[经管]金融风暴-第19章
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巴西的情况与此有很大差别。首先，巴西的国际储备保证可以用现金支付一年的进口费用。泰国和印度尼西亚的国际储备仅够支付5个月的进口费用，菲律宾的国际储备仅够用三个半月。巴西的对外帐目赤字约为国内生产总值的4％多一点。泰国的这个比例为8％，菲律宾为5％。不像亚洲国家那样，巴西的出口不是只依靠一种产品，也不是大部分输往一个国家。还有一个为巴西对外帐目赤字资助的问题。赤字的三分之二是靠对巴西的外国直接投资弥补的，即用于购买或开设企业，或者购买私有化了的国营企业的资金。只有三分之一是短期资金。亚洲虎的这种比例正好相反。最后，巴西的资助系统是井井有条的，企业没有负债过重的情况。
危及越南
新加坡BZW亚洲的区域货币研究主任德斯蒙说：在东南亚地区货币已经基本自由浮动后，越南也需要使它的货币贬值，以扭转目前停滞的局面，并保持经济增长。在东南亚大部分国家货币宣布自由浮动后，越南盾仍然不能自由交易，而且也没有任何迹象显示越南国家银行将使越南盾交易自由化。未经调整的越南盾的币值，将使越南的出口失去竞争力，导致经济增长放缓。过去五年来越南的年平均经济增长为9％。越南政府不放宽管制，也将使近来滚滚流入的外国投资，减少成〃涓涓细流〃。保守的估计是外国投资将减少40％到50％。在今年三月，越南国家银行宣布将越南盾的浮动幅度放宽到中央汇率的上下5％，原本的幅度只有1％。目前越南盾的汇率是1万1680越南盾兑1美元。东南亚国家的货币接二连三地被狙击而贬值，而越南盾目前的币值就相对的太高。这些国家的出口变得更便宜，在这些国家的投资成本也降低了，这对越南造成了两方面的威胁。其他东南亚国家也生产越南所出口的产品，越南也在和这些国家竞争，争取更多的外来投资。河内渣打银行分行财政部主任麦林说，〃越南政府给出口优先地位，我们认为越南盾的汇率能保持在这么高的水平〃。贬值的压力，也来自越南的经常性项目赤字。估计其赤字占越南国民生产总值的16％左右，由于今年上半年外国投资下降了20％，而且外国援助金也减少 越南的赤字预计会增加。
越南的出口成长出现了下降的趋势，今年首七个月越南的出口增长25。2％，达48亿4000万美元，增长速度比上半年的30％低。而贬值也会给越南带来负面的影响。越南的10亿美元的外债将相对升值，而在越南的公司以盾计算的盈利将会贬值，目前已经达3％的通膨也可能上升。越南盾的贬值也将使越南人增加对美元的持有率，美元将成为主导货币，而越南盾则会失去在金融政策中的影响力。
当地的银行家预料浮动的顶限可能会在5－10％之间，而不是10－20％。外国银行家估计越南的外汇储备大约在13亿美元左右，大约可支持越南八个月的进口。 震荡南韩
自７月初多数东南亚货币先后大幅贬值以来，韩元对美元的比价只跌了０．５％。但汉城和新加坡的金融市场分析人士认为，韩国存在经常项目逆差大，经济基础不强等问题。自韩国韩宝集团今年１月份宣告破产至今，韩国已有多家大企业金融状况不佳，有的破产倒闭，有的经营艰难，这些问题若拖而不决，将会成为引发货币危机的温床。韩元对美元的比价在８月１７日跌到９０１比１，是１９９０年３月韩元采取与几种主要货币挂钩的新联系汇率制以来的最低汇价；８月１９日跌至７年来最低；２６日对美元的比价曾一度跌至９０９．５２比１的历史低点，经韩国中央银行干预，收市回升到９００．５比１；２７日韩元对美元的收市价为９００．８０比１。外汇市场人士担心，韩元有可能成为国际货币炒家的下一个炒作目标。但也有人认为，韩国的情况与东南亚国家不同。韩元在国际上并不是完全可兑换，这将给外来的投机炒作带来困难，因此，韩元的下跌，主要可以还是国内因素推动。
韩国金融存在问题已是不容回避的事实。８月２１日，韩国排名第２４位的獬豸集团又因旗下的３家子公司未能偿付１５２亿韩元的公司本票而亮起破产红灯，２２日其主要债权银行同意向集团高额紧急贷款，才使之暂时逃过破产厄运。专家指出，獬豸集团的财务危机是因过度投资电器部门所致，这与前不久告急的起亚集团因过份投资汽车业而遭遇的困境如出一辙。分析人士大多认为，今年以来韩国大企业频频出现的破产消息已使韩国金融市场及债信受到不小的创伤，可能再难承受另一起大企业集团破产的重负。
动荡全球金融市场
美国《国际先驱论坛报》称：亚洲金融形势动荡使人们担心蔓延到其他地方的市场。
美国财政部和国际货币基金组织由于新兴市场的金融形势动荡而处于高度警惕状态。这种动荡使得从亚洲到拉丁美洲和东欧的货币与证券价值纷纷下降。
这种不稳定的局面使国际货币基金组织和美国政府官员感到不安。他们对1994－1995年的比索危机记忆犹新。那场危机使墨西哥出现严重衰退并震动了整个金融市场。在发展中国家，官员们担心的是，即使目前的动荡没有使经济陷入全面衰退，也可能使世界上某些最富有活力的经济的增长速度放慢，而它们都是美国出口商品的主要市场。
克林顿政府的一位高级官员说：〃我们当然和国际货币基金组织保持着密切联系，它们当然也与受到影响的国家保持着密切接触。〃
国际货币基金组织政策和研究部负责人杰克·布尔曼说：〃对这个问题我们的确是认真看待的。我们对个别国家表示关切，也对可能开始出现从一个市场蔓延到另一个市场的某种现象感到不安。〃
布尔曼强调说，这次的情况与墨西哥危机在若干主要方面有所不同。一些民间经济学家也持有同样看法。布尔曼说，虽然受影响的东南亚国家最近可能像当时的墨西哥一样依赖短期外国资金的流入，但是由于它们基础好，政策健全，包括储蓄率高、预算平衡和控制通货膨胀的措施有效，因此〃它们最终将会取得引人注目的成绩〃。
然而，这次动荡以严酷的事实表明，在资金流动电子化时代，由于一国市场价格下跌，促使投机家在一些表面上情况相似的国家抛售大量证券，因此，这种〃传染性效应〃会非常迅速地显示出来。
可能对美国经济产生不利影响
美联社一专家认为，发展中国家的金融困难以及混乱的蔓延，会对美国构成威胁。
一场金融混乱正在发展中国家蔓延。它早先在东欧作了停留，在东南亚逗留了一阵又降落在拉丁美洲。它引起货币贬值并搅乱了股票市场。由于美国经济迅速发展，华尔街一片欢乐，人们几乎没有注意到它。〃
迄今为止，这场金融混乱一直比较孤立，没有造成〃龙舌兰酒效应〃一一这个词指的是1994－1995年墨西哥金融危机所造成的毁灭性影响。那场危机给世界各地带来了冲击波。华盛顿急忙向这个邻国了强有力的一揽子援助，以抑制可能引发的更严重后果。
发展中国家的金融困难一一有的已积累了一年多一一在今年春天进一步加剧。
这场混乱本周初从东南亚发展到巴西，然后又发展到波兰和希腊。在过去的一周，对于巴西货币雷亚尔会贬值的担心，使拉美最大的股票交易所一一圣保罗股票交易所的指数下跌了15％，这相当于道一琼斯工业股票平均价格指数下跌1200点。
这场金融动荡中可能潜伏着对充满生机的美国经济的威胁，尤其是如果它继续蔓延的话。
俄亥俄州哥伦布第一银行投资顾问公司首席经济学家安东尼·陈说：〃如果再发生多次这样的动荡，就会给全球带来更多的不稳定，这时任何国家的经济都没有好处。〃但他认为，发展中国家的困难还没有达到这种程度。
发展中国家出现这场混乱的部分原因是它们的债务和贸易逆差在激增。这最终将阻碍它们不久前仍快速发展的经济，从而有可能影响美国对这些国家商品和服务的输出。货币贬值可能有助于这些国家向国外销售更多产品，但同时使美国产品的价格大大提高，尤其是在美元日益坚挺的时候。
马萨诸塞州列克星敦数据一麦格劳一希尔公司研究金融的高级经济学家辛西娅·拉塔说：〃这是美国经济面临的主要危险。我认为这些国家都不需要美国墨西哥式的紧急财政援助。〃
旧金山市查尔斯一施瓦布投资管理公司的副总经理辛西娅·刘说，尽管出现了金融恐慌，但她没有看到投资者急切地把钱撤出专门进行广泛的国外投资的互助基金。她说，许多人对亚洲持谨慎态度。但她同时认为，这场混乱〃正给投资于新兴市场带来很不稳定的因素〃。
这场金融动荡之所以没有引起广泛的恐惧气氛，一个重要原因是人们仍然认为，动荡相对局限于直接受影响的国家。德国摩根一格伦费尔银行高级货币战略家马克·钱德勒说：〃市场更成熟了。〃他说，人们认识到，发展中国家是多种多样的，〃其中一个打喷嚏并不意味着其他的就会感冒〃。
美国副国务卿艾森施塔特说，东南亚是美国全球第4大贸易伙伴，公元2000年时，将会提升至第3位，美国有70万个就业机会，直接与东南亚的双边贸易有关系，有鉴於此，美国与东南亚国家的贸易，已日益占重要的地位。无论是以美国或东南亚国家的观点看待问题，彼此唇齿相依，货币任何剧烈的波动，都对大家无益处。
美元将受益
巴黎荷兰银行在纽约的货币专家林奇说，美元将从这场动荡中直接受益，这不仅因为它将吸引想在这场暴风雨中寻找安全岛的资本，而且还因为亚洲国家的政府、公司和投资商必须通过购买美元和日元而抛出贬值的货币。
□ 作者：李罗力
1997年世界经济的趋势与特点
保持较强的增长势头
1996年世界经济平稳发展、运行良好，总体形势好于1995年。预计1997年将保持较强增长势头。据国际货币基金组织预测，1996年年世界经济增长率为3．8％，高于1995年增长3．5％的水平。1997年世界经济增长率可达4．l％。
国际货币基金组织统计和预测，1995、1996和1997年，发达国家经济增长率分别为2．l％，2．3％和2．5％。美国经济实力回升和竞争力不断提高，引起国际社会的关注。从1993年到1996年，美国经济持续4年增长，年均增长率达2．6％；失业率从1993年1月的7．1％降至1996年9月的5．2％，4年来增加了1070万个就业岗位；联邦财政赤字从l992年度的2904亿美元降至1996年度的1090亿美元，4年来减少63％；劳动生产率（非农业部门）从1993年的0．2％提后到1996年上半年的0．9％；出口大幅度增加，1993年增长3．7％，1995年增长14．6％，1996年头7个月增长7．8％；通货膨胀率继续控制在3％以下的低水平。预计1996年美国经济增长串可达2．6％，高于1995年2％的增长水平。
美国将发挥重要作用
美国从80年代初开始的经济政策大调整已见成效，并继续发挥积极作用，主要表现在：摆脱了〃滞胀〃困境，走上了低通货膨胀条件下的经济持续增长；从后工业社会迈向信息社会；在全球竞争力提高，美国已连续三年成为世界竞争力最强的国家。美国经济中仍面临平衡预算、社会福利机制和外贸逆差等问题。但是，美国经济持续增长的势头不会很快逆转，美国经济实力和地位正在回升和提高。不少人预测，美国将对国际经济和国际市场的发展作出重要贡献。
欧共体的经济增长将放缓
欧盟15国经济平均增长率将从l995年的2．5％降至1996年的1．6％。欧盟经济增长速度突然放慢的主要原因，是欧盟国家采取紧缩财政政策造成的。欧盟国家已达成一致，决定欧圳统一货币自1999年1月1日如期实施。欧盟国家为了按时〃达标〃。争取第一批进入欧洲经济和货币联盟、实行欧洲单一货币，相继采取财政紧缩政策。欧盟多数成员国存在高财政赤字、高社会福利和高失业率、产业结构、产品竞争力不及美国和日本。采取紧缩财政政策对欧盟经济造成冲击。但是，欧盟各国经济趋同的努力将促进欧盟经济增长，从长远看利大于弊。欧盟委员会认为，欧盟多数成员国已作出了〃惊人的努力〃，尤其是减少财政赤字。欧盟经济一体化出现了今人鼓舞的进展。欧盟委员会预测，1997年和1998年欧盟国家经济平均增长率可分别达到2．3％和2．8％。明显高于1996年的增长水平。
日本经济尚在调整
从1991年到l995年，日本经济年均增长率为0．6％，在发达国家中是最低的。国际货币基金组织预测，1996年日本经济增长率为3．5％，但一些经济学家认为，达不到这样高的增长水平。政府采取的景气对策，力度较强，但收效不大。主要原因是日本经济受到诸多因素的制约．如泡沫经济破灭的冲击、日元大幅度升值的影响、国内地震等突发问题造成的损失，最根本原因是日本式体制已陷入疲惫状态，日本经济正处在大调整时期。预计1997年日本经济增长率也不会很高。国际社会关注的不是日本经济近期增长速度，而是日本向何处去。日本从1968年明治维新到1997年前后仅用40年左右时间就完成了西欧经历的200年完成资本原始积累和产业革命的两个过程。二战后，日本是在一片废墟上重建经济的，日本经济从1956年起飞，到90年代初，用不到40年时间又重新崛起，成为仅次于美国的世界上第二经济大国。种种迹象表明，经过调整后，日本经济将进入第三个增长期，特别是日本从经济大国走向政治大国和军事大国后将奉行什么样的对外政策，这是国际社会都在研究的一个重大问题。
发展中国家增长率仍然高
国际货币基金组织统计和预测，1995、1996和1997年发展中国家经济增长率分别为5．9％、6．3％和6．2％。明显高于发达国家的经济增长水平。发展中国家的对外贸易迅速发展，总体实力地位上升。拉美经济曾经历80年代〃失去的10年〃，进入90年代后又受到短期资本（〃飞燕式〃资本）大进大出的影响。联合国拉美经济委员会预测。l996年拉美经济增长率可达3％左右，大大高于1995年0．6％的增长水平。拉美经济在经历1994年底墨西哥金融危机的冲击后，已恢复正常发展。拉美自然资源丰富、市场潜力巨大。未来10年可能是拉美〃有希望的10年〃。发达国家都在扩大同拉美国家的合作、开拓拉美市场。日本认为〃掌握21世纪地球发展关键的是南美各国〃，并正在强化对抗美的经济外文。拉美经济不稳定因素之一仍是外债问题。1996年拉美外债总额将高达6220亿美元，比1995年增加6％，这是需要拉美国家和国际社会认真解决的一个问题。
曾是多灾多难的非洲大陆，经济形势已开始好转，1996年和1997年非洲经济增长率都将达到5％，忘于I995年3％的增长水平。这个经济落后、但资源丰富的大陆重新引起西方国家的重视。美国官方宣：〃现在是美国同欧亚争夺地球上这个尚未开发的最后一
