华尔街操盘高手-第7章

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会发表这篇报告。

　　问：后来呢？

　　答：　后来空头市场使我丧失了工作，我做了四个月的无业游民。那是一段相当有意思的经历，因为我相信人从困境中会学到更多的东西。当时我在约有2万美元，不算是一笔小数目。我决定用这笔积蓄来从事交易。我认识一个疯疯颠颠的家伙，他设计了一套从事商品交易的电脑程式。那时候，他总是跑到电脑公司借用一台如同妖怪的在机器，进行今天用个人电脑就可办到的运算，如计算加权平均数。我把　我一部分积蓄和他的资金加在一起投资，结果赔光了，于是我决定再去找份工作糊口。尽管我很诚实，但是由于我以往的经历，使我应征工作时，公司都会问我：“咦，你不就是写那份交易嫌疑分析报告的人吗？”所有人都不愿意惹麻烦。因此。即使我是清白的，他们也说我为头痛人物。

　　生命中的转折点

　　后来，一位朋友替我在艾德华暨汉利公司（Edwards　&　LHanIy　C0．）找到一份工作。这家公司拥有一批相当高明，而且日后都成为明星级交易员的证券分析师。在这段期间，我认识了鲍伯·索纳（Bob　Zoellner），他是该公司的董事，也是一位非常高明的交易员。

他曾经在1974年靠着证券交易解除了公司因经营不善所引发的破产危机。后来，他在1976年设立自己的基金，从此一帆风顺。

　　1976年，我认识了我的妻子，她对我的影响很大。她让我了解到，我的生活不是服装发表会，而是真实的，然而我却把它完全弄砸了。当时我拥有一份固定工作，可是我几乎一文不名，因为我经常在交易中把钱赔得精光，

我们在1978年结婚，当时我在贺顿公司（E。F．　Hutton　Co．）工作。结婚以后，出差对我而言，是一件非常痛苦的事情。当你还是25岁小伙子的时候，藉着出差到各地去探望老同学，是一件相当愉快的事。但是，在你步入30岁之后，这件事却变得索然无味。结婚之后，每当我出差，都是她把我推出门的。到了1978年年中，我已经干了8年的证券分析师，并开始对这份工作感到很厌烦。我知道自己必须改变，也知道自己要为自己工作，不要再看客户或老板的脸色。为自己工作是我生活的最终日标。多年来，我一直在自怨自艾：“为什么我总是不成功？”这一回，我下定决心非成功不可。

　　当一家公司希望雇用你时，公司总会答应你任何要求。你一旦进去之后，就不是那么回事了。因此，当我和贺顿公司处于蜜月期时，我就要求公司在我的办公室装一部报价机。在贺顿公司工作的最后一年，我总是把自己关在办公室里，透过报价机来研究股市。我每天总会打几次电话给鲍伯·索纳，和他讨论股市走势。他也教我许多分析股市的方法，例如股市在利多消息下却告滑落，表示股市后势看空；股市在利空消息下上扬，表示股市后势看多。　

　　在那年，我开始订阅多份股市资讯和杂志。我把自己当成一具合成器，无须设计新的交易策略，只是把别人的优点融合于我的交易策略中。

　　我后来发现有一个名叫泰瑞·兰迪（Terry　Laundry）的人。他发展出一套与众不同的交易方法，名为“魔术T预测法”。他是麻省理工学院机械工程系毕业的高材生，颇具数学背景。这套方法的中心理论是，胜市上涨与下跌的时间其实是一样的，只是涨幅与跌幅不同而已。

　　问：根据我的经验，股市下跌的速度往往比上涨的速度快，这不是与“魔术T预测法”的理论相冲突吗？

　　答：股市下跌之前，总有一段抗跌的阶段，上涨之前，也总有一段凝聚动力的阶段。计算时间时，就要从这段期间开始，并不是等到股价到达高档或低档才开始计算。这套理论与我以前所学的完量全不同，但是它对我帮助很大，

　　勇于认错再造新机

　　问：你是从什么时候才变成股市赢家？

　　答：从我能把自尊与是否赚钱分开来时才开始。这也就是说，从我能接受错误开始。在此之前，承认自己失败要比亏钱还难受。我以前总认为自己不可能犯错。在我成为赢家之后，我会告诉自己：“假如我错了，我得赶紧脱身，因为有道是：‘留得青山在，不怕没柴烧’。我总得为下笔交易留些资本。”在这样的观念下，我总是把赚钱摆在维护自尊之前，如此，面对亏损也不会太难过。我犯了一次错、又有什么大不了呢？

　　问：你后来是不是彻底地从基本面分析师转变成为技术面分析师？

　　答：是的。如果有人对我说，他从未见过一个发财的技术面分析师。我会嗤之以鼻，因为我干了9年的基本面分析师，结果却是靠技术分析致富。

　　问：你是不是仍然运用基本分析？

　　答：是的，这是为了赚薪水。可是我内人对我说：“你出来自己干好了。你已经34岁、而且不是又一直想自己干吗？就算你失败，至多也不过再回头去干分析师罢了。”

　　我一问自认是个勇敢而坚强的人，然而等到我单枪匹马到股市闯天下时，我却紧张得要命。当时我有14万美元，其中有3万美古长青元要用来缴税；9万2500美元用来买证券券交易所的席位。这样，在我成为场内交易员时，可以运用的资金只剩下2万美元了。于是我向我的小舅子借5万美元，好让我的资本增加到7万美元。

　　我在成为场内交易员的头两天，便告亏损。当时，我听从索纳的建议买进麦沙石油公司的期权，尽管该公司的期权价格已经低估，却持续下跌。我忍不住打电话给索纳：“你确实买进麦沙石油公司的期权吗？”由于我并没有把向小舅子借的钱当成我的资本，因此以我的计算，我已经亏损了约10％。到了第三天，麦沙石油公司的期权价格开始扬升，我也从此步入坦途。

　　四个月过去之后，我的资金已扩大为10万美元。第二年，我又赚进60万美元。从1981年以后，我靠交易赚得的钱从未少于7位数字。记得在1979年我曾经表示：“我认为没有人可以靠期权易，每个月赚进4万美元。”然而我现在可以轻而易举地在一天进4万美元。

　　问：你在场内交易的表现相当不错，后来为什么要离开呢？

　　答：早期午餐时间很长，而我总是走到楼上的办公室用餐。当我坐在办公桌前吃三明治时，我总会做一些分析工作。最后，我现坐在办公桌前看看报价机，要比做场内交易员更能发挥自己的交易长才。

　　大约一年半之后，我开始不甘于做场内交易员，希望扩大自己的交易空间。另外一个促使我不想再做场内交易员的原因是，1981年实施的新税法，使得从事股价指数交易要比股票与期权更容致富。

　　不过，我从事股价指数期货交易所赚的钱与当初从事股票易相差无几，这是因为我把我的一倍分获利拿去投资房地产以善自己的生活品质。

　　我曾经在1970年代宣告破产，并发誓以后再也不要尝这种味。我的想法是：假如每个月都有进帐，生活就可以安全无虑。也许不会成为世界首富，可是，这又有什么关系呢：我对自己的价指数期货交易成绩感到骄傲，因为我最后把4万美元的资本变成约2000万美元，而且每次亏损都不超过3％，

　　问：你在这段期间是否还继续从事股票交易？

　　答：有的。不过我改做长线。

　　控制风险等待转机

　　问：谈谈你个人在著名的10月19日“黑色星期一”当天的遭遇好吗？

　　答：我当时是做多，如果要我从头再来一次，我还是会选择做多。原因是10月16日当天纽约股市大跌108点，这是到当时为止。有史以来的最大单日跌点。我认为这应该是捡便宜货的时机。不过有一个问题是，当天是周五，而纽约股市如果在周五下跌，往下周一会续跌。

　　我当时的想法是，即使周一（10月19日）纽约股市下跌，应该不会像上周五跌得那么惨。可是谁也没有想到当时的财政部长贝克竟然会在周六（10月17日）发表一篇对西德利率政策严加批评的说话。我一听到贝克这篇谈话，就知道完蛋了。

　　问：这么说，你在周末就知道麻烦来了？

　　答：是的。我的朋友马蒂·史威格（Marty　Zweig）在周五晚间上《华尔衙一周》的电视节目时表示，美国经济成长可能会步入衰退期。我看了这个节目之后，第二天就打电话给马蒂，问他对纽约股市的预测。他告诉我，纽约股市可能还会下跌500点。可是，他显然无法预料，纽约股市竞在一天内下跌500点。

　　问：那么，你在“黑色星期一”当天是什么情况？你是在什么时候出脱手中持股的？

　　答：史坦普500种股价指数在当天的最高点是269点，而我是在267。；点时释出手中持股的。我对自己的决定相当得意，因为一个人在遭逢亏损时。很少具有当机立断、认赔了结的决心与勇气。记得当时我把手中持股全部杀出，大约亏损了31万5000美元。

　　从事交易时，手中持股遭逢亏损却仍然不肯放弃，可以说是自寻死路。如果我当时抱牢的话，亏损可能达到500万美元。当时遭逢亏损虽然已经使我大量失血，可是我仍然坚守控制风险的原则。

　　我如此自律可以说是海军陆战队一手训练出来的。他们教我在遭到攻击时，绝对不能站着不动，要不就前进，要不就后退。即便是撤退，也不失是一种防卫策略。这样的原则也适用于市场交易。你必须保存实力，卷土重来。事实上，我在“黑色星期一”之后的交易成绩还相当不错。总括来说，1987年是我交易获利最丰盛的一年。

　　

　　问：你对电脑程式交易有什么看法？

　　答：我厌恶极了。以往股市行情起落有一定的脉络可循，然而电脑程式交易却破坏了这个脉络。从事电脑程式交易的公司以人为的力量来改变股市正常的走势。

　　问：可是有些人认为类似你这样的批评并没有根据？

　　答：他们是一群傻瓜。　

　　问：他们之中也有一些聪明人？

　　答：不对，他们是一群傻瓜。我可以证明他们都是傻瓜。

　　问：你如何证明？

　　答；我认为政府有关单位应该对股市中一些不正常的现象进行调查。这些不正常的现象其实与电脑程式交易有关。例如目前股市以接近当日最高点或最底点收盘的频率远比以往高。在过去两年间，股市收盘水准与当日最高点或最低点相差在2％以内的比例，大约只占所有交易日的20％。由数字的观点来看，这样的情况绝对不可能是自然产生的。　　

　　努力·努力·再努力

　　问：让我们换一个话题。请你谈一谈自己最难忘与最刺激交易经验？

　　答：我最难忘的一次交易是发生在1982年11月。当时我一天就赔了60万美元。

　　问：那是怎么回事？

　　答：当天是国会大选的日子，共和党表现相当不错，超过预期的水准。股市也因此上扬43点，创下当时最大的单日涨点之一。而我却像傻瓜一样，持续做空。

　　无论你在何时遭受挫折，心中都会很难受。大部分交易员在遭逢重大损失时，总希望立即扳回来，因此越做越大，希望一举挽回颓势。可是，一旦你这么做，就等于注定要失败。

　　我在遭逢那次打击之后，立刻减量经营。我当时所做的事，并不是在于要赚多少钱以弥补亏损，而是在于重拾自己对交易的信心。我将交易规模缩小到平常的五分之一，甚至十分之一。这种策略后来证明是正确的。尽管我在1982年11月4日一天之内就亏损60万美元，可是在该月份结束时，我总共只亏损5万7000美元。

　　问：你目前从事交易是否还会犯一些错误？我并不是指交易的亏损，而是指与你交易原则相违背的交易。

　　答：其实从事交易不可能不犯错。最近我就犯了一个相当严重的错误。当时我放空史坦普股价指数期货与公债期货，然而公司债价格却涨过其移动平均价，我开始紧张起来。幸好国库券价格并没有和公债价格同步移动。　‘

　　而我的交易原则之一是，当国库券公债移动平均价形成乖离时，亦即任何其中一种工具的移动平均价还高于另一种工具时，根据我的交易原则，我应该把手中的公债空头部位轧平，可是我却由空转多。结果错误的决定，造成我在一天之内遭逢六位数字的亏损。这是我当年最大的败笔。

　　市场交易最引人入胜之处在于自己永远具有改善自己能力的空间。从事其他行业的人，也许可以用其他方法弥补自己原先的错误，但是身为交易员必须直接面对错误，因为数字是不会骗人的。

　　问：你刚才提到的交易原则，请问到底是什么？

　　答：我在持有部位之前，总会先检查其移动平均价格，看看当　时的价格是否高过移动平均价。我不愿意违背移动平均所显示的走势。

　　另外，我也会寻找在股市创新低价时，却能站稳于底部以上的个股，这种股票体质一定比大势健全。在决定买进或买出之前，我也会先自忖：“我真的要持有这个部位吗？”

　　在交易获利了结之后，放一天假做为奖励。我发现我自己很难持续两星期都维持良好的交易成绩。任何人从事交易时，都会经历一段持续获利的大好光景。例如我就能连续12天都赚钱。可是最后一定会感到疲累。因此9每当我持续获利一段时间时，我就会减量经营。遭逢亏损的原因通常都是获利了结之后却不收手。　

　　在持有部位之前。也应该事先决定到底自己愿意承担多少亏损。设立停损点，且要确实遵守。后，或许也是最重要的原则是：努力、努力、再努力。　

　　面对亏损认陪了结　

　　答：请问你是否还有其他的交易原则？

　　问：最重要的原则就是资金管理、资金管理、最后还是资金管理。任何成功的人都会这样说。一直努力要改变自己的就是设法持长，我觉得自己一直在这方面做得不够好。可能到我断气的那一天，我还是在寻找更好的改善方法。

　　问：你最多亏损多少？　

　　答：就专业的交易生涯来说，以月为计算单位，最大的亏损是3％。　我的交易哲学是，要求自己在每个月都获利，甚至每天都获利。我的成绩其实也相当不错。在我的交易生涯中，有90％的月份都是获利的。我尤其感到骄傲的事是，我在每年4月份以前都不曾遭逢亏损。

　　问：你是不是每年都重新开始？

　　答：是的。这是我的交易哲学之一，每年一月我都是个穷光蛋。

　　问：你在一月份的交易规模是不是比较小？

　　答：并非一定如此，只是我较平常更加专注于交易。

　　问：你在一月份面对亏损而认赔了结的速度是不是比较快？

　　答：不是。在遭逢亏损时，我一向都很快认赔了结。这也许就是我成功的关键因素之一。

　　问：你工作的地方看来蛮偏僻的，你喜欢一个人工作吗？

　　答：我花了好几年的时间才习惯一个人工作。以前我总会到城里的办公室去工作，因为那儿有许多朋友。可是随着时光飞逝，朋友也越来越少、我也不再到那里去了。现在，我每天会和十几个朋友通电话，并且将我的交易方式与策略告诉他们，不过他们也有自己的交易方法。

　　问：为什么大部分的交易员最后总是输钱？

　　答：因为他们宁愿赔钱也不愿意承认自己