华尔街操盘高手-第1章

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华尔街操盘高手　




第一章　选股的艺术　◆　威廉·欧尼尔

　　欧尼尔创设了CANSLIM的选股方法及风险管理原则；使他成为股常胜军。欧尼尔的致胜秘诀不在于每次选中好股；而在于选错股时；能将可能遭致的亏损降到最低

第二章　投资股票仿佛寻宝　◆　大卫·瑞安

　　投资股票对大卫瑞安而言；就如同玩寻宝游戏一样。他认为；股市中蕴藏的最大乐趣即在于寻找具有飙涨潜力的明星股。

第三章　独到的操作理念　◆　麦可·史坦哈德

　　基本上；史坦哈德独到的操作理念就是反向操作；当市场大众看多时；他通常看空；并且坚持到底。他强调；选对反向操作的时机；才是成功的关键。

第四章　冠军交易员　◆　马蒂·舒华兹

　　舒华兹的成功来自两个要件；一是他找到完全属于自己的交易方式；一是改变对交易的态度；当他把面子问题放在追求成果的后面时；交易变得无往不利。

第五章　有志者事竟成　◆　麦可·马可斯

　　早期的交易生涯中；马可斯经历多次失败；但他深具信心；把握时机；终而成就非凡；他认为；一项成功的交易；必须靠自己下决定；如果只听别人的意见；往往会使交易一无是处。

第六章　纵横全球的外汇交易员　◆　布鲁斯·柯凡纳

　　柯凡纳认为；风险管理是交易成功的第一要件；在买进前就要决定出场的时机。这正是使他成为当今举世进出金额；最大的银行外汇与外汇期货交易员；主要的关键所在。

第七章　操作心理学专家　◆范塔普博士

　　在交易的过程中；有的人固执已见；有的人按照某些原则操作；终究还是失败；范塔普博士归纳了11项成功的要素；他相信任何人都可以成功；只要他能学习；并按照这些要素去做。

第八章　商品交易的传奇人物　◆　理察·丹尼斯　

　　在市场行情跌至谷底时；丹尼斯大量持有多头部位；而在行情涨升到顶峰时；他却持有空头部位。这正是他之所以能掌握获利良机；成为交易员推崇备至；商品市场传奇人物的主要原因之一。

第九章　全胜交易员　◆　马可·威斯坦

　　威斯坦曾经在3个月时间内把10万美元变成10倍；其他的交易也很亏损；这样惊人成绩的总成绩是；他只在市场所有条件都符合他的要求；并确信时机已到；才进场交易。

第十章　攻击性的操作艺术　◆　保罗·都德·琼斯

　　“任何人从错误中得到的教育远超过从成功中所学到的东西”琼斯强调，必须学会面对失败并具有弹性的交易风格，顺势做多或放空，方可成为市场的常胜军。

第十一章　天才交易员　◆　艾迪·塞柯塔

　　在著名交易员麦可·马可斯眼中；　塞柯塔不只是了不起的交易员；更是一位天才；因为塞柯塔所获的投资报酬率高得令人难以置信。此外；他还提出了每个人都能在市场上如愿以偿的观念；值得投资人深省。

第十二章　贱取如珠玉　贵出如粪土　◆　詹姆斯·罗杰斯二世

　　因商品价值值得买进而进场；即使时机不对；也不致遭到重大亏损；等到行情到达疯狂时；就是卖出的良机。这是罗杰斯基本的交易原则；换句话说；当行情最悲观时；便是另一次获利机会业临了。

第十三章　从经纪人到交易员　◆　伯恩·吉尔伯

　　面对交易亏损或不顺时；你会怎么办？吉尔伯建议投资人要摆脱过去；重新出发；即使是一些不错的部位；也要尽快脱手。他坚信只要恢复信心；随时都可以东山再起。

第十四章　大无畏的场内大户　◆　汤姆·包得文

　　从事交易的第一年；包得文就成了百万富翁；从此一帆风顺。勇于向风险挑战的个怀是他成功的关键之一；其次是不以金钱论成败；因为这样的态度会对交易决策造成干扰。

第十五章　控制风险　◆　赖瑞·海特

　　如果你不下注，就不会赢；如果你输得精光，就无法下注。因此，海特强调，光有一套交易方法并不足以致胜还必须有效控制风险，才能维持稳定的投资报酬率。

第十六章　闻名全球的公债大户　◆　盖瑞·贝弗德

　　从事交易好比打牌，要有耐心等待有利的机会，像等好牌一样；如果苗头不对，应该即刻出场，就像拿到一把坏牌，即早放弃才能减少损失。贝弗德认为，将打牌的技巧运用在交易上，可增加获利率。

第十七章　苏黎士投机定律

　　这是有关投机原则和态度的叙述，不涉及任何基本分析和技术分析，是最简单，便捷的致富之道。用这些定律检讨自己的得失，并身体力行，你可能就会在今天大展图。

　

　
　
　
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　　金融书籍　
　　　
　2005年1月12日　周三　　
　

第一章　选股的艺术　◆　威廉·欧尼尔　




威廉·欧尼尔是美国经济制度的狂热支持者与乐天派人士。他说：“在美国，每年都会出现许多大好良机，你应该随时准　　备掌握这些机会。你将会发现一粒小小的橡树种籽，也可以长成巨大的橡树。只是辛勤工作，就可能成功。在美国，一个人的成功之道就在于决心与毅力。”

　　欧尼尔本身便是一个例证：一个典型美国式的成功故事。欧尼尔出生于经济大萧条时期的奥克拉荷马州，并在德州长大。他既是一位高明的投资人，也是一位殷实的商人。

　　欧尼尔的股市交易生涯始于1958年。他当时担任海登·史东公司的证券经纪商，而他日后的投资策略就是在这时期成型的。欧尼尔从事交易一开始便相当成功。从1962年到1963年间，他以多空交替的操作手法，将自己5000美元的资本成长到20万美元

　　向华尔街日报挑战

　　1964年，欧尼尔在纽约证券交易所买下一个席位，并成立一家证券公司棗欧尼尔公司。今天，欧尼尔公司不但是提供综合性电脑化股市资讯的翘楚，而且也是全美最受推崇的证券分析公司之一。欧尼尔公司目前拥有500家以上的机构投资客户，以及2。8万名购买其每日图表（Daily　Graph）的订户。该公司的资料库包含7500种股票的120种统计值。

　　1983年，欧尼尔更是雄心万丈地创办《投资人日报》（lnvestor's　Daily），摆明要向《华尔街日报》挑战。欧尼尔明知这份专业性报纸可能要经过多年奋战才能达到损益平衡，可是他毫不犹豫地投下大笔资金。

　　《投资人日报》在1984年时，大约只有3万名订户，与《华尔街日报》的200万名订户简直无法相比。然而到1988年中期，《投资人日报》的订户数量成长到11万名，而且还在持续增加，已与欧尼尔估计的20万名订户的损益平衡点相去不远。欧尼尔深信《投资人日报》的订户最后会到达80万名，而他之所以对这份报纸深具信心，主要是由于《投资人日报》提供的资讯，如每股盈余、相对强　弱指标，以及成交量变动百分比等，都是其他投资专业刊物所没有的。

　　1988年，欧尼尔又把自己的投资观念付诸文字。由麦考奚尔　出版公司（McGraw　Hill　Co．）出版，名为股票致富术（How　to　Make　Money　in　Stock）。该书也成为当年度最畅销的投资专业书籍。

　　欧尼尔的事业并没有妨碍其本身在投资股市方面的表现。过去10年，欧尼尔的股票投资年平均报酬率为40％。而他最精彩的表现有一部分是来自于1970年代所投资的加拿大石油公司（canadian　oil）和1970年代末期与1980年代初期的毕肯塞因暨派斯公司（Pic'n　Sare　and　Price　CO）。然而欧尼尔最令人津津乐道的是，他先后两次在华尔街日报刊登全版广告，昭示投资人股市的多头行情即将来临。他刊登的时间实在是再适当不过的，1978年3月与1982年2月。

　　发掘潜力股的方法

　　从欧尼尔公司的工作现场可以看出，该公司的行事作风强调实事求是，不矫揉做作。更难得的是，欧尼尔虽然是该公司的最高阶层经理人，可是他在办公室却不要求享受特权，并和另外两位同事共用一间办公室。另外在采访期间，欧尼尔对美国充满信心的态度，令我印象深刻。

　　问：你的投资策略颇为独特，这是如何发展出来的？

　　答：其实我和大部分投资人一样，是从订阅若干有关股市股资的专业刊物开始，而后才踏入股市的。我发现这些刊物所介绍的投资方式并不十分有效，例如购买低价或是低本益比股票的策略，其实并不能确实的降低风险。

　　问：你是到什么时候才找到足以致胜的投资方法？

　　答：1956年，我曾经研究多位在股市中成功人士的投资之道。　当时，柴弗斯基金（Dreyfus　Fund）是一个相当小型的基金。其所管理的资金大约只有1500万美元，然而在杰克·柴弗斯的经营下，该基金的投资报酬率却是其他竞争对手的两倍。于是我设法拿到该基金的季报，研究其投资方法。我发现柴弗斯基金所投资的100种股票，其买进时机都是在该股票创新高价的时候。我从这项研究中获得一项重大发现，即是要购买上涨潜力雄　厚的股票，不一定要选择价格已经跌到接近谷底的股票。有时候，创新高价的股票前景可能更是海阔夫空。

　　如何选择飙涨股

　　另外，我也曾经下功夫研究过去几年表现最优异的股票，其临发动前的共通性。我不仅研究这些股票的本益比，还设计出一套观察个股表现的模式。　

　　问：请你说明一下这套选择潜力股的方式？

　　答：这套方法非常简单，名为CANSLlM，每个字母都代表潜力股在飘涨之前的共通性。

“C”代表目前的每股季盈余。

　　根据我的研究，表现优异的股票在飙涨之前，其每股盈余通常要比前一年同期的水准增加20％。然而我经常发现有许多投资，甚至基金经理人，都会买一些每股季盈余与前一年同期水准相差无几的股票，其实这类股票根本欠缺上涨的动力。因此，我选股一条基本原则，就是要选择每股季盈余比前一年同季盈余要高出至少20％到50％的股票。

“A”代表每股年盈余。

我发现表现优异的股票在发动之前的5年中，其平均每股年盈余成长率为24％。因此，选股的第二条基本原则是，选择每股年盈余高于前一年水准的股票。

　　“N”代表创新。

　　所谓创新是指新产品、新服务、产业新趋势，以及新经营策略等。经过我研究发现，在股价涨势突出的公司当中，其中95％都曾有创新的发展。另外，股票创新高也是一种新发展。根据调查，有98％的投资人在股价新高时，都不愿意进场购买。其实股市有一种特性，即看来涨得过高的股票还会继续上场，而跌到接近谷底的股票可能还会继续下滑。

　　“S”代表流通在外的股数。

　　在表现优异的股票当中，有99％的股票在开始涨升之前，其流通在外的股数都低于2500万股。有许多机构投资人喜欢流通在外股数较多的股票，这种策略反而牺牲掉一些上涨的潜力股。

　　“L”代表领先股或落后股。

　　根据调查，在1953年到1985年间表现优异的500种股票中，其发动涨势的相对强弱指标平均为87％。（所谓相对强弱指数是指某支股票价格在过去12个月间的表现，与其他所有股票同期间的比较值。例如某股票相对强弱指数为80，即是该股票在过去一年间的价格涨幅比所有股票中80％的个股表现好。）因此，选投的另一项基本原则是，选择相对强弱指数高的股票。我本人则都选择相对强弱指数在80以上的股票。

　　“I”代表股票背后法人机构的支撑程度。

　　机构投资人对股票的需求最为强劲，而领先股的背后大都具有法人机构的支撑。尽管法人机构的支撑是必要的，可是如果支撑的机构投资人太多，反而会对股票的表现造成负面影响，因为假如该股或股市发生重大变化，机构投资人势必会大量抛出持股，造成股价跌势加重。这也就是有些被许多机构投资人持有的股票，其表现难以突出的主要原因之一。

　　“M”代表股市价量变化。

　　股市中有四分之三的股票会跟随股市每日的变动浮沉，因此你必须掌握股市每日的价格与成交量的变化。

　　股票筑底后未必向上突破

　　根据测试，在任何时候，股市中只有2％的股票会符合CANSLIM的选股原则。不过，GANSLIM的目的就是在于便利选择最具潜力的股票。

　　问：CANSLlM的选股标准非常严格。请问你使用这套方法的成效如何？

　　答：利用这套方法所选择出来的股票，有三分之二最后都能获利了结。不过在我选中的股票当中，每十种只有一到二种的表现会特别突出而已。

　　问：为什么CANSLIM公式无法指示投资人在股价涨到新高价之前进场？为什么不在某支股票处于筑底阶段时购买该股，而要等到它创新高价才进场？

　　答：任何人都不应该期待某支股票在筑底完成后一定会向上突破。如果你在筑底阶段买进股票，按正常状况，只要股价震荡幅度在10到15％之间，你就很容易被洗出场。但是只要我选择了正确的进场时间，股价通常就不会下挫到我所设定7％的最大停损点。

　　问：你说你会选购相对强弱指数为80以上的股票，然而有些股票的相对强弱指数是否会过高？我是说，假如某一支股票的相对强弱指数是99，该支股票的价格是否已经超高，而随时可能下跌？

　　答：这一点必须根据其他的资料来研判，问题的关键不在于相对强弱指数有多高，而是在于该股目前的价格距离最近一次的底部有多远。我会购买相对强弱指数高，而且股价与最近底部相去不远的股票。我可不会去买相对强弱指数高，然而价格已超过底部　10％的股票。

　　判断头部的方法

　　问：CANSLIM中的M，代表要选择和大势走一致的股票。这条　法则虽然在理论上可行，可是实际上并不一定行得通。毕竞，你到底如何区别股价已涨到顶部即将面临回跌，还是它正处多头走势的回档整理阶段？

　　答：判断股市是否形成顶部的方法有二：其一是股价指数创新高，然而成交量却呈现萎缩，这表示市场上的股票需求不振，般价随时可能下跌。第二个方法则是成交量接连几天扩张，但是股价指数的涨幅相当有限，这表示股市主力或大户有出脱持股的现象，可能已达顶部。

　　另外，你也可以观察领先指标股的表现来区分股市是否已达头部。如果多头市场的领先指标股开始下跌，那表示股市可能已形成顶部。其实，联邦准备理事会的重贴现率也是判断股市涨势是否已达强弩之末的关键。通常，在联邦准备理事会把重贴现率调高二到三次之后，股市便会遭遇麻烦。

　　问：当你认为股市已经步入空头，你会建议投资人抛空还是单纯地退场？

答：除非是专业交易员，否则我不主张抛空。基本上，抛空股票在于慎选适当的时机，而不在于判断胶票是否已经涨到顶部。抛空某支个股的时机也应该是在股市大势形成头部之际。

从技术图上来看，最好的抛空时机是股价连续三到四次试探上档高价，而后股价无法再向上攀升的时候。此外，在抛空某支股票时，你也应该设定停损价位。我通常会在损失6％到7％时出场。

　　会上涨的才是好股票

　　问：你除了用CANSUM做为选股策略外，风险控制在你