国际金融学-第20章
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３、出口多元差别汇率安排
出口多元差别汇率安排是指一国为限制或鼓励特定商品的出口而对该商品出口时使用的汇率进行的多元化差别安排。与采用进口多元汇率安排相比，出口多元汇率安排使用较少。根据对出口的调节效果不同，出口差别汇率安排可分为惩罚性出口汇率安排和优惠性出口汇率安排。前者也称加税型出口汇率，主要是为限制某种产品出口，而采用这种汇率安排。一般来说，出口汇率低于平均进口汇率，使政府获得部分出口利润。后者也称为补贴性出口汇率，其目的是鼓励出口，促进该产品的生产，其出口汇率高于平均进口汇率。
与进口多元差别汇率一样，实施出口多元差别汇率也存在一些困难。在汇率安排中，主要应注意以下几点：对某种出口产品适用惩罚性汇率或优惠性汇率的界定，需慎重确定；对某种产品适用优惠性汇率，等于对其他出口产品适用惩罚性汇率，有碍公平竞争；在资源紧缺和经济条件较差时，采用优惠性出口汇率，会加剧国内经济困难；对经济效益低下或亏损的出口产品适用优惠性出口汇率，就是保护落后；如果优惠性出口汇率不合理，就等于打击有价值的重要生产活动，鼓励或扩大不重要或价值不大的生产活动。实施出口多元差别汇率的政策效果取决于优惠性出口汇率对出口的边际贡献是否大于惩罚性出口汇率所造成的出口损失。
通过差别汇率安排，一国政府可更加有效地实施奖出限入的政策，进一步鼓励资本净流入，从而改善一国国际收支状况。但是，从本质上说，这种汇率安排是一种歧视性的金融措施，它针对不同的贸易对象国和不同的进出口商品规定不同的汇率，以限制同某些国家的贸易，容易引起国际间的矛盾和别国的报复，从而不利于国际经济合作和国际贸易的正常发展；同时，差别汇率安排从某种意义上来说还是一种变相的财政补贴，还会使国内不同企业处于不同的竞争地位，不利于建立企业间的公平竞争关系；另外，还会使商品价格关系变得复杂和扭曲，影响资源的合理配置；最后，从管理成本上说，由于汇率种类繁多，差别汇率安排势必会耗费大量的人力成本。而且管理人员主观知识上的缺陷，官僚作风及信息不通都会导致汇率制度的错误运用，不法商人的逃汇、套汇或虚报货价，加之政府官员的受贿作弊等都会影响复汇率的实施。实践经验表明，差别汇率制度的收效不大，但代价却很高。有鉴于此，国际货币基金组织反对其会员国实行歧视性汇率安排或采用复汇率制度，在国际货币基金组织的监督下，实行复汇率制的国家也有逐步减少的趋势。
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第四节 政府对汇率变化的干预
对汇率变化进行干预是指以政府部门为主体，以汇率变化为对象，通过政府言论或权威人士发言、实施外汇管制或者公开市场操作，达到影响外汇市场运行的目的，最终促进宏观经济内外均衡，实现国民经济持续增长；是政府实施汇率政策的具体措施之一。
一、政府对汇率变化干预目的
一国政府为维护开放经济下国际收支平衡，达到内外均衡经济目标的同时实现，都在不同程度地对汇率变化进行干预，引导外汇资源的合理配置。一般认为，一国政府对汇率变化进行干预的目的主要包括：
（一）实现汇率政策的总体目标
政府对汇率变化进行干预，是一国政府实施汇率政策的一部分。从这个意义上讲，政府对汇率变化的干预应服从于汇率政策总体目标。假设一国国际收支帐户长期逆差，政府打算通过本币对外贬值的方法来改善国际收支状况，则可以通过权威性的言论和政府发言传递政府对本币贬值的政策导向，引导外汇市场参与者改变对未来汇率变化的预期；也可以对外汇实行“奖出限入”的数量管制和有利于提高出口商品国际竞争力的汇率管制；或者通过公开市场操作，在外汇市场上大量买进外汇，增加本币投放，推动外汇升值和本币对外贬值，但必须配合适度从紧的财政政策，以减轻国内通货膨胀的压力。政府对汇率变化的干预使本币贬值从而刺激出口抑制进口，改善国际收支状况，促进内外部均衡。同时，对外出口的扩大可以社会总产量，扩大就业水平，提高国际竞争力，加快产业结构升级，优化资源配置，实现国民经济持续增长。
（二）防止汇率短期内过分波动
开放经济条件下，汇率短期内过分波动将降低资源配置效率，影响到一国开放经济的稳定运行。但是，汇率在短期内过分波动的因素大量存在。例如，任何对未来货币政策宏观条件波动的预期都将对即期汇率产生影响。在弱势有效市场中大量充斥的新闻效应的影响下，噪声交易者的操作行为可能加剧汇率对其基本价值的偏离，导致即期汇率的过分波动。由于商品市场价格存在粘性，货币市场和商品市场的价格调节时间不一致，短期内商品市场的调节慢于货币市场，因而可能出现的“汇率超调”现象也将影响到短期汇率的稳定。另外，当今的国际资本市场，数万亿计的国际游资凭借各种金融衍生工具兴风作浪，投机因素已成为汇率短期内大幅波动的主要原因。政府对外汇市场干预的首要目标，就是防止汇率在短期内过分波动。
（三）作为与财政货币政策搭配的工具
对汇率变化的干预是政府实施货币政策的重要组成部分。开放经济下，一国政府实施扩张性的货币政策，意味着投放的基础货币数量增加，影响本币汇率相对稳定，这是可以利用汇率政策在外汇市场抛售外国资产，以抵消因实施扩张性货币政策而导致的汇率政策波动。如果一国采取扩张性的财政政策，在货币供应量不变的情况下，意味着本币有升值压力。为保持本币币值稳定，该国中央银行需在外汇市场购买外国资产，增加对本币的投放，以稳定本币汇率。政府对外汇市场的管制与财政政策搭配，可以起到稳定物价、增加就业、保护特定产业发展以及增加财政收入的作用。因此，也可以说，中央银行对外汇市场的干预不是一项独立的政策工具，一般与其他财政货币政策搭配使用。
（四）实现其他的政治经济目的
政府为达到其他特定的政治经济目的，可以通过对汇率变化进行干预来实现。例如，一国政府可能人为地造成本币低估而刺激本国出口的增加；中央银行可以在外汇市场上进行不同种类的外汇交易以改善本国外汇储备的结构；一国政府也可以利用汇率变化，来抑制通货膨胀的国际传递，也可以对其他国际的汇率政策进行人为地制裁和报复等等。
总之，各国处于不同的目的对汇率变化进行干预也可以成为政府干预外汇市场的理由。随着国际金融市场及外汇市场的不断发展完善，政府对外汇率变化的干预方式也在发生变化。
二、政府对汇率变化干预的方式
根据不同的角度，政府对汇率变化的干预可分为不同的类型。例如，按干预的手段不同，可分为直接干预和间接干预；按是否引起货币供应量的变化，可分为冲销性干预（sterilized intervention）和非冲销性干预（unsterilized intervention）；按干预的策略不同，可分为熨平每日波动型（smoothing out daily fluctuation）、逆向型（learning against the wind）和非官方钉住型（unofficial pegging），熨平每日波动型是指根据汇率的日常变动高价卖出、低价买入，以熨平波幅；逆向型一般是指对汇率突发性的大幅波动进行逆方向操作以稳定汇率；非官方钉住型是指政府单方面预设一个汇率水平和变动范围，在市场变动与之不符时，就入场进行干预。另外，按参与干预的国家不同，可分为单边干预和联合干预。
一般认为，政府对汇率变化的干预方式主要有以下几种：
（一）通过政府言论或权威人士发言，间接影响汇率变化
政府可以通过言论或权威人士的发言向市场发出的信号，表明政府的态度及可能采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，可称之为干预的信号效应（Paul R。Krugman，国际经济学）。当政府对现行汇率不满意或者迫于外界压力不得不改变现行汇率时，政府可以公开宣布将通过货币政策或财政政策来改变汇率或者邀请专家学者等权威人士发表言论支持政府举措，此时信号效应将变得非常重要。此时，政府可能利用信号效应而没有实施货币政策或财政政策也能获得了某种暂时利益。对市场参与者而言，如果不能确定宏观经济的未来走向，那么政府权威性言论可以为其提供一个汇率变动的信号，这一信号能够改变市场对未来的预期。在投资预期存在的情况下，当前汇率取决于对未来基本经济状况的预期，并按折现因子贴现到现值，因而对未来预期的微小变化，将可能导致即期汇率的大幅度变化，从而间接影响外汇市场。
（二）公开市场操作
即中央银行以交易者身份进入外汇市场，通过吞吐外汇影响外汇供求（见图4－3），从而达到影响汇率变化的效果。
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如图4－3，一国政府若要促使＄汇率下降，中央银行可以交易者身份卖出＄，以影响市场均衡汇率。卖出一定量＄（），使＄供给曲线右移（S－），从而降低均衡汇率（），其中－被需求方买走，－被供给方买走。相反，若要促使＄汇率升值，中央银行可以交易者身份卖进＄，以影响均衡汇率。买进一定量＄（），使＄供给曲线右移（），从而提高均衡汇率（），其中－由原需求方抛出，－由供给方抛出。
通常情况下，一国政府通过公开市场操作对汇率变化进行干预的结果，可能未引起一国货币供应量的变化，也称之为冲销性干预。即政府进入外汇市场上进行交易的同时，通过其它货币政策工具（主要是国债市场的公开业务）来抵消外汇市场对货币供应量的影响，使货币供应量保持不变。相反也可能引起货币供应量的变化，称之为非冲销性干预，即指不存在相应冲销措施的公开市场操作。这两种干预方式是通过改变国内外资产结构、比例和各种资产的数量，从而对在资产市场上确定的汇率产生影响，又可称为外汇干预的资产调整效应。
常见的政府公开市场操作的制度安排之一是外汇平准基金（exchange stabilization fund）制度。该制度以自由外汇市场为前提，市场的价格机制仍然存在。政府仅仅是作为一个交易者进入外汇市场，通过买卖外汇，改变市场供求来达到稳定汇率的目的，汇率原则上仍由市场决定。换句话说，这是一种利用经济手段对汇率变化进行的间接干预。一般说来，采用经济手段干预汇率变化要优于直接管制，但实行外汇平准基金制度也需要具备一定的客观条件，诸如外汇资金较为充裕，有比较健全的外汇市场和金融市场，以及政府具有公开市场操作的经验等。当这些条件不具备时，政府自然就不得不借助外汇管制。此外，在经济或政治不稳定的特定时期，外汇平准基金对于资本外逃和外汇投机的抑制难以奏效。这时，只有依靠外汇管制才能促进国际收支平衡和维持汇率的稳定。
（三）外汇管制
外汇管制（foreign exchange control）是指一国政府为平衡国际收支，维持汇率稳定，以及实现其它政治经济目的，通过调整交易规则和交易条件，直接控制交易数量和汇率水平，对境内和其它管辖范围内的外汇交易实行的限制。包括对外汇的买卖、外汇汇价、国际结算、资本流动以及银行的外汇存款帐户等各方面外汇收支与交易所作的规定。
当一国政府不能够或不愿意用紧缩或膨胀的财政货币政策去调节其国际收支失衡，并且让本国货币自由浮动的条件也不具备时，它就必须采用对其国际经济交易进行直接控制的方法来恢复国际收支平衡。这种控制的最主要方法就是实行外汇管制。外汇管制作为政府干预汇率变化的主要方式之一，除了用以实现国际收支平衡、稳定外汇汇率外，还被政府用于实现某些其它的经济或政治目的。外汇管制包括多种类型和方法：
1、外汇管制的类型
由于外汇收支涉及到国际收支平衡表的所有国际交易项目，因此外汇管制的范围非常广泛。从历史发展过程来看，外汇管制大体上可分为两个阶段。第一阶段的外汇管制是以禁止资本外逃和外汇投机为目的，其范围以资本交易项目为限。当一国政治与经济局势动荡不安时，不但本国资本可能外逃，投资于该国的外国资本，特别是流动性较强的短期资本也可能逃离该国。在资本外逃的心理普遍存在时，金融政策有时不但不能阻止其外逃，反而可能进一步动摇人们对该国货币的信心，从而加剧该国的危机。1931年金融恐慌时，欧洲各债务国（主要是德、奥两国）遭遇的便是这种情况。在此情况下，外汇管制不失为解决危机的必要而有效的手段。第二阶段的外汇管制是以调整国际收支为目的的全面管制，因而管制的范围扩大到包括贸易收支与非贸易收支在内的一切外汇交易项目。在这种制度下，政府垄断了全部外汇交易，一切外汇交易都必须通过外汇管制机关。虽然，外汇管制涉及的范围很广，但并非所有的国家和地区都对国际收支的全部项目进行管制，在具体项目上，外汇管制措施的宽严松紧程度也不尽相同。按照外汇管制的范围和松紧程度的不同，可以把世界上的国家和地区分为以下三种类型：
（１）实行全面外汇管制的国家和地区
这类国家和地区对贸易外汇收支、非贸易外汇收支和资本项目收支都实行严格的外汇管制，其货币一般是不可自由兑换的。目前大多数发展中国家（如印度、巴西等）以及东欧国家均属这一类型。这些国家和地区经济相对比较落后，出口创汇能力不强，外汇资金缺乏，为了有计划地使用好这些稀缺的外汇资源，促进本国经济发展，维持国际收�
