华尔街写真 [美]希拉里-第30章
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上其他市场无与伦比的。纽约证交所的日平均资金流量达218亿美元，这个数字还在增长。1995年以前，仅有8天的日交易量达到或超过4亿股。到了1997年，一个普通交易日也能达到这个量。
没有纽约证券交易所，没有这个主要市场，就不存在市场。因为绝大多数美国公司（超过2675家）在纽约证券所上市；有235家以上外国大公司也在此上市。总计在纽约证券所上市的近3000家公司发行了1760亿股，价值超过7万亿美元。实际上，纽约证交所的交易吞吐能力会越来越强。
让我们讨论一下一些抽象的、无形的东西。传统交易所采取的交易方式，尤其是纽约证交所的交易方式所具有的某种价值是完全电子化交易无可比拟的。这是一种附带有感情色彩的人文机构。纽约证交所的交易厅是美国资本主义的象征和核心。我认为这就是一个说明其有形形式的重要的原因，足以说明为何每天有3000人以上云集于此，为何全球千千万万观众从电视上关注着这里的动向。比尔·约翰斯顿倒不担心纽约证交所的继续生存问题：
天啦，我简盲无法想像我是如何渡过了那段艰难
岁月。那时我们好象是旧时代的恐龙，交易所毫无生
存下去的能力。但再看看今年，我们的平均曰交易量
为4．2亿股。当我才开始涉足证券交易时，那时曰交
易量达4百万股就很不错了。到1990年，形势好时可
达1亿股。
纽约证券交易所主席理查德·葛雷索谈到他对交易所的看法，他认为纽约证券所越来越全球化，上市了更多的外资股，并向延展交易日开放。该交易所赋予会员四个标识时间段。标识一是交易的黄金时段，从上午9：30至下午4：00一正常时间。标识二也是交易的绝好时机，从下午4：15至晚上9：15；标识三是从晚上9：30至次日凌晨1：00；标识四是从凌晨1：15至上午7：00。会员们在任何一个标识时间段内都能交易，也可以将他们不愿参加交易的时间段出租。虽然这不是一个24小时市场，但也近乎于24小时市场了。
另一方面是世界其他地区的发展方向是什么呢。让我们看看亚洲。香港算得上是一个电子交易所。几乎所有的新兴市场国家都有电子证券交易所。投资技术集团的雷·克利安称来自澳大利亚、马来西亚、日本和瑞典的人们都求助于他开发他们的线路系统和电子交易技术。如果你打算建立一个新的交易所，但又缺少象纽约证交所那样成熟的交易所所具备的文化、传统和现存的流动资金，那么考虑在现代技术基础上建立一个电子市场是再好不过了。
对商品市场的前景，加里·兰佩奥尔持激进的观点：
我相信科学的想象、真的，很可能有那么一天，我
们今天在有形场地做的所有交易都会迁移到网上，你
没有必要必须实际到场。这或许会以另一种奇特的方
式逐渐发展。可能有一天就会变成现实。你可以想象
所有人仍然是在同一个地方，但实际上，你只需带上你
小小的笔记本电脑，在厕所里也可以交易，余下的工作
都由电脑处理。这将是一个由有上网机会的个人构成
的更广泛的网络。你将会拥有查清某人偿债能力的各
式手段。
虽然真正的大商品市场的主流是“公开喊价”的市场，有有形的交易厅和拥挤的人群，但是你会越来越多地看到整夜系统的出现，商品交易所之间一接一的链接。例如，纽约商品期货交易所在下午3：10关门，而其电子交易系统则从下午4：00点工作到次日清晨8点。不仅在美国国内，而且在伦敦、悉尼和香港都设有终端。当纽约还在沉睡的时候，悉尼在白天也能够买卖纽约商品期货交易所的商品。
世界各地交易所联网后最终会在世界范围内形成24小时全天指令输送。每一个交易所的商品都可以在其他时区的其他交易所买卖。交易所间联网看来将会成为商品市场的运作方式。现在的交易商倒宁愿采取“公开喊价”的交易方式而不使用电脑。他们认为有形的交易场地会带来更多流动性资金，交付速度也更快——他们就喜欢这种交易方式。时间会说明一切。
迈向全球联网的第一步在欧洲时区国家问展开，这一地区的大多数证券市场实现了电脑联网。其中最先进的国家之一瑞典于1989年取消了有形的交易厅，直奔电子化。1993年瑞典又鼓励其他国家的经纪人和金融机构在本国取得会员资格。因此瑞典现在拥有的非本国会员比欧洲任何其他证券交易所都多。EASnAQ提供了泛欧洲股票，交易点提供了英国股和非英国股。
各国交易所的交叉上市股票的倾向是一个持续的跨国市场的开端。因为越来越多的人希望跨越国界跨越货币种类实现投资多样比，过去纯粹的地区性市场通过提供多种选择涉足跨国业务。美国公司的股票可以在香港上市，日本的股票可以在伦敦证券交易所交易。即使是其他各时区也能逐渐联网，全球化也还需假以时日，因为巨额资金往往是滞留在国内市场的。但无论如何，全球化终有一天会到来。电脑升级不仅把证券交易推向新领域，而且在全球范围内创造了更多业务机会。斯坦利·肖普科恩的理论是：
电脑使长时期高潮式发展成为可能。美国现在就
处于这种高潮式发展中。20世纪50年代，由于二战
后我们帮助曰本人重建工厂，我们目睹了日本的长时
期高潮式发展。当时日本的劳动力廉价，日本比美国
发展得更富有效率。日本经历了30年的经济高潮式
发展，结果却陷入灾难性危机。我们同样目睹了19世
纪英国工业革命时期也有类似的情况发生。对于我们
目前所处的长期高潮，工人担心的是他会被机器所替
代。因此工人并不迫切要求加薪，因此美国没有出现
工资膨胀现象。
今天管理看一个多面业务公司的财务主管，如果
是在25年前，他对所有铜的仓储位置会不知所措。如
今他只需打开一个软件组合程序就可以准确地知道仓
储位置了。因此，他没有必要购买多余的铜，他只需把
铜从一个工厂运到另一个工厂。这就节约了劳动成
本。今天的矿产与物探技术比过去大有进步，以至于
矿物产品供过于求。
我们正经历着一段非常甜美的时期，但好景不会
常在。今天人们已经学会了固守市场的某一侧面，你
只有承认他们的观点才被认为是正确的。但金有那么
一个时刻市场又恢复旧貌。正所谓市场沉浮不定。
技术在经济长期高潮式发展中起了一个非常重要
的作用。世人也逐渐认识到这一点。我看我们或许还
能渡过一段时间的甜美时光，但回头看看历史事事变
化无常。
——结束
