滚雪球中文版-第20章

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药粉”——　里面全是可卡因，而发财致富。　2　在卜罗来纳州的索尔兹伯里的小村子里，有一条同盟大街，他就是在这里长大的。弗雷德·　斯坦贝克很有分析头脑，为人缄默含蓄，他天生就是沃伦的倾听者，两个人开始待在一块，他们一个是说话快速、看起来身材皮弱的小孩子，一个是有着沙金～。　　·　C　〃　
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色头发、长相英俊并且声音甜蜜的年轻人。有一天，沃伦有了一个主意。他向多德教授告假去参加马歇尔·　韦尔斯公司的年会。开始在哥伦比亚大学上学前的几个月，他和霍华德一起买了25　股该公司的股票。
马歇尔·　韦尔斯公司是明尼苏达州德卢斯的五金批发商。这是我参加的第一次年会。他们在新泽西州的泽西市举行这次年会，因此，可能没什么人参加。
沃伦对股东大会的看法产生于他对商业本质的理解。他最近刚刚卖掉他的农场，价钱比5　年前翻了一倍。在他拥有农场期间，他和租用农场的农户一起分享作物产生的利润。不过，他的租户得不到出侈农场的利润，作为一名出资人，沃伦提供资金并承担风险，然后再获得利润——　如果有利润的话。
沃伦以这种方式来思考所有的生意。雇员管理业务，分享由他们的劳动所产生的点利。不过，他们对自己的雇主负有贵任。当公司业务增长，获得成长收益的是雇主。当然了，如果雇员也购买了股票，那他们也会成为公司的所有者和其他出资人的合伙人。但是，无沦雇员买了多少股票，作为雇员，他们仍然需要向企业所有者报告工作成绩：因此，沃伦把股东大会看做是管理者管理工作的会计清算时间。不过，公司的管理层可不是这么想：
沃伦和他的新朋友斯坦贝克坐火车去泽西市。他们来到法人信托公司楼上的一间土揭色的会议室，看到有6　个人在等着开会，公司打算以例行公事的方式敷衍地走完法律要求的股东会议程序。让人感到荒谬的是，公司管理层的冷淡和股东的漫不经心都对沃伦非常有利，因为越少人参加股东会，他从公司获得的信息就越有价值，无论是哪些信息。　；　
来的人中，有一个人叫沃尔特·　施洛斯。沃尔特34　岁，很痰，脾气温和，一头黑发，来自纽约犹太移民家庭，是本杰明·　格雷厄姆创办的格雷厄姆一纽曼公司的4　个员工之一，每周的工资只有微薄的50　美元。　　会议开始后，施洛斯开始发问并指出管理层存在间题。虽然如此，但是按照德卢斯的标准，他也可能被视为无礼之人，唐突了马歇尔·　韦尔斯公司的这群人。对这些外来者在他们的股东大会上插话，”斯坦贝克说，“他们有一点不高兴。之前从未有任何人来参加他们的会议，他们不喜欢这样：〃　〃　
沃伦立刻就被施洛斯的分析吸引了，当施洛斯表明自己是在格雷厄姆一纽受工作的时候，沃伦的反应就像是家人重聚：会议刚一结束，沃伦就找到施洛斯，两人开始聊天。沃伦发现施洛斯和自己意见相投，都相信财富很难积累，但是容易失去。施洛斯的祖父在纽约的哈莫尼俱乐部里流连忘返，浪费光阴，而把自己的服装公司丢给会计员后管——　会计员就是保骨资金和往来记录的人，结果会计员监守自盗，娜用公司资金。之后，施洛斯的父亲与人合伙开了一家收音机制造厂，但是在108　
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～。　　。　　16　一记好球他们售出收音机之前，仓库在可疑的情形下被烧得精光。再之后，在施洛斯13　岁的时候，他母亲在1929　年的大萧条中失去了财产继承权。
施洛斯一家靠汗水和决心度日。沃尔特的父亲找了一份工厂经理的工作，之后还推销邮票。施洛斯一从高中毕业就在华尔街当跑腿的——　经纪公司里的　　波尼快递”①　中的一员，在街卜跑来跑去传递信心。后来，施洛斯还在公司处理股票方面的杂事。他曾问他的上司，他可否分析股票，回答是“不行”。不过，他被告知说“有个叫本杰明·　格香厄姆的人刚刚写了一本叫（证券分析》　的书，看了这本书，你就能了解你所需要的一切了”。　。
施洛斯一页页地读完格雷厄姆的书后，希望学到更多。每周两个晚上，从5　点到7　点，他开始去纽约金融学院听格下别区姆的投资课。格雷厄姆于！927　年开办这些研究班，作为他想在哥伦比亚大学讲授的大学课程的尝试。当时，公众并不了解股票，课堂上挤满了人。格雷厄姆有所保留地说：“虽然我告诫我的学生，课七所提到的股票都只是为了示例说明，无论如何不能作为推荐去购买，但是，我所讨论的几只被低估的股票中有一些之后出现了大幅上涨，这样的事确实发生了。　　；　
当格雷厄姆提到他正在购买的股票时，像高盛首席交易员古斯塔夫·　莱维这样的人会飞快地跑回去实施这些想法，让自己和公司赚钱、施洛斯完全被格雷厄姆的理念征服了，以至于他后来成了自己偶像的雇员之一，为格雷厄姆和他的合伙人杰瑞·　纽曼工作。沃伦发现自己本能地被施洛斯吸引住了，不只是因为他那令人羡慕的＿〔　作，也因为他坚韧不拔和毫无优势的奋斗背景。在马歇尔·　韦尔斯公司的股东大会，L　，沃伦同时结识了另一位股东，虎背熊腰、叼着雪茄的路易斯·　格林，一位有名的投资人，也是一家规模虽小，但很受人尊重的证券公司史赛克·　布朗的合伙人。他也是本杰明·　格雷厄姆同盟的一员。格林、格雷厄姆和纽燮一起寻猎廉价的公司，他们想要购买足够多的股票，以被选人薰事会，进而可对管理层施加影响。沃伦被路易斯·　格林震住了，想要给对方留下好印象，因此开始和格林聊了起来。沃伦、斯坦贝克和格林一起从新泽西坐火车返回。格林请这两个年轻人吃了顿午餐。
有这样的经历真不错。沃伦发现格林很吝裔，这一点很对他的脾气。　”这个家伙非常富有，而我们去的是咖啡馆一类的地方吃饭。
吃午饭的时候，格林开始聊起被女人追求的感受，而这些女人都是为了他的钱。因为格林已经人过中年了，因此，他的处理技巧就是直接面对这些女人：　　　你喜欢这些假牙？还是我的秃头？或者是我的大肚子？”沃伦很享受和格林的聊天，直到格林突然话锋一转，问了一个让他坐立不安的问题。
③　“波尼快递”，即Pony　公p　？　；　19　世纪初美国西部邮递外站系统。——　译者注
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他对我说然后我说
；　，为什么你买马歇尔·　韦尔斯公司的股票？〃　“因为本杰明·　格雷厄姆买了。
千真万确，格雷厄姆已经成了沃伦的英雄，即便两人从未谋面。因为购买马歇尔·　韦尔斯公司股票的灵感来自于《　证券分析》　，所以，沃伦可能认为，他必须要仔细认真地把获得的东西了解清楚。不过，实际上，沃伦有很好的理由去买马歇尔·　韦尔斯公司，而不只是因为《　证券分析》　一书提到过这只股票。
马歇尔·　韦尔斯公司是北美很有名望的最大的五金批发企业。公司非常赚钱，如果它把森利分给股东作为红利，股东可以每股得到62　美元。而当时股票的成交价格是2　（幻美元夕股。拥有一股马歇尔·　韦尔斯公司的股票就如同拥有一种利率高达引％的债券（200　美元／股的股票每股可以获得62　美元）。以这个利率，在三年时间内，沃伦每在马歇尔·　韦尔斯公司投1　美元就可以获得差不多两美元。即使公司不把底利分给股东，股票价格最终也会上涨。
如果你拒绝这样一只股票，那你一定是个疚子。
不过，沃伦没有向路易斯·　格林说明上述任何理由。相反，他说，“因为本杰明·　格雷厄姆买了马歇尔·　韦尔斯公司。
格林看着沃伦，说“好球”。
沃伦慢慢明白了他的意思：“沃伦，独立思考。他觉得自己愚蠢极了。沃伦不想再犯任何类似的错误，而且他的确想找到更多像马歇尔·　韦尔斯公司这样的股票，因此当格宙厄姆的研究班临近，沃伦记熟了他能找到的关于格雷厄姆的所有东西——　格雷厄姆的投资方法、他写的书、他投资的具体股票以及他自身的情况。沃伦了解到格雷厄姆是一家叫GElco　公司的董事会主席。匆（证券分析》　里面没有提到过这只股票：当沃伦查看（穆迪手册）的时候，他发现格雷厄姆一纽曼公司拥有GElc055　％的股份，但是最近把股票分给了股东。　　　
这个GEICO　公司是做什么的？沃伦很好奇。因此，几周后，在冬日寒冷的一个周六清晨，沃伦跳上了去华盛顿哥伦比亚特区的第一班火车，来到了CEICO　公司的大门外。周围没有其他人，不过一个势卫给他开了门。这名警卫后来回忆，沃伦以最谦卑的态度问他是否有人可以向他解释一下CEICO　的业务，他确实提到自己是本杰明·　格雷厄姆的一名学生。
警卫快步走到楼上CEICO　财务副总裁洛里默·　戴维森的办公室，他正坐在那里办公。面对沃伦的请求，截维森，心想：“既然是本杰明的学生，那我给他5　分钟，并对他的到来表示感谢，然后找个礼貌的法子把他打发走。刀于是，他告诉警卫把沃伦带过来。
沃伦向截维森作了自我介绍，带普清晰、恰到好处但又有些讨巧的真诚：
我叫沃伦·　巴菲特，是哥伦比亚大学的一名学生。本杰明·　格雷厄姆可能】　10　
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会成为我的教授：我读过他的书，认为他非常了不起。我注意到他是GEICO　的黄事会主席。我一点也不了解（；　EIc　（　）　，不过，我希望来这里，并能了解到这家公司
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戴维森开始向沃伦谈起鲜为人知的汽车保险业务，心里想着，出于好心对待格雷厄姆学生的考虑，他可以浪费他宝贵的几分钟时间。不过，截维森说：“在他提问有大概10　一12　分钟之后，我意识到，我正在和一个非同一般的年轻人谈话。他问我的问题是经验老到的保险股票研究员才会问的问题，非常专业：他年纪不大，长相很年轻。他称自己是学生，但是他的言语却像一个阅历颇深的人。他的知识很渊博）当我对沃伦的看法改观后，我开始向他提问。然后我发现，他在16　岁的时候就已经是一名成功的商人，在14　岁的时候就开始上报自己的所得税，而且从此以后每年都会填报，他做着很多小生意。
洛里默·　戴维森自己已经取得很多成就，因此很难被什么打动。他的学业并不拔尖，不过，他说，“几乎从我10　岁或11　岁开始，我就知道我想要干什么，我就是想成为我父亲那样的人。我从未想过其他的职业（除了当一名俄券推销员之外》　。他将华尔街视为圣地麦加，“最后的终点”：　
1924　年，戴维森推销了一周债券，就赚了1　800　美元的佣金。过了一段时间，他开始用借来的钱投资股票市场，交易美国收音机公司（RCA　）的股票。1929　年7　月，他认为股票价格会下跌，抛空了交易价格不合理的RCA　。然而，不合理的价格变得更加不合理。当股价上涨了巧。个点的时候，戴维森赔了个精光。接着，当市场在10　月29　日崩盘的时候，为了控制和处理他的客户正面临的惊恐，他不得不把怀孕的妻子和自己挣来却又赔掉的每一分钱都先抛到一边。他和他的同事熬到凌晨5　点，追缴客户的账户保证金。客户们也几乎无一例外，都是用借来的钱进行股票投资的。
一开始，客户带着现金来偿还他们的贷款。市场观察家和政府官员一直不停表示股票市场会很快反弹。他们的反应速度不错，但是方向错了：随后每追激一次保证金，蛾维森余下的客户就有一半清仓，无法支付他们的债务，还被取消账户。在大萧条之前，蛾维森的兜里每年能装进！0　万美元佣金，刀但是，很快他销售侦券每周只能挣100　美元——　即使这样他还是富有的人。真的是满目凄凉，”他回忆起大菊条的时候，“找去沂望一位老朋友，已结婚生子，之前非常成功，但现在他不得不去卖5　分钱一个的苹果。
就是通过销咨俊券的工作，截维森碰巧拜访了（；　EICO　。当他弄明白G　以CO　的经茜方式后，他立马被吸引住了。
GEICO　寻求汽车保险业务，通过邮购营销，而不通过经纪人，因此，其保险相对便宜。这在当时是很具有革命性的理念。要想赚钱，GEIco　需要建立一套规则，～。　　。　　川

　
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铆咒岔咨召六。J　巴林特和他的财，人生！上二
来回避某些家伙，比如那些在凌晨3　点，喝了半瓶龙舌兰酒，然后超速行驶30　英里的人。借鉴了一家叫USAA　公司（其销冉对象只限于军队官员）的做法后，GEICO　的创建人里奥·　古德温和克里夫斯·　里尔，决定只向政府雇员销售他们的汽车保险。因为和军队官员一样，政府雇员都是很负责任的人，习惯于遵纪守法。还有更重要的一点是，政府雇员的人数很多。CEICO　就此诞生。
后来，里尔家族雇用了峨维森销告他们的股票，因为他们的根墓在得克萨斯，不想再两边来回跑。在组织联合购买者的时候，截维森接触了纽约的格雷厄姆一纽曼公司。本杰明·　格雷厄姆很感兴趣，但是他听从了他那位脾气暴躁的合伙人杰瑞·　纽受的意见。戴维森说：“杰瑞认为以发行价晌买股票是非法的，他说，　我之前从来没有以发行价购买过任何股票，现在我也不打算开这个头。　　
他们讨价还价，通过适度的让步，截维森说服杰瑞投资100　万购买了cEICO　公司55　％的股份。格雷厄姆成了GEICO　的奄事会主席，纽受加入了萤事会。六七个月以后，洛里默·　截维森告诉GEICO　的CEO　里奥·　古德温，自己愿愈降低工资为GEICO　工作，去管理公司的投资。古德沮咨询了本杰明·　格雷厄姆的意见，格雷厄姆同意了。
戴维森的故事让沃伦听得人了迷。我只是不停地问关于G　曰CO　的问题，他那天都没有去吃午饭，就坐在那里，和我谈了4　个小时，仿佛我是世界上最重要的人。当他打开那扇见我的大门时，他也为我打开了那道通往保险世界的大门，：　〃　当时，保险领域的大门对大部分人来说都是被钉死的，不过，商学院教授保险课程。沃伦在宾夕法尼亚大学就研究过保险，而这个领域的某些方面和赌博有些类似，这激发了沃伦计算赔率的兴趣。他开始对一种叫做联合养老保险的保险方案产生了兴趣——　人们把钱放到一块，形成资金池，活到最后的人得到全部的蕊金。不过，当时这种做法是非法的。　
沃伦甚至考虑把保险精算作为职业，如果是这样，他可能会数十年埋首桌面，辛苦处理死亡统计数据，计算人的预期寿命。除了这些明显适合他个性的方式之外，计算寿命的保险情算工作可以让沃伦把时间都用来思考他最为关注的两件事之一：寿命预期。
不过，他另一件垠套欢做的事——　敛财，占了上风。
沃伦正在抓住商业的摧本理念：公司如何赚钱？一家企业更像一个人。它必须出门，找到一个可以为它的雇员和股东赚钱的方式。
他领会到，因为CEICO　以最便宜的价格出售保险，那它能够挣钱的唯一法门就是拥有尽可能低