[经管]金融风暴-第14章
按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
坏事可以转变成好事
综合开发研究院（中国 深圳）傅诒辉博士认为：
被这次东南亚金融风暴席卷的各东南亚国家，不仅货币、证券市场遭到重创，其经济发展亦受到相当深远的负面影响。泰国，现在舆论最乐观的预测都预言其经济恢复将是很缓慢的，从现在起还将持续漫长的艰难岁月；菲律宾，人们已纷纷猜测她会不会成为下一个泰国？无容置疑这次东南亚金融风暴，对一些东南亚国家而言是灾难性的，但是人们对这次金融风暴的处理过程以及痛定思痛后的反思，也产生了一些积极的影响。第一，国际金融联手扶危，将成为对付局部地区金融危机的自发行动，也是稳往突发性的金融动荡局面的最有效的重大举措。亚洲国家没有像欧洲国家那样有货币合作计划，但由于全球经济一体化的迅速发展，世界各国金融关系日益密切，多米诺骨牌效应十分显著。因此，在泰国政府未发出救援呼声之前，包括中国在内的亚洲国家及有关国际组织8月11日在东京举行援泰会议，承诺为泰国总共160亿美元的救援贷款。此举对稳定东南亚金融动荡局面有十分积极的作用。历史已证明，国际金融界联手扶危有着不可替代的作用，是人类社会发展的一大进步。1995年墨西哥发生了比泰国更为严重的金融危机。在国际社会联合援助下，不仅未使金融危机大面积蔓延，而且使墨西哥经济迅速复苏。因此，没有理由不相信这次联手扶泰会成功。第二，这次金融风暴应该能够引导东南亚有关各国的当局与国际货币基金组织联合在一起，制定一些更能经得住中长期考验的适合本国国情的宏观经济政策（泰国已经开始做了），并由此使得这些政策更加可靠。目前的困难也可以说是给人们了一个机会，它已经促使东南亚有关国家采取种种措施，制止房地产业的盲目发展，严肃金融纪律，改进金融管理，争取与国际惯例尽快接轨。第三，目前在东南亚金融市场上出现的混乱，也会促使这地区各国在货币与金融方面进一步合作。由于历史和地缘政治的原因，亚洲国家的货币合作没有给自己订出要实现的目标，但是至少显然需要区域性的货币合作，尽管这种合作近期内还达不到该地区国家间在贸易上要相互依赖的地步，然而这种货币合作最终是能够具体实现的。第四，目前的事态还显示出东南亚国家已认识到要在货币和金融方面实现多样化，要遵循市场规律。现在，美元已压倒日元成为亚洲的货币，但目前美元的升值对东南亚国家的竞争力造成许多限制，因此，东南亚各国已逐步认识到美元作为挂钩货币的吸引力远没有想像的那么好，逐步实行独立浮动汇率才是长久之计。第五，东南亚国家货币贬值尽管有些是出于无奈，但毕竞增强了它们产品的出口竞争力，因此，可以预期今年这些国家的出口形势普遍看好。
亚洲经济很快能从货币危机中复原
香港行政长官董建华认为，亚洲经济的基础稳固，预料很快就能从今次的货币危机中复原。最近东南亚金融市场和股市出现的动荡不安，对本区域经济来说是个严重打击，但这也让受影响的国家和地区认识到，开放经济和市场不只带来好处，也会引进外来压力，而且是那些会暴露本身弱点的压力。香港这回也不能幸免于难，不过香港在10年前发生的股灾中便已意识到，要做为亚洲的金融中心，必须采取适当的管理方式；做为一个开放经济体，它必须尽力维持市场的透明度和效率，确保公共部门遵守金融纪律，金融机构也妥当地管理它们的投资及风险。我们虽然能够对付货币投机者，但那些需要资金应付其他市场资金需求的投资者，还是转到本区域流动量较高的市场套现；此外，海外基金经理在不考虑本区域经济表现下，便调整他们在这里的持股量，这是根本错误的。
货币贬值会使东南亚因祸得福
菲律宾总统拉莫斯认为，菲律宾比索虽然在国际投机袭击下贬值了，也许菲律宾会〃因祸得福〃。菲律宾货币在这次金融危机中受到打击，但是，由于我们经济的基本情况是好的和强有力的，所以比索与美元的汇率现在已经稳定了。比索贬值将使我们有机会提高比索的竞争力，有可能减少贸易赤字，进而改善比索的汇率。菲律宾的经济自由化和全球化政策是不会逆转的。目前菲律宾面临的机会与危险很多，但经济开放政策已经使菲律宾进入了全球商业主流。
东南亚货币危机给亚洲敲响警钟
美国《商业周刊》驻东南亚各国记者认为：
在7月2日促使泰珠被迫贬值18％后，货币投机商们又把矛头对准了其汇率与美元挂钩的邻近国家。菲律宾、马来西亚、印度尼西亚的货币相继下跌，并可能会进一步贬值。下一个有可能轮到新加坡元，特别是因为该国经济尚未从去年的衰退中恢复过来。新加坡股市今年已经下跌了16％。香港贝斯腾亚洲公司经济师约翰·西尔警告说：〃人人都有危险。〃
亚洲的灾难是5年来震撼了全球货币市场的竞争性贬值当中最新的一场。
东南亚的情况比其它地区要严重。该地区的确有一大长处：一些国家的经济增长率、储蓄率和投资率是世界最高的。但是，像拉美人一样，亚洲人曾经花钱大手大脚。现在，像欧洲人、墨西哥人甚至日本人一样，亚洲人正在为此付出代价。麦克格劳一希尔公司亚洲经济学家奥罗拉说，亚洲人还被迫〃对必须采取什么措施才能保持经济的长期健康持较为现实的态度〃。这些国家的中央银行只有恢复其对货币政策的控制，才能重新获得信誉。各国必须对从资金市场到产业规划的一切都进行改革，才能避免殃及邻国的进一步货币贬值。
然而目前，明确的对策是依靠贬值的货币来实现出口增长。亚洲的货币灾难对取得了多年惊人增长的一个由出口带动的经济模式的根基是一个考验。但是，由于十多年来大量出口半导体等货物，决策者们和货币市场被冲昏了头脑，没有认识到东南亚人用来经济增长的体系的缺陷。这包括倒闭的银行、过热的房地产市场、不断拉大的贸易逆差、工厂过多和中国的激烈竞争。〃
实际上，中国制造商在其比价被人为压低的人民币帮助下，正在把东南亚的服装、电器和电信设备生产者挤走。与此同时，在钢铁和石油化工等重工业中，小虎们与韩国和前苏联国家遇到困难。
在全东南亚，经济回升和将被银行系统的薄弱所掣肘。除非决策者们迅速制订方法来实现银行呆帐的证券化并摆脱这种负担，否则一些国家的政府可能到头来不得不把不多的财力用于紧急财政援助。银行向创造就业机会和经济增长的新创建企业贷款的能力将会减弱。
这场危机还迫使各国政府对经济增长采取现实态度。它们将必须开发金融市场，以便于银行将房地产贷款证券化，并使各公司实现外汇储备多国此。麦希公司的奥罗拉说，更重要的是，领导人们必须〃找到新途径来到给其经注入活力，鉴于劳动力和资本都不再像以前那样廉价〃。
吉隆坡国际招商银行执行董事甘朋说：〃吃一堑长一智，今后要量入为出。否则金融市场就会强迫你这样做。〃经过本月的风风雨雨，这是东南亚人将很难忘的一次教训。
经济增长率将降低
美林证券一份分析报告指出，东南亚地区货币危机爆发后，预计受影响地区的货币兑美元平均贬值达两成。该行亦因此调低对区内国家今年的经济增长预测约2。5至3个百分点，估计平均仅有5％的增长。
摩根银行的地区经济学家伯恩哈德·埃施魏勒说，印尼、马来西亚、菲律宾和泰国明年的增长率将大大降低，而消费品价格上涨幅度将大大高于投资银行6月底的预测。泰国的经济调整将是最严厉的，1998年国内生产总值的实际增长率预料也会比早先的预测低一到两个百分点。为保护脆弱货币不让它们继续大幅度下跌，东南亚国家普遍提高的利率已降低了他们的进口、投资和消费，也使股市受到影响，这种情况还可能引起经济进一步减速。 虽然货值下跌可能为这个地区的出口和经济增长强劲回升奠定基础，但从短期看，这种情况会破坏投资商和企业的信心。
设在香港的亚洲戈德曼·萨克斯经济研究公司在一份报告中说，预料亚洲货币市场的动荡至少会再持续三个月，会使这个地区的经济增长减慢。
另一家公司的估计更可怕，并预料这个地区的货币动荡要至1999年才能结束。
英国威斯敏斯特银行下属的投资银行说，到1998年下半年新加坡元、马来西亚零吉特和印尼盾就可能取得〃一定程度的稳定〃，但是菲律宾的比索和泰铢则必须分别等到1999年6、7月和1999年年底。
伦敦独立战略研究所所长戴维·罗奇说：亚州的经济增长是投资带动的，因而会因投资额下降而受到影响。最令人担心的方面是利率的前景如何。亚洲许多国家的政府认为货币会使利率降低，但是外国的钱不会流回去，因而亚洲在货币不进一步贬值的情况下几乎没有大幅度降低利率的余地。
所罗门兄弟公司预测，泰国、马来西亚、菲律宾、新加坡和印尼五国今年的平均增长率将从1996年的7％下降 到5。1％；预计明年这五国的平均经济增长率大概只有 3。2％。 综合开发研究院研究人员袁国润认为，这些国家的经济增长率已不再是10％以上或者9％、8％，他们的国家在目前的可预见的条件下至多只能达到3…4％，或者更低。
在金融风暴影响下 泰国与菲律宾政府先后表示要调低各自的经济增长指标。泰国政府已将泰国第八个〃五年计划〃（1997…2001）的年均经济增长率从8％调低到4。9％；菲律宾总统拉莫斯也表示，由于比索贬值，菲律宾将〃适度〃调整1997年度的经济增长率。 对外资流入亚洲将产生不利影响 国际金融协会预测，由於最近发生货币危机，亚洲新兴国家1997年私人资本净流入估计将减少25％；亚洲地区1997年私人资本净流入金额将在1071亿美元，较1996年的1418亿美元大幅减少，1998年净流入应会回升到1127亿美元，但仍不及1996年数字及1995年净流入金额1222亿美元。该协会指出，亚洲金融危机对全球新兴市场吸收外资也产生不利影响，整体而言将由去年的2810亿美元下降为2610亿美元，拉丁美洲预计将由去年的914亿美元下降为833亿美元，欧洲新兴国家则由去年的421亿美元成长到今年的572亿美元。资本流入衰退主要集中在商业银行放款，例如对於泰国，该协会预见外国银行只会把到期的短期贷款展延，而不会新的贷款，泰国今年甚至可能产生资本净流出的状况。国际金融协会也预测，商业银行今年对中国大陆、印尼、马来西亚和菲律宾的放款也将会下降。另外，南韩今年预计将吸收140亿美元的商业银行贷款，较去年的近190亿美元大幅降低。
国际对外投资策略转向以欧洲中美洲为重点
面对东南亚金融风暴毫无缓和迹象，甚至波及东南亚整体股市，台湾现行鼓励向东南亚投资的对外投资策略将全面转向。台湾经济部长王志刚表示，未来的对外投资将以欧洲及中美洲为重点。至于对外经贸拓展方面，则是以日本为外贸市场拓展重点。过去配合李登辉破冰之旅而以东南亚为对外投资重点的政策将全面转向。至于如何拓展日本市场，由于受到口蹄疫影响，导致对日贸易逆差急遽扩大，在台湾对东南亚投资的贸易效果，逐渐降低，缩减台湾对东南亚的贸易顺差之际，抢占日本市场，已为台湾贸协列为重点推动业务。
东南亚货币风暴虽平息 股市善后需时9个月
亨德森投资公司投资研究与策略部执行董事卡内基认为：
尽管东南亚区域的货币风暴开始平稳，但有关区域的股市还需要大约9个月的时间来解决货币危机所带来的问题。东南亚的汇率很低，并不算是一件坏事，因为区域国家的出口竞争力已相对增加了。地震算是结束了，但是还是有好些余震。因此，区域货币有可能还会进一步下跌。货币（新加坡除外）合理的跌幅平均应该在35％的水平。货币危机之后，那些以美元贷款的公司将面对很多问题，因此，余震相信要延续6至9个月。随着区域国家的汇率退低，将意味著其出口的竞争力提高了。从长期来说这是好消息，短期而言则是坏消息。区域股市在未来的9个月里预料将会横摆。如果区域国家能成功地处理所面对的问题，那么区域市场，尤其是吉隆坡股市在9个月后相信就会出现显著回弹。
卡内基透露，随着区域国家的出口竞争力好转，该公司将在明年重新整顿其资产组合，把数亿美元的资金转投区域市场。目前最安稳的选择是新加坡，如果马来西亚能解决其经济问题，马来西亚的回升将更加显著，至于纽约股市的走势，有关市场目前已经比估价高出 20％。该公司正逐渐减低在有关市场的投资比重。目前最看好的是欧洲市场。有关市场的经济目前正处于周期性的复苏，在经济体系方面正进行结构性的转变。欧洲现在就像从前的美国，采用盈利为导向的策略来调整经济。这将有利于欧洲股市。卡内基表示，在欧洲市场中，要数东欧最为〃精彩〃，尤其是俄罗斯。他说，俄罗斯的劳工成本偏低，又和欧洲联盟这个人口庞大的市场为邻，前景是非常良好的。
亨德森投资公司是欧洲最大的独立基金管理机构之一，所负责的资金超过330亿美元。该公司于1934年成立，目前在伦敦股票交易所挂牌。该公司于1995年7月在新加坡成立的办事处是它在亚太区域的总部。
不可能扩展成为墨西哥式的风暴 美林证券的一个报告认为，虽然现时的问题是由私人投资资金的流动而引起的，但投资于亚太区的外资多是较为稳定的直接投资，占五成三；波动较大的证券投资较少，仅占一成一，与墨西哥风暴时，拉丁美洲二成六为证券投资的情况不同。此外，泰国金融危机需要大约相等于其国民生产总值15％的资金来应付，这只比墨西哥略低；墨西哥比索危机须要20％。
国际货币基金世界经济研究部主管哈什赫（Graham Hacche）说，由于具备较稳定的经济因素，像墨西哥比索的金融危机应该不会在东南亚发生，这是因为这个区域的经济基础比墨西哥稳得多，经常项目赤字和外债规模比较小，外汇储备则比它高。国际货币基金把大多数东南亚经济体列为〃发展中国家〃，在其发表的《世界经济展望》报告中说，亚洲发展中国家今年平均将能取得8。3％的经济增长，通货膨胀率则维持在6。2％左右。马来西亚的宏观经济政策和外向型及以市场为基础的改革措施奏效，使它能迅速和全球经济及金融体系结合，它及智利等发展中国家已拥有相当高的人均收入，在其他因素配合下已步上成为先进经济体的道路，出口增长减速再加上银根缩紧，确保马来西亚没有出现过热现象；虽然国内劳工市场继续紧张、个人信贷、房地产销售额以及投资需求也维持在高水平，但1997年财政预算案所宣布的财政政策应能舒缓压力，今年应能获得8％的经济增长。其他亚洲发展中国家近来也有出色表现，如中国和泰国，不过，它们今后面对的挑战是开放产品、劳工和金融市场的同时，应付国内和国外的不平衡发展以及金融业的脆弱性。
全面改革�
