mba财务管理3-第17章
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２、长期投资截至１９９７年６月３０日余额为人民币７３４３３８９９．９６元，其中：债券投资４３０７９２．００元，联营投资７３０１３１０７．９６元。
３、固定资产及累计折旧：截至１９９７年６月３０日固定资产原值余额为人民币１２０４０４４６３５．７０元，累计折旧余额为人民币３３３３１６６２２．４０元，净值余额为人民币８７０３２８０１３．３０元。
４、在建工程截至１９９７年６月３０日余额为人民币１０５４６８０４２．３５元，其中主要有更新项目设备６１５０１０９５．８４元。
５、短期借款截至１９９７年６月３０日余额为人民币２１２７５００００．００元，其中主要向工商银行嘉定支行借款３０４０万元，向上海汽车工业（集团））财务有限责任公司借款１７６００万元，向嘉定信用社和戬浜信用社分别借款６００万元和３５万元。
６、应付账款截至１９９７年６月３０日余额为人民币７００７３８２１．９８元，其中较大金额如下：上海汽车工业（集团））总公司，应付外汇差为２７９４５６１９．３３元，材料暂估入库１２９０９５０８．６６元。
７、未付股利１９９７年６月３０日余额为人民币５８４３９７７９１．５２元，其中１９９７年（１月至６月）应付利润２７２２４８８９１．７４元，均系应付给母公司上海汽车工业（集团）总公司的利润 。
８、长期借款截至１９９７年６月３０日余额为人民币１３８２６００００．００元，其中向工商银行闸北支行借款１３８１６万元，向工商银行卢湾支行借款１０万元。
９、股本１９９７年６月３０日余额为人民币６８３４５７９９８．１５元。
１０、资本公积１９９７年６月３０日余额为人民币１２７０１９１３．８５元，系本公司１９９３年执行“企业会计准则”时形成及对子公司投资评估升值所致。
１１、主营业务收入和主营业务成本。１９９４－１９９６年度及１９９７
年１月至６月主营业务收入及成本明细项目如表所示。
单位：万元
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项目 1997年 1996年 1995年 1994年
1…6月
桑塔纳四档变速器收入40914 77176 84636 77700
桑塔纳四档变速器成本21264 38845 42448 37450
桑塔纳五档变速器收入45704 69736 35820 …
桑塔纳五档变速器成本26259 39768 21805 …
其他变速器及配件收入 7174 10285 11361 7830
其他变速器及配件成本 5225 7036 9018 6567
收入合计 93792 157197 131817 85530
成本合计 52748 85649 73271 44017
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（三）主要财务指标
主要财务指标如表所示。
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财务指标 1997年 1996年 1995年 1994年
1…6月
流动比率 0。79 0。78 0。64 0。75
速动比率 0。64 0。56 0。42 0。52
资产负偾率（％） 62 59 60 61
应收账款周转率 8。67 18。57 19。33 18。84
存货周转率 3。06 4。5 4。22 2。69
净资产收益率（％） 39。11 61。73 52。53 43。67
每股净利（元） 0。39 0。61 0。46 0。34
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十二、资产评估
（一）资产评估情况
根据上海中华社科会计师事务所沪中社会字［１９９７］第６５８号《资产评估报告》，公司以１９９６年１２月３１日为基准目的资产评估结果如表所示。
资产评估结果汇总表一：
评估基准日期：1996年12月31日单位：万元
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类别 账面原值 账面净值 调整后
账面净值
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流动资产 66770。56 67615。28
长期投资 12479。47 12479。47
在建工程 5858。73 5858。73
建筑物 15900。35 13145。97 13145。97
机器设备 90308。13 67136。94 67136。94
无形资产（除下列两项页）
地使用权与建筑物相关有形
及无形资产 0。00 0。00
其他资产
资产总计 165391。67 166236。39
流动负债 81959。68 82804。40
长期负债 13816。00 13816。00
负债合计 95775。68 96620。40
净资产 69615。99 69615。99
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资产评估结果汇总表二：
评估基准日期：1996年12月31日单位：万元
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类别 重置价值 评估值 增加值 增加率
流动资产 70474。82 2859。54 4。23％
长期投资 18649。18 6169。71 49。44％
在建工程 6127。99 269。26 4。60％
建筑物 25389。73 22753。80 9607。83 73。09％
机器设备 110423。15 82643。87 15506。93 23。10％
无形资产（除下列
两项页）
地使用权与建筑物
相关有形
及无形资产 0。00 2524。50 2524。50
其他资产
资产总计 203174。15 36937。77 22。22％
流动负债 82804。40 0。00 0。00％
长期负债 13816。00 0。00 0。00％
负债合计 96620。40 0。00 0。00％
净资产 106553。76 36937。77 53。06％
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说明：以上评估结果经国家国有资产管理局国资评＇1997＇第827号文确认。
（二）备类资产增值的主要原因
１、流动资产增值主要由于存货增值１６．０１＄。
２、长期投资增值主要由于控股的企业整体评估产生增值。
３、固定资产增值主要由于房屋建筑物和机器设备综合成新率较高。
４、无形资产增值主要由于供电贴费、供水增容费等费用发生直接进入成本。
（三）评估方法
１、对实物类流动资产评估采用现行市价法和重置成本法；对货币类和债权类流动资产按清查核实后的账面值评估；
２、固定资产评估主要采用重置成本法；
３、长期投资中的债券投资，按本金加应计利息作为评估值；对于其他投资中占被投资企业资本比例超过５０％的，进行全面评估；对于低于５０％的，以收益现值法进行评估。
４、对于负债评估，以经过审查核实调整后的账面数作为其评估值。
盈利预测
鉴于盈利预测所依据的种种假设的不确定性，发起人提醒投资者进行投资判断时不应过于依赖该项资料。
大华会计师事务所华业字［１９９７］第１１９８号上海汽车股份有限公司（筹）１９９７年合并盈利预测审核报告摘录如下。
（一）推测基准
本盈利预测是在业经中国注册会计师审计的本公司１９９４年度、１９９５年度、１９９６年度、１９９７年上半年度经营业绩基础上，结合本公司１９９７年度、１９９８年度生产经营计划、财务收支计划及其他有关资料，本着求实、稳健原则和下列基本假设，经分析研究而编制的。本盈利预测所依据的会计原则在所有重大方面遵循了我国现行法律、法规和财务会计制度的有关规定。
（二）基本假设
１、本公司所遵循的现行法律、法规和国家对汽车行业的有关政策无重大变化。
２、本公司所在地的社会经济环境无重大变化。
３、Ａ股发行可在１９９７年１１月之前完成，且发行股票所得资金能按招股说明书中披露的资金用途如期实现。
４、国家现行银行信贷利率、外汇汇率的变动能保持在正常范围之内。
５、公司遵循的税收制度无重大变化。
６、无其他人力不可抗拒及不可预测因素的重大不利因素影响。
（三）预测
根据上述基准和假设，预测１９９７年度、１９９８年度公司执行１５％所得税率，可获得税后利润４７１６８万元和５６６２０万元，按全面摊薄法计算，１９９７年每股税后利润为０．４７１元（股本按发行后１０亿股计算）；按加权平均法计算（假设股金于１９９７年１１月到位），每股税后利润则为０．６３元。１９９８年预测每股税后利润为０．５６６元（股本按发行后１０亿股计算）。主要经济指标详见合并盈利预测汇总表。
（四）合并盈利预测汇总表
合并盈利预测汇总表如下。
合并盈利预测汇总表 单位：万元
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项 目 1997年 1998年
（1）主营业务收入 179761 241444
减：营业成本 100617 i43413
销售费用 1451 2533
管理费用 21839 32021
财务费用 1218 1977
营业税金及附加 1216 1696
（2）主营业务利润 53420 59804
加：其他业务利润 894 1230
（3）营业利润 54314 61034
加：投资收益 738 4988
补贴收入 656
减：营业外支出 157 161
（4）利润总额 55551 65861
减：所得税15％ 8378 9230
少数股东损益 5 11
（5）税后利润 47168 56620
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上案例中是上汽招股书，请根据有关数据及其资料，对该公司的财务状况进行评价。
＃0
模拟试卷（十）
一、选择题
１、对规模小、盈利较容易大起大落的公司运用折现现金流量法进行评估，下列调整方法正确的是（ ）。
Ａ、调整公司财务结构，对不同经济时期风险状况和资金成本准确
评估
Ｂ、调整公司预期增长率以反映经济同期对公司盈利的影响
Ｃ、运用标准化盈余作为增长率预测的基准
Ｄ、在经济过渡期，详细估计及分析公司现金流量
２、陷入财务危机公司所具有的特点为（ ）。
Ａ、负盈余及现金流量
Ｂ、高负债／权益比率
Ｃ、拖欠贷款
Ｄ、不发放股利
＃1
３、某公司因过量负债，以致权益在现金流量很多时都是负债，对此公司适用的评价模式是（ ）。
Ａ、折现现金流量法
Ｂ、帐面值法
Ｃ、权益自由现金流量法
Ｄ、公司自由现金流量法
４、某公司发生暂时性财务危机，很快就会从困境中恢复过来，则适用评估方法为（ ）。
Ａ、折现现金流量法
Ｂ、帐面值法
Ｃ、权益自由现金流量法
Ｄ、公司自由现金流量法
＃2
５、某公司财务困境相当严重，随时可有被清盘或破产，可用来评价该公司价值的方法是（ ）。
Ａ、折现现金流量法
Ｂ、权益自由现金流量法
Ｃ、公司自由现金流量法
Ｄ、期权评价模式
６、某电脑软件公司新开发的软件享有专利，但由于产品仍在测试阶段，仍未产生现金流，某大公司欲购买此公司。下列对该公司价值评估正确的是（ ）。
Ａ、在公开市场寻找相似的产品，折现现金流量法
Ｂ、期权评估模式
Ｃ、帐面价值法
Ｄ、现金流量法
＃3
７、利用折现现金流量模式评估私有公司，最大的困难在于（ ）。
Ａ、现金流量估计
Ｂ、资产价值估计
Ｃ、折现率估计
Ｄ、利率的估计
８、以下哪种方法可估算私有公司折现率（ ）。
Ａ、业务性质与私有公司可比率
Ｂ、公司的历史盈余及市场总盈余
Ｃ、利用公众公司基本数据建立模型，再将私有公司数据输入
Ｄ、和相类似公司进行比较进行分析确定
＃4
９、“当公司的市价较其每股资产净值有愈大的折让时，其市价对帐面价值比率也会愈低。”下列各项和此比率及账面价值比率有关的项是（ ）。
Ａ、盈余增长率
Ｂ、现金流量
Ｃ、股利发放比率
Ｄ、风险
１０、当公司的自由现金流量受管理层操纵时，最合适的价值估算法是（ ）。
Ａ、折现现金流量法
Ｂ、自由现金流量法
Ｃ、期权评估法
Ｄ、附加经济价值法
＃5
二、简答题
１、在什么情况下较适合使用公司自由现金流量模式？
＃6
三、案例分析：
＃0
１、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
２、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
３、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
４、Ｂ、Ｄ
５、Ｂ
６、Ａ、Ｂ
７、Ａ、Ｃ、Ｄ
８、Ａ
９、Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ
１０、Ａ、Ｂ、Ｄ
＃1
答：（１）每年折旧额：（１５５００－５００）／３＝５０００（元）
第１年税后利润：２００００＋（１００００－５０００－４０００）×（１－４０％）＝２０６００（元）
第２年税后利润：２００００＋（２００００－５０００－１２０００）×（１－４０％）＝２１８００（元）
第３年利润：２００００＋（１５０００－５０００－５０００）×
（１－４０％）＝２３０００（元）
（２）第１年该方案现金流量：（２０６００－２００００）＋５０００＝５６００元
第２年该方案现金流量：（２１８００－２００００）＋５０００＝６８００元
第３年该方案现金流量：（２３０００－２００００）＋５０００＋５０００＝８５００元
该方案净现值：５６００×（Ｐ／Ｓ，１０％，１）＋６８００×（Ｐ／Ｓ，１０％，２）＋８５００×（Ｐ／Ｓ，１０％，３）－１５５００＝１５９６．３３
＃2
本案例描述了飞力普公司了资本结构和生产经营基本情况，本案例的目的通过资金成本的讨论，来阐述与资金成本有关的一系列问题。
从本案例，我们应得到以下启示：
１、资金是财务管理中的核心问题，企业在投资决策时，在筹资决策时，在日常经营决策时，都应考虑资金成本，都与资金成本有关
