[经管]金融风暴-第22章
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鸺喽接牍芾怼９乙泄娑ㄌ┍摇ㄓ胪獗业幕懵剩⒄莆胀饣愕牧魅胗胫С觥�1990年5月21日，泰政府宣布，自即日起接受IMF第8条款，取消外汇管制。在国际财务经常项目支付中，同其他国家一样，可以自由进行。在具体管理办法上也有放宽。但为控制外汇投机，对投资于外国股票与债券等，则仍需事先申报。由于外汇储备额增加，泰政府还宣布将改变泰国的负债国地位，拖欠IMF的最后一笔款项5390万美元，将于1993年偿清。到1989年底，外汇储备约达145 亿美元，比1986年底的43亿美元增加2倍多。到1990年6月，外汇储备达120亿美元，在国际货币基金组织122个成员国中居第19位。 1977年，自泰国颁布〃促进投资法〃以来，引进了巨额外资。70年代，申请项目总数达2354项，申请投资金额达731。4亿铢（约36。3亿美元）。外资主要来自日本、美国、台湾、英国、香港与新加坡等。1989年外资申请项目达856项，金额达3415。9亿铢；实际批准的项目达747项，金额达2052。2亿铢。其中，日本为223项，金额达905。6亿铢。泰政府批准投资优惠项目，不同时期有不同的侧重点。60年代侧重于进口替代项目，从而减少了进口用汇，相对增强了出口实力。70年代鼓励出口创汇项目，从而促进了泰国出口工业的发展。80年代则要求科学技术水平高，而且能够转让等才给予优惠。目前，为鼓励外资到泰内地投资，把全国分为3个投资区，并且对每个投资区的优惠条件作了新的规定。其内容主要是：A、合资企业可申请减免3…5年的公司所得税，有的企业可延长至8年；B、原规定产品100％出口的外资企业可独资，现产品80％出口就可独资。C、合资企业所需机器设备可免税进口，必须进口的原材料与零配件关税减90％；D、保证不没收外资、外商利润可自由汇出；E、政府不与私人企业争夺有利可图的经营项目等。进入１９９７年，一向看似〃经济繁荣〃的泰国出现了货币不稳的迹象。５月中旬，一些国际外汇投机商大量抛售泰铢，使泰铢兑美元的比价跌到１０年来的最低点，泰国中央银行在新加坡等邻国央行的携手配合下，不得不动用数十亿美元入市干预，暂时使泰铢汇率回稳，然而付出的代价却相当沉重：外汇储备急剧下降，仅５月份就减少了４０亿美元；利率高企，离岸拆借利率提高到１０００％，３个月利率调至１２００％，虽令投机泰铢的成本加剧，也使一些企业不堪重负，物价猛涨；影响股市大跌，泰国股票指数从年初的１２００余点跌到４６０多点。即使这样，泰国经济状况还是未见好转。
为刺激出口，挽回经济颓势，７月２日，泰国政府决定放弃长达１３年的与美元挂钩的联系汇率制度，宣布实行泰铢浮动汇率，当天该国货币就贬值了１８％。泰铢投机受阻后，外汇投机商又将目光转向经济历程相似的东南亚各国，使这一地区出现了罕见的金融动荡，菲律宾比索、马来西亚林吉特、印度尼西亚卢比等纷纷贬值。从表面上看，泰国乃至东南亚地区的货币危机，是国际外汇投机商肆意炒作的结果。实质上是这些国家经济结构矛盾激化、金融宏观调节失措使然。庞大的经常项目逆差和财政赤字动摇了货币的稳定性。９０年代以来，泰国进口增长过快，国内工资上涨超过生产增长，致使人工成本高于邻国２…３倍，出口产品失去价格竞争优势。此外，泰国的出口结构单一，主要是电子产品，受去年世界电子产品需求不振的影响，出口增长率一下从１９９５年的２２．５％降至３％，全部出口呈现负增长，形成巨额经常项目逆差，１９９６年达１６０多亿美元，占国内生产总值８％以上，和１９９４年墨西哥金融危机前的情况相差无几。同时，泰国财政赤字多用外债弥补，造成外债猛增，余额达８５７亿美元。国际收支失衡，暴露了泰铢的脆弱地位，使国际外汇投机商得以乘虚而入。
前几年泰国房地产价格暴涨，吸引银行贷款、外资大量涌向这一领域，造成房屋积压严重，金融风险加大。据中国银行研究人员介绍，１９９２年至１９９６年仅泰国首都曼谷新建成的住宅就有７６万套，其中空置房约占２０％。目前泰国房地产陷入低潮已持续４年，房地产商资金周转不灵，银行呆账、坏账大幅上升，金额达４００亿美元，数十家金融机构为此濒临倒闭，１６家上市金融公司因资本金不足被令中止股票交易，整个泰国金融业处于资金紧缺的窘境。多年来，泰国的汇率浮动仅在０．１５％…０．１６％之间，汇率制度缺乏弹性，在对付出口下降时显得无能为力。且汇率与利率政策衔接不够，无法有效调节资金流量和市场供求。
金融宏观调控体系不健全，缺乏对外资的有效管理，利用外资比例不当，短期资金较多，加剧了通货膨胀和资本流入流出的风险。官方预测今年的国内生产总值增长率将低于6％，而1995年的增长率为8．7％。持悲观态度的人预言货币将会贬值，泰国企业界将有一批公司被淘汰。一国市值强弱一大致反映其国际竞争力高低，泰国货币被迫进行大幅贬值，显示其国际竞争力低落之事实。此亦可由各国经常项目收支窥知。据国际货币基金组织之统计，泰国经常项目赤字在1994年为80亿美元，1995年增至135亿美元，而年第一季度泰国贸易逆差已达33亿美元。
泰国危机是由许多脆弱的经济因素引起的，非常高的经常帐目赤字，非常高的短期负债，非常脆弱的金融系统，非常没有伸缩性的外汇政策，再加上一个不稳定的政治环境。菲律宾
菲律宾位于亚洲东南部，北隔巴士海峡与中国台湾省遥遥相对，南、西南隔苏拉威西海、苏禄海、巴拉巴克海峡与印尼、马来西亚相望。西濒南海、东临太平洋。全国面积30万平方公里。有200多座火山，其中大部分为活火山。菲为群岛国家，共有7107个大小岛屿，其中最大的是吕宋岛与棉兰佬岛，二岛面积合计占菲群岛总面积的70％。吕宋岛为岛，在北部，中部为未狮耶群岛，南部为棉兰佬岛。首都马尼拉在吕宋岛，为全国政治、经济、文化和工业中心，全国1/3的工业集中于此，人口163万。菲全国共分13分地区，下辖73个省菲气候属热带海洋性。全年分为，6至10月为雨季，11月至翌年5月为旱季，11月至2月为凉旱季，3月至5月为热旱季。每年6月至11月多台风。平均气温为25° C，最高气温约为32° C。菲是世界最大的椰子生产和出口国，素有〃椰子王国〃之称。另外，矿藏丰富，有铜、镍、金铬、钴与银等，在整个国民经济中占有重要地位。 菲经济活动主要集中在吕宋岛。1972…1979年，经济增长率年平均约6。6％。1984年与1985年，连续两年出现负增长（分别为5。49％与3。84％）。1986年，阿基诺政府成立后，制订了〃1987…1992年中期经济发展计划〃。目标是，减少政府对经济的干预。发挥私人与市场机制。计划规定，要消除少数人与集团对经济垄断，实行土地改革，消灭贫困，扩大就业。为贯彻计划规定的目标，菲政府将一大批国营企业私有化。截止到1989年6月，国营企业私有化的额度达210亿比索（约9。1亿美元）。在土地改革方面，到1989年上半年已将11。66 万公顷土地，将其中的2。16万公顷分给了1。74万农民。但由于上届政府时期就存的困难，诸如约占劳动总人口的38％的半失业与失业大军，通货膨胀以及资金不足等都有待于解决，因而，从1989年起调低了计划指标。进入1990年，经济虽稍有起色，但由于政局动荡以及自然灾害使经济仍面临困难。到1990年底，菲外债总额达284亿美元，单是外债利息，1991年初就需支付8亿美元以上。同时，海湾危机造成劳务外汇收入减少以及石油进口支出增加。因此，1991年经济增长率只达2。5％。 菲制造业在政府的扶植下，自50年代起，逐步有所发展。60年代及70年代以后，作为出口替代工业化的重点，纺织与电子业等每年平均以8％的增长率发展起来。80年代初，制造业在GDP中比重约为24％，1989年增到25。1％。但工业基础薄弱，重工业发展缓慢。轻工业主要为纺织、制糖（椰子加工、食品、饮料、卷烟、造纸、水泥、塑料加工和林产品加工等。为进一步提高工业生产能力，菲政府计划在日本以及西方国家的援助下，从1990年4月至1992年3月，两年内，开发金属工业、电子计算机软件、服装、玩具、木制家俱以及加工等部门。4、对外贸易。对外贸易在菲国民经济中占十分重要的地位。由于制造业发展缓慢，出口创汇主要靠初级产品，如木材、椰子与糖等。这3种商品的出口额占出口总额的50％以上。进口则侧重于石油、机械设备与其他工业品。对外贸易收支连年出现逆差。为扭转这种局面，菲政府于1969年6月设立了7个出口加工区。由于其产品主要是电子产品及服装与运输设备等，在国际市场上有一定的竞争力。在一定程度上改变 了过去那种单纯依靠初级产品出口的商品结构，促进了出口替代型 发展。1989年5月，菲政府发表了〃1989…1992年出口战略计划〃，该计划要求出口工企业要多用本国原料、引进外资、发展地方工业，并推动地方工业企业直接发展出口等。由于采取了诸多措施，制造业产品（主要指电子产品与服装），在出口总额中的比重得到了提高。但由于进口压不下来，特别是因为石油能源全依靠进口，海湾危机发生后，世界油价一度不涨，加重了对财政的压力。另外，为取得国际货币基金组织的贷款，又不得不相应地开放国内市场，增加进口商品。自1991年起，菲已经开放2185种商品进口自由化，1989年又新增加75。篑上于这些原因，进口增长较出口更快，以至贸易赤字继续增长。1990年，菲出口较上年增长4。2％，达81。5亿美元；但进口增幅达16 。7％，总额达121。6亿美元，贸易逆差增54％，达40亿美元。对外贸易在菲国民经济中占十分重要的地位。由3种商品的出口额占出口总额的50％以上。进口则侧重于石油、机械设备与其他工业品。对外贸易收支连年出现逆差。为扭转这种局面，菲政府于1969年6月设立了7个出口加工区。由于其产品主要是电子产品及服装与运输设备等，在国际市场上有一定的竞争力。在一定程度上改变 了过去那种单纯依靠初级产品出口的商品结构，促进了出口替代型发展。
菲主要出口商品，70年代以前是初级产品，如椰子（包括椰干与椰子油）、糖、铜矿砂、木材与马尼拉麻等。70年代以后，由于菲律宾政府重视发展外同性经济，特别是随着出口替代型工业化的发展和出口加工区发挥了作用，制造业产品（主要是电子产品如半导体元件等以及服装）成了出口商品中的大项目。1986…1988年平均，电子产品及服装两项产品出口额占出口总额的39。5％。在进口商品方面，多年一直以石油、机械设备、电器、运输设备、化工制品以及其他工业原料与消费品等维持。
多年来，菲贸易收支长期处于赤字状态。外汇储备额在70年代一般在2亿美元左右。70年代以后，菲进口规模扩大，贸易赤字不断增长，再加上外债偿本付息及其他原因，外汇储备一直处于低水平。进入80年代，这种情况并未改变。1988年，菲中央银行外汇储备只为21亿美元，大体上只够支付两个月的进口所需。1990年，降低到19。5亿美元。菲政府为缓解外汇不足，采取比索贬值措施，并继续实行浮动汇率制。菲比索对美元的汇率一再贬值，1990年平均为28比1。为加强以外汇的管理，菲政府规定，出口贸易收汇须在外汇市场上以市价兑换成比索；所有外汇在收迄后3个营业日内，必须卖给银行。所有进口用汇以市场汇率计算，从指定银行收购买。超过500美元的进口必须开具信用证，进口某些产品必须具备许可证等。1991年，比索由现行汇率再降低至31。5…32兑换1美元的不平。
菲从60年代起，实行开放经济政策，并鼓励外资来菲投资。为此，1967年制订了鼓励投资法。1973年3月，又制订了外资自由化法等一系列对外资优惠政策的措施。例如，对于能出口创汇并雇佣当地工人、使用本地原料的合资企业可免征资本所得税，免税进口抽城的生产设备等。另外，还规定凡在菲律宾投资20万美元（后又降为7。5美元）的外国人，可获得永久居留签证。1987年6月，又实施了新的投资法，在析有的法律与规定基础上，又确定在生产性行业投资的外资，8年内可免交所得税。在这种情况下，各年度引进的外资数额基本呈增加趋势。1951…1984年，菲引进的外资共达615项，约8。19亿美元。1985…1988年，4年期间就增至16亿美元。1985年以前，美资在整个外资中所占比率约占51。5％，居首位；日资约占16。5％，居第2倍。1989年，菲律宾引进外资共达174。8亿比索（约合7。2亿美元）较上年增79％。其中，日本投资额为34。3亿比索，占第1位；台湾投资额为29。5亿比索，居第2倍；美国投资额达24。2亿比索，占第3位；第4位为香港，投资额为19。6亿比索。日本在菲投资已占全部外资的19。6％，主要集中在金属、机械、服装、玩具、计算机零部件以及音响设备零部件等。台湾、中国与香港的投资占菲全部外资的31。6％。台湾的投资80％集中在石油化工；中国的投资主要在纺织与采矿业；香港的投资则集中在酒店、不动产与金融业等。
菲得到的外援是多方面的。其中，最主要是被称作〃小马尔计划〃的多国援助计划（简称MAI计划）。1989年度的援助额为35亿美元，分4年支付。其中，日本援助额为10亿美元，美国为5亿美元，欧共体为3。5亿美元，国际货币基金组织与世界银行等贷款15亿美元。此外，日、美、西德等国家对菲还有专项贷款及无偿援助。日本的援助主要用于社会经济基础设施方面如电话、公路、桥梁及农田灌溉等。美援主要用于土地改革方面以及吕宋岛地势调查等。西德及澳大利亚援款主要用于技术开发与环境卫生方面。除无偿援助外，截止到1989年6月，菲共得外来贷款272亿美元，其中，中长期贷款约占85％，即约231亿美元。
从 1993到1996年，菲律宾的经常项目赤字在国内生产总值中占4．3％。菲律宾进口的大部分所需的资金都是自己筹措的：长期租赁飞机、向电信设备供应商的信贷和直接以股本资金向电力项目资金。此外，大量的进口用于电子和制衣行业，而这些行业的出口却没有带来任何增值，因为它们所需的原料都靠进口。菲律宾海外劳工汇回国内的外汇数量不断增加，尽管菲律宾现在因开始向海外高技术工人，向外派遣劳工的数量已经减少。即使一些分析家认为这些汇款是〃消费〃类的，但实际上它们中的大部分有可能是对人力资本的卫生和教育的投资，从而导致未来提高劳动力大军的工作效率。
菲律宾与泰国相似之处甚多。这两个国家储蓄一投资的差距非常大：按储蓄一投资在国内生产总值所占的比例计算，菲律宾的数字只有泰国的一半。弥补这些差距所需的资金是通过短期资本流动筹措的，这在很大程度上得益于两国对外汇限制的减少。1996年底，菲律宾的外国净贷款额在国际收支外汇总额中所占的比例为7．8％，而泰国1995年底的比例
