高胜算操盘-第6章
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Ｒ坏┱莆漳持还善被蛏唐返男星椴ǘ纯觯湍芘卸献羁赡苁迪值募鄹衲勘辍＞倮此担杂谝恢患鄹�15美元的股票，如果ATR 只有1 美元，就不应该期待一天之内出现5 美元的走势；反之，对于70 美元的股票，如果ATR 高达6 美元，就很可能出现5 美元的走势。另外，如果你从事当日冲销，或许需要知道30 分钟或60 分钟的ATR ，才方便于判断短线进出。
不再期待大行情 有时个股或商品走势可能受到重大事件影响，而出现大行情，价格波动程度超出正常区间。如重大消息发布，或走势突破重要压力或跌破重要支撑，价格可能出现爆发性行情，使其波动程度超出正常区间，但这是例外，而非常态。我曾多次受到行情走势的迷惑而忘记了这点。曾经当道琼斯指数暴跌200 点时，我就不禁认定这就是大家谈论已久的崩盘。我开始建立庞大的空头部位，期待道琼斯指数至少下挫500 点。结果，我损失惨重。因为实际上，所谓的“崩盘”，历史上毕竟只出现过几次而已。然而，我确认为并期待他们每个星期都出现。显然，我对其发生的概率抱着非现实主义的想法。每当我认为行情可能崩盘，往往也正是价格开始向上反转的时候。当行情波动到达正常水平的极端程度，精明的交易者不会过分期待，除非市场强烈显示相反的证据。如果在你出场之后而行情继续发展，不要气馁，因为你是站在胜算最高的位置。具有讽刺意味的是，我是在今天早晨上班途中的公共汽车上写下这段评论：当天中午，道琼斯指数大跌200 点。于是，我把理论运用到实践中，回补所有空头部位，结果收盘指数暴跌400 点，创下历史最大跌幅之一。虽然我很希望能够掌握整段跌势，但我自认为是在最正确的时机回补。稍后，当市场行情呈现明显转弱的特征之后，我仍然能够重新进场。
每笔交易的获利目标 除了知道走势的平均价格区间之外，交易者须牢记价格是呈现波浪状发展。无论股价是两个月上涨30 美元，或一天上涨4 美元，都罕有直线状走势。这些行情都是呈波浪状发展的。某只股票的每天价格区间虽然是4 美元，但可能平均每上涨l 美元，就下跌0 。 5 美元；整个4 美元价格区间是经由7 一8 波走势才完成。虽然黄豆的每天平均价格区间高达12 点，但你未必能在一个波动中就捕获到12 点的行情。取而代之的是，你可能必须先掌握5 点的走势，再掌握4 点，然后找机会实现另外2 点的利润。如同棒球选手一样，当日冲销者最好把每天的目标设定为“数支一垒安打”。如果你想把球打到场外，就经常会被三振出局；最好还是每天击出3 一4 支一垒安打。通常，把目光锁定在小波段行情，比较安全，获利也较高。
趋势跟踪而为 没有任何简单或复杂的公式可以计算出如何衡量典型波段走势的长度；你只能想法去了解市场。不同的时间架构，如：5 分钟、60 分钟、1 天、1 周，波段走势的规模都不尽相同。它们随着交投的多少而变化，行情波段的长度也会不同。至于利润，你只能被动接受市场所愿意给予的，而不能主动设定你所想要的。当行情结束时，你就应该出场；如果为了争取最后一点利润而继续耗在里面，一旦行情反转，你将付出重大代价。你可能必须浪费几个钟头的时间等待另一段行情。如何判断行情波段的平均长度呢？最好的办法就是熟悉你所交易的市场，研究艾略特波浪理论，运用趋势线、通道等技术分析技巧，并透过摆荡指标判断超买或超卖程度。稍后，在本书的技术分析章节里，我们会继续讨论这方面的问题。
请参考图2 一2 ，这是AMAT 的2 分钟走势图，每天平均真实区间大约是4 点。开盘价较前一天收盘大约上涨2 点，涨势大约又继续了30 分钟（A 点），然后出现数波段买压。12 点半时（B 点），由高点起算的跌幅已经是4 点，相当于当时的每天平均价格区间。从这个时候开始，走势由空翻多；精明的交易者也应该在ATR 附近翻空为多。B 点之后不久，行情又尝试向下发展，但跌势停顿于C 点，波段涨势由C 点开始。
让我们看看波浪状的发展。介于10 点到12 点半之间的跌势，波动幅度稍大于1 点，但股票并不是直线下跌。在标示着向上箭头的位置，走势都曾经向上翻升。不幸的是，我是在事后才标示这些箭头；我还在想办法利用某些技术指标预先显示价格即将反转的位置。股价下跌过程中，每波段的跌幅介于1 点到2 点之间，平均大约是1 。 5 点，每波段的反弹幅度大约是3 / 4 点。由C 点开始的涨势也呈现波浪状发展。股价走势之所以呈现波浪状发展，主要是因为短线交易者的获利回吐行为。股价往往要花费30 分钟才会下跌1 点，但只要10 分钟就可能急涨3 / 4 点，这经常让当日冲销者很难应付，不过熟悉市场脉动之后，往往就能预先感知即将发生的行情。针对波段走势进行交易，我采用随机指标观察动能消失的位置作为进出场的参考点。以图2 一2 为例，我们发现图形中标示着上下箭头的位置，刚好都对应着下侧随机指标的转折点。每个市场都反映着整体参与者对于价格的看法。如果大家都准备在价格下跌1 。 5 点之后就获利了结，你就必须务实一点，也应该在这个位置回补。如果你准备乘风“破浪”，可能就会眼睁睁看着1 点的利润缩水为1 / 4 点，然后才惊恐的了结，但在5 分钟之后又重新建立空头部位。如果我能够取得1 。 5 点一1 。 75 点的走势，就会获利了结，然后在反弹过程中另外寻找放空的机会。即使错失下一个机会，我也知道自己的操作方向是正确的。如果行情的波段幅度太小，就会静观其变，因为佣金费用将侵蚀所有可能的利润。进行波段操作，必须不断获利了结，在短线行情反转之前出场。
较长期的操作 较长期的操作也是如此。市场很少会出现直线状的走势。如同盘中走势图一样，较长期的走势图也可以运用趋势线、摆荡指标来协助判断行情转折。每当随机指标出现极端读数，意味着价格已经逼近通道边缘，这时就应该准备获利了结。在行情反转过程中，你可以寻找下一个进场机会。当股价逼近通道边缘时，很多交易者就直觉认定通道即将被突破。绝大多数情况下，股价都无法突破通道，交易者的反应必须很迅速。如果你在心态上愿意牺牲最初一段的行情，波段操作就变得很容易。请参考图2 一1 的波段走势。前半段走势中，AMAT 股价由115 美元跌到40 美元，每当跌势显得一发不可收拾时，行情却向上反弹10 点、15 点或25 点。如果空头部位建立得不是时候，很可能会受伤。在后半段过程中，出现来回游走的区间盘整走势，有几次似乎要进行突破，结果又折返区间通道内。那些等待价格拉回或反弹才进场的人，结果都胜过那些迫不及待进场的人。
个人目标
除了设定获利与市场走势的目标之外，也应该针对一些日常工作设定目标，从而鞭策自己。这些目标应该尽可能单纯，而且容易达成，才不至于觉得气馁。所设定的目标当然必须有达到的可能性，但也不应该简单到不可能不达到的地步；总之，让自己花些工夫来达到目标。以下列举一些有助于提升自我的目标。
改善自己的缺失 每个人都免不了有些特殊的缺点，使得操作绩效难以继续提升。此处所提到的目标，应该涵盖这方面的问题，换言之，弄清自己的缺失所在，想办法改善。事实上，这包括两个目标，而不是一个。第一，找到问题（寻找自己的缺失）；第二，解决问题（设法改正缺失）。阅读本书的过程中，如果你察觉自己的某些缺失，应该立即记录下来，然后设法改善。
从错误中学习 金融交易免不了发生闪失。虽说如此，但不可忽视这些错误；错误既然已经发生，就应该想办法从错误中学习，这绝对可以帮助你提升操作绩效。关于个人目标的设定，“从错误中学习”应该放在最优先考虑的清单内，你一定会持续发生错误。然而，如果能够避免重复发生相同的错误，就可以看到明显的进步。
合理的损失 这项目标很单纯，但往往很难达到。不论交易对象是股票或商品，发生亏损时，必须想办法保持合理。如果股价每天的波动区间是3 美元，当日冲销就不要经常出现2 。 5 美元的损失；50 一75 美分的损失比较合理。如果账户资本为1 万美元，那么任何一天或任何单笔交易就不应该发生1 000 美元的损失。任何单一损失如果超过5 ％ ，承担的风险就太高了，恐怕容易失败。任何单一损失都不应该超过账户净值的2 ％ ，越低越好。
保障珍贵的资本 “不要耗尽交易资本”应该是你的目标之一。你希望多年之后还能继续从事交易，所以需要永远保持充裕的资本。保障资本的最好办法，就是优先考虑损失控制。不要考虑赚钱的问题，首先必须节制亏损。如果你能够办到这点，当你累积足够的交易技巧之后，就还有充裕的资本可供运用。
不要追逐行情 这是初学者最容易受伤的情况之一。一旦看到大行情，就会非常兴奋，然后在价格继续上涨或下跌过程中进场。你对于价格能够一鼓作气上涨或下跌到什么程度，必须有务实的判断能力。即使是最热门的股票，价格也难免拉回，涨势越强劲，回档越猛烈。你必须等到价格不继续上涨，然后才在整理或拉回走势中进场。否则，你可能在最高价附近买进，然后在股价回档过程中被清洗出场。即使因此而完全错失进场机会，仍然应该等待价格折返。即使错失机会，又如何呢？市场每天都会开盘，机会永远存在。务必学习等待价格拉回 减少失败的可能性，就等于提高胜算。
保持务实的态度
即使行情变得疲狂，态度也要保持务实 1999 年底到2000年4 月之间，投资人只要买进科技股，几乎就可以赚翻了。这些人未必是精明的投资者，只不过运气好罢了。这段期间内，他们几乎没出差错，不幸也因此变得太骄傲，结果在2000 年底到2001 年之间付出惨重代价。就当时的情况来说，他们从来没有，也不必培养任何资金管理技巧，对于股价也没有务实的概念。任何股票都不应该在3 个月内由6 美元涨到150 美元，而且经过分割之后，整个飙涨走势又重新来过一次。可是，有些人开始认为这是正常现象。最后，当行情真正恢复正常时，这些人也就发现自己只是白忙一场而已。
除非碰到罕见的大多头行情（例如1999 年底到2000 年4 月的纳斯达克市场，股价在这段期间内可能由15美元涨到200 美元），否则，即使处在多头行情内，股价一年的涨幅大约只有20 ％到35 ％之间。那些由血泪经验中得知交易并不简单的人，即使处在疯狂的行情中，也知道设定务实的目标。任何趋势最后都会结束；到了这个时候，交易者必须务实回补，甚至建立反向部位。我知道很多在60 美元买进朗讯的人，在股价跌到2 美元还继续抱着；到了某种程度之后，他们应该知道股价很难回升了。几乎每天都有人打电话给电视台的老师们，问道：“我在60 美元买进朗讯，现在是2 美元，请问怎么办？”现在已经太迟而没有任何办法了。事实上，早在几个月之前，当股价还明显高估的时候，就应该采取行动了。
学习期间相当漫长 如同第1 章提到的，交易活动并不简单，多数人都无法很快精通。你不应该期待自己能够一蹴即成，对于学习期间的长度估计，态度必须务实。如果你愿意听取我的意见，我认为你至少要缴2 一5 年的学费，然后才能成为胜任的交易者。最初几年内，交易的整体目标不应该是赚取多少美元，而是在学习期间结束之后仍然保留充裕的交易资本；到了这时，赚钱将是自然的结果。你需要几年的时间来磨炼技巧，也需要足够的资本度过这段期间。如果你打算从事金融交易，就必须理解这点。即使一开始就赚大钱，也未必代表你就是一位交易好手。你还没有经历连续亏损的考验，只要出现这类情况，很可能就会因为过度自信而失败。刚开始时，很多人都自认为可以立即依赖金融交易谋生，结果却没有足够的资金让他继续生存。就我个人而言，大约经过几年摸索之后，才能完全依赖交易养家瑚口。最初几年，我经常必须日夜打工，才能勉强支持我继续从事交易。我曾经在纽约开计程车；在餐厅端盘子；在会计师事务所打工；在一些乐团弹吉他。我总认为“只要再撑上几个月，交易就会踏上轨道”，结果“几个月”变成“几年”。
务实对待失败的可能性 最后，关于失败的可能性，态度上必须务实。虽然每个踏进金融市场的人，都抱着赚钱的期望，而且积极心态也是成功的必要条件之一，但你仍然应该了解自己很可能会失败。从事金融交易的人当中，大约有90 ％会失败，你越坦白面对这项统计数据，就越可能不会变成失败者。
把金融交易视为专业
务实对待交易的方法之一，就是把它当成是你的专业。为了取得成功，你对于金融交易的认真程度，绝对不能输给任何创业者。创业者应该准备充裕的资本，不能期待新事业能够立即提供收益。没有充裕的资本与周转资金，任何事业都很难成功。甚至在正式营业之前，就有很多费用必须支付。不论哪种行业，都需要一段运作时间，才能逐步提供稳定的现金流向。然而，某些交易者却期待能立即成功。如果你打算创业 不论哪种行业，餐厅、商店、顾问公司、垃圾处理或IBM 显然都不希望资本拮据。对于大多数行业来说，如果资本不能因应最初两年需要，就算是资本不足。
人们通常都会经过仔细考虑，然后才会投人一个新行业，他们会做各种分析，设定务实的计划，确定财务没有问题。除了资本之外，其他决策也必须谨慎行事。如果你拥有一家服饰店，应该不会因为某系列服装看起来不错，或担心错失最新流行的款式，就仓促进货。精明的生意人都会先看看竞争对手的反应，评估产品的需求度，盘算利润幅度，当然也会考虑有限店面是否有更好的利用方式，然后才会决定是否应该进货。换言之，生意决策必须精打细算，不能临时起意。在可能范围内，生意人尽量会避免误打误撞的情况。即使错失第一波流行热潮，随后跟上也不会太迟，只要需求很稳定，投资风险就不高。
与其他行业比较起来，金融交易的风险偏高，所以态度必须更谨慎一些。每笔交易都应该当成一笔生意看待。就生意人的立场来看，交易目标应该是在最低风险程度下，追求最大的利润。如果不能把金融交易活动视为经营事业，而只是单纯追求刺激的快感，那应该到赌场 两者的最后结果毕竟相同。不幸的，某些人沉迷于交易的快感中，从来不想让自己提升为最佳交易者，唯有把金融交易视为生意看待，而不只是一种娱乐工具，态度才可能更客观。
拟定经营计划
一个事业是否能够成功，最大关键在于是否存在扎实的经营计划。经营目标详细列举事业的经营宗旨和目标，规划许多不同阶段的经营重点。如果尝试向外募集资金，经营计划是必要项目，即使不需倚赖外部资金，经营计划也绝对有助于事业发展。很少新进交易�
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