华尔街写真 [美]希拉里-第6章
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一旦你超越了买方／卖方的最基本分界线，就会看到交易商其实是在极不相同的环境中做着迥然不同的工作。
我第一天遇到约翰时，他刚从睡袋里钻出来。昨夜，他工作到很晚，只睡了两个小时，便连忙起来，到电脑面前开始工作。他喜欢在D．E．肖的公司工作。在那儿工作犹如回到大学的学生宿舍。你大概不知道，这家公司是美国极为出色的一家对冲基金。它的交易商和电脑程序员，是这一行业收入最丰厚者。
他们都是一群年轻人，除了戴维·肖之外，我没有看见过谁穿过西装。只要你肯干事，有创造性，你就没有假期，也没有正规的上下班时间。肖挑选的为公司做事的人，个个技艺高强，全都长了一个极佳的数学脑袋。他们的办公室，装扮成了他们刚刚毕业的那些学校的教室模样。墙上挂满了标语，电脑终端上摆放着奇形怪状的软毛玩具。整个房间有一种凌乱的感觉。约翰以为这很不错，因为他从未进入华尔街的任何其他投资银行的大门，他不知道那里的摆设。
交易在那些屋子里静悄悄地进行，由他们设计程序的电脑完成。在金融市场工作的相当数量的交易商，都跟约翰一样在量子基金工作。他们是定量分析家，有时我们把他们叫做电脑虫。他们阅读《有线报》和《华尔街日报》。这批新人都获得过高级的学位，有的是电脑科学、数学或物理博士。
量子基金交易商是新派交易商，对用电脑进行数学演算深信不疑。当电脑程序设计员是他们的首选。他们一门心思想当专家，除了精通他们活动其中的金融市场，他们对金融的其他领域全无兴趣。他们交易着公司的股票，却对公司进行的研究、销售、公司开发的新产品，以及公司的内部运作情况漠不关心。
这是没有激情的交易。如果你试图把这些“量子”从电脑面前拉开，就如要叫小孩子别看电视那样难。如果叫他们不看电脑屏幕，重新关注现实，他们的眼睛与思维要花很长的时间才能适应。这就跟观看电视播放的打斗片一样，看多了就不再对打斗感兴趣，他们对手上交易的巨额资金产生了免疫力。当然，光用看电视来比喻还远远不够。他们的交谈声及其周围环境都十分低调，静得你完全可以听到苍蝇飞过的振翅声音。
与这种“高压电交易环境”相对的则是另一个极端情形——在那种环境里，人与人的交往变得极为重要。摩肩接踵，大声喊闹，竟也被视为人际交流的重要手段。
许多交易商并不仅仅在交易大厅才从事交易。他们并肩坐在交易厅的工作台前，如同养鸡场鸡栏里的鸡群一样。他们用电话和电脑展开交易。这种情形的交易，较之交易厅里的叫喊，声音要小几个分贝，然而它包含的激动、紧张和忙碌，并不比交易大厅的交易小。在实际的交易中，人们动脑筋，甚至直觉也派上了用场。他们的主要工具是电话与电脑，监视着全世界的价格的变化。他们是介乎于“量子”新派与旧派交易商之间的人。
有多少种类的金融票据，就有多少种类的交易商和交易风格。一些股票交易商“随波逐流”，全凭他们的感觉买卖股票。假如他们觉得某支股票要涨，他们就买那支股。当然，只要觉得要跌，他们就赶快出手。
美林公司有一种喜欢“助人为乐”的交易商。他本人并不入市，却喜欢帮客户的忙。他们的用意是与客户建立良好的关系，为客户提供服务。
在对冲基金工作的交易商则是另一种类型。他们见啥做啥。交易货币，固定收入证券，权益股票，金融衍生品——哪样能弄到钱就干哪样。他们用研究宏观经济的方法研究世界经济。他们本人就能做投资与交易决策，也可听命与基金经理的指示。
对冲基金的经理都是交易商，至少是有交易头脑的人。虽然他们把许多具体的交易操作都交给手下人去做，但他们通常都是一些极富冒险精神的人。迈克尔·斯坦哈特经营着一家私人投资公司。他最初是一名分析师，后来转而搞交易。当他经营自己的基金时，胆子大得惊人。乔治·索罗斯在开办自己的投资基金以前，曾在纽约的一家小型投资公司当交易商。对他众口一词的评价是，索罗斯是很懂交易奥妙的。他可以在一天之内进行大笔买卖。纽约的一些名气很大的对冲基金的经理们，都经常亲自操作电脑，与手下工作人员一道进行交易。
一些在没有公布价格的交易市场从事交易的人们，不得不到处打听他们所要交易的品种的成本价。我们大家称为阿里的那位女交易商，就职于一家兼并投机公司。假如她打听到某家公司将来可能被兼并，她就买那家公司的投票。此外，她还搞高回报率的债券交易：
你没有办法看到价格。你只能相信给你传递信息
的那个人没有扯谎，不存心欺骗你。在交易时，你只能
到处打电话。可能要打一个小时的电话才能做成生
意。
那些用电脑程序来进行交易的人，眼睛只管盯着
电脑屏幕。某只股跌得太深，他们就介入。如果超跌，
他们就大把买进，同时卖出期货合同。反之亦然。他
们就这样在市场上来回反复折腾，以期赚取利润。
纽约证交所的专家都是交易商，或者说，是交易商的交易商。他们站在自己的交易席位上，为另外的交易商“供货”。他们也给自己的账户做买卖。
投资公司的大宗股票交易商买卖的是“规模”。他们调拨公司的资金，从愿意出售股票的机构那里收购股票，持仓待涨，瞅准时机抛出，以此来为自己的机构客户服务。
银行也有一些交易商，24小时都在忙碌。他们交易的是货币、债券、股票、期货及金融衍生品。
还有的人专门从事企业与政府债券的交易。债券商们关注经济大势、利率和政府的财政政策，作为进行交易的基础。
有些人则坐在家里搞交易。例如马特·施瓦茨就管理着投资者与自家的资金，积极地参加交易活动。
这些人的交易方式不拘一格。有人喜欢面对面交易，有人喜欢用电话交易，还有的人则只用电脑代劳。一谈起对世界的看法，他们的观点大都趋向一致。他们都相信开放与自由市场，信奉能人治世，一诺千金。
你所需要做的，就是密切关注交易所里的那些交易商的反应。当他们觉得政府的政策无力，有害于经济的健康发展时，当他们发现税收太高，当他们看出某家公司的管理混乱时，他们就会拇指朝下。
他们带头为私有化喝彩，为自由贸易协议欢呼，为富于企业家精神的高科技公司的成长而赞不绝口。税赋过重，增长迟缓，利率提高，感觉不对，所有这些情形都令他们不高兴。他们坚信一生要有所建树，如果某人干得不好，他们就对那个人不客气。交易商都可能是最乐观的人，同时也怀疑一切——尤其怀疑政客与公司的管理阶层。
他们如何发挥自己的影响力的？他们一旦没有信心，就会把手中的相应的票给抛出去。一旦他们看出大势有望激涨，他们就会大把买进。他们对经济增长和企业的发展兴趣最大，因为这些与他们的生意息息相关。他们中相当多的人认为，政府介入经济活动越少，经济就越繁荣昌盛。
这些自由市场的斗士们在经济的第一线冲锋陷阵，以各种不同的方式让外界感受到他们的意志。以后我们将介绍这些人的来龙去脉，看看他们是怎样从默默无闻之辈，跃上权重一时的宝座的。
《华尔街写真》
＇美＇希拉里·戴维斯 著 曹德俊 付涛 肖荣 张放 译
第四章 一代天骄
在我涉足这一行的时候，一天能成交400万股就
已经是天量了。到了1966年，我们一天就要成交4．5
亿股。技术的威力韦人叹为观止。
——比尔·约翰斯顿
“你上来吗？”
我的眼前一片昏暗，只能伸出手摸着楼梯的扶手往上走。抬起头来，我看见楼梯的上面那个招呼我的人身穿花呢衣服，头发蓬乱。他的模样好似一位潦倒的教书匠。在公园大街旁的一幢古旧的石头大楼里，我第一次见到了鲍勃·姆努欣。他是一位富有传奇色彩的交易商，60年代便涉足证券交易行。他的主要功劳是开辟了机构大宗交易市场。机构投机者可在一张价单上买入或卖出巨额股票。
眼下，此人又在艺术界崭露头角。他经营着一家名为C＆M的艺术投资公司。这个公司专门在世界各地收购最抢手的抽象派表现主义的绘画作品，主要是马克·罗斯科、威廉·孔林和杰克逊·波罗克的作品。他和他的妻子还在康涅狄格的起伏群山中，修复了一座历史久远、华丽气派的乡村酒店——五月花酒店。
我进了他的房间，眼睛仍然无法适应暗淡的光线。墙上的卤素星灯映射着一幅幅油画。人们必须事先预约方能进来参观或购买。整个厅堂充满着一种教堂般的庄严气氛。
上了二楼，我们落座。举眼一看，全是价值连城的艺术珍品。屋于里十分静寂。房顶很高，使我们交谈的声调变得有些古怪。这儿的安静与交易所里的喧哗形成了多么强烈的反差？鲍勃居然从大学一毕业就呆在那种环境里，他怎么过下去的？我记得我当时就十分纳闷：
我在华尔街的交易市场寻找工作。那时的华尔街
并不像如今这样热门。当交易商的人，多半当过打字
员或电报员。还有的人连这种机会都没有。我毕业于
常青藤学校，会外语，要寻一份工作自然不难。我的工
资每周52美元（1957年），相当可观了。
证券市场上有史以来的最大一个变革是开始了大宗交易。在债券市场上，这种交易是存在的。所谓的大宗交易，指的是交易商不再充当中介，而是站在交易的买方或卖方一边进行交易。这种交易出现的导火线，似乎是1962年的“肯尼迪镇压”。当时；肯尼迪总统竭力劝说钢铁公司不要提价。市场对此十分反感。道·琼斯指数像陀螺一样的旋转。8天下泄100点，接着又在3小时内狂跌40点。那一天，纽约证交所创下有史以来的第二大天量。记录磁带跑了两三个钟头才完毕。当天，人们观察到，是机构投资者而非个人投资者购买的股票最多。戈德曼·萨克斯、奥本海默、史密斯·巴利和所罗门兄弟公司都大举入市。
姆努欣当时在戈德曼·萨克斯公司当交易商。在交易的复杂性、规模及其范围都大到叫人难以置信的时候，机构交易出现应运而生。姆努欣从开始便卷入到这种交易中。交易额从当时已经够大的5000股直线上升。古斯·李维和鲍勃·姆努欣这两位交易商的功劳，不光使得戈德曼·萨克斯公司拥有了敢与机构交易商进行交易的名声，而且使得这种交易方式得以存在并沿袭下去。姆努欣师从于李维，此人坐在交易大厅的玻璃窗后面摇扇指挥：
古斯·李维是个了不起的人，称得上超凡脱俗。今
天，我懂得了耐心的意义，就是从他那儿学会的。一旦
我做错了，他就要骂我。我认为，对现在的许多人来
说，古斯·李维才称得上戈德曼·萨克斯公司的“交易商
先生”。是他率先搞起了机构大宗交易。古斯如果还
称不上是华尔街的最大套利交易家，至少也是一位极
其严肃认真的投机家。政府的监管措施将公用事业和
铁路证券分成了两个部分。你必须要有信用证券与保
证金，而目价格不同。你可以购买优先债券，并按这种
价格将其售出。当时是1945年。
古斯说，这样做好极了。但我把这些信用债券买
给谁呢？于是他向好些个机构打电话，对它们说，你们
应该关注这些票，它们的价格实在太便宜了。
有些票的价格低，但若无人问津还是没有用处。古斯·李维就老想劝人卖掉他们手中的一些股票，换出钱来购买信用债券。他想起了一个主意。凡是因为要买他手上的信用债券而出售的任何种类的股票他都悉数收买。鲍勃继续说：“这就是大宗交易的开始，是大宗交易的第一粒种子。”
古斯力图让他的推销术，在机构购买者那儿显得十分得体。他宣布将买下机构售出的任何股票且立即付现，而不是往常那样等一个月甚至半年。这样做增加了流动性，创造了一种令买卖双方都觉得十分顺利的环境。没有流动性的市场就没有交易，流动性对做成任何生意都必不可少。
我们将此作为增强流动性工作的一个部分宋对
待。在这些交易中，我们能找到买下他们的全部或部
分股票的买主，也能找到想买股票的机构，或者在两边
都建个仓。我们为此得到了相当多的佣金。有些人还
希望我们能管理他们的资金，在我们没有找到买家或
卖家时，这些钱便留在我们的账上，我们的佣金也不减
少。
有一天，古斯·李维与他直接指挥的伙伴一道共进午餐。当时，除了姆努欣还在餐厅，其余的人都走掉了。这时，进来了一位年轻的机构推销商。他对李维说，他要卖掉账户上的某支股票。当时，他们两个都觉得十分突然，因为他们还没有做过这么大的一笔生意：
拉里，你知道我们在干什么？我们向波土顿、费城
的所有入都打了招呼，我们真像一只高音喇叭：大家听
着，我们得到消息，有人要出售大笔股票，大得不得了，
有人愿意买吗？
古斯·李维掌管着好几家的账户，而且有几个年头了。由于老板不在，姆努欣便去打电话：
电话那端的交易商问我，你有多少股票？我告诉
了他。他回答说，我们有兴趣购买，但我不能主动出
价，只能听你们的报价。我说，这个没有问题。我马上
打电话给你们报价。
他给他的推销商拉里通了电话，询问股价。拉里几分钟后回电话，告诉了姆努欣他的客户的意思：
我们不能主动出价。我甚至不该告诉你我们有股
票要出售。可以肯定地说，我们不能先报股票的价。
姆努欣坐下来，想了几分钟，得出了一个结论。这件事是他一生中从来没有遇见过的荒唐事。一方是个机构，给他讲了有股票出售，这本来就不该讲这件事。它这样做了，却又说不能主动报价。另一方也是一家机构，有兴趣买股票，但仍不能主动出价。鲍勃继续说：
我在干什么？我很快明白，这件事实际上是，第
一，我是否有权去做，其次，我有没有勇气去做我需要
做的事？
上次卖的股票的售价是525／8。我对卖方说，我
要给你的佣金比上次的佣金少1／2点。52 l／8卖你们
的5万股股票。我出了价，心中暗自祈祷，上帝啊，希
望哪个机构能够说，我要买你们的股票。他很快回来
对我说，我以52 1／8的价格售出了你们的52400股股
票。
现在，我马上拿起电话，对那个机构的人说，阿里
斯，好
