江恩:华尔街四十五年-第10章
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4月
29日
93．16点
10月
3日
108．90点
5月
8日
94．75点
11月
3日
119．62点
5月
19日
87．36点
11月
12日
107．15点
6月
12日
93．20点
11月
13日
110．69点
6月
30日
90．76点
11月
19日
106．15点
7月
8日
94．51点
11月
25日
109．02点
7月
16日
89．95点
11月
29日
103．60点
7月
22日
90．74点
8月
10日
83．20点
2月
16日
77．14点
8月
13日
85．89点
2月
24日
74．66点
8月
17日
83．90点
3月
5日
75．25点
8月
24日
87．29点
3月
11日
72．25点
8月
31日
86．16点
3月
23日
77．78点
9月
9日
88．33点
4月
4日
75．16点
9月
13日
86．96点
4月
6日
76．58点
9月
17日
89．95点
4月
8日
75．61点
9月
30日
82．95点
5月
5日
80．03点
10月
6日
85．60点
6月
20日
64．90点
10月
11日
84．00点
7月
6日
69．86点
10月
25日
85．73点
7月
15日
67．25点
10月
28日
84．61点
7月
25日
69．80点
11月
1日
85．48点
8月
16日
65．27点
11月
19日
73．12点
8月
24日
63．90点
11月
23日
77．20点
9月
10日
71．92点
11月
27日
75．46点
9月
20日
69．43点
12月
4日
77．63点
10月
1日
71．68点
12月
21日
66．75点
10月
6日
70．42点
1921年
1月
11日
76．14点
10月
11日
71．06点
1月
13日
74．43点
10月
17日
69．46点
1月
19日
76．76点
11月
16日
77．13点
1月
21日
74．65点
11月
22日
76．21点
1月
29日
76．34点
12月
15日
81．50点
2月
3日
74．34点
12月
22日
78．76点
51
平均指数的
9点或
9点以介转向图
在绘制这种走势团时，市场在上扬，走势图也上扬，直至出现
9点或
9点以上的调整。
当市场在下跌时，走势图上的趋势线也下跌，直至出现
9点或
9点以上的反弹，这在
9点图
上是一种反转。当市场正在接近头部和底部，或出现重要的转势信号的几种情况下，我们便
记录少于
9点的市场运动。通过研究这种走势图，你会发现市场的运动幅度常常是
9点至
10点。下一个需要留心重要周期是
18点至
20点的市场运动，然后是
30点左右的市场运动，
再然后是
45点左右的市场运动，再然后是
50点至
52点的市场运动。研究这些记录可以帮
助你判断市场主要长期波动的未来趋势，这对长期投资非常有用。在目前的税法下，你必须
学习长期投资，因为你必须持仓
6个月或
6个月以上。
在下表中，“A”后面的数字代表指数上涨的点数，“D”后面的数字代表从前一个的最
高位下跌的点数。
1912年
10月
8日
94。12点
1913年 6月
11日
72。11点
D 22。01点
9月
13日
83。43点
A 11。32点
12月
15日
75。27点
D 8。16点
（由于数据太多，没有录入。略）
注意：这是从
11月
28日的最高点
229。35点下跌
44。99点，而根据我们的规则，下跌
45点
是—个阻力位，因此，这是回补做空盘；并买入待涨的另一个原因。
所有
9点和
9点以上的运动
1912年
10月
8日至
1949年
6月
14日，在这
37年中总共有
464次
9点或
9点以上的
市场运动。大约是平均每个月有一次
9点运动。另有
54次小于
9点的市场运动。
9点至
2l点的市场运动共有
271次，大约占总数的
50％。
21点至
31点的市场运动共有
61次，大约占四分之一。
3l点至
51点的市场运动有
36次，约占八分之一。
大于
51点的市场运动仅有
6次，而且均出现在
1929年，当时的市场是历史上最疯狂的。
上面的数字证明，大多数重要的市场趋势运动介于
9点至
21点．而且对于趋势指向来
说，这些运动最重要。
小于
9点的市场运动处于次要地位，如果从一个低位的反弹未能超过
9点，就说明市场
处于弱势，指数还将走低。同样的规则也适用于上升行情。如果平均指数的回调小于
9点，
则说明市场处于强势，指数还将走高。
在正常情况下，如果大势反转向上，而且平均指数上涨了
10点或更多，那么指数就应
该能从低位上涨
20点或更多。
当熊市开始以后，如果平均指数的跌幅越过
l0点，那么它就会下跌
20点或
20点以上。
如果平均指数的运行超过了
21点，那么下一个值得注意的幅度是从极限最高点和极限最低
点开始的
30点至
31点，因为在市场朝相反方向运行
l0点或
10点以上前．仅有少数行情的
幅度会超过
3l点。
30点运动的例子
1938年
3月
15日，最高点
127．50点，3月
31日，极限最高点
97．50点——指数正
好下跌
30点。
1938年
9月
28日，最低点
127。50点，11月
10日，年内最高点
158．75点——指数上：
涨
31．25点。
1939年
9月
1日，最低点
127．50点。这一天，希特勒发动了战争。
1939年
9月
13日，年内极限最高点
157。50点，指数正好上涨了
30点，
1946年
2月
4日，最高点
207。点．2月
24日，最低点
184．04点——指数几乎下跌了
24点。
1948年
2月
11日．最低点
164．04点，6月
14日，年内最高点
194．49点——指数上
涨
30．40点。
1949年
6月
14日，最低点
160．62点——指数从
1948年的最高点下跌了
33。87点。
从这些数字你可以看到，大约
30点左右的运动幅度常常产生这个特定市场运动的极限
最高点或极限最低点。这尤其是常见于正常的市场状态下。在不正常的市场中，如
1928年，
1929年和
1930年的股市，指数运动远大于
30个点，因为那时股价奇高，而且波动的范围
非常大。这些是不正常的时候，你不可能指望当前条件下的市场出现可以与这些不正常的时
候相提并论的运动。
第八章出现极限最高点和最低点的月份
因为股票的运动受季节性变化的影响，而且会在牛市尾声的某个月份，或在一轮大行情
或小行情尾声的某个月份创出极限最高点，所以回顾以往在那些重要行情结束时出现的最高
点十分重要。
出现过极限最高点的月份
（图表略，结果重要）
从上表中你可以看到，在
1881年至
1949年的股票市场中，总共有
35轮行情。下面我
们给出了
12个月份，以及在每个月中出现顶部或最高点的次数。
1月出现
4个高点
2月出现
4个高点
3月出现
4个高点
4月出现
4个高点
5月出现
2个高点
6月出现
4个高点
7月出现
4个高点
8月没有出现高点
9月出现
8个高点
10月…出现
4个高点
11月…出现
4个高点
12月…出现
2个高点
从上面的数字．你可以发现，在
35轮行情中，指数在
9月份做过
8次头。因此，如果
一轮牛市已经运行了很长的时间，那么
9月份是注意顶部的重要月份。而在
1月份、2月份、
3月份、4月份、6月份、7月份、10月份和
11州份市场各出现过
4次顶部。
5月份和
12
月份分别出现过
2次顶部，而没有一次牛市在
8月份见顶。这些数字给了你一种信号，说明
一轮大牛市或小牛市的尾声会出现在哪些月份。
出现过极限最低点的月份
熊市或下跌行情的终点在某些月份比其它月份出现的频率高。因此，对于你来说，知
道出现这些极限最低点的时间非常重要。记录如下：
1884年
6月
1923年
10月
1888年
4月
1929年
11月
1890年
12月
1930年
12月
1893年
3月
1932年
7月
1896年
8月
1933年
2月
1898年
3月
1933年
10月
1900年
9月
1934年
7月
1901年
1月
1937年
11月
1903年
11月
1938年
3月
1907年
11月
1939年
4月
1910年
7月
1940年
5月和
6月
1911年
7月
1941年
5月
1913年
6月
1942年
4月
1914年
12月
1943年
11月
1916年
4月
1946年
10月
1917年
12月
1947年
5月
1919年
2月
1948年
7月和
3月至
11月
1921年
8月
1949年
6月
从上面的数字，你可以看到在
36轮下跌行情或熊市中，市场在下属月份结束，或到达
最后的底部的累积次数。
1月…1次极限最低点
2月…3次极限最低点
3月——2次极服最低点
4月——4次极限最低点
5月——3次极限最低点
6月——4次极限最低点
7月——5次极限最低点
8月——2次极限最低点
9月——1次极限最低点
10月——3次极限最低点
11月——6次极限最低点
12月——4次极限最低点
你可以注意到有
6次熊市在
11月份结束，另有
5次在
7月份结束。因此，当股市已经
下跌了相当长的时间后，你可以预计它在
7月份或
11月份见底。出现最低点次数最多的其
它月份是
4月份、6月份和
12月份。这些是下—个需要留心跌势终点的月份。
在
36轮市场运动中，1月份和
9月份分别出现过
1次最低点。因此，这些月份对熊市
的结束并不重要。3月份有过
2次极限最低点。如果市场已经下跌了一段时间，那么你可以
预计极限最低点在
4月份出现的可能性比在
3月份的大。就像结合工业股平均指数和公用事
业股平均指数那样，你可以结合个股研究过去的时问周期。
每年出现最高点和最低点的月份
记录每个日历年中出现极限最高点和极限最低点的时间非常重要。下面我们给出了出
现过最高点和最低点的月份，而且在
1897年后，我们给出了记录极限最高点和极限最低点
的确切日期。
（表略）
极限最高点的发生频率
1月
69年中有
14次最高点
2月
69年中有
5次最高点
3月
69年中有
5次最高点
4月
69年中有
6次最高点
5月
69年中有
5次最高点
6月
69年中有
3次最高点
7月
69年中有
3次最高点
8月
69年中有
3次最高点
9月
69年中有
10次最高点
10月
69年中有
3次最高点
11月
69年中有
8次最高点
12月
69年中有
13次最高点
从统计数字可以看到，1月份出现过
14次最高点，而
12月份出现过
13次。因此，当
市场已经上涨了相当长的一段时间后，在
12月份或
1月份出现最高点的可能性极大。在
9
月份．最高点曾出现过
l0次。当指数已经上涨了一段时间后，这是仅次于
2月份和
1月份
需要留心顶部的月份。下一个最高点出现频率较高的月份是
11月——出现过
8次。随后是
3月份、4月份和
5月份，分别出现过
5次、6次和
5次最高点。而在
6月份、7月份、8月
份和
l0月份仅分别出现过
3次最高点．因此，你不必对指数在这些月份到达极限最高点期
望过高。
极限最低点的发生频率
1月
69年中有
9次极限最低点
2月
69年个有
l0次极限最低点
3月
69年中有
6次权限最低点
4月
69年中有
6次极限最低点
5月
69年中有
3次极限最低点
6月
69年中有
5次极限最低点
7月
69年中有
6次极限最低点
8月
69年中有
2次极限最低点
9月
69年中有
2次极限最低点
10月
69年中有
7次极限最低点
11月
69年中有
6次极限最低点
12月
69年中有
13次极限最低点
从上面的数字你可以看到最低点出现次数最多的是
12月份，其次是
2月份，因此，对
于留心最低点和转势来说，12月份和
2月份是最重要的门份。再次是
1月份和
l0月份，分
别出现过
9次和
7次最低点。3月份、4月份和
11月份都分别有过
6次最低点。5月份出现
过
3次最低点，8月份和
9月份分别出现过
2次，这些月份出现最低点的次数最少。
把最高点和最低点结合起来考虑，我们发现，在过去的六十九年中，9月份、12月份、
1月份和
2月份出现最高点和最低点的次数最多，只要指数已经上涨或下跌了相当长的时间，
这些就是需要留心转势的最重要的月份，通过检查以往出现最高点和最低点的月份，可以帮
助你研判下一次转势会在什么时候出现。你还应当研究以往出现最高点和最低点的确切日
期。将来你可以在相同的日期附近留心转势的出现。
道琼斯
30种工业股平均指数的涨跌时间。
我们考察了
1912年
10月
8日至
1949年
6月
14日的工业股平均指数。这里记录的是最
主要的涨跃行情，它们是持续时间相对较短的骤升或骤降。在这期间中共有
292次涨跌行情。
3至
11天一一有
41次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：7。
11至
21天一一有
65次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：4。。
22至
35天一一有
65次涨跌行情处于这个时段，比例约为
1：4。。
在
11至
35天这个时段中，共有
130次涨跌行情，占总数的三分之一以上，这使它成为
留心极限最高点或极限最低点的非常重要的时段。
有
31次涨跌行情持续了
36至
45天，比例约为
1：9。。
有
33次涨跌行情持续了
43至
60天．比例约为
1：9。
有
20次涨跌行情持续了
6l至
95天，比例约为
1：14。。
有
13次涨跌行情持续了
96至
112天，比例约为
1：22。。
有
12次涨跌行情的持续时间超过了
112天，比例约为
1：22。
这些时间周期的知识将有助于你运用其他的规则，以及研判什么时候出现转势。
第九章
6月份的最低点与未来最高点的比较
1949年
6月
14日，道琼斯
30种工业股平均指数曾跌至
160．62点，但在撰写本文时
的
1949年
7月
19日．它已经涨到了
175点。我们假定
1949年
6月
14日成为最低点，以及
一轮牛市的起点。通过比较以往在
6月份出现的最低点以及市场随后的运动，我们可以发掘
未来市场走势的迹象。
1913年
6月
ll 日，最低点
72．11点。9月
13日，最高点
83．43点，这轮涨势持续了
3个月。
