解读基金--我的投资观和实践-第6章

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　　26、我的卖出策略
　　这篇其实是上篇“我的买入策略”的继续。
　　不算货币基金（我一直把货币基金等同于储蓄），从我春节左右进场的时候到现在留下的基金也就四只了，广发小盘，上投优势，易策和富国天益，彻底抛弃的包括大成债券、银河收益、合丰成长（现在叫泰达成长）和华安宝利。他们都持有的很短，都没有超过3个月。
　　我卖出这几只基金决不是做波段或者认为他们的表现不好。
　　在年初的时候，我开始搭建我的投资组合的时候，债券是占了一部分的。由于我当时是在交行开户的，就选择了大成债券（当时的4星），华安宝利和银河收益两个配置型基金，都是5星，合丰成长是去年的冠军，当然也是5星。
　　到4月份，我首先是调整了整个思路，开始走激进的股票基金投资路线，首先把大成债券转换成上投阿尔法。
　　其次，当时合丰成长变成了泰达成长，整个基金公司的股东发生了根本的变化，我认为这会给他下面的基金有根本性的动荡，一朝天子一朝臣啊。所以就讲合丰成长转换成易积。果真如此，合丰成长从3月份的5星跌到现在的3星，排名从去年的冠军跌到现在的50、60位。
　　银行收益更邪门，我看到他们的一季报，发现他的总资产只有6000多万。我记得好像如果一个基金不到5000万就要关门了，所以立刻把他抛弃。他在2月份还是5星基金，到今天却是1星，虽然资产回到2亿多，但我想我当时的做法非常正确。
　　买掉华安宝利则完全是嫌我持有的基金太多了，想集中在广发和上投上，所以就把他们转换过去了。
　　6…8月的震荡中，我没有抛出任何一只基金，就看着潮起潮落。
　　我的卖出策略也许可以总结如下：
　　1、如果我的投资目标变了，我肯定要改变投资组合。比如当我越接近退休，我的投资组合就会越稳健。
　　2、如果基金公司发生变化，例如合丰成长那样，我会考虑卖出基金。如果单单基金经理发生变化，我会抱着静观的态度。中国的基金大多数是采用集体作战的形式，经理是很重要的一环，但不是唯一的一环。
　　3、如果我发现我犯了错误，我会立刻改变这个错误。银河收益就是一个错误，我应该先去看他的季报再买，其实05年底，他已经只有不到1亿资产了。我被那个5星给哄了。如果错了，我不会等他赚回来再卖掉。我一定会立刻卖掉，转换到另外一个基金，无论是亏还是赚，越快越好。
　　4、我在购买的时候，选择的基金都是4到5星的。如果一个基金跌到3星3个月，我会给他黄牌，如果持续6个月，我想就是红牌了。晨星评级是一个相对评级，他不是由大盘决定的，而是相互比较的结果。
　　5、我不会因为基金的绝对涨跌来决定买卖，也不设置一个止损线。因为涨跌很多是由大盘决定的，我更看重相对评价。我知道有很多人这样做，也好像不失为好办法，但觉得不是我的类型。我宁愿做鸵鸟，损失太多就不看而已。呵呵。
　　6、如果一个基金出现问题，我会去选择一个替代品，把他转换过去。这种转换不会受大盘的影响。高到高，低到低而已。
　　核心还是一个理念：不预测市场，主要看基金公司的基本面。
　　这基本上就是我的买入卖出策略。还要再次强调：这只是我的策略，绝对不推荐不建议给任何基友。每个人都有自己的情况，自己的事情还的自己办啊。

　　27、美国的指数基金
　　有基友让我写篇关于指数基金的东西，尤其是介绍一下美国的指数基金。那我就写点，把我所了解的东西和大家分享而已。
　　如果你在美国第一次购买基金，去咨询朋友或者财务顾问，估计大部分人都会推荐指数基金，尤其是先锋500指数基金。
　　顾名思义，指数基金就是跟踪一个特定的证券指数，基本按照指数的制定方法来配置所持有的证券品种和比例，是完全被动的一种基金。指数怎么调整，基金就怎么调整。显然，指数涨多少比例，基金净值就涨多少比例。
　　这就带来一些好处。
　　首先，指数基金一般都有非常好的分散投资效果，尤其是跟踪大型指数的基金。比如前面说的先锋500指数基金，就是跟踪SP500（标准普尔500指数），他是由美国最大的500家上市企业构成的指数，覆盖各个产业。
　　其次，由于是被动基金，那么就和基金经理对市场的判断没有关系，因此也就不用关心谁是基金经理。
　　第三，由于指数的编制都相对稳定，因此股票的买入卖出都很不频繁，这样大大节省了交易成本，也就是大大降低了管理费用。这点要特别说明。在美国，基金的管理费不是一个统一的数目，不象在国内一个基金发行的时候，就标定了管理费，比如股票基金可能大部分都是1。5％，而指数基金有0。5％，有0。75％等等。还要强调的是管理费和我们经常关心的申购、认购、赎出费不是一个概念，这几个费用都是一次性的，只有在你交易的时候才产生。而管理费是年年都扣的。比如1。5％的管理费，那无论这个基金运作情况如何，是赚是亏，都要扣的。也就是你总资产无论多少，都要扣除这笔费用，然后再算净值。也就是如果一个基金什么股票都不买，就是现金放在那里，一年以后，净值都要跌1。5％，这是被基金公司拿去了。所以你可以想想，一个100亿的基金，一年的管理费就是1。5亿，即便他什么都不干，这就是为什么基金公司要拼命发新基金，扩大旧基金规模的原因。显然这管理费是被我们承担着的（当然股票交易的费用是要由基金的管理费承担的），我们当然希望管理费越少越好。美国的基金管理费一般只是给你一个大概数，而最后根据实际情况进行核算的。指数基金由于交易少，管理费就低。比如先锋500，他的管理费只有0。18％，而美国平均大盘平衡股票基金越1。02％。别看这点差别，利滚利，时间长了可不的了啊。
　　第四，这个和市场的规律非常有关系。那就是所谓市场是不是有效的，或者说市场是不是对的。这个概念有点复杂，简单的结论就是如果市场是有效的、是对的，你就不能指望任何一个基金经理可以长时间的超越大盘。也就是长期投资，选择指数基金其实是最佳的选择。但这个理论很有争议，巴菲特就说：如果市场是有效的，那他就会一贫如洗。巴菲特、林奇这些大师都是反对这个理论的。但是对于一个常人，你没有大师们的水平，也许还是认可这个理论比较好，尤其在美国市场。据说美国能跑赢大盘的基金经理不到一半。
　　美国有250多种指数基金，跟踪几十个不同的指数。例如：
　　S&P　500
　　500个全美最大的股票，包括价值型和成长型，代表大盘股
　　S&P　400
　　全美501到900的股票，基本上是中盘股
　　Russell　2000
　　全美1001到3000位的股票，代表小盘股
　　还有国际市场指数、行业指数等等。
　　不同的基金公司经常对同一个指数都发行自己的指数基金，但略有不同。先锋500是非常著名的指数基金，现在规模近700亿美元，1976年成立，现在净值约120美元。晨星评级4星。最好的一年收益37％（1995），最差的一年…22％（2002），其实就是标准普尔500的情况啊。
　　国内的指数基金的情况我没有心得，没有买过。其中一个原因是我不认为中国的市场是有效的，也就是说我相信有非常多的信息是业界外人士不知道的。而且从实际结果看，跑赢大盘的经理很多，所以我暂时不会去关注指数基金。

　　28、别和基金谈恋爱
　　9月底，广发聚富和聚丰的双料基金经理易阳方在广发网站上发表一篇文章“选股如选妻”。选股如选妻，也不是易阳方的发明。类似的表述一直都有，尤其是那些崇尚价值投资和长期持有的投资者之中。价值投资的经典语录之一“一朝买入，永远持有”更和应验了这种说法。也许这对价值型基金经理选股来讲，恐怕是至理名言。我也希望他们按照这个方式去选择股票。
　　但我要说“别和基金谈恋爱”。
　　在我的博客里面，就有朋友留言说“我怎么觉的这东西（基金）蛮象情人，老是让人放不下，总是心挂挂。”，也有朋友说“我蛮喜欢新基金，期待他诞生，关注他的成长，经历他的痛，分享他的乐，忽然，有一天，一抬头，一回首，却发现他却已如一个美女或若一个美男，让你欣让你疯狂。而这其中滋味，犹如这人生，没有永远的痛，没有永远的乐，只有一种信念向上向前，这都是一种财富”等等。
　　那种迷恋之情溢于言表。我想每个投资基金的人，或多或少都有这种情怀，他高兴，你兴奋；他伤心，你消沉。而且，如果有人对你持有的基金表示不恭，你会大怒、愤慨；当然如果你持有的基金被别人也喜好，你会把对方当成知己。呵呵，我说的没有错吧，因为我就这样啊。
　　可我一定要说：别和基金谈恋爱。
　　我们喜欢那些基金，甚至喜欢基金后面的基金公司。可我们一定要提醒自己，我们为什么会喜欢这只基金。千万别“情人里面出西施”，无论她怎么样，都是她好。显然，如果我们开始选择正确了，我们会为我们的选择而自豪，为我们自己而自豪。如果我们选择错了，我们却会非常的遗憾，以致于我们甚至不敢承认我们犯了错误。追求自豪和回避遗憾的心理，会常让我们过长的持有一只坏基金。而且持有的时间越长，就感情越深，越不想卖，虽然她已经很不可爱了。
　　别爱上基金，别用感情替代了理智。
　　其实即便我们爱上基金，基金和基金公司也未必爱我们。其实根本谈不上“谈恋爱”，最多是个“单相思”。就象这两天，广发公司升级计算机系统搞出的各种毛病，你“再爱”广发，你也登陆不上他的网站。到底，基民还是弱者！那些基金才是台上的大明星。
　　不要爱上基金。她对咱们好，咱们才对她好。她耍咱们，咱们根本不用理她。长期投资可不是在一棵树上吊死啊。
　　你可以爱投资，但别爱上某个基金。

　　29、“指腹为婚”买新基
　　十月又有新基金了，广发大盘、富国天合等等。不知道又要创造什么发行量奇迹了。
　　关于新基金，已经写了很多了，再写好象我越来越象是老基金的“托”了。不过还是得写，好像还有点意犹未尽的感觉。
　　最近我又有个看法，说“买新基金是指腹为婚”。而且越想越觉得自己有理，甚至颇为自鸣得意。
　　为了不误解，我不得不再说明点：我说的老基金当然是指优秀的老基金，是那些经过封闭期，又经过几个月到半年，甚至一年的考验的优秀老基金。而新基金，我主要是指开始认购的才开始建仓的新基金。
　　在你认购新基金之前，你都知道点什么呢？你肯定是关注一个优秀的基金公司，也关注这个公司下面的其他老基金，还关注新基金的基金经理是谁，也许你还会关注这个新基金的投资理念。
　　那回到我的比喻里面，基金公司当然是一个大家庭，优秀的基金公司就象有殷实的家业、优良的家风、良好的教育的大户。而老基金当然是已经长大的孩子们，那个新基金（未出世孩子）的兄弟姐妹。新的基金经理就是父母，他直接掌控着新基金的命运。而新基金的投资理念，更象孩子的优生优育和未来的培养计划政策。
　　但对于这个未出世的孩子，你其实完全不知道。那去购买一个新基金，不是和“指腹为婚”没有多大区别？你当然希望这个孩子长大以后能随你的心愿，但你能保证吗？其中的风险不言而喻吧。
　　新基金还有一个优势，净值低啊，投入的成本低啊。呵呵，这不是象聘礼啊。“指腹为婚”的时候，聘礼肯定少啊。等人家到了如花似玉的年龄，你再去打主意，那当然得多花点功夫啊。
　　为了早点把自己的孩子嫁出去，那一大家子（基金公司）可累啊。认购费当然比申购费低啊，然后又抛出什么新理念、新策略、新尝试啊，一堆“优生优育”策略，说的象花一样啊。呵呵。你愿意为这些还不知道有没有谱的事情买单吗？
　　我的观点还是是更关注老基金，等新基金出生了，长大了，大学都毕业了，你再去“泡”有什么不好啊。
　　以前有五篇文章不买新基金…我的投资观和实践（4），再说“不买新基金”…我的投资观和实践（9），还说新基金——我的投资观和实践（18），别患“净值恐高症”…我的投资观和实践（14）和不喜欢2号——我的投资观和实践（19）讨论新基金的问题，大家如果有兴趣可以翻翻啊。

　　30、买基三步曲
　　最近在论坛上和我的博客里看到有些问题，比如“请推荐定投的基金”，“请推荐好的新基金”，“我该买什么基”，“看看我的基金组合”之类的。看了以后，实在是不知道怎么回答，因为我觉得这类问题有些是本末倒置的，至少也是把一些关系搞混淆了。
　　归纳一个“买基三步曲”，再次说说我的看法啊。我想如果你按照这个步骤去想、去做，你其实根本不会有这些疑问的，了解你自己的只有你自己啊。
　　第一步：明确投资目标
　　在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资目标，投资周期和风险承受能力。这是你投资的基础，这决定你能期望什么样的收益和承担什么样的风险。关于投资周期和投资风险的关系，请参考我的“基金投资的风险”一文。关于风险承受能力的评估可以通过我的“风险承受能力测试题”来进行。
　　投资的周期越长，你的风险承受能力越高，你就可以选择激进的基金，从而获得更高的收益。但前提必须是周期长，大风险承受能力。我个人认为5年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进行2…3年的投资，我建议你要非常非常稳健。千万不要被当前的牛市迷惑了你的眼睛啊。
　　第二步：选择基金
　　明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基金。无论是新基金还是老基金，你一定要明确你选择的基金是符合你战略方向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个人的喜好，比如你喜欢某个基金公司，甚至喜欢某个基金经理，这都没有关系，只要是这个基金符合你的要求，这才是根本。比如我喜欢广发和上投，我就会在广小、聚丰、阿尔法、中国优势中间选择激进的基金。而在上投双息、广发稳健、广发策略中选择稳健的产品。如果你采用核心式投资组合，那核心是什么、非核心是什么，这些都是在这步考虑的问题。
　　大家知道我不喜好认购新基金，但如果你是新基金的粉丝，我也要提醒你选择合适你所要求的风格的基金。比如我看到有人问是选择交银成长还是交银稳健，这完全是两个类型的基金，不是可以比较的对象啊。
　　建议大家看看我系列中的关于基金选择的很多文章，包括核心式投资方式等等，有10多篇啊。
　　第三步：选择投资手法
　　我所说的投资手法是指用定投还是追逐波段，是选时进场还是制订止损点，还是象我一样跟着大盘随波逐流等等。这其实是最后才要考虑的问题。无论你是定投的爱好者，还是想一次性投资，你都得完成上面两步再来考虑这个问题。千万不要先给