投资智彗-第15章
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答：计算错误，当我听到财长贝克周末的讲话，便知道大祸以临走投无路。
问：岂非要度过一个惨淡的假期？
答：对，我的朋友，史区更预言股市会在下跌500点简直是落井下石。
问：股灾当日，阁下如何脱险。
答：10月9日星期一最高价269，我在267沽清手上所有和约。
问：一口气沽清好仓，壮士断臂感觉如何？
答：虽然输钱，但也感到自豪。
问：是否有阿Q的精神。
答：非也，勇于认错并非人人可以做到的行为。
问：买单结算，输去若干。
答：当时持有四十张和约，总共输去三十一万美元。
问：其他投机人士，主要在什么地方出错。
答：加死码。
问：有什么不妥。
答：等于自杀，以我的例子而言，假如拖延作出斩仓的决定，或者加死码。当日损失可能达到五百万美元。
问：预早定下止损盘，严格执行岂非十分重要。
答：是成功的不二法门。
问：海军的训练是否助你一臂之力？
答：海军训练期间，我学会了处于任何逆境，都要保持清醒，反应敏捷去面对困难。
问：可有什么戒言值得一提。
答：格言！要保留主动权。对，事实上，撤退也可以算是进攻的一种方式，最低可以保留实力，不会任人鱼肉。
问：87年股灾之后，阁下表现如何？
答：由于当时保持作战能力，成绩依然甚为理想，继续赢到应该赢到的利润。87年是我纯利最多的一年。
问：87年10月19日阁下壮士断臂在未造成大的灾难之前安全脱险，当时可曾想到应该反手沽空。
答：有，但回头一想麻雀乱飞的时候关键在于如何保存资金，能否混水摸鱼，反而是次要的问题。
问：以退为进？
答：关系个人的习惯，每次遇到困难，我都会注重防守，先稳守，伺机出击留得青山在不怕没柴烧。
问：当日如何度过波涛汹涌的时刻？
答：第一时间平仓离场，照顾家人，下午一点三十分，道琼斯工业指数已经下跌275点我去银行保管箱取回金条。半小时之后，在去银行提取现金。
问：可有其他保险措施？
答：购买短期票据，总而言之，做好一切预防措施，事实上当日股市瀑泻是我平生第一次遭遇炒卖赚钱以无暇顾及最主要是预防万一。
问：当时曾经顾虑银行可能倒闭。
答：理所当然。
问：有什么根据。
答：银行与经纪之间。当时形势极为紧张，星期二早上，整个金融系统可以说是到了崩溃的边缘。能够安然度过，实际上是天大之幸。
问：股灾当日，阁下成为惊弓之鸟，可有其它因素，令你特别提高警惕。
答：1929年经济大萧条家父刚巧大学毕业其后十年的艰苦生活令人不寒而栗，因此不得不尽量持有现金，应付可能到来的艰苦时刻。
七、前事不忘后事之失
问：股灾之后请问在什么时候才再度假入战斗？
答：10月21日星期三。
问：换言之两日之后恢复信心，再度披挂上阵？
答：说来甚为滑稽，开始只是买卖以两手和约。
问：市势上落是否较大？
答：是。每次跳动起码一大点，相等于每张和约五百美元，比最低跳动限额打了二十倍，令人惊心动魄。
问：上落幅度增加，岂非势头记得好机会？
答：理论上是。但为了家人日后生活的安全，不敢全力入市。仍然是一句话，保本比赚钱更加重要。
问：星期三是否沽空？
答：对，当时股市反弹至阻力位，我认为是沽空的良机收市结算，我共持有十二张和约得空仓。
问：注码微不足道。对吗？
答：小试牛刀，胜于无所事事。
问：战果如何？
答：当晚波浪大使柏澈特在电话热线中发表利淡分析，次日股市乘势急锉。
问：一个人的言论足以带动大势？
答：当然尚有其他的因素据悉当日某基金经理急于清仓增加了沽售的压力。
问：沽空的合约，实际盈利若干？
答：接近两千万美元，可以成为代表作之一。
问：阁下的成功故事，读者已经耳熟能详，请恕小弟改变话题访问一下失手的事例。
答：好，前事不忘后事之失，值得检讨。
问：最大的挫折，在什么时候发生？
答：1982年11月4日。
问：一日之内，输去了六十万美元，与当时资产相比是天文数字。在何处出错。
答：共和党在竞选中赢得了比预期多的议席，股市持续上升，我则一路加码沽空。
问：其后如何了断？
答：内子不断提醒我减低注码，差不多每十分钟便提醒一次，处于当时劣势，只好举手投降，陆续平仓。
问：永远不可加死码，不是你的格言吗？
答：当时尚未深切了解，经过此役教训，自然成为不可或忘的座右铭。
问：输了钱，是否不应急于翻本。
答：绝对正确，无论投资炒卖或者赌博，都要戒除急于复仇的冲动，否则只会越弄越僵，一发不可收拾。
问：82年的11月份，最终结果如何？
答：我一路减低注码，小本经营，争取一两次胜利一边恢复信心。
问：是否奏效。
答：整个月计算只输去五万七千美元，算是不幸之中的大幸。
问：82年11月4日之内阁下输去了六十万美元，赛后可曾认真检讨出错的原因？
答：是。
问：帐面上出现赤字，继续加码沽空，是否禹不可及？
答：加上现货市场继续上升，事后检讨的确是愚蠢的决策。
问：究竟为什么会作出全无理智的决定？
答：可能是上个月赢了大势，在轻飘飘的心情下，忘了应该小心翼翼的买卖。
问：是否经常如此。
答：通常来说，在大获全胜之后，会因一时的疏忽带来较大的损失。
问：换一句话说至今你仍然会犯同样的错误，违反自己的买卖戒条。
答：出措是人之常情，举例说，最近变做错了一单买卖。由于违反自己既定的方针，结果由二万美元扩大到六位数。
问：也就是说，作为一位炒家，要不断进步。
答：正确。
问：遮掩错失于事无补。
答：在其他行业，做错了可以隐瞒，炒卖生涯，真金白银必须面对现实，咬紧牙关奋斗！
问：从以上的访问，阁下是注重纪律的战士，可否将应该遵守的戒条与读者分享。
答：根本不是秘密，只不过老生常谈。
八、切莫妄自尊大
马田由一位屡战屡败的战士摇身一变成为举世闻名的冠军炒家，主要依赖两个重要的转变。
第一，舍弃基本分析，改以图表走势作为入市买卖的基础。
第二，摆脱维持自我尊大的虚荣心，实事求是，出错的时候立即承认，以赢取金钱为大前提。
经过多年的奋斗，马田已经成为富翁，除了上述两项重要因素之外，马田尚有一套买卖戒条，现简诉如下：
1。 入市之前，必须审阅有关图表走势，及平均线与价位的关系。
2。 个别股票与大市的整体走势是否出现背驰。
3。 连续胜仗之后放假小休做为鼓励。
4。 寻底游戏非常危险有害身心。
5。 买卖之前必须确定愿意接受的风险程度，定下最坏的大算。
6。 勤有功，戏无益，努力工作，必有所获。
7。 资金管理不可忽视。
8。 赢钱要赢到尽切不可太早收割。
9。 勇于认错，输钱的时候尽快投降。
10。 不可以加死码。
细心分析，上述戒条并无新意之处，但能否长时间遵守，便可能成为成败之间的分水岭。
重复马田的一句话＇抛弃你的自尊心，最重要的是打胜仗赢到金钱！＇。
买卖方法与众不同的罗查斯
一、自嘲炒家
1968年罗查斯以六百美金的资本在股票市场投资，与柏撤苏劳氏创立基金成绩优异，1980年累计到心满意足的财富之后，罗查斯宣布，金盆洗手退休去也，退休的意思是不在致力于研究如何管理私人投资。同时以不在哥伦比亚大学的投资课程教学，罗查斯投资虽然成绩出人头地，但他认为自己不是以为出色的炒家，经常自嘲入市时间不准确，其初不许采访炒家与投资者的区别，史加惠认为主要在于对待市场走势的态度，举例说，作为成功的炒家必须知道股票的走势方向，但以投资者的立场来看，则要集中精神，选择优资股票，跑赢大势，投资成绩才能出人头地，所以投资者以长线投资为主，炒家以短线投机为主。
二、不闻不问
罗查斯的买卖态度，与别不同下面节录一段罗查斯与其股票经纪的会话，以作示范。
罗查斯：我想买入甲乙丙的股票。
经纪：买入后如何处理。
罗查斯：买入后，将单据寄来即可。
经纪：罗先生是否需要先审阅有关的研究报告才做作出决定。
罗查斯：不必。
经纪：其他专家的意见如何。
罗查斯：不需要，请勿多此一举。
经纪：买入后，应该隔多久，想你报告行情。
罗查斯：不想知道市价的上落。
经纪：为什么。
罗查斯：假如我知道市价已经上升一倍或两倍，可能抵受不住诱惑太早获利回吐，失去获取暴利的机会。
经纪：阁下，预算长期持有德国的股票。
罗查斯：对，最低限度持有三年。
经纪：有什么利好因素。
罗查斯：我认为贵国的的股票市场已经进入几十年来的早期牛市阶段，机不可失。
经纪：阁下炒卖方法，似乎与众不同。
罗查斯：我不认为是买卖。
经纪：那是什么？
罗查斯：只是判断到市场出现了基本上的变化，欣欣向荣，值得入市买入持有。
三、分辨牛熊
问：罗先生，阁下在1982年迈德国股票的时候，牛气冲天，究竟有什么根据？
答：德国股市最近一牛市在1982年8月开始，82年之前上一个牛市的高点在1961年创下的，从62年有高峰急泻，其后基本处于横向状态变动不大。
问：既然变动不大，如何分辨牛熊。
答：德国经济持续向好，从价值观衡量是值得买入的市场。
问：还一句话说，你买入市价低于真正价值的股份，作为长线投资。
答：比喻贴切，事实上，无论从事任何卖卖，事先我都尽量确定不会遭受损失，才付诸行动。
问：假如卖入物有所值得物品，即使出现差错的话以不会有所损失。
答：对，与四度空间的买卖原则相同。
问：请恕我提出一个直接的问题，德国经济看好，而股票偏低的情况的情形根本已经存在一段时间，1971年由此情况，假如太早买入，岂非守株待兔。
答：问的好，1971年1982年有一个非常明显的分别。
问：请进一步解释？
答：82年德国股市出现了催化剂，领到股价恢复生机德国大选。
问：请解释1982年德国的大选，对股市有什么意义？
答：当时我相信执政党将会在大选中失利，而反对党上台的话必定改变政策，大力鼓励投资。
问：大选之前，投资气氛如何。
答：基本上处于冬眠状态，资本家多数安兵不动，将大型的资本性投资计划押后，等待政策的改变。
问：大选的结果可曾令到你坐立不安？
答：根本不放在心上。
问：市势如何发展。
答：反对党获胜当日，股市立即爆炸性上升。
问：假如反对党失利，可想到受到损失。
答：及时大选失败股市局面沉闷的局面不会造成严重的损失。
问：总而言之，信心十足。
答：对。我认为牛市即将来临，而且最少会持续上升两三年。
问：看来阁下每次入市，都是信心坚定，不胜不归？
答：对。
问：阁下经常抱有十足的信心，否则不会轻举妄动。
答：对平常时间，最好静坐，等候入市机会。
问：越少买卖越好。
答：对，因此，我不认为自己是一位炒家。我只是一位机会主义者，等候机会的出现，在信心十足的情况下才重棒出击。
问：可否做一个比喻。
答：我喜欢在鸟笼捕鸟。
问：罗先生的买卖，是否全部以基本分析作为基础。
答：是。
问：图表分析是否占一席之地。
答：领有用途。
问：阁下炒卖以基本因素分析为准，图表分析自然退避三舍，究竟图表分析在阁下买卖方面占有什么地位。
答：图表可以提供入市的灵感。
问：不明白。
答：举例说。期货图表中显现一些，V字型急升或瀑布的市场，反映市场已经到达疯狂的程度。
问：别人疯狂，你便反其道而行之。
答：对，遇到疯狂的市场，我通常都会仔细观察，看是否有机会。
问：可否举出实例？
答：可以，两年前，当大豆直线上升到9。6美元之后，我便入市沽空。
问：沽空的理由何在？
答：前一个晚上于一班炒家聚会，其中一个人大放厥词，喋喋不休的列出应该买入大豆的理由我的反应是我不知道看好大豆的理由是否充分，但当大市进入疯狂阶段的时候，是绝佳的沽空的机会。
问：如何把握入市的时机。
答：等待市价以裂口方式上升。继续出现多个裂口之后，沽空的机会自然成熟。
问：是否等到出现转向的讯号，例如单日转向。才选择行动。
答：我不知道什么叫做单日转向，或多日转向。
问：换一句说。无招胜有招。
答：我的格言：买入低于价值的物品，沽出疯狂的商品。
五、黄金战役
问：79；80两年黄金直线上升，升势令人咂舌。当时阁下可曾沽空？
答：机不可失，凡是进入疯狂状态的市场，都是沽空的对象。
问：在什么价位入市？
答：六百七十五美元
问：那不是与最高点相距二百美元
答：我并非出色的炒家，通常我的毛病是太早入市。
问：其后金价表现如何。
答：沽控之后四个月便见顶回落。
问：入市时间只失误四个月，但以价位计算，则相差十万八千里。相信整个买卖都在惊涛骇浪的情形下度过。
答：习惯成自然。
问：沽出后可曾干到后悔。
答：当金价升到六百七十六美元。以有此感觉（大笑）。
问：但仍然坚持到底。
答：理所当然，以当时市势衡量。根本上已经入无理性的状态。金价不可能无限期的上升，只不过是垂死挣扎而已。
问：沽空黄金，究竟是基于市场已经十最后爆炸性上升的理抑或是金价已经超过实际价值。
答：两个理由同时存在。
问：遇到群众恐慌性抢购，反其而行之。是否必�
