江恩:华尔街四十五年-第6章
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6月
9
日的最低点
44。点至
6月
16日
51。点的
7日反弹，仅在
7天里上涨了
7点。
自
7月
8日的最低点起，第一个反弹持续了
8天，指数上涨了
5点。然后是一次
3天的调整，
而市场的平均指数仅下跌了
2点。从此，市场开始了一轮伴随着
3天和
5天调整的快速反弹，直
至
1932年
9月
8日的最高点
81。50点，指数上涨了
41点，历时
62天。从百分比上说，这是一
次平均指数上涨
100％的反弹：参考规则
8，就可以知道这些次级下跌或上涨持续
60至
67天。
从
1930年
4月
16日的最高点开始，最长的反弹时间是
69天。而大多数反弹是
25、35和
45天，这些是熊市中最高的反弹。
从
1929年
11月
13日至
1930年
4月
16日，时间跨度是
154天．指数上涨
101。25点。
1932年
9月
8日，最高点
81。点。市场随后出现了一轮陡直的调整。
10月
10日，最低点
57。点．指数在
32天内下跌
24点。这是一次调整，随后市场进人了一轮中度的反弹。
9月
8日最高点后的次级下跃
1933年
2月
27日，最低点
49。50点，指数下跌
32点；历时
172天。这与
1930年
4月
16日
154天的次级时间跨度相对照。这轮次级下跌后，罗斯福（Roosevelt）总统第一次宣誓就职，并
关闭了所有的银行。当银行重新开业时，一切都开始上涨。后来我们启动了金本位，这是通货膨
胀的结果，所以股价伴随着巨大的成交量继续上扬，这说明大势向上，牛市来临。在这些调整了
市场技术位的次级下跌之后，相比大势第一次反转向上时从底部开始的第一次上扬，市场的上升
速度常常更快，涨幅常常更大。
1933年
7月
18日，最高点
110。50点，指数从
2月
27日的最低点上涨了
61点，历时
144
天。这轮上升行情以放大了的成交量为基础，市场开始超买。这时
E·A·克劳福博士（Dr
E．A．Crawford）破产了。他曾是谷物和其他商品的大炒家之一，而且是股票的大多头。E‘A·克
劳福博士败落后，商品期货市场的沉重抛压引起发了股市的套现盘，造成了自
1929年以来市场
在
3天内最猛烈的下跃。这是一轮在短时间内的陡直的调整。
7月
21日，最低点
84。45点，指数在
3天内下跌
26。08点。但指数仍在
1932年
9月
8日的
最高位之上，说明市场的支撑良好，而且在这样一轮沉重套现盘下的骤跌之后市场形成了—个反
弹的买点。
次级反弹
当市场见顶并有了第一次骤跌之后，总会出现一轮可以把指数带入极限最高位附近的次级反
弹，而且如果反弹的高度比一个极限顶部低得多，则说明市场的走势很弱。
1933年
9月
18日，最高点
107。68点，指数在
62天内上涨
23。23点。它比
7月
18日的最
高点低
3点，而且
3日图很快表明趋势将要反转，再次调头向下。
1933年
10月
9日，最高点
100。点。10月
21日最低点
82。20点，指数在
12天内下跌了
18。
点。这是一场在短时间内的骤跌，而且跌幅不到
20点，这说明市场的支撑良好。这是指数在
1933
年至
1949年的上扬中，到达过的最低位。实际上，这是另一场牛市的开始，因为从
1933年
7
月
18日的最高点至
10月
21日最低点的时间跨度是
95天。规则
8说明上涨或下跌常常持续
90
至
98天。
陡直的调整
1934年
4月
20日，最高点
107。50点。这比
1933年和
1934年的顶部低。
1934年
5月
4日，最低点
89。50点，指数下跌了
18点，历时
24天。市场再次下跌的事实
不仅说明它与
1933年
10月
21日跌幅没有超过
20点的表现相同．而且还表明指数正在获得支撑，
并开始走高。
最后的最低点
1934年
7月
11日，最高点
99。点。
1934年
7月
26日，最低点
84。点，指数在
15天内下跌了
15点。规则
12说明一场陡直的
下跌，通常是每天运行
1点，所以，由于指数低于每股
100美元，因此这是一个正常的市场，一
次正常的下跌。从
1933年
7月
18日的最高点开始，市场已下跌了—年有余，所以转势的时候到
了。通过研究
3日图，你就会看到它是如何指明市场已经见底，而且突破了
3日图上的顶部之后，
趋势已经反转向上。实际上，上一个重要的顶部是
7月
11日的
99。点，因此突破
100点常常是
指数将要走高的信号。
1934年
7月
26日是另一轮大牛市的开始，而且指数站在
1933年
10月
21日的最低点之上
2
点的事实说明，它是
1932年开始的牛市的继续。
1935年
2月
18日，最高点
108。点，指数正好比
1934年
4月
20日的顶部高出
1点，这是
个阻力位或卖点。
1935年
3月
18日，最低点
96点．指数在
28天内下跌
12。点。这是一次仅运行了
10点的
正常凋整，它说明市场的支撑良好，指数随后还会上扬。
1936年
4月
6日，最高点
163。25点。从
1935年
3月
18日的最底点开始，指数上涨了一年
有余，因此这是调整的时候。
1936年
4月
30日，最低点
141。50点．指数在
24天内下跌了
21。点。市场再次获得了支撑，
而且在
3日图上显示出了向上的趋势。指数仅不跌
20点多一点的事实说明，这是一次牛市中的
正常下跌。
1936年
8月
10日，最高点
170。50点，指数再次高得需要调整。
8月
21日，最低点
160。50点，指数在
11天内下跌了
10点。这只是一次正常的调整。由于
大势仍然向上，所以这是买进的时候。
牛市中最后的最高点
1937年
3月
10日，最高点
195。50点。指数到达了
1929年
11月形成的最低点，而且正好
比过去的顶部低。对于将要出现最后的最高点的市场来说，这是—个自然的阻力位和卖点。熊市
是从
1932年
7月
8日开始的，这是指数在
56个月里上涨
155点的结果。牛市中的上一条腿的开
始是
1934年
7月
26日，直至
1937年
3月
10日。这是
31个月又
12大，涨幅是
110点。下跌是
从
3月
10日开始的，根据
3日图和所有的规则，市场无疑已经形成了最后的顶部，而且大势已
经调头向下。但是，我们还知道市场在到达最后—个顶部后会出现次级反弹。
熊市中的次级反弹
1937年
6月
14日，最低点
163。75点，指数下跌了
32。点，时间跨度从
3月
10日算起是
96
天，根据规则
8，这是一种正常的时间长度，所以次级反弹出现的时候到了。
1937年
8月
14日，最高点
190。50点，指数在
61天内上涨了
26。点。60天左右是重要的时
间周期，而且这与
1932年
7月
8日牛市结束后的次级反弹的时间跨度相同。指数低于
3月
10
日的最高点
5点的事实说明，市场处于弱势。不久，大势调头向下。
1937年
10月
19日，最低点
115。50点，指数从
3月
10日的最高点下跌了
80点，从
8月
4
日的最高点下跌了
75点，而且跌到了
1919的底部以下，但没有超过
5点。在超卖条件下，一轮
快速的反弹到来了。
10月
29日，最高点
141。50点，指数在
10天内上涨了
26点。这次上扬很快就寿终正寝了，
因为
3日图迅速表明大势将继续向下。
熊币中最后的套现盘
要永远留心最后一次下跌或最后一次上涨，它是多空搏杀的最后结局。
1938年
3月
15日，最高点
127。50点。
1938年
3月
31日，最低点
97。50点，指数在
16天内下跃了
30点。这大约是平均每个日历
日下跌
2点，太快了。这场从
1937年
3月
10日开始的下跌已经持续了一年有余，而且指数从最
高点算起跌入了
50％。对转势来说，这种百分比永远是重要的。
1938年
7月
25日，最高点
146。50点。反弹的时间跨度从
5月
27日算起是
65天，高度是
40点，调整的时候到了。
1938年
9月
28日，最低点
127。50点，指数在
9天内下跌了
19点。这是一次正常的调整，
而且根据我们的规则，在一个正常的市场中，这种下跌或上升行情常常运行
20点左右，这再次
成为牛市中进一步上扬的买点。
短暂牛市的结束
1938年
11月
10日，最高点
158。75点。这轮行情的时间跨度从
3月
21日算起是
224天，
涨幅达
61。点，所以一轮陡直而快速下跌到来了。
11月
28日，最低点
136点，指数下跃了
22。点，时间跨度是
18天。回调的幅度超过
20点
说明牛市已经结束，而且进一步的下跌将要开始。
骤降和调整到位
1939年
3月
27日，最高点
143。50点。
1939年
4月
11日，最低点
120点，指数在
15天内下跌了
23。点。这是对市场超卖的彻底
调整，并为更高的反弹打下了基础。
从
1938年
11月
10日至
1939年
4月
11日，指数在
152天内下跌了
38。点，这是平均指数
的一次正常调整。
战时运动
1939年
9月
1日，最低点
127。点。这一天希特勒入侵波兰，第二次世界大战爆发。人们到
处买股票，并开始回补做空盘。人们相信，我们会有一场同
1914年至
1918年战争期间一样的牛
市。
9月
13日，最高点
157。75点，这是在
12天内上涨了
30点。这次上扬太快了，而且由于这
次未能突破
1939年
11月
10日的顶部
158。75点，所以市场在这些以前的顶部位置遇到了沉重的
抛压，此时市场在一个狭窄的区间内运行了一段时间，这告诉每个人一个信息，它已经到达了最
后的底部，而且准备开始下跌。
1940年
5月
8日，最高点
149点。从这个位置开始，一场陡直而猛烈的下跌出现了。5月
21日，最低点
110。50点，指数在
13天内下跌了
38。点。5月
21日、5月
28日和
6月
10日，
平均指数在这个位置形成了三重底，这说明市场的支撑良好，而且这场骤降是在希特勒人侵法国
并得手时出现的。
随后出现的反弹一直持续到了
1940年
11月
8日，这离
1938年的最高点正好两年。
1940年
11月
8日，最高点
138。50点。在这次反弹以后，市场的高低点逐渐下移、直至最
后的底部出现。
最后的最低点——熊市的结束
1942年
4月
28日，最低点
92。69点。从
1938年
3月
31日算起；下跌行情持续了
49个月。1938
年
3月
31日的最低点是
97。50点。1935年
3月
18日的最低点是
96点。因此，在这个时候，平
均指数未能跌破以前的底部
5点以上，这就形成了一个不久以后被
3日图确认的买点。
从
1942年
4月
28日的最低点开始，指数调整的幅度减小，调整的时间缩短，这说明大势将
会向上，而且在
1943年以前，没有出现过
10点以上的调整。
1943年
7月
15日，最高点
146。50点，指数进入了以前的抛压区，并且在一系列底部之下。
调整必将出现。
8月
2日，最低点
133。50点。指数在
18天内下跌了
13点。这是一次自然的调整。因为从
92。69点到
146。50点，指数上涨了
53。81点。
1943年
11月
30日，最低点
128。50点，指数从
7月
15日的最高点下跌了
18点。历时
138
天。这是牛市中的一次正常调整，所以大势继续向上。
1945年
3月
6日，最高点
162。50点。这个指数已经突破了
1938年
11月
10日的最高点
158。75
点，说明市场仍处于牛市，指数将继续走高，但是，紧接着一场陡直的调整出现了。
1945年
3月
26日，最低点
151。50点，指数在
20天内下跌了
11点。注意，1940年
4月
8
日的最高点是
152点，那以后曾出现过一次大的下跌。所以，当指数跌到
1945年
3月
26日的
151。50点时，就跌到了以往的顶部位置，而且也是一个买人或支撑位置。
1945年
5月
8日，对德作战进入了尾声。这对股市来说是利多消息，因此，市场开始上扬。
1945年
5月
31日，最高点
169。50点。对于目前的市场运动来说，这是一个新的高位。
7月
27日，最低点
159。59，市场在
57天内下跌了
9。55点。指数未能回调
10点说明市场仍
处于牛市，因为这是政党的调整点数。指数停在了
1938年
11月
10日的最高点上，这说明市场
走势强劲。
1945年
8月
14日，对日作战结束。这是利好消息，所以一轮涨势开始了。
1945年
11月
8日，最高点
192。75点。指数涨到了以前的密集成交区、底部和顶部的下方，
随后出现了一次自然的调整。
11月
14日，最低点
182。75点，指数在
6天内下跌了
10点，这与以前出现的调整相同，而
且正常的回调表明大势仍然向上。
1945年
12月
10日，最高点
196。50点，指数涨到了以往的顶部、底部和密集成交区域，这
里会出现调整。
12月
20日，最低点
187。50点，指数在
10天内下跌了
9点，所以这是一次正常的调整。注
意，这个指数已经突破了
1937年的最高点，它说明市场还将走高，特别是在相隔
7年多之后。
1946年
2月
4日，最高点
207。49点。此时的市场已经在大成交量下上涨了几个月，陡直的
调整必将出现。
2月
26日，最低点
184。05点，指数在
22天内下跌了
23。44点。这是自
1942年
8月
28日
来最陡直的下跌，所以它是牛市正在接近尾声的第一次警告。
随后，一波行情涨到了
4月
10日的最高点
208。93点，这比
2月
4日的最高点高，市场
还在上扬。但是，这是一个短期的双顶，一轮调整随后出现。
5月
6日，最低点
199。26点，指数在
26天内下跌了
9。67点，这是一次正常的调整，而
且指数收在
200点的位置上说明市场支撑良好，指数会进一步上扬。
最后的顶部——牛市的终结
1946年
5月
29日，最高点
213。36点。这是从
1942年
4月
28日开始的牛市的结尾。这
场牛市正好持续了
49个月，这与
1938年的底部至
1942年的底部间的时间跨度相同。其指
数上涨了
120。点。指数仅超过了
2月
4日的最高点
6点的事实说明，2月的第一个突破信
号是对牛市终结的正确警告。5月
29日最高点后的
3日图迅速确认大势已经调头向下。
6月
21日，最低点
198。50点，指数在
23天内下跌了
1
