求。等于你从上了市以后，开始就跟国际的其它的上市公司一起比较，那这个我觉得就是，一个企业要是没有这样的一个胆量，没有这样的一个想法，就不应该在海外上市。
除了像李国容这样的独立董事之外，在科龙的中高层管理人员中，专家型人才也占到了３０％以上，由于他们的介入，科龙公司一切都变得井井有条了。
时任广东科龙集团总裁王国端
我们的观念绝对不能再说乡镇企业，我们应该说我们要做一个国际跨国公司这种概念。这种观念来做，所以你要做一个国际化公司，首先你的整个管理行为，你必须要跟国际接轨。
时任广东科龙集团独立董事李国容
在海外上市并不单是融资，这么简单的一个问题，也就是在管理多方面的一个改善，突然之间它变成国际的企业。
从８万元起家的乡镇企业到２００亿元市值的上市公司，科龙通过上市获得了巨大的发展机会。而当我们把目光放大到全球，那些大型企业无一例外都是股票市场中的佼佼者。这其中的密诀不仅仅在于股票市场为企业提供了强大的融资功能，更为重要的是，股票市场经过４００年的发展，已经形成了一套完整的企业制度，这就是现代企业制度。
经济学家吴敬琏
上个世纪那些公司里面都是大股东，当董事长、总经理，经理人员是大股东当。但是在现代公司里面，这个经理人员不需要是股东，即使是股东一般也不是大股东。他是一些专业人员，他可以有双重身份，但是作为股东不是他当经理的必要条件。他是一种雇来的专业经理人员，所以在西方叫作所有与控制的分离，这是现代公司和传统公司的一个基本的差别。
两权分离，专业化管理，这样一种现代企业的制度，起源于１９世纪中叶的美国。
这是一个很有名的故事，在上个世纪４０年代的时候，有一个美国的小铁路公司，叫西方铁路公司，西部铁路公司。他这个公司虽然很小，但是常出事故，后来出了一次大事故，那么各方面都去做调查，包括国会。
１８４１年１０月５日，两辆相向而行的列车撞到了一起，在事故中总计造成了１９人的伤亡。于是，国会出面了，并就此事展开了调查。
调查研究的结果得出一个结论，就像这么技术复杂的，它需要调车。当时的铁路都是单轨，单轨你要防备撞车，你在一个行车时间，调度上就要有一套科学的办法。认为这样的企业光有钱的人直接去管，他是管不好的，他要出事。所以这个调查的结果，就是改组了这个公司，所有者退出这个管理的第一线，他雇一些专家来管理这个铁路。然后再托长一些董事，来监督这些专业的经理人员，这就造成了这个现代公司一个雏形。至于说其它的铁路公司纷纷的仿效所以到了８０年代，在铁路业基本上都用这种形式了，以后呢，普及到其它的产业。
现代企业制度并不是什么人的发明创造，而是在生产实践中逐渐被认识和完善起来的。纵观人类经济的发展历史，像西部铁路公司这样的例子不胜枚举。在法国卢浮宫里珍藏着这样一幅名画，它的名字叫做“生命之筏”，它向人们描述的是一个不懂航海的船长，使航船触礁沉没的故事。求救人在呼喊，它揭示了这样一个道理：贵族可以成为航船的所有者，但不一定是称职的掌舵人。
这是科龙公司的一张管理结构图，在图中，股东大会是企业的最高权力机构，监事会对董事会和公司管理层行使监督职能，股东大会推选出的董事会掌握着企业重大的战略决策权。这里的总经理是经营者，他的任职由董事会聘任。它们的义务是为股东的利益勤奋地工作。
？？？ 科龙公司董事会９位董事中有４位是独立董事，他们有很深的专业背景，受聘于公司股东大会，在董事会中对企业的战略决策实行监督，从而提高了董事会决策的科学性和透明度。？
李国容先生便是科龙公司的独立董事之一，他现在是香港一家投资银行的高级投资顾问。？
上市失败后的姜伟，并不是没有意识到企业管理的关键，是管理人的专业素质。在飞龙成立五周年的庆典上，姜伟作出了这样的分析。？
沈阳飞龙集团董事长兼总裁姜伟？
休整主要是对干部的休整，经过５年的发展，我们应该实事求是地承认这样一个现实。目前飞龙公司主要的问题和失误，都发生在中高级干部之中，就飞龙的中高级干部总体而言，目前能够胜任本职工作者极少，对本职工作应管理的工作内容，能够真正了解者更少，特别是能够熟悉和部分的把握企业未来发展的干部基本上没有。？
姜伟有姜伟的无奈，６年前姜伟的母亲把飞龙公司交给姜伟时，也把一群飞龙创业时的功臣和元老一并留给了姜伟。起初，他们作为姜伟最可信赖的对象被安置在管理者的岗位上。但到了现在，他们当中又有多少能够胜任一个大型现代企业的管理工作呢？？
无奈中的姜伟，投资创办了飞龙营销干部培训学院，他亲任院长以求言传身教。当然，姜伟也在解剖自己，经过几个月的反思，他向社会公开推开了一份检讨自己的白皮书，这就是震动业界的“我的二十大失误”。？
公司上市之前需要经受严格的考验，而上市后也并没有万事大吉。它还要继续接受投资者的严格监督和市场对公司管理层的强硬约束。这是世界上任何一个成熟资本市场对上市公司的基本要求。？
德国波恩３年前，坦瑟成了德国电信公司的一位董事，作为一项重要工作，他必须把公司经营中出现的所有情况，及时、准确地告诉公众，告诉德国电信的股票持有人。？
德国电信董事坦瑟？
正如其它许多国际性的公司一样，我们会采取措施，密切关注市场上发生的变化，我们没有确实有效的办法来解决过去所遇到的各种问题。？
像欧洲所有电信企业一样，德国电信作为一家国有垄断性企业，其效率之低，已经无法适应电信企业日趋激烈的竞争。１９９６年１１月２６日，顺应国际潮流，德国电信通过股票市场实现了股权多元化，２００万人成了德国电信的股东，从此，德国电信的一举一动都在这２００万双眼睛的审视之下。？
德国财政部副部长艾伯哈特·罗勒？
在股份制公司中，有一个监事会，这个监事会由股东代表和员工代表组成。？
如果政府是公司的股东，政府官员大多不会参加监事会，有这样一个卓有成效的传统规定。政府要求了解公司情况的专家，进入监事会，代表政府利益，监事会直接任命于公司董事会，每年举行数次会议，对董事会的管理行使监督职能。？
市场上一双双审视的目光，时时提醒着德国电信的经营者们。？
经济学家许小年？
如果你管理层不好好工作，这个给股东的回报老实现不了预期，这个股价就会往下跌。股价跌到一定程度，比如说这个股价跌到每股净资产以下了，那么从理论上来讲，你可以呢，这个时候，把这个企业统统地收买过来。然后你把它的资产拍卖掉，这样的话，你都能赚钱，所以股价跌的太低，管理人员就开始担心了。因为这个时候，就要有其他的投资人来收购这家企业，收购这家企业以后，我既然要把你的资产拍卖掉，那么你的饭碗也就没有了。？
股权多元化大大强化了德国电信的市场竞争能力，在德国，现在的电话收费标准比３年前整体降低了７５％，而股价却上涨了１５０％。德利佳信，当年担当了德国电信股票发行的承销商。？
时任德国德利佳信银行董事会成员杰德·豪斯勒？
目前的德意志电信公司，要比１０年前的经济实力要强得多，３０００亿欧元的资本，比其它的德国任何公司规模都大。目前成为一个竞争者，德意志电信公司目前完全有能力去收购欧洲内外的其它公司，前不久刚收购了英国的１－１手机公司。？
德国电信所感到的压力，是所有上市公司都要承担的。通过了上市难关的广东科龙公司并没有感到丝毫地轻松。？
时任广东科龙集团总裁王国端？
投资者把钱投到你身上，他必然是考虑到一种投资的回报。所以我们每天的经营行为，都首先要考虑怎么样去保护股东的利益，让股东有一个很好的投资回报，来增强股东对我们企业的信心。？
时任广东科龙集团独立董事李国容？
因为投资者给了你钱以后，等于他就是你的股东。另一个概念来说，等于他就是老板，我将我口袋里的钱给了你，帮我去管，你应该是定期的跟我汇报。我现在拿了你的钱怎么用，赚了多少钱，这才是一个合理的做法。？
１９９８年年底，《福布斯》杂志评选出了３００家全球最有希望的中小企业，广东科龙电器股份有限公司成为名列其中的惟一一家内地企业。？
股东是企业的投资者，要承担经营带来的风险，所以，股东从自身的利益出发，为了降低这种风险，股东有权对管理层的经营和决策进行监控，甚至可以把经营不善的管理者清理出局。只要投资者购买了公司的股票，同时也就拥有了这种神圣不可侵犯的权力。？
１９９９年４月１８日，全球最大的个人电脑公司——康柏公司的董事长罗森，面对公众媒体宣布：康柏公司菲佛尔总经理的职务，被股东大会罢免了。？
当年５７岁的菲佛尔，算是康柏公司的功臣了，在他经营公司的８年之中，康柏的营业额从４１亿美元增加到３１１亿美元，股票价格也随之大涨了２５倍。但是，到了１９８８年菲佛尔错误地估计了个人电脑和网络的发展前景。致使康柏公司错失了良机，公司盈利大幅下跌。？
股票市场马上作出了激烈的反应，中小投资者开始用抛售股票的方式来宣泄心中的不满，一举让康柏的股价下跌了４５％。大股东也在频频发难。？
经济学家许小年？
股东的直接控制是孙猴子脑袋上的这个紧箍，而收购与兼并市场的存在，对管理人员来说就是悬在头上的一把剑，你不好好干，这把剑随时可以掉下来。当然还有其它的机制。但是不管是什么样的机制，原理都是一个，股东承担着最大的经营的风险，他一定要求对管理层的控制。？
菲佛尔纵然有天大的本事，也难以逃脱上帝对他的选择，而这个上帝正是康柏公司的全体股东。实际上，股票市场中的投资者从表面上看，他们是希望通过买卖股票来赚钱，但是，就在这一买一卖之间，他们却无形地安排了上市公司经营者的命运。？
有人把资本市场比作百货商店，把上市公司比作货架上的商品，如果商品被假冒伪劣商品充斥，这个商店就无人光顾了。？
也有人把上市公司比作资本市场里多米诺骨牌的头牌，如果头牌一倒，它所产生的效应是资本市场的股灾。？
无论怎样，人们是在说明这样一个道理：上市公司的质量是资本市场的基石。
五、投资之路
无论是交易大厅里的每一下举手投足，也无论是电子屏幕上的每一次闪烁跳动，无论是股价长河中的每一缕波澜起伏，也无论是电脑键盘上的每一阵敲敲打打，它的背后，都是这样一双双眼睛和由他们凝结而成的焦点。它的背后，都是这样一次次地买卖和由他们聚合而成的股价。就是他们构筑着股市存在的基础，决定着股市中一切行为的准则，他们才是股票市场真正的上帝。
北京华夏证券赵建民，一位当年带着不到两万元资金进入股市的投资者，他今天已经坐进了华夏证券公司营业部的大户室里了。
投资者赵建民
我上大学那几年，好像就没怎么听说股票，所以说对股票这个概念好像主动吸收和被动吸收的很少。毕业以后的那几年好像对股票的信息呢，主动地被动地就那么吸收了一点。然后呢，到了１９９４年发行新股的时候，北京发行新股的时候，当时是盼着发行新股，觉得好像发行新股以后很挣钱，而且能挣很多钱，当时就这么一个很笼统很模糊的概念。
赵建民在几年的股市投资中已经有了不小的成果，今天收市以后，他匆匆地赶到了一家房地产公司，准备为自己挑选一套商品房。
我觉得资本市场还是其乐无穷的，就说你赔钱的这种苦恼也好，这个赔钱也有赔钱的乐趣，挣钱当然有挣钱的更大的乐趣。当你觉得你这个两万块钱变成２０万，２０万又变成了这个８０万或者更多，这个时候的话，你就会觉得这个乐趣真的很大，好像有一种成功的感觉。
股市中到底能有多少像赵建民那样成功呢？２０００年，中国股市经历了一段较大的上升行情，有关统计显示，这一年，股市中真正赚钱的投资者是５４．３５％，亏损３１．８６％，其余与上一年持平。人们在享受着投资带来的收益，但同时也承受着投资带来的风险。
诺贝尔经济学奖获得者 经济学家斯蒂格里茨
接受损失总是很困难的，很多人由于接受不了而自杀。同时，我们也应该记住价格下降时有人出售商品，也有人购买。当每一笔股票交易成功时，总是既有买家，也有卖家。也就是说，当有人对股市感到悲观时，同时也有人希望股市能够逆转上扬，每个人对股市的期望值是不一样的。当然，最终股市能够走出低谷，但是，总有一部分人会有所损失。
纽约华尔街１９８７年１０月１９日，著名的黑色星期一降临华尔街。当时，全美数十家电视台的上百部摄像机对准了这里。但是，据目击者说，当时的摄像机更多对准的是这里高层建筑的楼顶。他们所捕捉的，正是那些试图用自杀来结束失败的人。
这一天，在美国亚特兰大发生了一起枪击事件，一位在股市中输掉全部身家的人，开抢击毙了他的经纪人，然后自己也同归于尽了。
在股票市场，高风险时时刻刻存在，而在高风险的背后充满着投资者的喜怒哀乐。那么，面对如此之大的风险，为什么还会有这么多人一代又一代，前赴后继地拥入其中呢？
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