投资智彗-第7章
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二、启蒙导师
钟士求学期间，无意中看到介绍理查丹尼士英雄事迹的文章，深受鼓动，体内投机细胞，因而蠢蠢欲动，丹尼士能人所不能，钟士也立志要在投机市场创出一番事业。
问：丹尼士可以说是阁下的间接老师，但入行始末可否透露一下？
答：丹尼士吸引我投入炒卖行业，1973年大学毕业之后，叔叔介绍我跟随杜立斯学习期货买卖的投机技巧。
问：杜立斯是何许人也？
答：是当年最大的棉花期货炒家，比如说棉花期货的未平仓合约共有三万张，杜立斯个人可能买卖三千张合约，大于其他任何炒家的数量，炒卖风采，令人叹为观止。
问：杜先生主要是套期保值或者是纯粹投机买卖？
答：百分之百投机买卖，杜立斯永远委托自己专用的经纪买卖，因此市场其他人士可以清楚地道他的盘口。
问：其他炒家全部了解杜立斯持有好仓或者淡仓？
答：完全清楚。
问：对于杜先生的炒卖成绩没有造成不良的影响？
答：绝对没有。
问：理由何在？
答：要升的始终会上升。要下跌的。栏也拦不住。
问：阁下的启蒙导师。不介意公开自己的买卖盘口。你是否毫无保留的接受？
答：我较为保守。尽量隐藏自己的买卖盘口。无论如何。有经验得出市代表。可以轻而易举的知道我落的买卖盘口。
问：归根结底。你也认为隐藏盘口。实际上无关重要？
答：非也。举例说。我习惯以三百张合约作为买卖单位。但我会分开几个经纪落单。某甲经纪可能负责116张。而乙经纪则负责。其余的184张。
问：市势非人力可以扭转之外。杜立斯对你可由其他的教诲。
答：投机买卖市极具竞争性的行业。丝毫不可以放松。起落之间。情绪可能大受波动。
问：可否将话题转为集中于买卖技巧方面？
答：当你大手买卖的时候。要在市场容许你离场的时间及早脱身。而非等到你认为需要平仓的最后一刻落盘平仓。
问：在最高价沽出或者最低价买入是否重要？
答：刚刚相反。杜利斯认为在最高价或者最低价的成交量甚为稀疏。因此不要期望在市势的转折点可以大手买卖。
问：请举实例。
答：假设棉花上一个高价是56。80美元。在56。85聚集大量止损盘。而市场的买卖价是56。70买入56。75卖出。遇到我刚需要买入平仓的时候。我会毫不考虑现在56。75买入一半其余一半则等候突破新高时止损。
问：杜立斯是出色的棉花炒家。对阁下影响深远。可否举出一两点以资证明？
答：杜先生认为当市势表面看来非常强劲。新高之后。再次创新高。往往是沽空的大好机会。最坚固的时刻。也是脆弱的关头。
问：相反走势理论值得重视。
答：作为一位出色的投机者，相反走势理论是不可缺少的工具。
三、惊心动魄的战役
问：在阁下的多年炒卖生涯当中，可有特别值得一提的战役。
答：有，1979年的棉花市场，影响我一生。
问：前因后果，清细说端详？
答：当时我是期货经纪，持有四百张7月份棉花合约，高低价则维持在82至86美仙之间。每次期棉下跌至82美仙左右，我都会场市买入，某一天，棉花跌破底价之前，下面摆设的止损盘人尽皆知，因此我误以为自己已经，雨过天晴，棉花可能出现较大幅度的反弹。
问：决定再次买入多张合约？
答：我刚在买卖圈子之外，勇猛的大叫：八十二点九十买入一百张。以当时的成交量而言是一个极大的买入盘口。
问：后果如何？
答：持有最后现货的经纪奔跑而至：我沽出一百张。换言之，一口气便了断。
问：一口价买入100张7月份棉花合约，有什么重大意义？
答：意义深远，第一，对手强劲，做好准备交货，当时7月份棉花比10月份升水四美仙。第二，在82美仙至86美仙形成徘徊区域，将会向下突破， 度量下跌目标78美仙。
问：阁下即时发现已经身陷险境？
答：我意识到7月份棉花即将下跌至78美仙，而我将会成为陪葬品，当时手上好仓合约共有六百张，及一口价成交一百张。
问：你即时决定需要平仓？
答：我决定要反手沽空。
问：是否立即行动？
答：事态严重，不得不立即处决，我通知经纪尽快沽空棉花合约，在六十秒之后，棉花市场宣布跌停板而我只可以沽出二百二十张合约。
问：其余的好仓如何处理？
答：次日棉花在此低开100点开出，我继续全力抛售，但沽出150张合约之后，棉花期货再次跌停。
问：最后如何了断？
答：当我沽出最后的好仓合约，改为少量淡仓时，价位已经比我发现入市错误的时候低了四美仙。
问：阁下反应敏捷，仍然伤痕累累，此役究竟在何处出错？
答：第一，投机市场不可议程英雄，第二，切莫过量买卖，以当时户口净值衡量，我不该一次买入600张棉花期货合约，该役我共输去资金约六至七成，意志大受打击，几乎想脱离投机市场。
四、改变投机态度
问：1979年棉花战役，另到你毕生难忘，当时你入行多久？
答：三年半。
问：战绩如何？
答：颇为成功，大部分客户均有所斩获，由于生意额水涨船高，我是公司重要一员。
问：若一开始即投资1万美元胜负如何？
答：经过棉花战役仍有三倍的利润。
问：换一句话说，直至棉花期货战役为止，你的长期信徒仍然属于胜利者。
答：对，棉花一役实在太过惊心动魄，我情不自禁的责问自己：蠢蛋，为什么要孤注一掷，自寻苦果？
问：塞翁失马，焉知非福，该役可有积极性意义？
答：当然有，我开始明白纪律及资金管理的重要性。在半途而废的边缘，我下定决心，继续奋斗下去。
问：买卖方式有何改进？
答：尽量放松，从容应付，买卖之余，不忘娱乐自己，买卖逆手的时候立即离场，入市正确继续作战，总而言之，尽量减少受压力的折磨。
问：注码方面是否减少？
答：不再过量投机适可而止。
问：心态方面，是否也有所改变？
答：以前贪胜不知输，次役之后，入市之前赢多少已非重要的问题，首先要考虑的是危险有几多。史惠加访问美国多位投机奇才，不约而同的对于止损盘都极为重视，认为止损盘是不可缺少的工具，下面是钟士的意见。
问：入市之前，阁下是否一定事先知道在什么价位止损？
答：心中摆下止损盘，一到价便立即平仓，义无反顾的平仓止损。
问：一个单独买卖的部署可有定下最高冒险的界限？
答：我喜欢通盘计算，因为所有买卖均互相未因果不可以独立处理。
问：然则，如何控制炒卖的风险？
答：美日早上，我都会议户口净值作为起点，尽量做到每日都有进帐，总而言之，上一日的收市价便是今日入货成本，因为，即使帐面利润可观，我仍然步步为营，小心翼翼的进行买卖。
问：每日损益是否根据同一规则管理？
答：风险管理势头及行业内重要课题，不容忽视。
问：每月可以容许忍受的损失是多少？
答：最多可以容忍损失10％，举例来说，7月份，已经输去6。5％的资金，我只容许再输去3。5％的资金，超过此一界限，自动停止买卖。
问：换一句话说，你不愿意在一个月内见到两位数以上的赤字？
答：绝对正确。
问：无论如何，都不会破戒？
答：矢志不渝。
五、小心驶得万年船
钟士过人之处，其中一点在于利用相反走势理论，在市势的转折点买入或沽出，同一时间，每次买卖钟士均会摆设止损盘。因此在试图沽出的时候，经常出现下列情形，在高位沽出摆下止损盘，市价创下新高，止损平仓，再次沽空，再次止损，周而复始。对于上述情况，重视的处理原则，可以从下列访问纪录知悉。
问：一个单独的买卖构思，你可以容许止损几次，才放弃继续摸顶的游戏？
答：直至我改变初衷为止。
问：注码方面，又如何处理？
答：每次被止损之后，下次入市的注码自然减细。因此当买卖不顺手的时候，买卖全额逐渐缩细。
问：表现最差劲的时候注码最细？
答：对，否则难以保存实力。
问：可有其他重要的买卖规则？
答：永远不可加死码，输钱的时候，减低注码，赢钱的则不妨增加买卖数量。
问：重要数据宣布前夕，是否应大举入市？
答：在我控制范围以外的时间，我不会贸然入市买卖，假如今日，宣布举足轻重的经济数据，局势未明亮之前，投入大量资金，实际类似赌博智者不为也。
问：持有输钱的合约，如何是好？
答：如果感到不安，便是即时立昌，离场之后神智清醒，有利于重新部署出击。
钟士投机买卖极为成功，多年战斗下来，累计利润极为可观，但对于每日买卖，仍然非常小心处理，丝毫不敢掉以轻心，钟士明了投机买卖是的长远的斗争，不可呈英雄，不可自满，对自己的能力，经常要发出问号。如临深渊，如履薄冰，才是正确的作战态度。只要你稍稍觉得自己英雄盖世，充满飘飘然的感觉。下一个战役便会另你一败涂地，打胜仗之后切莫，因为自己预测准确而不可一世，信心固然重要，但要防范因太过自信而误事，钟士另外重要买卖规则。
一，在任何价位入市也不重要，每日都要以当时的形势，重新衡量是否应该继续持有合约。
二，以上日的收市价作为今日的入市价位看待。
三，投机买卖首先要注意坚固后防，先稳守后图出击。
四，每日对手上持有的合约，假设已经出错，小心摆设止损盘，如此这般，可以控制风险。
五，经过上述，小心部署之后，入市买卖便会全无压力感，可以尽量享受人生。
六，入市正确，固然可以顺水推舟，买卖稍不如意，由于早有脱身的计划，两者均不会造成困扰。
总而言之，经过多年成功的经验，钟士对于投机卖，仍然不会踏入过分自信的陷阱，钟士说＇相对于初入投机行业的时间，我觉得自己的胆子越来越小，我知道在投机市场立足，长期性的如临深渊，如履薄冰的心情作战，是必要的。
六、绝不缅怀过去
问：据闻阁下每日均与各主要市场的炒家通电话，假如与该等出色炒家对立，可否感到不安？
答：当然会，与赢家掰手腕，并非是赏心乐事，与出色的炒家闲谈，可以避免成为对头人。
问：对于阁下入市策略，不会造成混乱的局面？
答：绝无问题。
问：假设你看淡石油后市，而七成以上出色的炒家则看好，如何处理？
答：非常简单，可以耐心等待沽空的机会，举例说，直至上星期三，原有价位持续上升，由于我所认识最好的石油炒家继续看好，因此我按兵不动，然后市价突然停顿不前，而改为炒家表示暂时洗手不干，栽培合理好消息层出不穷，我知道抛空的机会来临，便大手沽空。
问：后果怎样？
答：大获全胜。
问：市面的投资顾问，你认为何人表现较为出色？
答：马田史域及戴维斯，柏澈特。
问：柏澈特，美国波浪理论大师？
答：对，柏澈特是最出色的机会主义者。
问：何解？
答：柏澈特的波浪理论分析市势，多年来预测准确。同时可利用波浪理论提供低风险高回报的入市机会。
问：阁下炒卖成功，与波浪理论可曾拉上关系？
答：波浪理论的入市方法，经常可以提供，较佳的风险报酬比率，是我炒卖成功的重要因素。
问：阁下炒卖成绩辉煌，能人所不能，其他炒家及少能够达到你的级数，究竟成功与失败最重要的差别何在？
答：我想最重要的一点，在于自己不缅怀过去，已经成为历史的事情绝不会困扰我将来继续作战的决定。
问：可否作进一步解释？
答：举例说，三秒钟之前我入市决定证实是错误的，我会毫不犹豫的立即止损离场，然后，专心的研究下一步应该采取的行动。
问：对于市场，不可以意气用事？
答：要绝对冷血对待，不可带有任何感情。
问：阁下说绝不缅怀过去，假如两日前你曾发表对某市场走势意见，会否影响你入市决定？
答：市场千变万化，每次入市买卖必须以最新的形势小心分析衡量，以前所作的任何评论可以不理。
问：换一句话说，对于以前作出的评论可以不理。答；对，这是我炒卖成功的重要因素。
问：理由何在？
答：可以避免太过于主观固执而误事，另一方面，海口天空，任你飞翔，每日均小心翼翼的对未来发展作出慎密的估计，可以确保不会因疏忽而错失良机。
问：昨日之事不足以介怀，每一日都是新机会的挑战。
答：分析正确。
七、神机妙算
问：阁下管理的基金日益膨胀，金额太大是否造成困扰？
答：以增长百分率衡量，自然难以要求继续以三位数的比率大步向前迈进。
问：你已经不再接受新客户？
答：不得不割爱，事实上很久以前我已不再接受新的资金。
问：保罗你曾担任经纪及基金人的角色。两者优劣点应该如何分析？
答：我已经完全脱离赚取佣金的经纪行业，同时兼任经纪与基金经理，实际上在利益的冲突，假设你同时岗位的工作，客户炒输了，你仍然得到佣金的收益，在这种情况下，工作的压力感较轻但对于客户而言明显不公平。
问：纯粹担任基金管理人，情况又如何？
答：我必须炒赢，才可以得到报酬，万一炒输了，不但花红没有着落，本人更赔上营业费用，明刀明枪完全靠真功夫创出一番天地。
问：富于挑战性的工作？
答：乐此不疲。
问：阁下私人资金是否投入自己旗下管理的基金对自己投信任的一票？
答：个人资产净值的85％已经存放在我管理的基金之内，我相信世界上最安全的地方，同时，上述安排可以时刻提醒自己要步步为营，保守及坚固后防卫为人为己两蒙其利。
问：87年10月世界股灾，是灾难性的�
