高胜算操盘-第22章
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洌搅�45 分钟，就会开始出场（如果价格止损还没有被引发）。进行不顺利的部位，理当及早出场，但实际情况未必如此。我采用时间止损，主要是因为一些部位刚开始的亏损并不严重，每股损失可能只有10 美分，伤害不严重，很容易被忽略。可是随着时间的流逝，亏损可能变成20 美分、40 美分或60 美分，等到你觉得事态严重时，可能已经过了2 小时，每股损失可能累积为1 美元。这时损失已经太严重而难以自拔了。一般来说，发展不顺利的部位，情况通常都会越来越糟，所以还是及早认赔。
对于自己建立的部位，行情将如何发展，交易者应该会有所预期，而且也应该考虑预期走势大约发生在何时。如果实际的发展并非如此，就应该考虑出场，不论盈亏或持平。只要特定时间内没有发生预期中的走势，小赚或小赔都是可以接受的。没有必要继续耗下去，等待价格止损遭到触发。身为交易者，你应该挑选一些属于积极发动状态的对象，没有必要坚持一些跟自己过不去的部位。与一些还没有发动的部位耗在一起，还不如另外寻找机会。
技术分析止损 让市场告诉你适当的止损位置，这才是正确的方法。对于行情发展，万一判断错误，应该让市场告诉你在哪里止损，这才是最好的止损。行情应该怎么发展，就会怎么发展。市场根本不在意交易者允许发生多少亏损。交易者如果只根据自己愿意接受的损失来设定止损，位置未必恰当，因为止损可能位于市场的正常交易区间里。就所采用的任何特定时间结构，如果止损设定在重要技术关卡的内侧，或在行情正常交易区间内，你的钱很可能会插上翅膀，因为部位遭到止损的机会很大。设定止损时，务必要给自己一些缓冲空间。不要紧贴着趋势线的外侧设定止损，不妨留下一个标准差的缓冲（请参考下文解释）。至于如何通过技术分析设定止损，方法很多，举例来说，止损可以设定在趋势线、移动平均、通道、X 支线形低点、斐波那契折返比率、先前高点低点等重要支撑压力的外侧。这是逆向行情最可能停顿的位置，如果这些位置遭到突破，很可能就意味着趋势反转，所以最好尽快认赔。根据市况设定止损的好处，是风险非常清楚，而且可以有效局限损失。如果某笔交易所必须承担的风险太大，胜算不高，你可以不进行交易。不要担心错失机会，错失机会的最大问题，顶多只是不赚钱而已，不赚钱总胜过赔钱。
读者不妨翻阅本书前面讨论的走势图，就可以看到一些正确与错误的止损。图9…3 包括几个交易机会。A 点是行情突破先前高点的位置。如果交易者顶多只允许每股发生1 美元的损失，止损将设定在N 点〔 N 代表NO 的意思〕 。这个止损很容易被触发，因为它位在通道下限与上升趋势线之内。实际走势虽然没有引发N 点的止损，但这个止损毕竟不恰当。止损设定在1 点比较恰当，该点位在通道下限与先前低点的外侧。如果1 点被突破，下一个通常止损位置在2 点，该点位在主要上升趋势线的稍下方，所以更理想。万一价格跌破3 点（位在最近主要低点的稍下方），多头部位绝对应该认赔。整体来说，我不认为这是很好的机会，因为适当止损点的距离都过远。可是，B 点代表比较不错的机会，因为点4 的止损只有几美分的距离，点5 与点6 对应着A 点的点2 与点3 。这里同时显示数个止损点，主要是运用于多口合约的部位，第一个止损可以结束一些部位，第二个止损又结束另一些部位。点3 与点6 的距离过远，每股损失大约高达7 美元，所以不该考虑。点2 与点5 的损失还不算严重，但对于当日冲销者来说，还是距离稍远，似乎只适用于长期交易部位。点2 的距离甚至也太远，所以不适合作为该时间结构的短线交易对象，点4 则不错，这个止损与当时的市价距离很近，适合建立短线部位。只要进场的位置恰当，紧凑一点的止损仍然可以接受。关于A 点，由于这是把止损设定在先前高点的稍下方，这类止损很容易被引发，但因为损失很有限，而且交易成功的获利往往很可观，或许值得一试。
对不同时间结构进行微调，决定出场点
交易过程中，绝对应该参考较高时间结构的走势图，如此才容易看清楚重要技术关卡，也更容易了解在何处设定止损。可是，实际获利了结或止损出场时，可以采取较短线的走势图。图9…4 是对应着图9…3 的10分钟走势图。实际进场之前，可以采用60 分钟走势图寻找适当的止损点。找到适当的止损之后，改用10分钟走势图分析，你决定在A 点建立突破走势的多头部位，止损设定在点1 。如果这是短线交易，点l 的止损距离或许太远，不妨变成最糟发展情节的止损。部位建立之后，随着时间经过，移动均线的止损点（或停止点）将陆续向上调整到点8 与点9 。换言之，永远把停止点设定在当时均线的稍下方。结果，A 点建立的多头部位，实际获利出场的位置将在点9 ，这也是价格向下穿越均线的位置。如果注意，读者也应该发现C 点已经非常逼近通道上限，参考图9…3 或许更清楚，这是很好的获利了结位置，然后在场外观察拉回整理走势。
价格在A 点向上突破之后，耐心的交易者可以等待行情拉回重新测试突破点（B 点）。观察图9…3 可以发现，B 点很接近通道下限。这个进场点很理想，所有的条件几乎都相互配合。上升趋势拉回测试趋势线。部位建立之后，短线交易者可以把追踪性停止点设定在当时移动均线的稍下方，直到停止卖单被引发为止。
根据技术指标设定的止损 止损的参考基准不一定是价格本身，也可以是某种技术指标，例如：把止损设定在RSI 跌破50 的位置，或随机指标没有出现特定行为，就止损出场。请参考图9…5 ，你或许希望在点1 放空SP 指数，因为股价处在横向盘整区间的上限，而且随机指标在超买区做头，开始折返中性区域。对于这个空头部位，你告诉自己“如过随机指标向上穿越先前的峰位，我就止损出场”。结果，45 分钟之后，随机指标真的向上穿越先前的峰位（请参考图形标注的点2 ） ，一位严守纪律的交易者将在此出场。这种设定止损的方法，执行起来比较麻烦，因为你只能采用心理止损，必须持续看盘，但就技术上来说，这是一种适当的止损方法。只要你愿意，几乎任何技术指标都可以作为止损的参考基准。
追踪性止损（停止） 部位建立之后，如果行情朝预期的方向发展，使得部位出现一些账面获利，这种情况应该如何处理呢？当初设定的止损，距离已经太远，你希望调整止损点，减少可能发生的最大损失，甚至另外设定停止单来保护既有获利。如果当初的止损设定为500 美元，而部位目前的获利也已经是500 美元，万一当初的止损遭到触发，损失相当于1 000 美元。虽然部位还没有实际了结，但账面获利毕竟还是你的获利。应该想办法保护这些既有获利。如果你所愿意承担的风险通常不超过500 美元，现在为什么要冒着损失1 000 美元的风险呢？保护既有获利与立即认赔，两者同样重要。
为了保护既有获利，你可以根据市况发展调整停止（止损）位置。很多交易者误认为部位建立之后，只要当初设定恰当的止损，一切就安全无虞了，所以也就疏于照顾部位。就我个人的交易经验来说，有太多的获利就是因为没有根据市况发展调整停止点而还给市场。止损（停止）不应该是单次决策。应该依据市况发展而重新评估。部位建立之后，应该持续观察行情发展，随时都假定该部位是新建立。如果行情朝有利方向移动，经常会出现新的关卡价位，让你可以设定新的停止点，以此来降低部位风险。如果既有的停止点距离不远，但又找不到适合的价位设定新停止点，最好的办法就是了结部分获利。如果采用趋势跟踪交易系统，停止点就很容易调整。随着行情不断走高或下滑，或行情沿着明确的趋势发展，或显现明确的移动平均，就可以依此设定停止点。请参考图9…6 ，如果在A 点进场，停止点可以随着上升趋势的发展而向上调整。只要价格创新高，而且波段低点也持续垫高（译者注：符合上升趋势定义的走势），就可以把停止点移动到先前低点的稍下方。结果，这个部位将在X 点出场，获利相当不错。另外，假定部位在B 点进场，则可以依据上升趋势线设定止损（停止）。上升趋势线下侧的平行直线，即是实际设定停止点的位置，两条直线之间的距离，代表缓冲区，因为上升趋势线偶尔会被假跌破。
获利了结 如果行情出现一段重大走势，使得部位的适当停止点距离太远，这种情况是最难处理的。如果实在看不到适当的停止点，就必须考虑（分批）获利了结。如果当时建立新部位的风险太高，获利了结就是合理的抉择。请参考图9…6 的XB ，这就是典型的例子。当时涨势显然已经过度延伸，而且随机指标已经由超买区折返中性区。此处大可先获利了结一次，然后另外再找进场机会。如果可能，至少应该做部分的获利了结，没有必要让整体获利承担风险。这种做法当然也有缺点，因为你所结束的部位，是一个继续在赚钱的部位，你可能过早出场。若是如此，你应该在下一波回档走势重新进场，即使重新进场的价位更高也在所不惜。这时你所尝试建立的是一个崭新的部位，已经结束的部位就让它过去吧。如果新部位发生损失，怎么办？你已经先获利了结一次了，目前拥有的是一个风险较小的崭新部位。
逼近就取消的止损 某些人非常擅长调整止损，但调整的方向不对。当行情朝不利方向发展而接近止损点，某些交易者会因此而逆向调整止损点，避免原有的止损遭到触发。这已经完全丧失当初设定止损的意义。经纪人通常称这类的调整委托单为CIC 单。当行情逼近止损点，交易者可以找到上百种调整止损的借口：跌势已经回稳了、跌幅已经很大了、RSI 已经进入严重超卖区，所以价格随时可能反弹。这种调整策略，偶尔确实可能成功。然而如果当初的止损设定恰当，就不应该做反向调整。当初的止损是经过深思熟虑而设定的，其位置应该正确，所以不要讨价还价。
心理止损 某些人不愿意实际递人止损单，因为他们认为这会招致场内交易员、造市者或专业报价商故意引发止损。所以，他们把止损摆在心理，只要行情点到该止损，才实际递人市价单结束部位。问题是心理行情经常被借故取消，交易者总是可以找到无数理由，显示行情即将反转。如果行情没有反转，只能看着原本有限的损失逐渐扩大，懊恼当初没有真的递人止损单。除非你能够严格遵守纪律，否则就不要采用心理止损。如果止损点很接近，我就不太愿意实际递人止损单，因为我有太多不愉快的经验：止损点刚被触发，行情就立即朝预期方向发展。现在，我通常会把重要的止损关卡写下来，万一止损真的被触发，会继续观察几分钟，判断该走势是否属于真走势，然后才实际递入市价单进行止损。这种止损只扮演警告功能，让我准备采取出场的行动。我偏好这种方法，但初学者最好还是预先递人止损单，直到你相信自己可以严守纪律为止。当我外出午餐，或因为某种原因不能看盘，就会实际递入止损单，但基本上仍然偏爱心理止损的弹性。
灾难性止损 如果你担心实际递人止损单，可能被一些无意义走势引发，不妨采用我所谓的灾难性止损。灾难性止损是远距离的止损，除非发生非常重大的事件，例如：突然宣布调整利率，否则这类止损不至于被引发。换言之，在正常市况下，灾难性止损不会发挥止损功能，但至少能够让你稍微安心，因为你知道该部位不会因为特殊事故而造成严重伤害。
止损引发的理由
多数交易者都觉得，自己的止损经常莫名其妙的遭到触发。换言之，设定的止损遭到引发，但就在你出场之后，行情立即朝预期方向发展。你觉得这是他们故意做的，但他们怎么总知道你所设定的止损位置呢？止损经常遭到引发，主要是因为大家都把止损设定在相同位置，场内经纪人与专业交易者们都非常清楚这些可能的止损位置。另外，场内经纪人也经常彼此交换客户设定止损的消息，所以一般交易者设定走势到达关卡价位，即使该关卡价位能够发挥预期的功能，走势也经常会有冲过头的现象，结果还是会引发过分紧密的止损。
止损尽量不要设定在技术关卡附近，例如：趋势线、移动平均、先前的高点和低点或道琼斯指数1 万点之间的整数价位，因为这类止损太过于明显，很容易被触发。如果行情刚出现三尊头，势必有大量的止损设定在附近，这些止损很容易被利用。至少专业交易者都知道哪里有容易赚的钱。如果行情已经逼近这些止损点，场内交易员只要稍微加把劲，就可以引发附近的止损。由于这部分走势纯属人为的，所以很快就会出现反向走势。总之，止损不适合设定在过分明显的位置，如果一定要设定的话，也要预留足够的缓冲空间。
停止并反转
某些交易系统不会单纯结束部位，而是用止损（停止）建立反向部位。换言之，这类交易系统永远停留在场内，如果不是持有多头部位，就是持有空头部位，通常不会保持空手。停止点的作用，就如同建立反向部位的信号。例如，某人做多2 口合约，如果这2 口合约遭到止损，止损单也就是4 口合约的市价卖单，其中2 口合约用来冲销原来的多头部位，剩下2 口合约则用来建立新空头部位。简单移动平均穿越系统，就把空头部位反转为多头部位。同理，每当短期均线向下穿越长期均线，就把多头部位反转为空头部位。过去我经常采用这类的系统，因为“如果不适合做多，那就适合做空。”可是我发现某些行情既不适合做多，也不适合做空，只适合保持空手，尤其是当信号方向与趋势方向相反时。
止损与价格波动率
某些情况下，价格波动会转趋剧烈，盘中的价格起伏程度加大。这就是价格波动率增加的现象，持有部位的风险也随之增加。当价格波动率增加时，止损也要设定的宽松一些，否则会被正常价格波动引发止损。碰到这种情况，或许应该减码。即使你所减码的部位原本可以赚大钱，减码的抉择或许仍然是正确。降低风险是金融交易的目标之一，所以你应该尽量避开价格波动剧烈的市场。除了观察走势图的价格摆动幅度、或衡量价格平均真实区间之外，你也可以利用价格标准差衡量价格波动率。如果你知道当时价格的标准差，就可以在适当位置设定止损，避免正常价格波动触发止损。
计算某市场的价格标准差：
第一， 选定你希望计算标准差的过去期间，最常用的期间为10 期、14 期、20 期。以下范例是计算最近10 期收盘价的标准差。假定最近10 期收盘价分别为： 60 ； 58 ； 54 ； 55 ； 58 ； 61 ； 63 ； 59 ； 57 ； 59
第二， 把这些收盘价加起来： 60 ＋ 58 ＋ 54 ＋ 55 ＋ 58 ＋ 61 ＋ 63 ＋ 59 ＋ 57 ＋ 59 = 584
第三， 计算10 期的平均收盘价： 584 ÷ 10 = 58。4
第四， 计算每个价格与平均价格�
![[何宏伟] 盘古封面](http://www.iixs.net/cover/noimg.jpg)