热点的背后-第10章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
重高估。索罗斯在此时干了什么事呢？索罗斯开始买空港币。什么叫买空港币？我以卖空股票为例好了，所谓卖空就是说我今天向某证券公司借出一张股票，用今天的价格50块卖掉。实际上我没有这只股票的所有权，这只是我借来的，明天股价跌到40块，我再买回来还给他。50块卖出去，40块买回来，我从中赚10块钱的差价。买空货币是一样的道理，把港币买了，而且越买越多，于是港币就缺了，港币一缺，它的利率就会上升。就这么简单，最高幅度达到多少，知道吗？香港港币的银行界的拆借利率，最高达到268％。
268％是什么意思？我们一般的利率只有6％，而当时香港最高记录是268％。这什么意思？利率上升而股价大跌，真正的目的不是买空你的货币，而是为了炒股票。我们发现，这些所有的国际大鳄事先大量买空恒生指数期货，透过这两者的结合，使得恒生指数期货由17 000多点，跌到了1998年660点，大赚一笔，中饱私囊。然后股价和楼价大跌，跌的去哪里了呢？不会消失的，因为这是零和游戏，这种消失的股价和楼价都被转成现金进入了索罗斯等国际金融大鳄的口袋里面去了。理解我的意思吗？这就是在资产有泡沫的情况下，国际大鳄会做的事。
六、巴菲特现象
那么今天为什么港股有30 000点？我搞不清楚状况。在1997年的时候，被索罗斯这么一打击，吓坏了香港老百姓，所以股指只要一回到17 000点，就大幅波动，叫“索罗斯振荡”。现在怎么又到了30 000点，因为资金来源于大陆内地，搞不清楚状况，一激动你就进了，结果上了当。你知道自己上什么当了吗？香港楼市基本上没有泡沫，如果没有泡沫，国际金融大鳄的操作方向将是反其道而行之。他们逼迫港币升值，而达到拉抬股市的目的，所以我们的内地资金大量通过深圳进入香港，到最后你知道便宜谁了吗？就是那些国际金融大鳄。因为他们事先大量低价买进股票，然后等我们的深圳资金、内地资金一进去之后，股票就开始大涨，他们卖给你，从中获利。比如说巴菲特减持中石油就是这个意思。
巴菲特这个人是什么样的人呢？他和我前面所讲的索罗斯、罗杰斯不同。虽然他们都是金融大鳄集团里面的一分子，可是他们的操作手法完全不一样，这个值得我们关注也值得我们学习。巴菲特这位朋友曾经讲过，他只买最优质的股票。
以可口可乐为例，他认为可口可乐是最好的股票，但是市盈率过高时他没买。终于有一天，他碰到一个机会，可口可乐犯了一个天大的错误，竟然愚蠢到修改了可口可乐的配方。这个消息一出来，股价不禁大跌，这是一个绝对错误的企业战略，巴菲特就在这个时刻大量买进可口可乐的股票。他要做什么呢？他要做的是长期持有股票。这个人的做法跟索罗斯不同，不是靠狙击而是靠长期持有。
今天，我们中国的股票你是无法估算价值的，基本上都不合理，我们所有的数学模型都是不能用的。但是我在美国教书的时候，以我个人为例，我教过很多学生，我们在教课的时候特别重视美国股票的价格预算，我们有很多的模型来算股票的价格，我可以告诉你这个准确度。
以IBM为例，在1989年的时候，我用教科书上的数学模型来估计了一下IBM的股票价值。当时IBM的股价是112块，我们模型算出来的价值是102块。3个月之内，IBM的股价就从112块跌到了102块左右。这证明了我们用教科书上的模型所算出来的价值是具有3个月的预测性的。我知道的事情，华尔街的人都知道，因为这个模型大家都会，而每一个学生在上我们金融课的时候都要学这些模型，用这些模型来计算美国股票的实际价值是非常准确的。
只有在这种情况之下，才会产生巴菲特现象。什么现象呢？为什么可口可乐是高估的，你怎么知道呢？在我们今天中国的A股市场，你敢说谁是高估的吗？说不清楚的，越高估股票越涨。可是在美国不是这样，只要是用这种模型所算出来的股价就非常准确，一算出来之后，你就会发现，数学模型所算出来的价格和现在的股价差不了多少，或者现在的股价更高一些，这就是高估。所以当初推算可口可乐价值的时候，巴菲特就是利用这种模型算出来的。什么时候去买呢？可口可乐犯了一个大错误后，股价跌了再去买，跌到什么程度去买？跌到数学模型所估算的范围之外才去买。你在这个低点的时候买入，按照预测的模型来看，一定能赚钱，这就是巴菲特这个人赚钱的原因。
他不走快捷方式，他对IT的股票是不碰的。你知道为什么不碰吗？是他比较聪明吗？他有预感吗？同志们，不是这么简单的，他不是有预感。在20世纪80年代末期，IT股票出现泡沫的时候，IT的股价是算不出来的。由于算不出来股价，美国的保守战略投资家不做IT股票。他只做什么？基本上只做美国大型的蓝筹股。讲得更具体一点，他所做的股票基本上是美国道琼斯指数里面的股票，都是最大的美国蓝筹股。你基本上都能够算出这些股票的价值来。
我们再回过头来看一看，巴菲特的战略能否运用到我们内地呢？他所有的投资战略都有一个前提存在，那就是可预见性，股票可以估算价值。如果这些不行了，他的战略就用不到了。这就是巴菲特和索罗斯、罗杰斯的最大不同。虽然广义上来讲，他们都是金融大锷的一员，可是罗杰斯和索罗斯他们是狙击，而巴菲特采用的是以股票的实际价值为参考的投资策略。这是属于一种比较长期的投资策略，他的成功基本上都是由一些非常严谨的数学模型所推算出来的。这个模型很简单，只要上过课的人都会，可是他就是把这个模型运用到了淋漓尽致的地步。
对于这样的金融集团，不论是索罗斯还是巴菲特，我们内地有没有条件接触到他们？我们这个金融体系一旦加速发展，你所接触的对象就是这样子的人。我刚才说过，这不是个人行为，而是整个金融集团的国家行为。巴菲特只是一个特例，他是一个真正从事长期投资的金融家，不从属于以狙击为主的金融集团。
由于时间的限制，我今天就先谈到这儿，我也希望将来还有机会和各位更深入地谈谈金融大鳄的话题，我相信我已经比较透彻地把整个框架跟各位讲了一遍。大家有没有什么问题，我可以回答各位的提问。
七、《货币战争》有失偏颇
观众：郎教授您好，我是一名在校大学生。你刚才谈到金融大鳄和金融战，这让我马上联想到一本书——《货币战争》。看那本书我一直有个最大的问题，想在你这儿确定一下：书中到底有多少东西是真的？世界发展的主流方向真的是由银行家来操纵的吗？例如摩根家族、切尔家族等等。
郎咸平：这本书的内容我在20年前就读过，那是美国当时一本很著名的畅销书。我那一代学金融的人几乎每个人都读过，那是英文的。这是宋先生编的，里面讲了很多的故事。就像你刚才所提的，整个世界是不是由少数几个人操纵呢？比如罗斯查尔德家族，在马克思的《资本论》里面谈过无数次，我们算了一下，大概谈过了470多次。罗斯查尔德家族最近是没落了，但是在欧洲历史上还扮演着举足轻重的角色。当然书上有一段没讲的，就是拿破仑的滑铁卢战役。一边是英国的公爵，一边是拿破仑同志，这两个集团中，帮他们管财务的是谁？都是罗斯查尔德家族。
另外，英国在撒切尔夫人时代，国有企业改革的方案是谁提出来的？也是罗斯查尔德家族。但是他们现在已经沦为三流的投行，可能是后代不争气吧。为什么这本书在美国只是昙花一现呢？因为它太牵强。我举个例子，此书把金本位故意美化，我觉得是作者本人的问题。我跟你讲一个实际的案例，大家都知道西班牙和葡萄牙曾经掠夺过南美洲，大家知不知道就在16、17世纪的时候，欧洲曾有一次严重的通货膨胀。这是怎么来的？因为黄金过多。所以说，黄金也不是万能的，黄金过多一样会通货膨胀。为什么今天的黄金好像不会通胀呢？因为供应量不足，这种供应量不足的货币，如果一旦出现，就会造成更严重的后果，叫做通货紧缩，很多朝代的灭亡就是因为通货紧缩。
大宋王朝、大明王朝在朝代末年都发行过纸币，大明的纸币叫“大明宝钞”。但是由于发行过多，没有任何的金属货币做支柱，所以，在大宋朝的末年和大明朝的末年，都是因为纸币发行过多而产生严重通货膨胀。那我们看看，这两个朝代是如何处理问题的呢？宋朝的皇帝继续发行，越膨胀越发行；明朝皇帝则不一样，明朝皇帝一碰到恶性通货膨胀，立刻停止发钞。这又会造成什么现象呢？严重的通货紧缩。明朝末年最大的危机是没有货币可以交易，我们很多历史都没有谈到这一段。没有货币使得整个经济不是衰退，而是崩溃。在这个时候才产生了张献忠和李自成的起义，起义的导火线是通货紧缩所造成的经济崩溃。你像我们现在，经济这么发达，经济体系这么庞大，全世界有几十万亿的GDP，你有这么多的黄金吗？不可能有。如果这个时候你不改掉金本位制度，所迎接你的必然是经济萧条，通货紧缩，这也就是各国发行纸币的原因。美国人不一样，由于得天独厚的条件，打赢了两次世界大战，所以美金是全世界通用的清算货币，简单地讲，美国什么事都可以不干，你也不要从事任何的生产，你光印钞票就可以了。这是真实的，用印钞机印出来美金，你就可以从我们中国和别的国家随便买你需要的任何东西，因为美元是清算货币。美国人根本就不需要积累外汇，也是因为他是清算货币，但也正因为此，才造成了今天全世界的通货膨胀。
石油价格为什么这么贵？重金属价格为什么这么贵？原因在哪里？美国乱发行货币造成全世界的通货膨胀，这是其中一个原因。我相信这么一讲你就该理解了，不要对于金本位过于崇拜。这是整本书的错误，我们要实事求是地看。这些金融大鳄是不是操控着世界经济？其实在某种程度上来讲这也是对的，可是那只局限于部分国家，美国和英国，其他国家都不是。你不能说他们操控着这两个国家，就是操控着世界。没这么简单吧！虽然这两个国家对世界有很大的影响力，但金融大鳄目前还不能操控中国的经济，还不到时候。操纵法国、德国、西班牙也不行，他们的组织架构不一样。我相信我应该讲得很清楚，很透彻了。
八、引入国际金融大鳄，先要健全法律制度
观众：我原来看过您的节目：《财经郎咸平》。在美国国内，这些金融大鳄是非常老实的，不敢做投机的事情；可是在中国国内，比如在香港，他就敢，就跟英国足球流氓一样。在咱们国家，您说到要有严格的法律。如果他们进来，咱们打金融战肯定是不行，但如果通过严格的法律来限制他，有没有可能？
郎咸平：非常好，这是很重要的课题，我忘了讲了。这些金融大鳄像高盛、美林、花旗等公司，只要被美国证券交易委员会查到，屁都不敢放。然而到了中国来，在香港那个穷凶极恶的样子都不敢想象。怎么这么坏，简直判若两人。我告诉你原因只有一个，美国有严刑峻法，有法制化的游戏规则，香港没有，内地也没有。你只要没有游戏规则，那么他就比谁都坏，因为追逐利润是民营企业的天性，没有法制化的游戏规则他就一定是以大欺小、以强欺弱。我们目前的国际化就是缺乏这种规则。
我们这种国际化的风险在哪里？我们举个农民灌溉田地的例子。你问农民：“农民同志，你能不能告诉我你是如何灌溉的？”农民同志会这么说：“灌溉之前要先挖沟渠，然后再把水闸打开，让水顺着沟渠的方向流到需要水的地方去。”你又问他：“如果你忘了挖沟渠呢？”那农民肯定要骂你一顿：“你忘了挖沟渠，那不是淹没了良田美地！你傻啊？！”我们引进国际大鳄，包括QFII之前，根本就没有挖过沟渠，而且是想都没有想到过，完全不知道规范是多么的重要。如果没有规则，在他进来之后一定是以大欺小、以强欺弱，而这也是我前面一直跟各位强调他们危险性的原因。他们的危险性在于我们没有游戏规则，也就是说，在一个没有挖过沟渠的国家，他们可以把盈利的手段发挥得最淋漓尽致。这就是未来的危机，所以我也在很多场合呼吁政府设立规则。目前缺乏的就是规则。
第6讲
次级债刺激了什么
？ 如果按照过去严格的标准来办事，美国根本不应该有次级债的风波。
？ 美国次级债风波的根源究竟是什么？财务公司的信托责任已经丧失。
？ 如果你认为经济会萧条，你的行为就一定导致萧条。
“次级债”对于国内的普通投资者而言，也许无人能说出一个所以然，但它正成为全球投资机构分析报告中出现得最为频繁的概念，也成为众多投资者心中的噩梦。美国次级债抵押贷款在过去10年间取得了显著效果，10年后，次级债为何酿成今日危机？
一、美国贷款的风险评级
我们中国的银行在放贷款的时候是没有风险评估的。我们根本不知道把钱借给了A公司或B公司到底有多大的风险，因为我们没有一个独立的机构来判定贷款的质量，银行不晓得贷款会怎么样。所以当我们在讨论美国次级债风波的时候我感到好笑，因为我们根本不理解它是怎么回事，就开始谈论他的风险。
在美国，银行贷款、公司借款、公司债等都有风险评级，一共分为八级。前四级是三个A，两个A，一个A，三个B，这些属于投资级。这个级别的债券或者银行贷款，其风险是可以接受的。后面四级是两个B，一个B，一个C，一个D，这个级别的债券，就叫垃圾债券了。全世界的国家和地区同样有评级，也用这个方法评，美国评出来的是美国和英国三个A，中国是三个B。中国香港是一个A。越南是两个B。
世界上，大部分国家的大部分银行贷款或者是公司债务都被评级，只要一看某个银行的评级，就可以晓得这个银行的放款质量，而做这个评级的只有两家机构：穆迪、标准普尔。
根据评级产生的结果，美国抵押贷款市场的“次级”和“优惠级”是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻求贷款。两个层次的市场服务对象均为贷款购房者，但次级市场的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2％～3％。
次级抵押贷款具有良好的市场前景。由于它给那些受到歧视或者不符合抵押贷款市场标准的借款者提供按揭服务，所以在少数族裔高度集中和经济不发达的地区很受欢迎。
二、次级债危机的根源：信托责任的沦丧
我在美国很多年，发现生活环境完全被这一些评级所约束，你做很多事包括买房子和借款都受这个评级所约束，把你归类得清清楚楚。比如我在美国买房子，找中国人做房地产代理。房子确定以后，中国的代理一定会推荐我找中国人的财务中介负责办理地产融资，我暂且称之为“老中”。这个“老中”会�
