永恒的价值-巴菲特传-第2章
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己的原则是简单老式且为数不多，他早年白手起家，但得到富裕家庭在背后鼎力
支持，除了起步很早外，他还打算长期投身投资金融业，毕竟若你想集聚财富，
最后几年才是真正的丰收期，如果巴菲特仅用他惯用速度的一半继续生财，在终
止购并之日，可望坐拥全世界数十家最大的企业
早年蓄着小平头的巴菲特，在他位于家乡奥玛哈，价值三万多美元的家里，
以楼上的卧室和阳台，经营合伙投资企业，他在1958年买下一栋荷兰殖民风格
的三层楼房，从此就再也没有搬出这里，他家附近的房子，现在价值约二十五万
美元，不过和波克夏的盈余相较，这样的获利率实在是低的可怜
也许你不相信，巴菲特住的地方算是奥玛哈的破落区，当初为了取得优惠税
率，以吸引地产开发公司来此投资开发
富翁之际时才挥霍一下，花了295美元为合伙企业买了一部IBM打字机，而且是
标准型，而非比较贵的经理型
一向小气的巴菲特，偶尔会从财库中掏出一小部份为自宅加盖房间，包括在
家里盖一座壁球场，他家的车库和玄关堆满了樱桃可口可乐，他以爱喝这种可乐
闻名，他一向亲自买可乐，一次买五十打，因为这样就可以享有很好的折扣，也
不用经常往返购买，他的节俭习惯帮助了波克夏遵循坚持底限的原则，他喝一罐
可口可乐，只需花一美分的十分之一
巴菲特在他简朴的办公室里，和身在洛杉矶的事业伙伴查理孟格（Charles
Munger），联手操控波克夏的业务，他是这个业务范围与影响力遍及全美，甚至
跨出美国的庞大金融帝国的神经中枢，巴菲特通常是在某个超级企业暂时被谜
团恐惧或误解围绕时进场投资，他在1970年代中期，盖可GEICO几乎濒临破产
边缘之际投资，这一笔庞大的投资，后来为他带来近四十倍的利润，现在盖可已
完全归他所有
在能力范围内做投资
波克夏的重点教条之一是，下注金额要大，但次数要少，巴菲特有言，你要
在自己的能力范围内运作，在生活中找到优势，然后朝此方面投资，全力出击
巴菲特是简单与明智的标竿，是个天才，他将理性与常识视为最高指导原则，
事实上，他的常识颇不寻常，就像是很多原因促使他买下大量可口可乐的股票，
但最重要的原因是，全世界的人都会口渴，而根据过去的资料显示，凡是喝过可
口可乐的人，一定会上瘾
他用以下的字眼来形容自己的工作，我分配资金，比较窈口的解释是，我
的工作就是研究投资那个企业，投资谁，用什么价钱
巴菲特蛰居于美国心脏地带，一个有牛排和玉米杆，宁静平和的地方，他
的一生大部分时间都在此思考阅读，巴菲特说我们经常阅读，仅此而已，他还说，
我们喜欢用合理的价格购买表现卓越的企业，巴菲特购买的对象主要是整个私人
企业，或是上市公司的股票
巴菲特没有做的事，其实和他做过的事一样重要，虽然波克夏投资旅行家时
有做程序交易，但巴菲特本身却不做，他不率尔以某家公司下一季的盈利做赌注，
从不出言威胁，也绝不参与敌意购并，此外他绝不用赌，大声说话，或是盲目猜
测的方式强迫他人，在他的观念里，赚钱的秘诀不是铤而走险，而是回避风险，
他说，根据我们的经验，躲开恐龙而非正面屠龙方为上策，巴菲特又说，至于
道德与诚信，根本就不是问题
远离华尔街疯狂之众的巴菲特，几年之前才登上全美富翁的榜首，一九九
三年富比士将巴菲特列为全美最有钱的人，其资产为83亿美元，一九九四年他
在同一份名单名列第二，资产为92亿美元，仅次于比尔盖兹的93。5亿美元
如果我们假设巴菲特现在有三百亿美元的资产，（这使巴菲特变成三百亿磅
重的大猩猩），让我们看看他的负债，事实上他没有任何的负债，多年来他唯一
的负债是七万美元的房屋贷款，最近他已将之偿清，一九七一年他贷款买下位于
加州拉古那海滩的一栋三房两卫的渡假屋，该屋可俯视太平洋，每逢圣诞节他就
到此小住，当时这栋房子的估价是十八万五千美元，他用十五万美元买下，现已
整修扩大，巴菲特个人的资产与负债比，显然合乎他最重要的投资观念，安全边
际（Margin of Safety）
一九九一年，他对所罗门公司的客户谈到对负债的深恶痛绝，他说站在你们
面前的是一个为了买一栋位于拉古那的渡假屋，而贷款七万元的家伙，我之所以
要贷这笔款项，是因为利率很低，这是多年来，我唯一的负债，巴菲特后来又在
拉古那渡假屋的后面，买了第二栋房子，以因应家庭成员不断增加的需要，他说
如果你很聪明，就不会有负债，如果你很笨，负债好比毒药
事实上，从某个观点来看，波克夏对负债的厌恶程度被过分夸大了，如果利
率很低，或是根本不用利息，巴菲特非常乐于借钱，此话不假，因为波克夏的保
险事业，等于向投保人借了数十亿美金，并将之大部分投资于股票，的确，波克
夏真正的秘诀，在于他是一个吸入保证金帐户的巨人，而全世界最厉害的投资人，
就是利用保证金帐户里免付利息的资金来买股票，因为如此一来，巴菲特既可以
稳当地买股票，又可使他的投资起倍数效应
英国小说家巴特勒曾经写到，一切进步的根源皆起于每个人与生俱来的渴
望，渴望过着超乎收入水平的生活，而巴菲特却是这项法则的例外
一九八○年代后期，精明狡诈的波斯基与米尔肯，利用内线消息，大笔负债，
恐吓与诈欺伎俩，严重违反了证券交易法，巴菲特的朋友，同时也是总部设于奥
玛哈的美国第一资金公司董事长Yanney曾说，那时的华尔街是一个贪婪超过智
能的年代
而在那个疯狂的年代，巴菲特又在做什么呢？他正兢兢业业地经营世界百
科全书、喜斯糖果以及水牛城新闻，并大举买入可口可乐股票，在他的财富之
外，巴菲特是全美最具投资头脑与投资影响力的人
他对所有想追求财富的人，提出两条金科玉律
第一点绝对不可以赔钱，第二点绝对不要忘记第一点
一位波克夏迷则发明一套新的金科玉律
第一点绝对不可以卖掉波克夏股票，第二点绝对不要忘记第一点
巴菲特的外貌与言行和美国知名演员Jack Benny有些类似，巴菲特一向谦
逊，看似冰冷，却睿智慧颉，时速达九十英哩的妙语不时脱口而出，引得听众
拍案叫绝，有一次，一位知道巴菲特喜欢打桥牌的股东，送他一卷国际名演员暨
桥牌高手Omar Sharif的桥牌录音带，巴菲特在致谢短签中写到，如果我听到耳
熟能详的地步，会不会变得跟Sharif一样帅？
另一次在他和内布拉斯加州立大学的学生座谈时，有人问他，你需不需要加
派一些安全人员保护，他回答到，我们不需要任何安全人员，只要请与会者看看
门口有没有被砸烂的水果就好了，有一回他向股东解释波克夏的购并政策，他说
到，我们的购并方法相当科学，就是坐着等电话响，有时候，会是打错电话的人
他过着非常独立又极具创意的生活，他计画将一生中99％的金钱收益和他一
生，全部回馈给社会，未来或许会是个圆满的大结局，我们还不是很清楚他最后
会如何处理他的财产，且让我们期待一个精彩的结局
巴菲特透过价值投资，一股一股建立起三A的信誉，当他和好友比尔盖兹成
为全美数一数二的富豪之后，更是上达了属于英雄神话的银色苍穹，来日，当他
撒手人寰进入投资人的天堂时，他说好要和我们持续保持连络，他曾经对作家亚
当史密斯表示，有生之年我都会继续经营波克夏，之后我就会透过降神会工作，
巴菲特身旁本来就笼罩着神秘气息，他若果真从天降下指示，我们也不会感到意
外
1997年浮华世界（Vanity Fair）将巴菲特列名为全世界最具影响力的人物之
一，他最主要的工作，已经变成管理他自己对别人产生的影响
标准普尔的资深投资策略主管表示，波克夏是二十世纪最典型的投资成功故
事
1。 在股市崩盘中受孕
巴菲特于1930年8月30日，一个又湿又热的日子，诞生在奥玛哈市区一
家老旧的医院，该医院距离他目前经营的波克夏只有几个街口之遥，他生在一
个富裕的家庭，六代以来，家族成员都在该市的政治界与商业界展露头角
1869年巴菲特的先祖席德尼从纽约搬到奥玛哈开了一家杂货店，巴菲特的
父亲豪尔在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑，他是个死硬的共和党员，1924
年豪尔遇到巴菲特的母亲莱拉，之后豪尔成为一名证券经纪商，并于1942至1948
以及1950至1952年间，担任美国国会众议员，他以拥有一只雄健之笔，敏锐观
察力与商业变化而闻名，经常直言不诲，1964年死于癌症，享年六十岁
众议员豪尔是个循规蹈矩的人，对金钱的观念相当保守，有一回他将加薪部
份的2；500美元，退还给美国财政部，巴菲特非常敬爱他的父亲，他的父亲称他
为火球，因为他精力充沛，又有点早熟，是的，他叫他火球，巴菲特则以Pop
称呼他，他们可说是最要好的朋友，他母亲说到，豪尔去世时，巴菲特哭了好几
天。巴菲特去世时，巴菲特三十三岁，母亲去世时，他六十六岁
巴菲特和母亲一直保持亲密的关系，所罗门危机正值紧张状态时，他还特地
从纽约飞回她身旁，因为当时关节炎基金会，要授与她年度妇女之荣衔，巴菲特
幽默的说，过去八十七年以来，她一直都是年度妇女
巴菲特有一位姑姑爱丽丝，她终身未嫁，多年来一直是为人敬重的老师，曾
任教于奥玛哈的班森高中，巴菲特透过巴菲特基金会，每年颁发奖金给十五位老
师，以纪念爱丽丝
1948年豪尔曾经写了一篇文章，提畅一般人可以合法持有黄金，当时的国
会对于豪尔的这项建言置若罔闻，但是他没想到有一天，他的儿子将会囤积大量
白银
巴菲特的母亲莱拉，是一位平易近人，风趣幽默的女士，她于1996年逝世，
享年92岁，当天正好是巴菲特66岁生日，巴菲特另外还有两个姊妹，
巴菲特的出身遗传，使他毕生热爱新闻事业，小时曾经当过送报生，长大后
拥有的报纸还赢得普立兹奖，甚至成为大众传播媒体的所有人
巴菲特说，我是在股市崩盘时受孕的，他指的是1929年的秋天，当时他父
亲是一名证券交易员，如果当时要是他父亲工作很忙，必须正常上班，那么就无
法预测发生什么事了
巴菲特小时候最喜爱的玩具之一，是一个金属制的换钱机，他喜欢四处游走
帮人换钱，他对换钱的过程与记录金钱迷的不得了，特别是滚雪球般快速增加的
金钱运算，是小时候最吸引他的消遣
他小时候非常小心谨慎，连走路都屈着膝盖，以免跌倒时摔的太重，但是长
大之后，他却能做出夸大的手势，那真是大手笔，所指的是巴菲特花十亿美元买
下可口可乐的股票
巴菲特第一次真正的商业活动，就是卖饮料，早在六岁时，巴菲特就沿街贩
卖可口可乐，花二十五美分买半打的可乐，然后以每瓶五美分卖出，当时他的获
利率约为20％，随后他整个事业生涯也都能维持在这样的获利水平
与生俱来的数字天分
巴菲特对数字有超强的记忆力，这对所有的商人来说不啻为一利器，这可能
是得自父母亲的遗传，大部分的年轻人能从贩卖机买进汽水就很满足了，但巴菲
特却从自贩卖机捡起被丢弃的瓶盖，加以统计分析，然后找出最受欢迎的饮料，
巴菲特耳闻强记的本能，能够正确记住听来的数字，而非只是概略数字的能力，
一直是他的注册商标，而他并依赖所谓的传统智能，毕竟如他所言，传统智能可
能是传统多于智能，
而他总能与人相处融洽，正因为如此，他才能身兼可口可乐，吉列与华盛顿
邮报的董事会成员，巴菲特总是维持一贯独处，独立的习性
巴菲特的父亲曾经鼓励他和姐姐，到附近的农场，渡过暑假时光，这段期间
可以看出巴菲特好静独立的倾向，他父亲的用意是要让农场的价值在孩子的心里
生根，但巴菲特虽然深知辛勤工作与独立的重要性，但他绝对不是借着从早到
晚辛勤耕种的经验得来的，有人说巴菲特对汗流浃背的粗活向来不感兴趣，他姐
姐说我从来没看过他拿着犁工作，大部分的时间他都在看书
他姐姐曾透露过巴菲特小时候的一则往事，巴菲特喜欢和男孩子玩在一起，
和他们一块打篮球，打了一会儿后，他会先退场阅读华尔街日报，然后再回来打
球
尽管年轻的巴菲特是个数学天才，但是对他父亲而言，儿子对金融着迷的
程度仍然教他吃惊，豪尔相当节俭，而且一向对于赚钱没多大兴趣，他原本希
望儿子将来能担任神职人员，却发现他的儿子着迷于至高无上的金钱游戏
长久以来，巴菲特家族一直是死硬派的共和党员，但所有的家族成员都各有
独立的政治主张，大体而言，巴菲特认为民主党对于民权事务的政策比较合乎理
想，当他和太太加入民主党时，整个家族受到了莫大的震撼，巴菲特的表姊回忆
他们家族共进午餐时，餐桌上尽是连珠炮似的政治话题，巴菲特说基本上，我之
所以加入民主党，是因为在1960年代初期，我觉得民主党的民权政策和我的观
念比较接近，我不是依党派作为投票的标准，但是我投给民主党的票可能比共和
党的多
巴菲特就读玫瑰山小学时，曾出版名为马厩男孩的抉择的赛马秘诀刊物，内
容包括预测赛马赢家和如何下赌注，他在家里的地下室进行印刷工作，每份售价
二十五美分
十一岁开始买股票
巴菲特八岁时，开始阅读他父亲放在家里的股票相关书籍，他对股市一直保
有浓厚的兴趣，甚至制作表格追踪股价的涨跌，他在接受访问时表示，我对一切
与数字和钱有关的东西都非常着迷，1942年，十一岁的巴菲特，开始买进小额
股票，巴菲特当时已开始观察股市动向，他渐渐意识到自己对股市的了解似乎比
一般人敏锐，他在父亲的证券经纪公司充当记录员，从那时起，他就对股票产生
了兴趣，他什么都做，研读股票投资秘诀，后来等我拾起了葛拉汉的证券分析
Security Analysis，在阅读的过程中，我觉得好象找到了光明
年轻的巴菲特永远像学生一样，从早期的股票投资经验，学会了许多要领，
不要被别人牵着鼻子走，不要告诉其它投资人你当时正在做的事
他在哥伦比亚商学院的老师葛拉汉，更强化了这些概念，葛拉汉认为，无论
别人同不同意你的看法，都不能判定你的对错，这个招牌观念一直跟随着巴菲特，
1965年他在写给巴菲特合伙企业成员的信中表示，大人物，能言善道的人，或
者大多数人同意我们的看法，并不会让我们觉得更舒服，如果他们不同意，我们
也不会因此觉得不舒服，民意调查不能取代我们的思考
巴菲特进一步表示，如果各项事实明确而肯定，你认为自己对情况了若指掌，
无论
