华尔街写真 [美]希拉里-第3章
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不好的公司的股票。这样一来，这家公司的管理层便面临着一种压力，股东们也会因股票表现欠佳而大为不满。这种压力与不满，对于公司搞好管理进而促进经济的发展．都会带来好处。
对于大多数人来说，证券交易商在金融市场的活动一直是一个谜。参与炒作证券的公司也喜欢隐姓埋名，不愿曝光。他们觉得，报上发表文章，作者著书，导演拍电影，都可能影响公司的形象。他们决定少抛头露面，在外界不知不觉中炒他们的股。本书将要对他们加以曝光，让大家看清楚他们是如何在动作。
证券交易界的现实情况是，男人的数量正逐步在减少，女交易商正在登堂入室。数量虽然没有激增，但毕竟势不可挡。缪里尔·西伯特进入证券界，克服了自60年代起就存在于金融界的性别歧视，成为在纽约证交所占得一席之地的第一位女性。她把这个机会当作跳板，建立了当今美国首屈一指的令人称羡的成功的贴现经纪公司。有一批强有力的人物在背后为她撑腰打气。读者将会在后面的章节中看到她的活动。
有一些证券交易商是相当有眼界的。迈克尔·布鲁伯格即为一例。他最初在所罗门兄弟公司炒债券。以后他发现，证券商们离不开信息，于是他决定创办一家媒体公司，将各种金融新闻与资讯直接送到交易商的办公桌上。有的交易商的事迹充满传奇性，但他们喜欢当幕后英雄，至今不声不响地在炒作。
看看利奥·梅拉米德的情况。他是一名大屠杀的幸存者，后在芝加哥商品交易所搞交易。当他听说私人不能交易货币时，他冒火了。只有商业利率才能由银行通融。他创办了第一家成功的外汇期货交易市场，然后在全球各地开办了其他货币及衍生物交易市场。
在70年代，华尔街的一些公司拒绝了一些小公司或风险较大的公司从事资本经营活动。作为回应，时任德雷塞尔·伯纳姆·兰伯特公司交易商的迈克尔·米尔肯，创立了一个高回报率的债券市场，实现了筹资民主化。CNN及MCI这些声名显赫的公司的高速成长，无不得力于他的帮助。
戈德曼·萨克斯公司的传奇人物古斯·李维，首次提出大宗交易，交易商要成为交易一方，不再充任中间商。罗伯特·达尔和路易斯·拉涅里，原先在所罗门兄弟公司任职，后来发明了抵押证券。其他类型的以资产担保的证券品种的出现，均受此启发，它们无不成为巨大的、收益颇丰的行业。
有些交易商曾当过世界政治舞台上的后现代政客。乔治·索罗斯即为他们的代表。他目前仍经常就哲学、经济及证券市场监管政策慷慨陈词。还有一些人曾登上过世界桥牌冠军的宝座，……当然，银档入狱者也不乏其人。
我们应把交易商当成普通人来理解，了解他们的生活观，他们如何思考，如何对事情作出反应，他们活动的动机是什么。洞察他们的那一方天地，有利用于我们了解金融市场的内情。除非你本身就在金融市场中工作，否则你很难有这种机会。从众多的交易商身上，我们实际上可以学到许多东西。从他们的带头人那里，我们可以看到他们怎样为其他交易商树立了榜样。他们同时还为我们看清世界发展大势提供了线索。
《华尔街写真》
＇美＇希拉里·戴维斯 著 曹德俊 付涛 肖荣 张放 译
第二章 一诺千金
这个行业的运行靠的是诚信，因为你在交易时，一切都靠口头约定。你对人家说，我要这样做或那样做，你不愿意一个钟头后被别人叫回来，指责你没有履行诺言，言行不一。我一直就是这样搞交易的。因而这个行业特别讲究相互信任，讲究承诺以及参加交易的组织的信誉。
——林达·斯特鲁姆夫
从40年代的交易环境中长大的那一代人，形成了一种道德规范。这种规范至今仍是所有交易商的特点——一诺干金。交易所以能得以达成，而且交易数量极大，就是因为有这个规范。
贝尔·斯特恩斯公司的董事长阿伦·格林伯格这样解释了行为规范：
交易商生活的世界是一个重信誉的世界。生意的
本质的一个部分是诚实与正直。在这一行，个人之间
可以打一个电话，就谈好了一笔成百上千万元的交易。
放下电话就算数，没有合同，没有证人，也无需律师在
场。然而大家都充满信心，知道生意成了。哪一个行
业能这样做？美国一天成交的几目亿美元的股票，就
是对那些能让这种制度得以顺利运行的人的品格的一
个明证。
在其他行业，如果同一家公司做一笔涉及金额很大的不动产交易，就必须召拢14个律师，写出合同，否则无法成交。
一诺干金的行事规则来源于两个方面：经济生活发展的必然性和做这种生意的人所形成的特殊行事方式。
从50年代和60年代起就在华尔衔证券交易区工作的大多数人，来自一个牧师居住的区域。那个区域的多数居民是犹太人、爱尔兰人和意大利人。在那时，只有具有这种少数民族背景的人才能在华尔街找到这种工作。交易商们必须拼命干才能爬上去。他们中的许多人，就是从喧闹的交易桌走上管理岗位的。他们管理其他人的交易，为公司打开新的业务，站稳了脚跟，逐步消除了金融界先前存在的那些偏见，成为了金融界的英雄。
在许多方面，他们还是属于外来者，必须抱成团。相互依赖意味着相信对方的承诺。
经济生活的必然性——指的是为了建立一个公平的市场，为了以公平的方式追求利润。早在30年代，政府便公布了一系列的监管条例，清楚地表明了政府的是非对错标准。在此之前，这些监管条例如果说有，也属凤毛麟角。
在伦敦和纽约，在有组织地开始股票交易的年代之前，交易是在街角巷尾和咖啡店进行的。它如同以前没有规定行为举止的西部蛮荒之地。不妨看看这个例子。1933年至1934年，美国证券交易委员会才宣布实行证券登记与信息披露等一系列规章制度，在此之前，有关这些方面的规定竟是一片空白。没有个人收入税。任何人，只要有钱，都可入市进行交易。利用内部消息炒作股票，纠集一帮庄家垄断市场均是合法之举。
美国证券交易委员会主席亚瑟·列维持于1995年在弗吉尼亚大学的一次演讲中，叙述了当时的情形：
伟大的经济学家和成熟的投资者约翰·梅拉德·凯
恩斯，将他所知道的股票市场称为“赌场”。在1929年
股市大崩溃之前，股价基本上与公司的经营状况无关，
因为公司的经营情况从来就没有公开过。
不光股市是赌场，更可怕的是，在这个赌场中，输
赢都是预先安排好了的。人们给《纽约时报》和《华尔
街时报》的记者大笔金钱，贿赂他们散布有关公司与股
票的假消息。
1869年，杰伊·古尔德和吉姆·菲斯克试图垄断黄金市场，引发了“黑色周五”的金融恐慌，许多人要求严惩这两个人。美国众议院认为，这两个人并没有犯法，不应受到惩处。30年代前的许多著名交易商都赚了钱。他们赚钱的方式在今天是难以想像的。这些人有：古尔德；伯纳德·巴鲁克；肯尼迪总统之父乔·肯尼迪；通用汽车公司的创办人比利·迪郎；还有丹尼尔·德鲁。他们都精于心理学，更是投机老手。
这些人的作用举足轻重。他们的每一个活动，每一次共谋，每一条计策，都成为新闻界的追踪报道热点。他们一个人的收入，那伯以今天的标准来衡量，也属高得惊人。威廉·克拉波·迪郎在60岁时从GM退休，像一只鸟儿似地栖息华尔街。1928年，他用10亿美元的资金参加炒作。以后，他又为同伙凑集来的20亿美元做投资指导。
这些人是当时的风云人物。他们在市场上兴风作浪，最后都捞到了经济上的大好处。他们放肆地炒买炒卖，掀起一股股投机狂潮。他们的做法犯了众怒，结果引发出一系列监管措施出台，以保护众多的小投资者和小公司免受其害。
美国建立融资的公平与有序的市场，以壮大其工业经济的必要性，奠定了从1934年起延续至今的金融证券交易理念：一诺千金，信誉至上。
这种理念甚至决定了交易大厅的设计格式。你不妨对照比较一家传统的公司的实际布局与交易大厅的布局思想。
公司的办公地点通常由办公室构成，办公室都有可以关闭的门。房间的作用是把人分开而不是聚拢，这样，人们就可以在办公室开会讨论问题，进行私人会见。在这种安静的环境里，人们能进行思考，研究问题，起草报告、计划和备忘录。我参观过大小不等、风格各异的交易厅，它们共有的特点是开放性，其隐含的意义是，公开与信誉是进行交易必不可少的条件。
我站在纽约商品交易所的观众席上。那儿一片昏暗，使我产生了孑然一身的感觉。接着，我注意到在我的身边还有一位年轻女士，她目不转睛地盯着下面的交易大厅，双手紧紧地抓住面前的栏杆。
我们开始交谈。她告诉我，她的丈夫是一个交易商，几天前损失了40万美元。他现在正在努力地想把损失捞回来。
他属于大交易商们称之为“老表”或“穷光蛋”的那类人，就是说，是用自己的钱进行交易的小商人。亏损40万美元足可以把他击倒，他完了。
在我靠近她的那个时刻，他拾起头朝我们站的地方张望。显然他完全清楚他的爱妻身在何处。只见他竖起大拇指，一脸推笑，示意他的妻子回家。
他本来每天都要赚5万美元。上个星期五，他甚
至赚了8．7万美元，简直棒极了。谁知风云突变，我们
遭了大损失。我想是因为我们太贪了的缘故。我都快
受不了啦，可他还恋恋不舍哩。
我们回头再看交易厅，里面欢声雷动。整个大厅色彩斑斓，然而感觉中只有黑白灰3种颜色。市场的反复多变激起的阵阵狂热，掀起了如林的挥舞手臂，人们大呼小叫，你冲我撞，那里有一丝一毫的雅致可言。
然而妙处刚好就在这里。发财的美梦伸手可企。金钱如潮涌来，又如潮般退去。人们齐聚这里，因为他们有把握自己命运的确定感觉。那女人的丈夫一头扎进市场，在里面苦苦拼搏。他明天和后天还会冲进来。你可以放心，甘冒风险者大有人在。
炒股不枯燥。证券交易充满高压，令人惊心动魄。无论你在交易大厅还是在电脑面前，你都得对这个变幻无常的世界做出反应。你本身便是这场大戏中的一个角色。这是交易商们的爱之所系。许多交易商甚至等不到周一早上开盘，就想承受那足可以使我们完蛋的压力与紧张。如果我们头一天亏损10万美元，次日捞回5万，下午又输了回去，我们能不垮吗？
证券交易可被比喻成当海军陆战队——在对付压力时不至于精神崩溃，同时还得在一刹那间做出应对飞速变化的环境的决策。1996年，美国海军陆战队还真的找证券交易商学习在重大压力下做出决策的诀窍。在进入纽约商品交易所大厅的时候，一位海军陆战队的将军在解释他们来此学习的理由时，不无感慨地说：“因为证交商每天都在作战。”
在模拟天然气期货合同交易时，海军陆战队士兵试图弄清在一片混乱与嘈杂声中如何进行操作，这样他们就可以把这些经验，运用于战斗环境中。并不是所有的交易都等同于在交易大厅商品“肉搏战”，那是最极端的压力测验。但是，所有的交易商都知道，如果他们想获得成功，就必须学会应付在压力下产生的各种感情问题，将其疏导去争取最佳结果——赚得利润。
我采访过的大多数交易商都宣称他们喜欢这项工作。他们称得上热情奔放，那怕已经赚了上亿元，仍然热情不减。没有激情的人最终会被驱逐出局。
交易商们都十分自信。他们的所作所为以及将要达到的目标，可能会让人觉得他们未免太自负了。但不管怎样，他们的自信心，的确能使他们屹立于极其困难的环境而不倒。我很少听说交易商对自己的能力与信心表示怀疑，这样的心态只会招来危险。每一桩交易都包含风险，交易越多，金额越大，人就变得越发不怕冒险。在这个冒险的行当中，最佳的交易商，必定是那种善于将风险转化成盈利的交易商。
证券交易商从接受训练之初就在学习如何与压力打交道。涉足交易时，最难逾越的障碍是不懂人们的谈话。交易商都有自己的行话。行情发生变化时，分分秒秒事关大局。他们应对的是增量的数额巨大的资金的价格运动，每一分钟都至关重要，因而交易要求严格的精确性。为了做到及时传播信息，交易商就摘出了一种简洁的交流方式。
达尔通一格赖纳一哈特曼和马厄公司的买方交易商霍利·斯培尔，在曼哈顿中心的一间办公室里用电脑和电话进行交易。她描述了她初入此道的情形：
那一大堆交易术语对我这个新手而言简直是一部
读不懂的天书。听电话时真不知对方在说什么。他们
的讲话快的就是让你不知他在说什么。
记得我刚上岗时，我发疯式地记下一个电话，然后
说，行，我会给你回电话的。我挂断电话，一屁股坐下，
说，他的开价是第八，上5点，涨25，他妈的究竟是什
么意思？难懂。我当然弄错了。每个人都有犯错误的
时候。
那是出现在纽约的情况。为美林证券伦敦公司工作的科林·泰勒，第一次走进伦敦证交所时，这个年轻的小伙子也给弄糊涂了：
进入证交所的第一天，一切都乱了套。你听不懂
别人在说什么。相反，我们现在用的是辅市报价。它
们是1／4，3／6。在旧制度下，用旧的钱报价，给他们的
名字是：“近数”意思是3便士3先令。
也还有用辅币报价的。你不能说2便土先令至3
便士3先令，你必须说3便士‘近数’。当然，在发音
时，不能发成3便土近数，而应说“3便近”。
在这种场合是无人对你发慈悲的。如果没有听
懂，说：“对不起，我没有……”。那么，对方就会回答：
“把单给我，伙计，我才不想再跟你饶舌哩。”
由于证券交易已成为国际化，搞不懂文化差异便成了大问题——那怕大家讲的都是英语。前瑞士联合银行商务文书经理迈克尔·保罗，便讲述了他亲眼目睹的一次事故。他对这件事记忆犹新。当时，他在美国加利福尼亚州的太平洋证券公司供职。英国的交易方式进入了伦敦。太平洋证券购买了霍尔·戈维持公司的25％的股票，公司把双方的交易商都叫拢来开个会。会议在银行的交易大厅�
