滚雪球中文版-第38章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！


者理解，终有一天，每个一流的律师事务所都会在太平洋海岸文易所拥有一个成员。也许这不足为信，不过你可以很容易地描绘出查理是如何向他们作这番告别演说的。
在他们的新律师事务所里，芒格和希尔斯实施用来吸引最聪明、最有野心的人的达尔文进化论的精英精神，所有合伙人相互进行收人投票，依次循环以便撼个人都能了解然而，即使在发起成立律师事务所的时候，芒格已经在太平洋海岸交易所花费了大量的时间。不到三年，当他41　岁的时候，他完全放弃法律，全心进行投资。不过，他仍然在那儿保留了一间办公室，对律师事务所而一言，他很重要，几乎是灵魂所在。托尔斯也将他的大部分注意力转移到投资上。现在，三个人当中对法律最有野心、最专注的希尔斯负责掌管运营这家律师事务所。
作为资金管理人的新角色，芒格必须去筹集资金。巴锥特是以不夸张的方式极力争取投资者，这通常使别人成为他的推广人——　如比尔·　安琪、亨利·　勃兰特，他们发现并且准备了一些潜在客户——　这样，他可以用令人愉悦的谦逊态度展示他令人印象深刻的战绩。但是，不管他如何优稚地忙着这些事情，他还是做了。可是，芒格觉得这样做太丢脸。我真的不喜欢去算集资金，”他说，”我总是认为一个绅士应该拥有他自己的钱。但是现在，他通过自己在洛杉矶强大的生意网葬集资金，努力将自己在法律业务L　的积堆转化为合伙投资公司的储备资源。虽然他的合伙公司规模比巴非特的小，不过钱已经是足够了。
杰克·　惠勒向他解释，作为交易所的会员，规则允许他为已经投资的每一美元再借95　关分。因此，如果他投资了500　美元，他可以再借475　美元，这样投资总额就为975　美元。如果总的投资收益为25　％　，那么芒格自己的50　（　）美元的收～。　　·　C　〃　
201　
～。　　。　　26　衡金，
“杏理！查理！”埃德·　安德森陇着桌子喊。芒格要么一言不发，要么是嘴里咕噜儿声作为回答，”最后，安德森倾身过来以便听清楚芒格的回答；简单的“哼哼哈哈”可不够。但是对大多数人来说，需要时间和经验才能搞清楚芒格的真实愈思，因为他的想法和嘴巴通常碰不到一块儿，各走各的路。
格林还不知道这些，一天，他从交易所的摊位来到办公室。查理，　　”他说，“有人报盘，某某股票巧美元一股，共有5　万股。这看起来是笔好生意、”“嗯，嗯，”芒格回答。
“查理，”格林继续说，〃　　如果你感兴趣，我就买了。
。　，是，是。芒格回答。
过一会儿，格林折返回来：“查理，我们买到了。
“买到什么？”芒格问。
一我们以15　美元的价格买一rs　万股某某股票，〃　　　（那是一大笔钱。）
　什么！？　”芒格尖叫道，“你在说此什么？我不想买它们！卖掉！立刻卖掉它们！〃　格林试图解释，他叫来安德森当后援：“埃德，你听到早些时候我说过的话了吧？　　　　“查理，我坐在这儿听到了，正如里克所说。安德森插话道。
“我不管！我不管！卖掉它们！卖掉它们！卖掉它们！”芒格大喊道二格林跑出门外，立刻卖掉了股票”·　那是一个很实际的教训。安德森说产芒格买“烟蒂”做套利，甚至买一些小的企业——　很多是巴月「特的方式——　不过，他看起来和巴非特的前进方向稍有差异。他会定期对埃德·　安德森说：“我就喜欢大生意。他让安德森详细地把隐形眼镜护理药水制造商——　爱力根公司的情况写下来。安德森误解了，写了一份格雷厄姆式的报告，肴垂关注该公司的资产负债表。芒格为此狠狠地批评了他，他需要的是有关这家公司无形资产方面的内容：它的经营管理水平，品牌的持久性，如果有公司想和它竞争需要些什么，等等。
芒格还投资了·　卜特彼勒公司拖拉机的代理权，井且看特它是如何狼吞虎咽地吞噬资金的。销售缓慢的拖拉机囤积在院子里，为了发展，这个生意需要买进更多的拖拉机，吞噬更多的钱。竺格想拥有一门不用持续投资的生愈，并几能吐出比它吃下去的还要多的现金：不过，这样的生意需要什么样的特质呢？是什么给了这种生意持久的竞争优势呢？芒格经常这样问人们：“你听说过的鼓好的生意是什么？”不过，他是个没有耐心的人，倾向于认为人们能够理解他的思想。翻
他的不耐心比在他脑子里出现的任何理论挪要突出。他想变得真正富有，典正快速地富有：，他和罗伊·　托尔斯打赌，肴准的证券投资组合能在一年里挣的超过100　％。他愿意借钱去挣钱，而巴非特从没有借过大数目的钱【　，“我需要300　万美元”，芒格会在去加利福尼亚联合银行进行常规拜访时，提出这样的要求，；　“请在这儿签名，；　”银行会这样回复。利用这些巨额资金，芒格做成了不列颇哥伦比亚电力公司这样的巨额交易，当时股票傅价在19　美元左右，而加拿大政府正以稍高于22　
～。　　·　C　〃　
203　
更多财经资讯、
广仆，Sno　脚比11　｝够架岔监帐户
证券图书免费下载尽在～。　　。　　对琢
，巴非特和他的）宫人生叮上）
2　以
美元的价格收晌，芒格不仅把枯个合伙公司的钱，还把他自己所有的，以及他所能借到的钱，都押进了这一只股票的套利交易中加——　因为这笔交易几乎没有可能会失败：锥个交易完成后，回报相当丰厚。
尽管他们的方法不同，芒格还是把巴非特看成是投资之王，而自己只是一个友好的凯截王位者。刀”维维安，帮我接通沃伦！”他一天内会这样喊匕儿次，而对方其实已经是受聘于公司，使用维维安桌子的另一个秘书了。沁结交沃伦的方式就好像后者是他在照顾的一个花园。巴非特解释了他的投资哲学：“你已经搭便车了＜巴非特的朋友之间经常使用这个间，在他1963　年1　月18　日写给合伙人的信中，指的是“coattail　riding　〃　）。加不过，巴1　卜特不想让他的J　妙l　友们搭他的便车，如果他们真做了，他会觉得这是不道德的。因此，尽管芒格在和巴菲特交往的过程中，有关自己的交易都是公开的——　比如，他还将巴菲特带人了不列颠哥伦比亚电力公司的交易中——　而巴非特总是对自己的交易保密，除非对方是他的合伙人。
到20　世纪印年代早期，巴菲特一家已经开始到加利福尼亚度假，这样沃伦就有更多时间和格雷厄姆、芒格待在一起。沃伦和苏珊会带孩子们去海边长途旅行，不过他们通常住在圣莫尼卡林荫大道L　的汽车旅馆里，他和芒格会就股票谈上好几个钟头。他们在投资哲学上的差异造就了长时间的会谈。因为沃伦已经做过许多同样的投资，为了避免太大的风险，他也许会放过获利的机会，并且几乎把保存资产当成一个神圣的使命。！币芒格的态度却是，除非你已经富有了，否则你可以承担一些风险——　如果胜算概率不错——　以使自己变得富有，他的大胆使他成为巴作特结交的朋友中的异类。因为他的自负，所以他对巴菲特的顺从很有限。查理有时会因为说话太激动而喘不上气来。迪克·　布兰德表示。他是巴菲特的朋友及合伙人，在加利福尼亚这样的聚会中有时他也在场厂
芒格探索寻找着大生愈，他并不理解巴菲特对本杰明·　格雷厄姆的迷恋。因为他搜长解释本杰明·　格雷厄姆的理论”，芒格后来写道，巴菲特“有时表现得就像一个内战中的老兵，几分钟普通交谈后，他总是插一句：　砰砰，这让我想起了葛底斯堡战役。〃　〃　
芒格觉得格雷厄姆的缺点在于，他认为未来　，更多的是危险，而不是充满机会”。他说，　　，格霄厄姆最喜欢克洛伊索斯的故事，在和波斯打仗失败后，克洛伊索斯看着自己被摧毁的帝国，回忆起梭伦说的话，　除非结束，否则没有任何人的生活可以被认为是幸福的生活　。龙芒格开始努力让巴非特撇掉格雷厄姆沉闷的悲观主义，这种悲观主义是干弯腰捡“烟蒂”而只能吸上最后一口的苦差事的精神支撑。
对美国长期的经济发展，巴菲特持积极的乐观态度，这使他能够违背他父亲和格雷厄姆的投资建议。不过，他的投资风格仍然反映了格雷厄姆的习惯，以生意终结时而不是可以继续生存的价值作为判断茶础、、但芒格希望巴非特以别的而不是纯～。　　。　　
～。　　。　　26　黄金堆
粹的数据条件定义安全边际。为I　做到这些，在解决一些理论上的问题时，芒格反对巴菲特有时不经意间冒L　来的灾变理论：，巴11　夏特的父亲霍华德一直在为货币一文不值的那·　天的到来作准备，似乎这一天已经近在咫尺。沃伦远比他要现实。尽管这样，他还是倾向于不时地推测数学概率，而后得出不可避免的结论（通常是正确的）：如果一件事情可能出错，它就真的会出错。这种思维方式就像谚语中说的。　，双刃剑”：这让巴1　卜特成为一个有才华的悲观、宿命的梦想家：他通常会用这把剑解决一些纠结的难题，有时会用非常公开的方式。
儿年以前，巴非特的另一个朋友，场外交易行纽约汉萨商人公会的赫布·　沃尔夫帮助巴J　卜特克服了阻碍他金融追求的另外一种个性品质。沃尔夫是美国自来水厂的投资者，他在20　世纪50　年代早期，阅读了沃伦发表在（，商业和金融编年史》　上的有关I　仍公司的文章后，找到了巴菲特。
赫布·　沃尔夫是我见过的最聪明的人之一。如果有人在新泽西州的哈肯萨克洗个澡，他脆告诉你这叶美国自来水厂的收入的影响。他让人难以里信。一天，赫布时我说，〃　　沃伦，如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不足更好的选择。　但我有这样的习惯，隐藏越深的东西，我就越喜欢、，我把这看成是一个寻宝游戏，赫布帮我走出了这种思维方式。我喜欢那个家伙。
到1962　年，巴非特已经摆脱了这种寻宝的思维方式。但是，他还有点像沃尔夫说的那样热衷于细节。他的经营已经扩张到除了比尔·　斯科特，还需要再雇一个人的规模。巴非特设法不让这个人列在他的工资单里，他总是无所不用其极地控制日常开支，能省则省，或者好一点——　如下而这种情况——　以让他们两个都以自由的方式处理。
巴菲特的经纪人朋友亨利·　勃兰特在伍德一史特瑟斯一温思罗普公司工作。他是一个天生的侦探，一直在为RPI　，公司做兼职研究工作。巴非特一直是以在他们公司交易、支付交易佣金的方式，支付勃兰特的工资。而由于他，急是要支付佣金给某个人，所以勃兰特实际上是在免费为他工作。M　如果巴菲特决定他不再需要勃兰特的研究，他也要通过其他经纪公司执行交易。
现在，勃兰特几乎是全天候为巴菲特工作，而巴非特则以免除他加入合伙公司的费川和不再攫盖其场外交易的佣金方式支付报酬，这两个人分享着知道一家公司最细微的细一节的乐趣。勃兰特害怕问问题，和巴非特不同，如果思考两遍会让自己觉得厌烦，他绝对不会去做。他喜欢做大贤秘密的、会让人苦恼的、一丝不苟的研究工作。但是，在他找到黄金针之前，他是不会停止的。因此，巴非特设定了日程表，并且掌控进程以进免陷入寻宝游戏中去。勃兰特制造了好儿堆l　英尺高的笔记和报告。～。　　·　C　〃　
205　
『　——　——　…　C　
更多财经rl　、。5　　、Q　俩b　白11　L　勺留黝穿
资讯、＿证券图书免费下载尽在～。　　。　1　默。七的。人生，上，
勃兰特为巴非特所做的工作中，还有一部分是找到引水器勿，这个术语是投资作家非利普，费希尔使用的（比尔·　鲁安把费希尔的思想介绍给巴菲特），他是增长学说的传道者，认为许多定性的因素，如保持销督增长率的能力、好的经背管理以及研发能力是优秀投资项目的重要特征。拓这就是芒格谈到大生惫时，他所需要寻找的品质：，费希尔认为，这些因索可以用来衡蛋股票的长期潜力，这慢慢渗透进巴非特的思想，并且，最终影响到他做生意的方式。
现在巴浦F　特有勃兰特帮助潜心分析那些好主意，那些主愈肯定会让芒格高兴，如果他知道的话。接下来的故事，将成为巴非特投资生涯中最光辉的时刻之一。这个机会和当时一流的商，钻交易商安东尼·　德·　安吉里斯的阴谋有很深的关系。20　世纪50　年代末，他确信自己找到了通过豆油挣钱的捷径。德·　安吉里斯有一段阴暗的过去，他曾经将被污染的肉卖给政府的学生午餐计划。那时，可以说他已经是世界＿l　二最重要的合法的豆油交易商了。
有一天，德·　安吉里斯突然想到，没有人能精确地知道他的仓库电有多少油。他用这些油作为从银行借钱的担保物。既然没有人知道油姗里究竟有多少豆油，为什么不把数字吹大一点？那样他就可以借到更多的钱。
汕罐放在新泽西州贝昂的一个仓库里，由美国运通公司下属的一家很小的子公司管理，这家子公司在美国运通公司这样巨大的帝国里渺小得几乎看不见。该公司负责签发仓库收据——　证明汕罐喂还有多少油，并昆可以用来买卖的文件，与格雷厄姆一纽熨从杰伊·　普里茨克那里购买用来交换洛克伍德股票的可可豆仓单类似。美国运通公司确认了油罐里的油以后，德·　安吉里斯就和他的联合植物油精炼公司出修这些收据，或者以它们为抵押物，从银行借钱——　51　家银行。美国运通公司的这家子公司就变成了这些收据的担保人。
至于这些油罐，它们由管子和阀门组成的系统相互连接，德·　安吉里斯发现豆油可以从一个油罐分流引到另一个油雏里去。这样，一加仑油的抵押功能就能被翻成两倍、三倍，甚至四倍。很快，以仓库单据为担保的贷款，实际上是以越来越少的豆汕作为保障。
最后，德·　安吉里斯想到实际上只需要很少的一点油，只要有能够糊弄那些枪查员的最就足够了。于是油罐里装满了海水，而只在一个检查员用量尺测擞的小管子里注满汕。但那些检查员没有注意到差异，也没有想过从管子外再取样检测。邹而到那时，仅仅在油卜做文章已经产生不了足够的令德·　安吉里斯满愈的钱了，于是他到期货市场上做交易期货合同给予一个人在稍后的某个日期购买豆油的权利，这是赌未来的豆油价格相对于今天的价格要高。这就像格雷厄姆一纽曼卖出可可豆的期货合同以锁定价格。一吨只需要一两美元，德·　安吉里斯就可以买进
〃　　　〃　〃　”川　　艳黯瓢缨馨　黔
岭楠一曰峥来控制水laOZflLlafl　只y　
手喝水峨的木四。一一译，者11　；　1　。　　
206　
～。　　。　　26　曲金堆
成吨在，个月后的某一天交割的豆油，同时在那一犬按照某一确定的价格付款，、在到期之前，合同还可以出售，这就使投机比直接川20　美元买进豆油而后再卖掉要便宜得多：如此延伸，借来的钱可以走得更远；德·　安吉里斯通过期货市场可以控制大量的豆油。
美国运通公司的人们并没有完全睡着。1960　年有匿名消息说，新泽西有些事情不对头，他们询问了德·　安吉里斯及其员工们。德·　安吉　R　斯直直地坐在调查者的而的，圆捅状的身材就和那些装满了海水的油瑞一样，他设法给了显然令他们满意的答案。
1963　年9　月，德·　安吉里斯看见了又一个挣大钱的机会。苏联的向日葵这一年歉收，有谣言散