[经管]金融风暴-第1章
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□ 作者：李罗力
前 言
东南亚金融危机实录（一）
东南亚金融危机实录（二）
东南亚金融危机的来龙去脉
东南亚金融危机为什么会爆发
东南亚金融危机的结局是什么？
中国会受到波及吗？
香港能经受住考验吗？
东南亚金融危机对世界各国的影响
1997年世界经济的趋势和特点
当今世界的货币制度和金融市场
东南亚各国的经济状况（一）
东南亚各国的经济状况（二）
东南亚金融体制和金融市场
索罗斯其人
1992年欧洲货币危机
1994年墨西哥金融危机
东南亚金融风暴启示录
作 者
·
□ 作者：李罗力
前言
东南亚金融危机不期暴发，顷刻之间，震荡亚洲，波及欧美，危及全球金融市场乃至世界经济，亿万资财倾荡而尽，多少富豪沦为赤贫，股市汇市波谲云诡，经济世界分崩离析…。。
泰国由一个昔日雄心勃勃的猛虎，变为病虎，上千亿美元化为乌有，由从不向世界金融机构举债的国际新星，沦为开口要1500亿美元的国际乞丐；马来西亚总统降尊纡贵，一改首相风度，破口大骂金融大鳄索罗斯；菲律宾每况愈下，据说离谷底还远得很；印度尼西亚的币值莫名其妙消失了三分之一；新加坡经济晃动不已；香港股市一度暴跌，台湾外汇储备大幅减少，缅甸风雨飘摇；这场风波像病毒一样，猛烈冲击了巴西证券市场和波兰货币兹罗提，使美国市场进入敏感期，伦敦市场亦咳嗽不止厖
德意志银行亚太处首席经济学家说：〃这仅仅是一个开端。我们现在所看到的一切只不过是烟花燃放前的几个小鞭炮而已〃。
这次危机无疑是一场风暴！
与两年前对亚洲经济一片赞扬声相反，现在全世界以紧张和惋惜的心情关注着东南亚局势的发展：东亚奇迹真的就此消失，这场风暴的边界在哪里，这噩梦何时能结束，世界是不是从此进入多事之秋，是否每一个国家和地区，每一个人都不可能幸免于难厖
因为在金融市场的全球化、全球资金的一体化以及资讯技术的高度发达使得国际资本能在全球范围内高速流动的今天，世界并没有〃一块安定的绿洲〃。
当然人们更关心的是这场危机发生的原因。
有人说是索罗斯搞的鬼，他参予了九十年代以来的三大货币危机，用十几亿美金把世界闹得天翻地覆，为此，马来西亚和印度尼西亚的政要们声称欲以颠覆罪加以论处；更多的人则认为是东南亚自身的经济基础和结构性原因；还有人还以全球经济分野的重新布局在世纪末的这一时点上必然却以骤然形式遽变视之。
象进入九十年代以来发生的欧洲货币危机和墨西哥金融危机那两次世界性重要事件一样，这次发生在我们家门口的这场危机无疑会告诉我们许多新的东西。
从这些事件中，至少有两点依稀看得清楚：
一国经济的健康持续发展是由一些更深刻、更高层次和更大范围的因素决定的。对市场深刻的感悟和相应的谋略足以颠覆一国经济，足以敌挡亿万资财。从这些意义上讲，我们所知道的许多经济常识和理论，可以说是业已过时，或者说是毫无用处。
东南亚金融危机是发生在离我国最近并且关系甚大的全球性经济事件，它已经波及到香港和台湾，并将影响到我们的出口，影响我们的股市。如果我们盲目应对，我们以血汗积累起来的1200多亿美元的外汇储备，有可能被一个谋略，一次冲击吞食殆尽。所以我们有必要加以关心。
但我们需要以客观的和分析的眼光看它。
这本依据国际互联网搜集的全真资料和众多国际专业人士的深刻分析所编篡的书，就是为了这种眼光，一种不同于教科书上所描述的经济危机实感。
编者
□ 作者：李罗力
东南亚金融危机实录（1）
曼谷证券交易所的股票指数12个月里下跌了60％，降到1991年以来的最低点。1…5月的汽车销售量比前一年同期下降了12。5％。为了避免眼看要发生的货币贬值和〃消灭〃投机者，泰国中央银行仅在今年5月份就抛出了约40亿美元，这相当于泰国外汇储备的将近1／9。但两个月后，金融危机还是在泰国暴发了，并波及到整个东南亚和全球的金融市场。
这场始于泰国的金融危机，改变了我们经济世界的许多东西。这期间所发生的一系列事件既具有现实性，又属于是历史的。这就是说，出于现代人的一种切身相关，不仅在现在需要认真加以关注；并且出于人类对经济规律的历史把握，在很多年之后，它们都是值得观照和回顾的。
以下是自今年2月以来东南亚金融危机重要事件的完整纪录。
2月11日：由于房地产市场呆滞累积太多未偿还的房地产债务，泰国金融机构今年出现了严重的现金周转问题。未偿还的房地产债务早在去年中就对泰国经济有严重的影响，许多金融公司去年中就因此受打击。专家警告说，今年的情况相信会更惨重；多数金融和证券公司不会订下盈利目标，因为它们考虑的焦点是如何减少坏帐，让公司继续生存；泰国目前的国内资金流动比去年紧张，尽管利率自今年起就有走软的迹象，但是短期和长期利率仍稳居高水平；国内的商业银行今年初已经削减贷款利率，相信不会再进一步减息；此外，美元兑泰国铢猛涨，加上泰国铢可能贬值的谣言也使金融机构不愿意放款，并还会维持目前的高利率。现金短缺的问题已经开始影响当地金融机构，尤其是金融和证券公司，许多公司已采取行动，奖励所有分行的员工，包括研究员和分析员，为公司争取更多存款。
2月14日：新加坡外汇市场的交易员说，泰国中央银行为压低利率，在新加坡外汇市场干预泰铢的币值。法商百利银行的一名交易员说，泰央行在现货市场卖出泰铢，然后买入远期合同，以期能把利率推低。泰国中央银行举动与它近期的政策有别，它最近一直把短期利率推高，以便控制泰铢面对的下跌压力。在今天的外汇市场上，1美元可兑26。125泰铢，午市时曾跌至1986年12月以来的最低点：1美元兑26。18泰铢。
东南亚国家央行在曼谷举行会议，就区内货币市场的增长及货币投机的问题进行商讨，认为各国可加强双边回购协议，原则上同意在遇上货币危机时增加可动用的资金。
2月17日：泰国中央银行提高短期利率，以稳定泰铢的汇率。泰铢兑美元微起0。045铢，报26。07泰铢。此外，全国最大的银行──盘谷银行隔夜贷款利率也上升了3个百分点，达到23％。分析员认为，中央银行调高利率的措施，是为了让泰铢的价格上升，避免让外汇投机商觉得泰铢便宜而任意炒卖，但这一措施却引致汇率的大幅变动；利率调高将会使那些从事短期泰铢买卖的商家付出的成本上升——在以往的交易中，商家可以向金融机构借出泰币，即刻出手，再设法以较低的利率购入泰币。泰国中央银行也在再回购市场上出售债券，以将货币从银行系统中抽离一部分。今年以来，泰铢兑美元的汇率下跌超过了1。5％。投资者一直相信泰国政府有意让泰币贬值，以推动出口的进程，而降低泰国几乎属于世界上最高的赤字水平。目前，泰国经常账目差额在经济产值中所占的比例大约是8％，这被经济学界认为是〃不能够承受的水平〃。
2月18日：泰国中央银行否认任何有关泰国铢将贬值的传闻，表示〃这绝对不是一个可采取的政策〃，并声明说，要继续坚持把泰国铢与包括美元在内的硬通货联系在一起的货币政策，保持货币的稳定。泰国铢与美元的中间价是25。99泰国铢兑1美元。这是自1990年4月以来最低汇率。在过去10年里，一直保持25铢上下兑1美元的汇率。泰国央行保证将密切注意货币市场，并采取必要的措施来稳定泰国铢。
3月4日：泰国政府指出一些金融公司存在着房屋贷款引起的坏帐问题，并公布金融新措施。措施包括，有问题的金融公司将资本增加到3。17亿百万美元，要求银行及金融公司提高坏帐，主要是萧条房地产的贷款的备用金，从100％分别增高至115％及120，此外还要求金融机构拨出总额500亿铢额外的备付金。这一举措令整个金融系统出现震动。经纪人说，央行指令使投资者感到担忧，因为他们认为这会影响金融机构的流动资金。
泰国发生挤提和金融银行股暴跌的事件。泰国中央银行被迫向10家因受挤提影响而闹资金短缺的金融公司无抵押担保的贷款。那些有问题的金融公司的8亿美元存款在几天里被公众提出。
3月5日：泰国股市跌到1992年6月4日以来的最低点，市场弥漫着不安气息。亚洲信贷公司高级副总裁巴孛纳说，〃我认为投资者争先恐後地寻找安全，多於他们信心出现危机，那些现在将资金撤出以策安全的人，将在一旦看到情况好转时，又会重新将金钱投入〃。 3月6日：泰国财长林日光博士驳斥本区域市场传言，指他和泰国中央银行行长因国内金融危机恶化将引咎辞职。
3月7日：国际货币基金组织总干事康德苏说，泰国正在采取果敢行动处理金融危机，泰国金融管理局过去对金融领域的监督太松懈，泰国曾准许太高的国际收支，它的金融机构没有维持足够严密的监督和纪律措施；泰国是在经过非常显著的发展之后进入一个不同的阶段，现在正处于调整期，当局采取的措施是健全的；现在泰国所做的，也是东南亚各国应当做的，这是为了防止墨西哥式的金融危机重演，〃我深信他们将取得成功，我不认为泰国这场危机会再进一步发展〃。他接著说，国际货币基金组织将在亚洲加强监督，亚洲一些国家的金融条例和监督赶不上日益发展的银行制度；从1994年墨西哥比索危机中吸取的教训，将可用来确保东亚的金融稳定；东亚在国际金融体系中将变得日益重要。
泰国的挤提现象趋向缓和，但当局还没有发表所需的资料来确定问题的程度。在泰国股市，投资者吸购了跌至低价的银行金融股，但分析家说，在当局还没有发表有关的资料之前，长期投资者不愿进场。泰国副财长陈景镇说，政府将发售公债筹集资金以扶持10家金融公司，这些公债只向外国投资者发售，但还没有决定发售总值。
3月9日：台湾的投资基金经理人正利用泰国股市大跌的机会，准备〃放长线，钓大鱼〃，在低档积极投入泰国股市，出手吸纳相关的基金，然后陆续加码。去年下半年以来，亚洲各国除了泰国、韩国股市以外，其余普遍上扬，基金经理人普遍看好香港股市多头气势最旺，一致推荐港股，至今仍未改变；东南亚地区的股市当中，唯独泰国股市为各家基金公司看坏，持续了九个月的悲观看法，直到最近才有了改变。
3月10日：为了解决泰国金融机构财务危机，泰国政府即将发行总金额达1000亿泰铢（约合38亿7000万美元）的七年期零殖利率债券，以支援受长达四年经济不景气冲击而摇摇欲坠的泰国房地产业主。
台湾《工商时报》综合报道，指出韩国工潮持续，越南、柬埔寨的投资环境未见明显改善，泰国又爆发金融危机，印尼即将面对大选和明年的总统选举，由于受这些不稳定因素困扰，东南亚投资环境亮起红灯。
3月11日：泰国财长林日光说，泰国的经济正在经历金融危机，不过政府已经全面控制了局势。他相信，政府在上星期作出关于要求财政困难的金融公司加强资本金和要求各银行提高坏涨准备金的决定是正确的。他说，〃政府相信这样做是对的，在短期看可能不是一种积极的措施，但从长期来说这是好的〃。他要求投资者谨慎，金融公司的情况并不象外界说的那样严重。他呼吁公众人士不要听信谣言，不要惊慌。他还宣布说，政府计划成立一个机构发行债券，增加给金融公司和房地产公司的贷款，以帮助他们度过目前的危机。林日光在回答对于穆迪投资服务公司所说的将要降低对泰国三大银行的评级问题时说，这家评级公司一般会在最后的报告中公布它的结论。另据报道，泰国内阁大幅度削减预算，达1060亿泰国铢，其中包括将国内生产总值预算赤字从目前的8％下降到7。2％。同时，为了帮助出现财务困难的金融公司度过困境，政府还决定将根据实际需要，发行最多不得超过1000亿泰国铢的债券。
4月3日：泰国中央银行下令各银行和金融公司提高对不符合标准的贷款的预备金，同时要求10家现金不足的金融公司设法增加资本，提高金融信誉。泰国证券交易指数下跌至20。32点，跌幅2。79％。
4月25日：美国的穆迪投资服务银行级别评定公司，降低泰国大城、京都和泰军人三家主要银行的级别。穆迪认为，泰国银行需要更严格的条例来管制，以避免资产素质下降。穆迪在文告说，这三家银行被降级是泰国财政基础薄弱，房地产和股市下跌，金融业陷入危机，经济持续放缓的反映。穆迪在两周前，就将泰国长期最高借贷级别从A2下降到A3。报告还认为，泰国金融体制的透明度处于较低的水平。泰国中央银行在去年6月的报告中表示，违约借贷在泰国银行业务中的比例是7。7％，这还不包括一些私营银行没有公布的违约借贷数据。根据非官方的统计；泰国金融机构坏帐高达7000亿泰国铢。
5月14日：泰铢兑美元下跌到11年来的最低水平，一度下跌1。3％，至100泰铢兑3。815美元。东南亚国家和地区的中央银行出面干预货币市场，以图采取一致行动扶持不断贬值的泰国铢。马来西亚、泰国、新加坡和香港的中央银行纷纷进入市场，用美元购买泰国铢。
5月15日：泰铢剧烈波动。新加坡金融管理局与泰国中央银行携手扶持泰铢，加上泰国政府调高短期利率并再度表明不会刻意贬低泰铢币值，这些因素使泰铢猛力回弹。新加坡汇市闭市时，泰铢兑美元回升了1。5％，至100泰铢兑3。917美元，比年初时还高。这也是泰铢在一天内经历的最大增幅。但是投资者并没有因为泰铢的回稳而恢复对市场的信心。由于投资者担心本区域其他市场会受泰国金融危机的牵连，新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾、印尼等地的股市都在暴跌，跌幅在1。36％到2。91％之间。
东南亚各国中央银行纷纷进场干预外汇市场。菲律宾中央银行两度调高隔夜贷款利率，并卖出了1亿5000万美元来稳定菲律宾比索。菲央行的举止引起投资者的关注，担心菲律宾会出现类似泰国的经济危机。此外，马来西亚中央银行也连续两天在外汇市场干预马元的汇率，促使马元从昨天的0。3965美元回升到今天的0。3992美元。泰国金融危机也影响到亚洲主要股市，新加坡海峡时报指数一度跌43点，闭市报2069。74点，跌28。52点；吉隆坡综合股市指数闭市报1041。27，跌31。22点。据报道，泰国、香港、新加坡与马来西亚中央银行这两天估计吸购了数百亿美元的泰铢。这是本区域中央银行第一次公开携手捍卫彼此的货币。
泰国向日本中央银行寻求紧急资金援助，日本央行是与泰国签署紧急资金援助协议的其中一家中央银行。按照协议，中央银行可向签署协议的另一方借贷美元，以对外汇投机买卖进行干预，借此稳定货币。其他与泰国签有这一协议的中央银行还有新加坡、马来西亚、菲律宾、澳洲、印尼
