高胜算操盘-第31章
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上有两种：一是市场价格变动迅捷，使得最近成交价格（通常也是交易者预期的成交价格）与真正行情之间脱节；另一个是买卖报价之间的差价拉得很开。交易者希望按照买进报价买进，或按照卖出报价卖出是比较理想的。不幸的是，实际情况通常相反，使一笔交易在起跑线上就先吃亏。以单笔交易来看，佣金与滑移价差看起来非常不起眼，但长期累积的结果就很惊人了，甚至成为交易盈亏的关键。
系统设计过程中，一定要考虑所有相关的成本。不然看似不错的系统，实际运用却会发生亏损。让我们回顾考虑图13…1 与图13…2 的系统，假设来回一次的佣金为15 美元，每笔交易的滑移价差为100 美元。这些费用算不上高，但系统绩效却因此发生重大变化（请参考图13…3 与图13…4 ） ，系统一转盈为亏，由原本获利7 025 美元，变成亏损1。4 万美元，系统二的获利则由原本的3。2万美元巨幅下降为约2。65万美元，所以，考虑交易成本之后，系统二还有不错的绩效，各项测试数值仍然有效，但系统一就惨不忍睹了，绝对不适合采用。系统一的最大问题在于交易比数太多，这也是一般短线系统的普遍缺点。
成为最佳交易者
如果想成为最佳交易者，在实际运用之前，任何想法或系统必须用历史资料进行测试。不先进行测试，就不知道系统是否有问题、结构是否健全。如果系统不具备获利能力，你当然不希望在实际交易过程中才发现。所以，最好还是花点时间先进行测试。统计上有效的测试，至少必须有30 笔交易样本，而且要包含各种市场状况。测试不能只采用趋势明显的价格资料，因为你不确定交易系统将来是否会遇到横向走势。总之，考虑的市场状况不够完整，测试结果就不可靠，甚至有曲线套入之嫌。
系统建立与最佳化过程中，应该分别采用两组不同的价格资料，才能避免曲线套入。当系统建立完成，而且参数值也设定妥当，就要使用稍早完全没有用过的资料进行测试，最好还能包含各种市场状况，资料足够提供30 个交易样本。系统的建立、最佳化与测试，如完全采用相同一组资料，将是最致命的错误。某组资料用来设定最佳参数值，然后又用相同的资料进行测试，绩效当然很好，但绝对不能反映将来实际运用的表现。请记住，交易系统的测试绩效不论多好，都不能保证将来万无一失，因为市场状况永远在变化。对于测试结果感到满意之后，或许应该在走势上，通过目视观察信号发生的位置，感受一下系统的运作。另外，关于系统测试，必须特别注意整体结果是否受到一两笔交易的重大影响。通常我们都希望采用绩效稳定、可靠的系统。很多系统的最后结果虽然相似，但过程可能差异迥然。有些系统的表现起伏很大，获利不稳定。
完成历史测试之后，必须评估测试结果，比较不同系统之间的绩效。整体获利金额与胜率的重要性，显然不如每笔交易平均获利与获利因子。特别注意，最大连续亏损的金额你是否承受得了？不要假定最大连续亏损不会马上发生，因为这种可能性毕竟是存在的。关于系统的获利能力，务必要考虑佣金与滑移价差，否则测试数据恐怕没有太大意义。
系统测试过程要有耐心，不要懒惰或不耐烦，因为这可能影响你的交易绩效。最后，务必记住，除非系统经过适当的测试，否则不要轻易采用。
历史资料测试的常见错误：
1 ．没有进行历史资料测试。 2 ．不知道系统究竟是否能够赚钱。
3 ，系统或方法还没有进行测试之前，就用于实际交易。 4 ．不知如何评估测试结果。
5 ．完全不怀疑系统的绩效与测试结果。 6 ．过度重视系统的胜率。 7 ．过度重视系统总获利。
8 ．忽略最大连续亏损。 9 ．过度强调曲线套入。 10．太过于重视最佳化程序。
11 ．测试资料不足，或不能充分反映市场状况。 12 ．没有适当的外部样本。
13 ．测试的市场不够多。 14 ．系统测试忽略佣金与滑移价差。
尽量发挥历史资料测试的功能：
1 ．采用具备测试功能的软件。 2 ．绝对不采用不适用的策略。
3 ．如果不满意测试结果，就不要采用该系统。 4 ．测试过程务必要有足够的资料。
5 ．样本至少要有30 个。 6 ．最后测试要采用全新的外部样本。
7 ．至少保留1 / 3 的资料作为外部样本。 8 ．针对不同市场进行测试。
9 ．系统必须对不同时间结构进行测试。 10 ．系统必须对不同市场进行测试。
11 ．最佳化程序与曲线套入都不可进行得太过分。 12 ．了解如何评估测试结果。
13 ．学习比较不同的系统。 14 ．不要低估佣金与滑移价差造成的影响。
15 ．确定自己的资金足以应付两倍的最大连续亏损。 16 ．避免绩效波动过分剧烈的系统。
17 ．确定系统的绝大部分获利不是集中在一两笔交易。
值得提醒自己的一些问题：
1 ．我的系统或交易方法有没有经过适当测试？ 2 ．我的交易系统是否过度最佳化？
3 ．我的系统是否经过曲线套入？ 4 ．我是否采用外部样本进行测试？
5 ．交易系统是否具备正数的获利期望值？ 6 ．每笔交易的平均绩效如何？
7 ．测试过程对于佣金与滑移价差的估计是否切合实际？
第14章 资金管理计划
赌徒
我常把精明的交易者比喻成专业赌徒，因为这两类人有很多共同点，并通常也都是赢家。除了完全掌握概率与胜算之外，职业赌徒还引用完整的资金管理法则。他们不愿承担无必要的风险，知道何时拥有胜算。胜算越高，所下的赌注也越大。如果根本没有胜算，也就不下注。他们知道如何保护既有获利；手气不好时，也知道鸣金收兵。严格遵守这种纪律，让他们可以随时参加赌局。
一些杰出的交易者本就是职业赌徒，后来才转行到金融交易市场。当理查得？ 丹尼斯招募“忍者龟”的时候，职业赌徒与桥牌选手就是他最爱招募的对象之一。成功的赌徒与成功的交易者之间，存在一项共通点：他们都知道如何评估风险，并依此而下注。
所谓“赌徒”，并非指那些喜欢赌博的人，而是指那些靠着赌博为生的人。大多数人都是赌桌上的输家。这是明显的事实。可是，职业赌徒具备较严格的纪律，他们知道如何评估概率。他们赌得很精明，不会为追求刺激而进场，他们只是想赚钱或谋取生计。他们通常都讨厌风险，不愿接受负数的期望报酬。专业交易者只期待稳定的打击率，不会刻意追求全垒打。如果胜算不站在他们这边，就不会只因为桌上的赌金很多而冒险。只要情况合理，真正的赌徒并不在意输钱。他们知道输钱是赢得成功的必要步骤之一。只要行为正确，输钱就不是问题。他们不会急着想在下一把就全部捞回来。他们知道只要严格遵循法则，就能成为稳定的赢家。在21 点的赌桌上，如果拿到两张A 分，就应该拆开而加倍下注；万一没有赢钱，也不该觉得气馁，因为抉择是完全正确的。长期而言，这类的下注最后仍然会赢钱，因为其期望值为正数。
真正的赌徒也知道，他们没有必要每把牌都跟。如果胜算明显不高，就自我克制而不跟进。或许会觉得有点无趣，但面前的筹码绝不会少。愚蠢的赌徒会每把都下注，笨拙的交易者则会永远都留在场内，即使胜算明显不高也是如此。一般来说，只有业余的交易者才会经常使诈。专业赌徒很少使诈，通常都是赢面居高时才会下注，否则就不跟进。职业赌徒都有准备周全的行动计划与资金管理计划。他们不假思索的就知道该如何应对每种情况。胜算越高，赌金也越大。当手气很顺时，他们未必会加码。专业赌徒很少会因稳赢的感觉或第六感而增加赌金。他们只会根据胜算高低来调整赌金。对于一般金融市场交易者来说，职业赌徒的行为模式有很多值得学习之处。
职业赌徒的一些行为特征，值得金融交易者模仿之处：
※ 不会输钱搏大。 ※ 随着胜算高低而调整赌金。
※ 知道每把牌的风险报酬比率。 ※ 知道何时应该退出。
※ 除非拥有合理胜算，否则不跟进。 ※ 不怕输钱。
※ 知道在哪种情况下输钱。 ※ 具备严格的纪律规范。
※ 准备行动计划。 ※ 知道如何管理资金。
更重要的是，职业赌徒知道何时应该放手，何时应该退出，何时应该走开，何时应该逃跑。
酒吧内的赌局
我发现某些专业交易员在交易大厅与酒吧玩牌或下棋的时间往往超过交易。很多交易员根本就流着赌徒的血液。我想，正因为金融交易具有某种赌博的成分，所以才吸引这些人。那些精明的赌徒往往都成为精明的交易者。至于那些单纯追求刺激的人，通常都不能成为弃正的交易者，因为他们的交易频率过高，总是承担很高的风险。桥牌或西洋棋的好手，通常都很容易成为杰出的交易员。我们在酒吧内看到的很多桥牌赌局，参与者往往不是业余爱好者，而是选手级的人物，他们很容易把相关的技巧引用到金融市场。
资金管理计划的重要性
资金管理计划往往是区别赢家与输家的关键。无论你是什么类型的交易者，也不管你采用趋势跟踪系统或反转系统、是短线交易者或长期投资人、运用纯机械性系统或主观判断，如果遵循严格的资金管理计划，就比较可能成功。很多交易者根本没有资金管理计划，即使有，可能也不知道如何遵循。如果你不知道如何管理交易资本，总是靠运气，那也没有机会在金融市场赚大钱。
一般技术分析书籍经常忽略或不太重视资金管理的问题。我们可以看到很多讨论技术分析、选择权，甚至交易心理学的著作，但很少看到专门讨论资金管理的书籍。然而，资金管理经常是决定交易成败的关键所在。即使你拥有全世界最好的交易系统，除非知道如何管理资金，否则很可能还是免不了失败。过去我曾经拥有一些不错的系统，但始终不能有效处理资金管理与风险。虽然偶尔还是能赚钱，但只要承担过多风险，或是碰到一些逆境，就很快连本带利的输掉。
反之，即使交易系统不怎么高明，但只要掌握资金管理技巧，仍能维持赢面。换言之，只要有健全的资金管理计划，任何不太离谱的交易系统都能够成功。只要适当管理风险，最单纯的系统也能够获得理想绩效。缺少资金管理能力，交易的路途将会变得很艰难。本章剩余部分准备讨论资金管理计划，下一章则说明资金管理技巧如何运用于交易。
我常把资金管理计划比喻为汽车的刹车系统。每个18 岁的年轻小伙子，都会炫耀自己车子的速度。他的车子或许跑得很快，但除非有很好的刹车系统，否则最后还是免不了发生车祸。话说回来，我的母亲驾驶一辆老式的卡迪拉克，每小时跑40 英里，但她对于刹车的关心程度，远超过汽车的其他性能。所以，汽车保险杠上不曾碰掉过漆。这与资金管理之间有什么关系呢？一套交易系统的赚钱能力或许让你印象深刻，但资金管理才是让你避免破产而成为真正赢家的关键。
资金管理：所有赢家的共通之处
如何寻找进场点，只是凑成拼图的一小块图片而已；如何寻找出场点，是另一小块图片；至于如何管理风险，其对于最后成败的影响，则更甚于如何寻找进场点与出场点。可是，在交易者眼里，资金管理与风险参数设定，却永远是最不重要的问题。人们总是花太多时间观察走势图或测试交易系统，完全忽略了资金管理问题。系统发展过程中，某些人完全专注于技术指标，根本不理会交易部位规模，但部位规模往往是决定交易者成败的关键因素。了解如何管理资金，其困难程度更超过研读走势图、建立部位或设定止损。经过11 年的市场洗礼之后，资金管理仍然是我最大的弱点所在。
我相信资金管理的重要性，更甚于挑选交易对象。如果你曾读过《 金融怪杰》这本书，或听过任何杰出交易者的讲演，应该发现每位交易者都运用不同的方法：有些人留意趋势，有些人挑选反转系统，有些人偏爱短线进出，另一些人则长期持有，还有一些人从事差价交易。但所有交易好手都有一个共同点，他们都采用严格的资金管理计划，而且都认同这是他们之所以成功的关键。
资金管理的目的
资金管理的目的很单纯：在非常不好的交易或连续亏损之后，仍然有能力留在市场从事交易。学习如何管理风险，有助于交易者保护珍贵的资本，使其禁得起正常的连续亏损。掌握资金管理的窍门之后，就能忍受15 笔连续亏损，然后在两笔交易中挽回先前所有的损失。反之，如果没有资金管理计划，即使在15笔连续获利之后，也可能因为两笔亏损交易而破产，因为他不了解如何控制风险。缺乏健全的资金管理方法，交易者将不知道禁得起哪种程度的亏损，只要几笔失败交易就可能让账户报废。
大约15 年前，我阅读狄更斯的《大卫？科波菲尔》，对其中一段对白印象很深。麦考伯曾经提供一些有关资金管理的建议给年轻的大卫： “如果每年收人20 镑，而每年花费19 镑，你会很高兴。反之，如果每年收人20 镑，每年支出21 镑，你会很穷困。花朵会凋谢、叶子会枯萎，每天都非常悲惨。总之，你将永远失败，就像我一样。”
简单地说，如果收人多于支出（亏损），就没有问题；如果支出〔亏损）超过收人，那就完了。把这项原则引用到金融交易里，也能同样成功。顺便说一下，如果你还没有看过《 大卫？ 科波菲尔》 ，可以找时间阅读这本书，保证值得一读。
保障交易资本
交易成功的关键是要如何控制损失，使其金额不超过获利。对于很多交易者来说，学习怎样认赔是很困难的，但他们了解一件事实：一笔交易亏损30 美元，总好过亏损1 000 美元。请注意，真正的制胜点，通常不在于如何扩大获利，而在于如何控制损失。如果读者还记得第一章强调的资本保障观念，就能永远活跃于市场。过去，我总会在记事簿上写“保障资本”。现在，这4 个醒目的大字就贴在电脑屏幕旁。我必须随时提醒自己，尤其是出现不寻常的亏损时。
如果交易账户爆掉，我相信问题绝对是资金管理不当，没有珍惜交易资本。当然，欠缺交易技巧可能也是导致失败的部分原因，但最大的问题必定是资金管理方法与风险控制。无资本，就无交易，因此绝对不可承担过多风险。
资金管理计划的内容
资金管理计划的内容很多，包括：整个风险承担，每笔交易承当的风险程度，何时该更积极承担风险，任何特定时刻所能够承担的最大风险，风险暴露程�
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