中国新基民实战操作大全-第2章

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作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷基金，牟取超额回报。对冲基金的管理运作方式具有高度隐蔽性、灵活性、杠杆性。因此，证券投资基金更具投资性，而对冲基金则更具投机性。

　　基金、信托、集合理财的比较　　

　　基金公司频发基金，信托公司力推资金信托，券商集合理财产品也有望扩容，对于那些不敢贸然入市炒股的投资者来说，该选择谁呢？投资之前，应该了解三类投资品种的区别，为投资选择做好准备。

　　证券投资基金、资金信托、集合理财这三类投资品种，在运作机制、退出机制、风险收益上颇有不同，投资者应根据自身的财力和投资偏好，选择适合于自己的投资品种。

　　三大投资品运作有何区别

　　　证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的管理、运作主体不同。证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品，分别由基金管理公司、信托投资公司、具备客户资产管理业务资格的证券公司管理、运作。

　　　证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的投资对象不同。集合资产管理产品的投资对象为在证券交易场所流通的证券；证券投资基金的投资对象为除证券投资基金外，在证券交易场所流通的证券和货币市场的金融品种；资金信托产品的投资对象原则上没有什么限制。投资对象的差异，也标志着盈利模式上存在较大差异。集合资产管理产品难以规避证券市场系统性风险；除货币市场基金外，证券投资基金也较难规避证券市场系统性风险；如果没有投资证券的因素，资金信托产品几乎与证券市场系统性风险无关。

　　投资者退出机制有何不同

　　　证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的退出机制不同。证券投资基金的投资者，可以将所持份额赎回或转让。集合资产管理产品和资金信托产品不得公开发行，因而也不能在证券交易场所流通。但集合资产管理合同可以约定，当客户在单个开放日申请退出的金额超过集合资产管理计划资产一定比例时，证券公司可以按比例办理退出申请，并暂停接受超过部分退出申请或暂缓支付，但暂停或暂缓期限不得超过二十个工作日。而信托文件有效期限内，受益人则可以按信托文件的规定转让其享有的信托受益权。

1基金投资与其他投资方式的比较（5）
应了解不同产品的个性

　　　证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品都不承诺保底。《证券投资基金法》第二十条规定：“基金管理人不得向基金份额持有人违规承诺收益或者承担损失”。人民银行《信托投资公司管理办法》第三十二条规定：“信托投资公司经营信托业务，不得承诺信托财产不受损失或者保证最低收益。”《证券公司客户资产管理业务试行办法》第四十一条规定：“证券公司从事客户资产管理业务，不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺。”

2基金的分类（1）
封闭式基金与开放式基金

　　什么是封闭式基金与开放式基金

　　根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

　　对开放式基金而言，投资人可以随时依据基金净值，直接向基金公司买进、赎回或转换，而不需要通过集中市场撮合交易（LOF和EFT除外）。开放式基金每天只有一个净值报价，买进和赎回都是按照净值进行，没有折溢价的情形。股市收盘后，基金公司即会计算出当日净值；基金规模随投资人的买卖而增减。而封闭式基金，则是发行份额数固定，发行期满、基金募集达到预计规模后，即不再接受投资人买进或卖出，故称为封闭式基金。基金成立后在证交所挂牌，之后投资人所有买卖交易皆须通过集中市场撮合，交易流程与买卖股票相同，须通过证券经纪商买卖。买卖的价格、成交的几率均由市场供需决定。因此，封闭式基金每天有两种报价：一个是集中市场的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。

　　我国证券市场上最初出现的都是封闭式基金，因为其可以保证资金总额的稳定，避免应对赎回的问题，适合初创期的证券市场。

　　与开放式基金相比，封闭式基金的基金单位买卖价格更多受到市场供求关系的影响，因此会出现折价溢价的现象，即基金单位买卖价格低于或高于每份基金单位资产净值。另外，开放式基金的投资者可以随时申购赎回基金，而封闭式基金的买卖需要到交易所进行，需要交纳一定比例的证券交易税和手续费，而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。由于封闭式基金不能随时被赎回其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资。

　　封闭式基金与开放式基金的区别

　　1。　基金规模不同

　　封闭式基金发行上市后，在存续期内，如果未经法定程序认可，不能扩大基金的规模。而开放式基金的规模是不固定的，一般在基金设立三个月后，你（投资者）随时可以申购新的基金单位，也可以随时向基金管理公司赎回基金单位。投资者一般会申购业绩表现好的基金，赎回业绩表现差的基金。结果，业绩好的基金，规模会越滚越大。相反，业绩差的基金，会遭到投资者的抛弃，规模逐渐萎缩，直到规模小于某一标准时，基金则会被清盘。

　　2。　期限不同

　　封闭式基金通常有固定的存续期，目前我国封闭式基金的存续期为10年或15年。当期满时，要进行基金清盘，除非在基金持有人大会通过并经监管机关同意的情况下，可以延长存续期。而开放式基金没有固定的存续期，只要基金的运作得到基金持有人的认可，基金的规模也没有低于规定的最低标准，基金就可以一直存续下去。

　　3。　交易价格不同

　　封闭型基金在证券交易所二级市场上挂牌买卖，其价格随行就市，直接受到基金供求关系、其他基金价格，以及股市、债市行情等的共同影响，可能高于或低于基金单位资产净值（NativeAssetValue），产生基金价格和基金资产净值之间的“折价”或“溢价”现象。基金的单位资产净值一般隔一定时间（我国的证券投资基金是隔一周）公布一次。开放式基金申购赎回的价格，以每日计算出的该基金资产净值为基础，加上必须的申购赎回费用。这个价格不受基金市场及相关市场（股票市场、债券市场）供求关系变化的影响，由基金经理人依据基金单位资产净值确定；基本上是连续性公布（如每一个交易日公布一次）。

2基金的分类（2）
4。　交易方式不同

　　从交易方式上看；封闭式基金一般在证券交易所上市或以柜台方式转让；交易是在基金投资者之间进行；只是在基金发起接受认购时和基金封闭期满清盘时交易才在基金投资者和基金经理人或其代理人之间进行。而开放式基金的交易则一直在基金投资者和基金经理人或其代理人（如商业银行、证券公司的营业网点）之间进行；基金投资者之间不发生交易行为。

　　5。　信息披露要求不同

　　封闭型基金不必按日公布资产净值，现在我国规定，只需要每周公布一次单位资产净值。而开放式基金要求基金管理公司每个开放日公布基金单位资产净值，并按基金单位资产净值为基础确定交易价格，受理基金的申购与赎回业务。

　　6。　投资策略有区别

　　从理论上说，封闭式基金设立后，由于在整个封闭期的相当长时期内，资本规模固定，基金管理人可以进行长线投资。而开放式基金随时要应付投资者的申购和赎回，特别是为了防备投资者的赎回，基金资产必须留存部分现金及流动性强的资产。万一出现大规模赎回（巨额赎回）时，基金资产要能迅速变现。所以开放式基金的资产不能全部进行长线投资。在基金资产的流动性要求方面，开放式基金远远高于封闭式基金。

　　下表是二者的比较：

　　项目

　　开放式基金

　　封闭式基金

　　规模

　　不固定

　　固定

　　存续期限

　　不确定，理论上可以无限期存续

　　确定

　　交易方式

　　不上市，通过向基金管理公司申购赎回

　　上市流通

　　交易价格

　　按照每日基金单位资产净值

　　根据市场行情变化，相对于单位资产净值可能折价或溢价，多为折价。

　　信息披露

　　每日公布基金单位资产净值，每季度公布资产组合，中报，年报，临时报告

　　每周公布基金单位资产净值，每季度公布资产组合，中报，年报，临时报告

　　投资策略

　　强调流动性管理，基金资产中要保持一定现金及流动性资产

　　可以进行长期投资

　　7。　管理难度有区别

　　从管理难度上看；封闭式基金的管理难度较小；基金资产可以在基金封闭期内从容运作；而开放式基金的管理难度较大；基金资产的投资组合要求高；要随时应付投资者的认购或赎回。

　　总的来讲；开放式基金比封闭式基金提供了更多、更及时、更准确的信息；相对更有利于投资者对基金的把握与投资。投资者对开放式基金表现出了更大的偏好；从而形成了目前开放式基金的主流地位。

　　开放式基金与封闭式基金相比有哪些优势

　　相对于封闭式基金，开放式基金拥有以下优势：

　　1。　市场优胜劣汰机制强

　　如果开放式基金业绩优良，投资者购买基金的资金持续流入，导致基金资产增加。如果基金经营不善，投资者通过赎回基金的方式撤出资金，导致基金资产减少。国外的实证研究说明，源源不断的资金注入，对基金的业绩提升有很强的推动作用。而且就基金单位运营成本看，规模较大的基金并不比规模较小的基金高。这些因素有利于规模大的基金业绩更好，愿买它的人更多，从而规模变得更大，形成良性循环。反之，则相反。开放式基金的这种优胜劣汰机制，建立了良好的市场选择功能，另外，由于基金管理公司是按照基金规模提取管理费的，所以开放式基金对基金管理人的激励约束效应，明显要强于封闭式基金。

　　2。　流动性好

　　基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的大规模赎回，不会集中持有大量难以变现的资产。这减少了基金的流动性风险。

　　3。　透明度高

　　除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日公布资产净值，随时准确地体现出基金的真实价值。

2基金的分类（3）
4。　便于投资

　　你可以随时在开放式基金的各个指定销售场所，进行申购和赎回基金。由于开放式基金往往会选择营业网点分布广泛的机构如全国性商业银行作为代销机构，所以投资基金十分便利。而且开放式基金独具的优胜劣汰机制，会促使基金管理人更加注重诚信、声誉，和强调优良的客户服务。这些都有利于投资者的投资。

　　5。　直接面对投资者

　　开放式基金的基金管理公司会同你直接打交道，你在投资开放式基金时会发现，你可以享受到基金公司或其代销商（如银行）的一系列服务。比如，基金资产净值、费率、基金账户的查询和各种理财咨询等等。而封闭式基金一旦发行完，投资者和基金管理公司之间就没有多少联系，投资者享受到的服务十分有限。

　　二、契约型基金与公司型基金

　　按基金的组织形式和法律地位不同，证券投资基金基本有两种类型：即契约型和公司型两种。

　　契约型基金

　　契约型基金，也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。基金管理人可以作为基金的发起人，通过发行受益凭证将资金筹集起来组成信托财产，并依据信托契约，由基金托管人负责保管信托财产，具体办理证券、现金管理及有关的代理业务等；投资者也是受益凭证的持有人，通过购买受益凭证，参与基金投资，享有投资受益。基金发行的受益凭证表明投资者对投资基金所享有的权益。

　　公司型基金

　　公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。

　　公司型基金的设立要在工商管理部门和证券交易委员会注册，同时还要在股票发行的交易所在地登记。公司型基金的组织结构主要有以下几个方面当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理人、基金主承销商。

　　我国现在证券投资基金设立均以契约型基金设立。

　　三、收入型基金、成长型基金、平衡型基金、成长收入型基金和积极成长型基金　　

　　根据投资的目标不同，投资基金大致可分为五类。具体如下：

　　收入型基金

　　目标在于获取最大的当期现金收入。这类基金一般投资于各种可带来现金收入的有价证券。通常又可分为两类，即固定收入型基金和股票收入型基金。

　　固定收入型基金的投资对象是债券和优先股股票。和其他类型基金比较起来，固定收入型基金的收益率较高，但长期成长的潜力较小。股票收入型基金的成长潜力相对大一些，但资产净值较易受股市波动的影响。一般而言，收入型基金适合较保守的投资者和退休人员。　　　

　　成长型基金

　　成长型基金重视资金的长期稳定和持续的增长，是投资基金中数量最大的一种。基金选择的公司一般成长性很好，但当期红利比较少。基金的目标是业绩增幅要比大盘指数的同期增幅高。成长型基金组合中获得的股票红利收入比收入型基金少，收益主要来自股票的价值增长。这种基金的净值波动较大，风险比较大。

　　平衡型基金

　　追求资本成长和当期收入的综合平衡。平衡型基金最大的特点就是将资金分散投资于股票和债券，使得基金组合资产的收入和成长性呈平衡发展趋势。基金的净资产值一般较稳定，风险较低，适合于资金量小的中小投资者，属于保守型投资。

　　成长收入型基金

　　成长收入型基金与平衡型基金相似，也是追求资本增值的长期性和当期收入。通常这种基金的成长性稍重于收入性。为了考虑收入，所投资的股票必须也能分配红利，这与成长型基金仅投资于成长潜力大但红利甚小的股票有很大不同。这种基金的