永恒的价值-巴菲特传-第33章
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该店通常会将多件店内的商品送到信誉良好的顾客府上供其选购，其中可能包括
一只价值四万美元的手表，顾客看了之后，如果喜欢就留下来，其余的再送回店
内，巴菲特曾经表示，从来没有一位顾客破坏这种荣誉制度。
波尔仙没有分店，这家超级大店共有三百名全时与兼职员工，员工不抽取佣
金，因为该公司的管理人员认为，佣金制度会使员工专注于促销商品，而忽略了
对客户的服务，波尔仙过去不重视广告，但如今比从前更注重宣传，而且还推出
新郎特别礼盒，波尔仙于1989年，将第一份型录送到全美二万三千名客户手上，
其中一万一千名是特别客户和波克夏股东，他们可以享受折扣优待，目前，共有
二十五万名客户会收到波尔仙的型录。
波尔仙通常从宝石生产厂商直接大量购入宝石，有时候也自己进行切割的工
作，波尔仙拥有一家位于巴西紫水晶矿场的部份股份，这就是为什么波尔仙的入
口之一放置了一大堆水晶洞石的原因。
耶鲁是佛莱德曼的女婿，他原先拥有一家相当成功的会计师事务所，后来加
入波尔仙的管理团队，他在巴菲特买下波尔仙这桩交易上扮演重要的角色，1988
年接近圣诞节时，巴菲特来到波尔仙选购礼物，他正盯着一只戒指看时，耶鲁大
叫，不要把那只戒指卖给巴菲特，要把整间店卖给他！
新年过后，巴菲特打电话到波尔仙，问这家店是否有意出售，巴菲特在佛莱
德曼和艾克与耶鲁短暂商谈之后，就从波尔仙的总裁艾克手上买下波尔仙，严格
说来，我们只谈了大约十分钟，他问了我们五个问题之后，艾克就提出售价，后
来我们三个人在巴菲特的办公室见面，艾克和巴菲特握手成交，耶鲁说，那份合
约很短，签名可能比合约实际内容还长，双方的律师费共是一千一百美元，耶鲁
说，巴菲特和艾克取得共识，不透露成交价格，据信，应该超过六千万美元。
传普访问艾克在奥玛哈经商的情形，艾克说了以下这则故事，一个叫做盖的
家伙从日内瓦打电话来问，内布拉斯加的奥玛哈到底在哪里？ 他又问，你们真的
需要价值三百万美元的宝石吗？ 艾克回答到，如果你筹得出价值三千万美元，甚
至三亿美元的钻石，只要价钱公道，我们会全部买下来，那个人直呼不可思议，
艾克告诉传普，我们的买价公道，卖价也公道，这就是我们和其它店不同之处，
我敢说，我们店里70％到80％的珠宝定价，比其它珠宝商购入的价格还低，我们
以量取胜，和别家珠宝店的开销比起来，我们的开销几乎是零。
巴菲特谈到这笔交易时表示，我忘了问B太太一个连小学生都会问的问题，
那就是，你家里还有没有像你一样的人？ 巴菲特对艾克和耶鲁提出五个问题分别
是，营业额多少？ 毛利多少？ 开销多少？ 库存多少？ 你们愿不愿意留下来？ 他早
就知道我们没有负债，耶鲁说。
艾克不用参考资料，就回答了巴菲特的五个问题，现在，我们虽然知道问题，
却不知道答案，唯一晓得的是，艾克愿意留任，巴菲特和往常一样，开了一张现
金支票，艾克突然变成一个现金多多的有钱人，也从此和波克夏展开愉快而获利
丰厚的合作关系，巴菲特当时表示，艾克，我只和少数几个人用这种方式做生意，
而且没有一家是进入财星五百大排行榜的公司。
艾克则回答到，当年我在市中心卖报纸的时后，做梦也想不到有一天我会以
这种价钱卖出这么大的事业，我真是幸运极了。
耶鲁回忆合约签署完毕之后的情形，巴菲特说，现在，请忘了这件事，继续
照常工作，我们既没有讨论未来的成长目标，更没有讨论改变我们既有的决策，
业务扩展的规划，或增加额外利润的问题，他让我们了解，他不认为要马上赚大
钱。巴菲特在分析波尔仙的企业特质时，列出了以下几点︰
一，库存量大，且各种价位的商品应有尽有，二，高层管理人员每天都注意
到营业细节，三，高周转率，四，采购手法精明，五，开销极低，最后三项特质
使波尔仙每天都能开出合理的价格，全美其它珠宝店根本做不到这一点，巴菲特
表示。
艾克今天笑颜逐开，巴菲特在1990年的波克夏年会上宣布，因为前一天波
尔仙的营业额高达一百五十万美元，一场波克夏股东酒会就能带来这么好的生意
实在不坏，波克夏的10…K表格中写到，这家公司的规模和数家史考特所属的公
司一样，目前还不能列入波克夏值得报告的事业，但是它使波克夏的事业更多元
化，这是它最有意义的贡献，1991年波克夏年会的前一天，水牛城新闻报的发
行人利普席和他的女友，在波尔仙流连了数小时之久，仔细看过店里每一样东西，
巴菲特经过他们身边时（他很快的在她脸颊上吻了一下），他们终于决定买下一个
翡翠戒指，有一次，一名股东在波尔仙请巴菲特在一张两股的波克夏股票上签名，
巴菲特照办之后说，我不确定签名之后还可不可以兑现，那个年轻人说，反正我
也不打算卖出去，巴菲特说，我也是一样，这些都是属于波克夏股东的快乐时光。
但不幸的是，一直是老烟枪，因罹患肺癌病重的艾克，于1991年去世，随
后，耶鲁被任命为总裁暨最高执行长，艾克的另一个女婿马文柯恩被任命为执行
副总裁，当时已是波克夏董事长兼所罗门临时董事长的巴菲特，则出任波尔仙董
事会主席。
由于家庭责任的关系，耶鲁于1994年离开了波尔仙，耶鲁告诉奥玛哈世界
前锋报，我有家庭责任，也有事业责任，现在我无法两者兼顾，家庭责任是我的
第一优先，这完全是我个人的决定，巴菲特对我的决定非常了解，也非常支持，
耶鲁仍是波尔仙的董事。
巴菲特于是任命当时34岁的Susan Jacques担任总裁暨最高执行长，
Jacques当初是以宝石专家与估价专家的身分进入波尔仙工作，她是辛巴威人，
1980年来到美国，并荣获世界杰出宝石鉴定学生奖，1982年，23岁时到波尔仙
工作，每小时工资四美元，她嫁给奥玛哈的Gene Dunn，他是米麦加公司的老板，
一家专门制造精致家具的公司，Jacques表示，成为波克夏的子公司之后，等于
为我们打开了另一个市场，让许多原先不知道我们的客户，知道我们的存在，数
千名股东被吸引到波尔仙和内布拉斯加家具百货，更吸引人的是，可以在年会前
夕的股东酒会上看到巴菲特。
巴菲特在1994年的股东年会上，向大家介绍了Jacques，他说她在前一天
的波克夏股东酒会上打破销售记录，再接再厉，Jacques，巴菲特向她请求。
有一次摩根把他的儿子亚当和亚当的未婚妻介绍给巴菲特，并说他们计画隔
天到波尔仙选购结婚戒指，很好，我们会提早开门，并请专车接送，巴菲特说。
1995年在波尔仙举行的波克夏股东酒会，当天的营业额超出1994年的15％，
而1994年的营业额则比1993年多出40％，你们的购买力真是惊人，巴菲特在隔
天举行的年会上表示，1996年酒会上，波尔仙的营业额又比1995年多出60％，
1997年的销售则平平，因为没有特殊展出品，1998年酒会当天的营业额则为前
一年的两倍，因为那年参加年会的股东比往常多出许多，一名股东在1996年的
鸡尾酒会上，请曼格在他从波尔仙购买五万四千美元手表的收据上签名，我们最
喜欢在这种地方签名，曼格笑着说，1997年，波尔仙完成重新装潢工程，比原
先增加了七千平方呎的办公与展示空间，使得整个波尔仙店面的面积，加上位于
二楼的办公室面积，达到五万平方呎。
《一九九○年代》
《奥玛哈皇家棒球队》
1991年，巴菲特、奇威父子公司董事长史考特，以及波克夏的董事会成员，
在皇家队新买主打退堂鼓之后，联合买进小联盟奥玛哈皇家棒球队的股份。
费城的地产开发商史坦原先计画拥有该球队，但是他不同意给予联合太平洋
公司否决权，得以否决该球队的经营权可以转到奥玛哈以外的其它地方，因而决
定撤销投资计画。
联合太平洋铁路公司宣布，将和史坦联手购入奥玛哈皇家队49％的经营权，
史坦退出后，巴菲特和史考特每人各拿中一百二十五万美元出来解救危急，联合
太平洋公司出资两百五十万美元，这笔交易于是成交，巴菲特是棒球迷，他告诉
奥玛哈世界前锋报，他和史考特打算出售十万美元的股份给有兴趣的投资人，巴
菲特认为这是挽救当地棒球队的最快方式，而不是一笔有利可图的长期投资，但
是巴菲特仍然是该队的所有人之一。
皇家棒球队原本是堪萨斯市的一支乡村棒球队，若非巴菲特及时伸出援手，
恐怕命运多舛，巴菲特此举充分表现了一位好公司应尽的责任，而非机会投资者
的投资，奥玛哈市长摩根在市长办公室匆促的发布了这个消息，在这之前，巴菲
特从来没有来过市长室，摩根对这一点感到相当惊讶，巴菲特说，来一次要花一
百二十五万美元，我实在来不起。
巴菲特有一次来到奥玛哈市郡联合大楼，他向戴维斯问路，请问市长办公室
在几楼？ 三楼，她回答到，巴菲特谢过她之后，按下按钮，请问，戴维斯问，你
介不介意我告诉别人，巴菲特向我问路？ 当然不介意，巴菲特说，我经常向人问
路。
1994年，巴菲特邀请股东观赏一场皇家队的比赛，他将在赛前开球，他向
大家保证，绝对要一雪前一年差点打到我的脚之耻，巴菲特走到投手丘，对捕手
摇摇手，然后投出一记好球，观众欢声雷动，全场最惊讶的人是巴菲特本人，播
报员宣布华伦．快鞭．巴菲特投出好球，但是时速只有每小时八英哩，播报员建
议，你还是继续做你平常的工作比较好。
巴菲特在1994年的年报上写到，那天晚上我开球时，投出一记好球，计分
板上显示，时速是每小时八英哩，许多球迷没有看到，我投球前先对捕手摇摇手，
拒绝了他要我投快速球的指示，我改投变化球，今年将会是快速球的天下。
1996年，他投出的球从本垒板弹起，巴菲特说这是一记过早下坠的下坠球，
但是很难击中，巴菲特在波克夏1996年的年报写到，虽然罗森布莱特球场表面
看起来很平常，但其实不然，这座球场座落在一个很特殊的地点，偶尔会发出地
心引力短波，即使投中一记最平直的球，也会骤然下坠，过去有好多次，我都成
为这个怪异现象的受害者，希望今年情况会好转，1997年，巴菲特身着皇家队
的夹克开完球（一记偏低的内角球）之后说，我还在等待，看看哪一年他们会让我
投完全场，投完之后，巴菲特坐回看台上，为球迷在T恤、节目单、一美元钞票，
和五花八门的东西上签名，一位来自威斯康辛州的波克夏股东，递出一张一百美
元的大钞到巴菲特面前说，你愿意为我签名吗？ 巴菲特回答到，非百元大钞不签。
M&T银行公司
1991年，银行界陷入一片混乱，巴菲特感觉银行界应该会进行合并，因此
便到水牛城进行一项投资，总部设于纽约水牛城的M&T银行公司，当时为资产七
十七亿美元的银行控股公司，1998年前使用第一帝国州立公司之名，在1998年
同意以四千万美元，发行四万股，相当于优先股9％的股份，给波克夏的国家赔
偿公司，这是巴菲特第二度在水牛城投资，第一次是水牛城新闻报，M&T银行公
司这笔交易成交之际，其股价每股为六十三美元左右，成交之后，股价稳定上扬，
优先股可以随时以每股78。91美元的原始转换价格转换为普通股，M&T表示，到
1991年为止，发行在外的普通股股数为6；637；138股，若完全行使转换权，优
先股将转换为506；930股，约是流通在外普通股股数的7％。
M&T在1996年前后，不用赴任何溢价就可以赎回优先股，换句话说，巴菲
特有五年的时间来经营这笔投资，亦即让M&T的股价涨到每股79美元，这个目
标在很短的时间内就达成了，在这同时，波克夏还可以按时收到9％的优厚报酬。
在波克夏1995年的年报上，巴菲特说，在1996年，波克夏将会转换并保留
第一帝国的普通股，因此，波克夏便拥有二亿五千万股的M&T普通股。
M&T一向保持低负债水平，也有很好的长期记录，根据标准普尔的资料，过
去十年间，该公司股票从1981年每股七到十美元的价位，涨了好几倍，M&T的
子公司包括制造商与贸易信托公司、东纽约储蓄银行，和M&T国家联合银行，1997
年底，M&T银行的资产是一百四十亿美元，有一张漂亮的资产负债表，该银行的
高级主管、董事，与机构投资人持有该银行很大的股份。
M&T1990年的年报，对股东描绘美国银行界的现况，这份年报是用清晰易懂
的英文写成，举例来说，在解释波克夏对M&T复杂的投资时，为了让一般股东看
得懂，年报上写到，刚刚曾提到，我们发行并卖出了四万股优先股，这为第一帝
国带来了一笔相当可观的资金，目前的优先股，可以用当初购入时每股78。91
美元的价格，转换成第一帝国的普通股（每股特别股为一千美元），转换价设定为
成交时第一帝国普通股市价（63。125美元）的125％。
1991年，联邦储蓄保险公司关闭总部设于水牛城的高同银行（这是一家储贷
银行），将其资产分配给原先的竞争对手关键公司和M&T，华尔街显然很喜欢这
个安排，M&T的股价立刻跳到转换价格以上，因此巴菲特除了可以获得9％的报酬
率，股价的上涨也使他连带受惠。
由威尔默斯领导的M&T，在1990年代初期表现得相当稳健，到了1998年初，
该银行开始回购自家股票，股价攀升到每股五百美元。
最令人惊讶的是，公司内部人员持有23％的股票，当金融机构内部高级主管
持有很大股份时，他就不会做高风险的贷款，也不会为了公司成长而进行收购，
因为该公司的全部价值都取决于股价，巴菲特也是很大的股东。
1997年，M&T宣布将以价值八亿七千二百万美元的股票与现金，购买
ONBANCorp，购并后将是纽约州北部最大的银行，这两家银行合并之后，将成为
全美第四十大银行，资产约为一百九十亿美元，总共有二百五十六家分行，服务
范围遍及纽约州、宾州北部与纽约市。
再度投资美国运通
1991年，美国运通公司宣布将接受波克夏三亿美元的现金投资，巴菲特给
奥玛哈世界前锋报一句点睛之语，他（美国运通公司的董事长罗宾森）还没有准许
我用信用卡付这笔钱。
巴菲特再度投资美国运通公司，这是他早年成功的投资项目之一，加入新的
投资之后，巴菲特成为美国运通公司的大股东，这家规模庞大的公司以信用卡与
旅行支票闻名，最近以十亿美元资金企图重整业务状况极不稳定的协利证券公
司，巴菲特再度美国运通公司的同一年，协利公司的损失高达九亿美元。
1850年魏尔斯和富国共同创立美国运通公司，他们也是波克夏另一项重要
投资标的富国银行的共同创办人。
总共有180个国家接受美国运通卡，遥远的蒙古人民共和国也�
