国际金融学-第69章
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教材”，居被推荐国际金融类教材的首位（《中国教育报》1997年4月2日）； 2000年《国际金融学》又获江苏省优秀教材奖和江苏省哲学社会科学优秀成果奖；许多学生和朋友见到我们，也都会提到这本《国际金融学》。
然而，我们也清楚地认识到：随着金融全球化步伐加快和金融创新层出不穷，国际金融的理论与实践不断取得新进展，《国际金融学》（第二版）中的部分内容和资料应该做必要的调整与更新。出于对教育事业的热忱和专业教师的敏感，我们在2005年后对《国际金融学》（第二版）进行了认真和全面的修订。在修订过程中，我们依然坚持原书中所做的追求，即加强全书结构的逻辑性、提高理论层次和学术水平、讲求分析方法的科学性、反映国际金融领域的新成果和联系我国的涉外金融实践。我们以当前的理论视野和较高的学术要求对原书的结构和内容进行了较大改动，选择、增补了许多新理论、新资料，同时还对分析方法作了进一步完善。虽然新出版的《国际金融学》（第三版）还会有不足之处，但她已远不同于过去的第二版，其内容和质量都会有明显的提高。我们希望《国际金融学》（第三版）能够继续受到好评，并且欢迎专家学者和广大读者批评指正。
在《国际金融学》（第三版）的写作和出版过程中，南京大学的出版社和商学院给予了大力支持，责任编辑府剑萍女士付出了辛勤劳动，吴金鹏博士也为本书的写作提供了许多帮助，对此我们表示由衷的感谢。除书中注明出处和列入主要参考书目的文献外，我们还参阅了大量国内外的其他文献，在此向所有文献的作者致谢。
《国际金融学》（第三版）的写作人员及其分工情况如下：
裴平，1957年生，1981年从南京大学经济系毕业留校，后又获比利时鲁汶大学工商管理硕士学位和南京大学管理学博士学位，曾赴美国、墨西哥、日本、新加坡、比利时、奥地利、越南、台湾、香港、澳门等国家和地区参加国际学术交流与合作。任教后，主要从事国际金融、金融理论与政策等方面的教学科研，多次主持国家社会科学基金等省部级以上研究课题，已出版《中国上市公司股权融资研究》等著作教材17部（含合作），在《经济研究》等学术刊物上发表论文140多篇，近20次获教学科研成果奖，现为南京大学商学院副院长、教授、博士生导师，南京大学国际金融管理研究所所长，兼任中国国际金融学会理事、江苏国际金融学会常务副会长兼秘书长等职，被确定为江苏省跨世纪学术和科学技术带头人培养工程的培养对象，享受国务院特殊津贴。裴平担任《国际金融学》（第三版）的主编，并且制定写作大纲，撰写导论、英文序言、第2、3、4、7章，最后还审定了全部书稿。
于润，1956年生，1982年贵州工业大学毕业后留贵州高校任教，1990年获南京大学经济学学士学位（双学位），后又攻读南京大学经济学博士学位，曾任贵州财经学院副院长，被评为贵州省跨世纪学术带头人培养对象。任教后，主要从事国际金融和风险管理等方面的教学科研，已出版著作教材5部（合作），发表论文30余篇，多次获得教学科研成果奖，现为南京大学金融学系主任、教授、硕士生导师。在《国际金融学》（第三版）的写作中，承担撰写第6、8、11章和第12章（第3节）的工作。
张岭松，1965年生，1986年获南京大学数学系理学士学位，后又获南京大学经济学硕士学位，目前正在美国麻省理工学院斯隆管理学院进修和攻读南京大学金融学专业博士学位。任教后，主要从事国际金融和金融经济学等方面的教学科研，已出版著作2部（合作），发表学术论文10余篇，现为南京大学金融学系副教授，硕士生导师。在《国际金融学》（第三版）的写作中，承担撰写第1、5、9章的工作。
徐炜，1960年生，1982年获南京工业大学工学士学位后留校任教，后又获南京大学经济学硕士学位，并且继续在南京大学世界经济专业攻读博士学位。任教后，主要从事货币银行学和国际金融学等方面的教学科研，已出版著作教材4部（含合作），发表学术论文20余篇，多次获得教学科研成果奖，现为南京工业大学国际经济与贸易系主任、副教授和硕士生导师，兼任金融研究所所长等职务。在《国际金融学》（第三版）的写作中，承担撰写第10章和第12章（第1－2节）的工作
① ＇英＇大卫·休谟：《论贸易平衡》，载《休谟经济论文选》，商务印书馆1984年版。
① 在小国情形，由于这种收入效应不很明显，所以可忽略不计。
1＇1＇由货币主义学派代表人物米尔顿·弗里德曼（M。Friedman）提出，可以说是绝对购买力平价的一种推论。
2＇1＇ ［美］弗兰克·J。法伯兹、弗朗哥·莫迪里阿尼、迈克尔·G。费里著：《金融市场与机构通论》，东北财经大学出版社，2000年6月版，第7页。
3＇2＇ “寻找成本”是发现交易对方所花费的成本；“信息成本”是与确定金融资产价值有关的成本。
4＇3＇ IBFs能像离岸分行一样与非居民进行业务活动，IBFs无需上缴准备金，不受利率最高限限制，不需在联邦储备保险公司投保，也无需接受它的评估。但规定IBFs只能吸收非美国居民和其他IBFs持有者的存款，贷款对象也只能是非居民。这些限制规定的目的是想把IBFs的交易活动与美国本土的金融资产交易活动隔绝开来。
5＇4＇ 其概念在第二节中介绍。
6＇5＇ 一般把欧佩克由于石油提价获得的石油收入，在扣除用于进口和发展本国经济所需资金后剩下的盈余，并将其投放于国际金融市场所形成的美元资金称为“石油美元”。对“石油美元”感兴趣的读者可以查阅裴平等著的《国际金融学》，南京大学出版社，1998年10月第2版，292页。
7＇6＇ 当时美国存在着“高利率、高汇率和高通胀率”三高现象，美元长期利率高达12。4％，根据IMF计算，国际金融市场利率每提高一个百分点，非石油出口国为其债务要多支付40亿美元的利息。
8＇7＇ 参见［美］弗兰克·J。法伯兹等著的《金融市场与机构通论》，东北财经大学出版社2000年6月版，第9页；裴平等著的《国际金融学》，南京大学出版社1998年10月版，265页。
9＇8＇ 欧洲货币市场也可视为国际货币市场，这在后一节离岸金融市场中介绍。
10＇9＇ 有关政府贷款的进一步介绍，感兴趣的读者可参看裴平等著的《国际金融学》，南京大学出版社，1998年10月版，303页。
11＇10＇ “国际游资”意指为追逐高额投机利润而在国际金融市场上游动、集聚和炒作的短期资金。
12＇11＇ 因篇幅所限，本书仅就离岸金融市场的类型作简单的介绍。详见裴平等著的《国际金融学》，南京大学出版社1998年10月版，282页。
13＇12＇ 1999年1月1日，欧元取代马克和法国法郎。
14＇13＇ （台湾）白俊男：《国际金融》， 1991年版第317页。
15＇14＇ ［美］查理·W。赫尔特曼：《国际银行业》，中国经济出版社，1992年9月版，53页。
16＇15＇ 若把这些美元存放在美国银行，就意味着向美国资本家银行“发放贷款”，而这些贷款会用于其他资本家企业。（《The ABCs of International Finance》by John Charles Pool； Stenphen C。 Stamons； Patrice Franko Jones；1991。）
17＇16＇ 指美国向购买外国证券的美国居民所征收的利息所得税。
18＇17＇ ［美］保罗·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著：《国际经济学》，中国人民大学出版社1998年11月版。603页。
19＇18＇ ［美］保罗·克鲁格曼、茅瑞斯·奥伯斯法尔德著：《国际经济学》，1998年11月版，624页，注3。
20＇19＇ 纽约联邦储备银行：《欧洲美元市场的货币创造－评弗里德曼教授的观点》，每月评论，1970年1月，PP－12－15。
21＇20＇搭桥贷款（Bridge Loan）又称过桥贷款，是一种过渡性的辛迪加贷款。通常是指公司在安排中长期融资前，为公司的正常运营而提供所需资金的短期融资。在国内的应用中，多应用于券商担保项下的预上市公司或上市公司流动资金贷款，以及企业兼并、重组中的短期贷款等。
22＇21＇ 唐纳德 J。马西森等：《国际资本市场》－发展、前景和主要政策问题，IMF刊物，中国金融出版社，2001年8月，第16页。
23＇22＇参考［美］J。奥林·戈莱比著：《国际金融市场》，中国人民大学出版社，1998年10月版，243页。和陈信华编著：《国际金融管理》，高等教育出版社、上海社会科学院出版社，2001年7月版，58页。
24＇23＇ 欧洲债券市场有两大清算系统：Euro…clear Clearance System－Ltcl和Cedel S。A。，并通过互联网连接。欧洲债券发行时即将债券存储于这两大清算系统之一，当债券在二级市场交易后进行交割时，只需以账簿分录即可，而不需要真正移动债券实体，因而大大降低了交易成本。
25＇24＇ 可参阅本书“国际金融创新”这一章中的“金融互换”分析。
26＇25＇ ＇法＇艾弗雷·克拉克著：《国际金融》，北京大学出版社，2005年第二版，523页。
27＇26＇市场冲击成本是一种执行成本。投资者的股票需求是受投资者获得的信息所驱使，该信息并未体现于股票价格之中，它将产生于买卖差价和经纪人索取的价格妥协，后者用以消除经纪人的一种风险。市场择机成本也是一种执行成本，其产生根源是，当某一股票价格在交割时出现逆向变动时，部分是因为有关该股票的其他活动而不仅仅是此次交割的后果。引自：弗兰克·J。法伯茨等：《金融市场与机构通论》，388页。
28＇27＇ 连续市场意指在二级市场上价格随递交的买卖指令在交易日全天可连续确定。而通知市场意指在二级市场上买卖指令被捆绑在一起，在交易日某个时点以同一价格同时进行交易。
29＇28＇ “透视中国预托凭证”，海脉经济导报，2001年7月12日。hermes/newfile/20010712c。asp
30＇29＇ 可以这样简单定义虚拟资本，即：凡是那些收入能够资本化的资本就是虚拟资本。参见马克思，《资本论选读》，南京大学出版社1999年4月出版，769页。
31＇30＇郭斌，“金融衍生产品与金融危机”，《金融时报》，2001年4月7日。
32＇31＇ 远期合约也叫期货合约，是一个在今天达成，约定双方将来交割的协议。
33＇32＇ 理查德·M·莱维奇著：《国际金融市场－价格与政策》，中国人民大学出版社，2002年5月版，365页。
34＇33＇ 详见第九章，国际货币体系。
35＇34＇ “国际资本市场－发展、前景和主要政策问题”，中国金融出版社、国际货币基金组织，2001年8月，21页。
36＇35＇ 这里仅阐述最主要的几种衍生产品的定义、交易者的目的或特点，若要详细掌握这些工具，还需要参看近期出版的全面介绍衍生金融工具的书籍。
37＇36＇ 详见本书第八章国际金融创新中的金融互换。
38＇37＇ 也可把纽约和芝加哥视为美国黄金市场，因此亦成为世界四大黄金市场。
39＇38＇ 曾称三大银行，分别是：瑞士银行Swiss Bank Corporation，瑞士联合银行Union Bank of Suitzer－Land，瑞士信贷银行Credit Swiss，1997年12月，瑞士银行于瑞士联合银行合并，按资产衡量，成为当时世界第二大银行集团。
40＇1＇ 其概念可参看第六章国际金融市场中的国际信贷市场部分。
41＇2＇ 参看第六章中第三节国际资本市场中的国际股票市场。
42＇3＇ 生柳荣著：《当代金融创新》，中国发展出版社，1998年5月版，14页。
43＇4＇ 如在高通货膨胀时期的固定利率债券，期限越长则收益反而越小，甚至为负收益。
44＇5＇ 如［美］戴维斯（L。E。Davies）、诺斯（D。North）、塞拉（K。Scylla）、韦斯特（R。C。West）等。
45＇6＇ S。I。Greenbum and C。F。Haywood：《Secular Change in the Financial Services Industry》；Journal of Credit and Banking；1971。
46＇7＇ ［美］阿尔弗雷德·布雷达斯：“美国金融创新的现状及展望”，《美国经济评论》，1985年2月。
47＇8＇ 详见本书第六章中的国际股票市场。
48＇9＇ 据测算，经营财产和意外保险、健康和人寿保险的保险公司，通过网络向客户出售保单和提供服务，将比传统方式节省58％～71％的费用。张晓珊：“产险客户分类管理、渠道组合问题的探讨”，《上海保险》，2003年3期。
49＇10＇ 数据来自：国际清算银行网站：bis/index。htm。
50＇11＇ 资本比率（Capital Rations）—资本与总资产的比值。是金融当局为了监督银行的财务状况所制定的监督指标。
51＇12＇ 税收假期指在某段时期（通常为几年）内，企业被免征部分或全部税收。这种做法常与经济发展计划相结合，以作为刺激工业发展的动力。
52＇13＇ 见本书第六章，表6—10。
53＇14＇ 是1933年美国国会授权联邦储备委员会制定的，该条例规定美联储成员银行不能对活期存款支付利息，对储蓄存款和定期存款支付的利率不得超过联邦储备委员会和联邦存款保险公司规定的上限。
54＇15＇ 国际货币基金组织，《国际资本市场》，1996年9月，66页。
55＇16＇ 这部分内容还可以参阅于润、张岭松编著的《国际金融管理》第一章“国际金融管理的宏观环境”，南京大学出版社，2002年12月版。
56＇17＇ 可参阅本章第三节中“技术进步与国际金融创新”。
57＇18＇ 即为追逐高额投机利润的在国际金融市场上游动、集聚和炒作的短期资金。
58＇19＇ “寡头协调”的这一制度创新既有积极的一面，又有消极的一面，即由于绝大多数中小经济体只能是“寡头协调”后国际金融市场金融资产价格（汇率）的接受者，都会因汇率的突然变化蒙受不同程度的损失。
59＇20＇ 短期票据包销承诺NIFs又称票据发行便利。指银团承诺在一定期间内（5～7年）对借款人提供一个可循环使用的信用额度，在此期限内，借款人得依本身对资金的需求情况，以自身名义发行一连串短期票据（进行周期性借贷），由银团协助将这些短期票据卖给投资者，取得所需资金，若未售出而有剩余的部分则由银团承购，或以贷款方式补足借款人所需资金。因此，无论短期票据销售情况如何，借款人仍能按时取得所需资金。利用NIFs，能以短期市场利率取得中长期资金，筹资成本低，分散风险，增加了流动性，同时使投资者获得较大利润。
60＇1＇ 本位货币是指作为一国货币制度基础的货币。
61＇2＇即各国都以法律的形式规定本国货币所含黄金的重量和成色，这样两国货币的价值量之比即为两国货币的含金量之比，这就是铸币平价的概念。同时，外汇市场的汇率受到外汇供求的影响围绕铸币平价波动。
62＇3＇因为到1913年，世界总的黄金储量中的三分之二都集中在英国、法国、美国、前西德、俄国这5个国家。
63＇4＇ 参考罗纳德·I·麦金农：《游戏规则：历史视角中的国际货币》，《经济文献杂志》，1993年3月号。
64＇5＇ 这是由英国经济学家白哲特（Walter Bagehot，1826－1877）提出的，被称为白哲特规则。
65＇6＇ 这一自动调节机制得以实现的前�
