创业立志书籍-第102章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


预示了从1998年开始的连续经营下滑局面。不过，该公司2001年销售成本下降幅度为
17。88％，而存货余额下降却高达43。23％，表明其清理库存的力度很大，因此未来经营情况
可望好转。
另一种有效的存货分析方法是结构分析。在财务报表附注中，上市公司往往会披露其存
货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、
生产及销售情况是否正常。仍以深康佳为例，其1998年至2001年的存货构成数据表明：该
公司在2000年可能已经开始压缩存货，并以清理在产品及产成品为主；2001年存货平均余
额下降为43％，而原材料余额的下降幅度为58。52％，表明该公司的存货压缩重心似乎转到
了原材料项目，并可能引起生产规模的进一步削减。
钱龙最新技术指标应用简介⑤：腾落指标ADL
一、基本概念
ADL指标中文名为腾落指标；是一个以个股涨跌家数多少来进行大盘研判的大势型指标。
由于其计算方式颇为独特；是累计所有个股中上涨家数和下跌家数的差额；故只有大盘指数才
有ADL指标值；而对个股来说就没有该指标。该指标的优点在于原理简单、计算方便、不需设
定参数值；对于观察大盘的实际人气有较大的作用。
二、应用法则
1、指数上涨；而ADL指标却下行；提示只有少数个股依靠主力拉抬维护指数；而大部分下
跌个股中的投资者实已看空出货为主。在大盘上升相当长一段时间后连续几天出现这一情况；
要小心见顶。
2、指数下跌；而ADL指标却上行；提示有大部分个股已缺乏下跌动力；有借指数下跌而悄
然建仓的动作。大盘下跌相当长一段时间后连续几天出现这一情况；要小心筑底反转。
3、指数一顶比一顶高；而ADL一顶比一顶低时；指数向下反转机会大。
4、指数一顶比一顶低；而ADL一顶比一顶高时；指数向上反转机会大。
5、ADL可和ADR、OBOS等指标配合使用（钱龙动态中没有这些指标；需在静态龙卷风系
统中使用）。
三、实例说明
以近期行情为例；6月24日大盘在利好刺激下大涨；股指一跃冲过前期1700点的原今年
高点；但ADL指标上升幅度有限；远未达到1700点时的水平。6月26…28日股指三连阳上攻；
而ADL却出现了连续三天背离向下的趋势。如果这些信号出现在指数高位区；就是市场见顶信
号；而现在出现在低位反弹区；也多少提示了目前市场人气还未真正得到有效的恢复；市场本
身还不具备全面快速上升的基础。故6月28日后；尽管基本面乐观；但市场却需要重新回落低
调整理相当长一段时间进行蓄势。日后如ADL始终停留在目前低位；不与股指配合；则多少显
示广大投资者难以在大多数个股中获益；真正意义的反转也就难以形成。
四、注意事项
1、ADL只是大势指标；在板块基本面差异很大的情况下；相关性和敏感性欠缺。对短线重
个股、轻指数的操作没有作用。
2、ADL平时发出信号的机会很少；只在大盘出现较大的阶段高点或低点时偶然出现；做技
术分析时不宜死守该指标。
利用指数交易系统提高机构投资效率
随着投资者的逐步成熟和市场监管力度的不断加大，市场投资理念也正在向理性投资转变，
投资者对基于资产组合理论的组合投资和基于市场效率理论的指数化投资的需求也明显提高。
指数交易系统是用于指数化投资交易的网络计算机系统，投资者只需输入一个投资金额
和一个相对价位，系统就可按预先设定的比例一次性购买或卖出多达数百种不同的股票，系
统自动计算每只股票的买卖价格和买卖数量并自动报盘。
对于指数基金等纯被动型投资机构，使用计算机指数交易系统可以快速地对成份股数量
很大的指数进行完全复制，还可以根据指数成份股的变动，方便地调整指数投资，大大降低
了指数投资的跟踪成本和跟踪误差。
对善于识别市场时机的主动型投资机构，指数交易系统可以用作大规模资金快速建仓和
出仓的有效工具，能够在对市场冲击尽可能小的前提下博取指数价差收益。例如，假设某机
构认为6月6日对应上证综指1460点附近，有可能是一个阶段底部，但对于数以亿计的资金
来说，一只股票或几只股票都很难满足投资需求，为了抓住市场时机，该机构可以利用指数
交易系统以银河500指数为标的，每次下单3000万元，平均每只股票下单额仅6万元，如果
以卖一价委托，几分钟内绝大部份都可以成交，这样只花一两个小时就可以将几亿资金建仓
完毕。反之，假设6月25日对应上证综指1730点左右，该机构认为收益已经满意，则可利
用指数交易系统的卖出功能快速出仓。当然，投资者还可以利用该系统自定义投资组合进行
投资。
将来ETFS、股指期货等金融工具推出以后，指数交易系统更加重要。特别是当股指期货
的交易价格高于理论价格与总交易成本之和，出现无风险套利机会时，可以在放空股指期货
的同时，利用指数交易系统买入等额的股票组合，等到市场恢复合理价位或反向扭曲时同时
平仓，或者到期交割指数期货并卖出股票组合。
一个成熟的指数投资交易系统除了与其他系统一样具有较为复杂的安全保护和账户管理
功能之外，至少具备以下功能：
组合管理功能。客户可自定义投资组合，针对每一个投资组合，用户可以选择该投资组
合在委托时采用自定义投资比例、流通市值比例、总市值比例等方式为每只股票分配资金。
指数买入／卖出功能。客户先选择要投资的指数或组合，再选择本次要投资的资金量，
最后选择一个相对价位（卖1、2、3、最新、买1、2、3）或相对价位加减一个百分比，确认
后系统自动计算出买入数量并自动报单。
指数撤单功能。将尚未完全成交的指数买入或指数卖出指令的未成交部分撤回。
补充下单功能。将指数撤单撤回的指令修改价格后，系统自动计算出原指令中股票未成
交手数，并将不足部分自动报单。针对原始指令指数撤单和补充下单可重复多次。
指数单买／单卖功能。先选定进行操作的指数或组合，再选定其中某个股票对其进行买
入或卖出操作，人工定义价格和数量，成交结果计入相应指数。此功能可以适应指数成员调
整的需要。
指数修正功能。先选定进行修正的指数或组合，输入一个虚拟市值，系统自动计算出该
组合中各证券的理论股数，再与当前实际持仓量比较，多卖短买，选择相对价位加减一个百
分比后，自动生成修正指令并报单。
手工调整功能。将普通投资获得的股票手工将其中一定数量的加入某指数组合，或将某
指数组合中的一定数量的某股票转出。此功能可以增加系统的弹性，便于组合战略的调整和
送配股处理。
指数查询功能。对当日指数成交、当日指数委托、当日指数持仓、历史指数成交、历史
指数委托等进行查询。
四方图与时间价位的关系（三）
《四方图》要想达到较为准确的测市效果，关键在于太极（即起点）和步长（即平均波幅）的正
确设定。太极是动态的，处于永恒的运动之中。股市也是动态的，永远按圆形循环运动。《四
方图》上的太极亦应移位到市场新的转向点——显著底部或者顶部。我们把太极设定在沪股
1994年7月325点底部。步长为24。理由是：8为《四方图》圆与圆之差数，8的3倍是24；
取其一年24节气的天文意义以反映时间与空间的特定关系。
从325点至2245点，在《四方图》上左旋了3个圆圈，每圆为360度，共1080度。2245
点处于《四方图》的乾卦上。乾为老阳，阳极而阴生，重大顶部毫无疑问。
从波浪理论看，325至2245点呈5波推动浪形态。我们按波段对指数取了23个样点，
套入《四方图》作升跌角度及卦位分析。奇数样点为升为顶部；偶数样点为跌为底部。
（1）1052点，处坤卦，升450度；
（2）524点，处乾卦，跌450度（升与跌之450度对称）；
（3）927点，处乾卦，升360度；
（4）512点，处乾卦，跌360度（升与跌之360度对称）；
（5）894点，处乾卦，升360度（跌与升之360度对称）；
（6）752点，处震卦，跌135度；
（7）1258点，处震卦，升360度（与第5项升360度自相似）；
（8）855点，处坎卦，跌270度；
（9）1510点，处乾＋1格，升405度；
（10）1066点，处坤卦，跌270度（与第8项跌270度自相似）；
（11）1264点，处震卦，升135度（与第6项跌135度构成跌与升的角度对称）；
（12）1025点，处坤卦，跌135度（与第11项升135度构成升与跌的对称）；
（13）1422点，处坎卦，升225度；
（14）1043点，处坤卦，跌225度（与13项升225度构成升与跌对称）；
（15）1300点，处艮－1格，升180度；
（16）1047点，处坤卦，跌180度（第15项升180度构成升与跌对称）；
（17）1756点，处离卦，升360度；
（18）1341点，处艮卦，跌360度（第17项升360度构成升与跌对称）；
（19）1770点，处离卦，升225度；
（20）1596点，处兑卦，跌90度；
（21）2125点，处坎卦，升135度；
（22）1893点，处巽卦－1格，跌135度（与第21项升135度构成升与跌对称）；
（23）2245点，处乾卦，升180度。
上列数据有如下几个特点：
1、23项数据有21项处在卦位，即《四方图》的米字线。其正线率（即概率）高达91。3％。
余2项，前（或后）偏卦位亦只有1格，其偏前或偏后均为了对称，即升浪与升浪的角度对称；
跌浪与跌浪的角度自相似；或升浪与跌浪、跌浪与升浪的角度对称。
这是应用《四方图》测市必须掌握的规律。
2、上列数据表明，一轮中级浪（无论上升或下跌）常常要满足360度的时空要求。在主流
趋势为下跌的弱势市场，上升时最小要运行180度；在主流趋势为上升的强势市场，调整时
最少也要满足180度。方式上可以一次完成，也可以分两次甚至三次完成，比如运行平势箱
形（如2000年8月至2001年6月的走势）或三角形。在一轮中级行情中（无论升或跌）90度或
小于90度的市场波动，只能是上升行情（或下跌行情）的中继型态，后市仍将按原先的趋势运
行。
3、若一轮升浪已超过180度而不足360度，理想的目标是后市仍有180度上升，但也非
一定能够达到。在180度的基础上按45度递加并结合数浪，是切合市场的方法，如上列数据
出现的两次225度，均不足360度，但升浪至此结束了。
4、一轮中级跌浪，亦最少要跌180度。跌幅已超过180度的，往后亦按45度递加。一
次中级调整未足180度的，常会在小幅上升之后再接着一次调整，以满足中级调整180度的
要求。如上列数据出现三次跌幅为135度，第一次是1996年上升途中的修正浪，属次中级；
第二次是1997年9月秋分1025点底部；第三次135度是2245点顶前的底部。都因为跌不够
180度，稍作上升后再跌135度，在满足了180度中级跌浪的要求之后，才在2001年2月启
动最后的上升浪，至2245点。5、按波浪理论划浪，三次上升浪计算，则1浪（325至1052
点）升450度；3浪（512至1510点），升720度；5浪（1047至2245点）升630度，三个上升
浪合计上升1800度（450＋720＋630）。
其中修正浪角度为：2浪（1052至512点）跌450度，4浪（1510至1047点）跌270度，合
计跌720度（450＋270）。升浪共1800度，跌浪共720度。数字告诉我们，中级波浪（无论升
或跌）是按360度倍数递加的：即360度→720度→1080度→1440度→1800度→3600度（当
然不能忽略0。5倍，即180度递加）？？原理来自“是有太极，太极生两仪，两仪生四象”的
倍数进制。
2245点处乾卦，乾为老阳为顶，1339点。处坤艮线之艮卦一方。艮为山，山有止义，又
坤为老阴为底，见底实属天然！
本文《四方图》的步长为24个指数点，如近期高位1748点，与子午线离卦方之1765
点差数为17点，仍在步长的范围之内，可认为1748点已进入子午线离卦。
《四方图与时间价位关系》之第一篇（本刊今年第27期）称：“近期关注的时间首先是本
月17日（15至19日）？？下行时1700点，特别是1676点附近有强大支撑”。事实上，上证
指数在17日探低至1680点后，即强劲回升，在1701点报收，并在18、19日仍然继续小幅
反弹，这是《四方图》测定的短期效应。要指出的是，本月更重要的周期是23日，是日大暑。
如果届时市场已露疲态，则可能会再次调整，以补足180度的调整时空。后市将继续维持窄
幅震荡小幅上升的复杂走势。
因为从3月1693点调整到1455点，《四方图》上只右旋了90度，这只是短线调整的角
度。1748点再次回落到本周三（17日）低位1680点只右旋了45度，两次调整也只有135度，
尚不足180度的最低要求。故料其诱发的仅是一次极小级别的反弹，后市仍有继续调整的要
求。如前述，短线关注时间是大暑前后。？？（联系电话：0755－25421202）
应收款项的分析
在以权责发生制为基础而编制的资产负债表中，应收款项可能是最能体现“应计”原则特点
的项目。它们是企业经营活动中的信用交易及事项所形成的获取相应资源的权利。
从一般意义上说，应收款项涵盖了应收票据、应收帐款、其他应收款和预付帐款等内容，
不过我们通常将其范围限定于“应收帐款”和“其他应收款”这两个报表项目。应收帐款可
定义为在一年或一个经营周期内向其他企业或个人取得货币、商品或劳务的要求权，而其他
应收款则代表产生于各种非主要业务的付款或交货的口头及书面承诺。
当然，这种划分和界定存在着许多不确定的主观风险。我们知道，在社会信用机制比较
完备的环境下，应收款项具有很高的流动性。西方国家发达的应收票据贴现和应收帐款让售
业务就是一个很好的例证；相形之下，新兴市场较为普遍地存在诚信不足的问题，它们的应
收款项往往由普通商业信用蜕变为法律上的名义权利，而变现能力自然也大打折扣。
另外，人们很容易理解上市公司报表中“待摊费用”等项目对资产及股东权益的高估影
响，但很少用同一观点去看待应收款项。诚然，它们不仅仅是应计会计程序的产物，而且还
有法律规章的名义保障，但我们为什么仍然将帐龄超过一年的应收款项列示在流动资产项目
下呢？这种不合理的惯例很难说会必然夸大企业的资产总额，但显然会虚增其流动资产，并
导致重要的流动比率分析出现误差。
尽管计提坏帐准备可以部分抵消其虚估成分，但这种资产分类的规范性缺陷并未得到根
本修正。何况，上市公司在确定坏帐政策时总是非常客气的，许多公司甚至根本不对其他应
收款中的大股东或子公司的恶意欠款估计任何损失。PT郑百文对其第一大股东无任何可能偿
还的1。22亿其他应收款不计坏帐准备就是一个极端的例子。上述问题和不足对投资者分析应
收款项造成了许多不便。
常用的“应收帐款周转率”或“应收帐款周转天数”是非常粗糙的指标，因为其中使用
的年初、年末应收帐款余额属于时点数据，易于操纵且很难反映企业的正常应收款项情况。
改进的“应收款项周转率”指标可以部分解决这一问题