滚雪球中文版-第39章
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们满意的答案。
1963 年9 月，德· 安吉里斯看见了又一个挣大钱的机会。苏联的向日葵这一年歉收，有谣言散布说苏联人将会改用大豆油，德· 安吉里斯决定垄断大豆市场，迫使苏联从他那儿购买涨价的大豆。对他叮以买多少大豆期货，当时并没有特别的限制事实上，他可以，也确实做到了，他控制一r 比这个星球上实际有的还要多的豆油勿，他从他的经纪人艾勒· 豪普特公司大笔融资，并且在期货市场仁买进了12 亿磅的大豆油。这么大的赌注惫味着，他只能承担得起大豆油的价格往一个方向上走—— _ t … －涨。
局势突然发生了变化，美国政府似乎不准备批准苏联的这笔生意。豆油价格崩淡了 ，市场一街千熨，一下蒸发了1 。 2 亿美元。豪普特开始敦促安吉驳斯履行义务，但是安吉里斯川借日挡了回去。当豪普特的资金也开始出现短缺时，纽约证券交易所关闭了这家公司，而紊普特被迫破产。钓现在，德· 安吉里斯的借款人手中拿杆没有价值的仓库收据，他们雇用了调查员，并且转向收据的发行人—— 美国运通公司子公司，要求后者贴偿他们1 。 5 亿一1 。 75 亿美元的损失。而美国运通公司子公司也终于发现，油罐吧装得满满的不是什么别的，而是毫无价值的海水，公司股价因此暴跌。这个故事一时成为当时报纸上的猛料。
两天以后的星期五，1963 年！l 月22 日，总统约翰· 肯尼迪在达拉斯州遭到暗杀。
当一个人进来说肯厄迪遇刺时，巴非特正在办公楼下的自助餐厅和熟人阿尔· 索伦森l 吃午饭。巴非特返回楼上办公室发现，纽约交易所处于一种恐慌的状态：股票跳水，交易峨很大；道琼斯指数半个小时下跌了21 个点，市场损失了110 亿美元。翻接着，交易所休市，这是自大萧条以来第一次在交易时间紧急休市。心不久，美联储发表f 却口声明，那意味着全球各国的央行将合作们一击针对美元的投机尸暗杀事件举国震惊，人们悲痛、愤怒，感到耻辱。学校放假，企业也关门停业。那个周末，巴菲特回家坐着，和这个国家的所有人一起，收看一直不停播放的电视报道，他并没有显露出多少情感上的冲动，然而也是超常的严肃。历史上第一次，美国总统暗杀事件通过电视在全球播出。第一次，通过电视这个媒体，震惊和悲痛将全世界联系在一起、在这一刻，美国人除了这次暗杀，其他什么也不想。～。 。
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理所当然，美国运通公司的丑闻也被放进了报纸内页，而头条新闻则是这起骇人听闻的暗杀事件，严不过，巴非特继续关注该公司，公司股价没有从周五休市时的取创中恢复，反而继续下滑。对这个美l 匆最有声望的金融机构的股票，投资者们纷纷避之唯恐不及，股价被拦腰砍掉一半。3 事实上，美国运通公司能否幸存下来尚不清晰。这家公司是一个刚刚崛起的金融发电所。由于现在一般人都能负担得起航空旅行，他们把这家公司价值5 亿美元的旅行支票已经带到了全世界：5 年前，它发行信用卡也取得了巨大成功。这家公司的价值在于它的品牌，美冈运通公司卖的是“信用”。它名誉上的污点是否会渗透到客户的愈识里，以至于他们以后再也不相信这个名字了？巴菲特开始走访奥马哈的饭馆，以及那些接受美国运通公司信用卡和旅行支票的地方（，帕在了解这个案子时，他带＿h 了亨利· 勃兰特。
勃兰特探访旅行支票的使用者、银行柜台出纳、银行职员、饭馆、旅馆，以及持有信用卡的人们，以衡借和竟争者相比，美国运通公司做得究竟怎样，以及它的旅行支票和信用卡的使用是否会下降、由，他带回来有I 英尺高的材料。巴菲特分类看过后作出判断，客户们仍然很高兴和美国运通公司的名字联系在一起，华尔街的污点还没有传播到大街上去。，。
在巴菲特调杳美国运通公司的那JL 个月里，他父亲的键康状况急剧恶化，尽管已经接受了好几次手术，但霍华德的癌症已经扩散到全身。1964 年年初，沃伦开始成为这个家庭的实际领导者。在剩下的时间里，他让霍华德把他从遗嘱中去掉，在信托基金里增加了留给多丽丝和伯蒂的股份。18 万美元，是留给沃伦和苏珊的那一部分；不过霍华德认为留给沃伦是没有任何意义的，因为沃伦可以很容易地挣到钱。霍华德为他的孩子们设立了另外一个信托墓金，这样他就叮以把农场留给他们，这个农场是巴菲特一家计划在美元一文不值时遴难的地方，，沃伦将是这些信托基金的受托人。霍华德之前的遗瞩中，曾具体规定了要用普通的木头棺材，以及举办一个经济节约的葬礼，不过在家人的劝说下这一段被删掉了。，沃伦觉得竣困难的事情之一是，他要对他的父亲说实话，在沃伦的内心里，他自己再也不是一个共和党人了。他说，原因是人权问题。，但令人惊奇的是，只多霍华德还活着，巴菲特就不敢更改自己投票人登记表上的身份。
我不能当肴他的面这么做。事实上，只要他还活肴，我就会约束自己的生活。我不会公开在政治上反对我的父亲。我能想象他的朋友们会觉得疑惑，为什么沃伦会那样干。我不能那样做。
尽管这家人在家里从来不会谈及霍华德即将到来的死亡”，但苏珊从利拉手中接过了大童照看他的工作，还留心安排让孩子们以自已的方式参与进来。她让他们站在医院的窗外做手势，告诉霍华德，“我们爱你，爷爷”。10 岁的苏茜和9 岁的粗伊已经
明白正在发生
概念还比较模糊。苏珊还确保沃
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伦—— 在任何情况下，他面对疾病都有困难—— 每天都能去医院肴望他的父亲：霍华德的情况越来越糟糕，但沃伦把他的注愈力全部倾注到了美国运通公司上。那时，他拥有合伙公司成立至今的最大规模的资金储备：！ 963 年300 万美元的巨大股票收益，以及1964 年！月l 日新流入的5 仪）万美元。他自己的钱也已经膨胀了：他现在拥有180 万美元。1964 年年初，川扭，公司的资本就接近1 750 万美元了。在霍华德生命的最后几个星期里，沃伦开始以亢奋的冲刺速度投资美国运通公司，他不知疲倦地工作，以保证在不推动股价的情况下，买到尽可能多的股票，，仅仅在5 年以前，他还不得不四处搜索，以买到几万股美洲国家火灾保险公司的股票。以前，他从来没有像这样投资过。在他的生命 ｝ ； ，他还没有像现在这样，用这么多的钱，以这么快的速度去投资。
在霍华德的服后几天里，大部分时间是苏珊一个人陪着他，一次就是好几个小时。她害怕也理解痛苦，不过她不惧怕死亡，并且即使周围的人都崩溃了，她也有勇气和霍华德坐在一起。她抚慰）J6 些无助以及身处悲惨中的人的天分充分发挥了出来，被击垮的利拉让她来看管霍华德。如此近距离地接近死亡，苏珊发现自己和他人之间的姗界被融化了。很多人会逃走，可对我来说那是很自然的，”她说， ”和你爱藉的人有身体上或者悄感上的接近是一个美丽的1 本验，因为我确切地知道他的需求。当他需要转动头的时候，你知道；或者他需要一小片冰的时候，你也知道。你感觉得到。我非常爱他，是他让我能去体会、拥有这段经历，以及去认知我是如何感受的。；
一天晚上，苏茜、霍伊和彼得坐在厨房里的桌子旁，他们的父亲走了进来，他的脸，卜是他们从未见过的沮丧， ”我要去奶奶家。，他说：“为什么？”孩子们问，“你不去医院吗？ 〃 爷爷今天去世了。沃伦回答，然后一言不发地走出了后门。。 ，我那时认为，我们不想谈这个。苏茜回忆，〃 这件事太大了，谈沦这件事情太痛苦了。苏珊代表这个家安排葬礼，而沃伦坐在家里，陷人沉默：利拉悲痛得几乎发狂，不过她期待着和丈夫在天堂团聚L 苏珊努力想让沃伦发泄，表达出对他父亲过世的感情，可是他根本不作考虑，而是用其他可能的事情挡开。他没有改变在财务上的保守，他和苏珊争吵，怪她在霍华德的棺材上花了太多的钱。
葬礼这一天，有500 多个人来悼念他的父亲，但沃伦一直沉默地坐着。无论在霍华德的一生中，他的观点是多么有争议，人们最终还是表达了对他的珠敬。葬礼过后，沃伦在家待了几天。他看电视上国会就标志性的人权立法问题辩论，以分散注惫力，回避令人不快的想法。回到办公室后，他继续以忙碌的节奏购买运通公司的股票。到1964 年6 月底，霍华德去世后两个月，他已经在这只股票1 几投了300 万美元，是合伙公司的最大投资。虽然他从没有表现出任何可以看得见的悲痛的迹象36 ，可他在书桌对面的墙上挂了一张父亲的巨大肖像。葬礼过了几个星期后的某一天，他的头部两侧出现了秃秃的两块。由于这次打击，他的头发脱落了。～。 。
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奥马哈、新贝德福德，1964 一1966
霍华德去世6 个星期以后，沃伦做出了让人出乎意料的举动。这次绝非钱那么简单了。他认为既然美国运通公司做错了，就应该承认并几赔偿损失，公司总裁霍华德，克拉克已经提议给银行6 000 万美元以解决问题，并且表示公司在道义上负有贵任。可是一部分股东提出诉讼，认为运通公司应该保护自己而不是赔偿。在这种情况下，巴非特提出，他代表竹理层的计划去作证，以解决目前的问题，不惜牺牲自己的利益
我们觉得，三四年后这个问题也许会提升公司的形象，因为它建立了远超过一般商业企业的金融正直和责任方面的标准。
但是，美国运通公司井不愿愈为了成为榜样而出这笔钱，它仅仅想躲避败诉的风险，因为那会给公司的股票蒙上阴影。它的客户们也毫不在意，“豆油丑闻”并没有在他们心中留下足够的印象。
在给运通公司总裁霍华德· 克拉克的信中，巴菲特指出了公司面临的两条路：他还在信中表示，美国运通公司应该负起责任并且姑偿银行6 仪旧万美元，“比起它宣称为其附属机构的行为负责的言论，意义要重要得多” 。他将这60 （刃万美元描述成就像在邮寄中弄丢的红利支票，从长期看是无关紧要的「
苏珊曾经不小心将红利支票扔进了炉子，可她一直没有勇气将这个愈外告诉丈夫。现在，如果她知道丈夫竟然如此绅士地处理邮寄中搞丢的6 以心万美元红利支票，一定会感到非常震惊」忿那么，现在为什么巴菲特会对美国运通公司是否拥有“远超过一般商业企业的金融正直和责任方面的标准”感兴趣呢？正直的名声被看成一个企业更应该拥有的想法从何而来？为什么沃伦想去作证？他已经有和他父亲一样的诚实，现在看起来他还继承了霍华德对原则问题大发评论的喜好。巴菲特一直都希望自己能够影响所投资的公司的管理。但是，在过去他并没有试图将他的投资转化成教堂，在传送捐款箱的时候还可以讲道。而现在，他没有事先通知就出现在霍华德· 克拉克的门口，游说后者要保持坚定的立场，尽管己经有部分股东提起用和讼二m 、／。 ＝一＊
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我有个刁惯，喜欢顺便走访别人，和不同的人谈话。有一次，霍华德对我说，如果我能再多留意一下组织结构，那就更好了… … 他说这些是很善意的。
似乎是为了确认巴菲特的感觉—— 道德卜的诚实、正直也有金融价值，运通公司在付清了所有解决费川，付出艰辛的努力后，股价一度下滑到不足35 美元后，又上升到超过49 美元。到lt ） M 年11 月，巴非特的合伙公司拥有超过430 万美元的运通公司股票。它还在另外两家公司押了大赌注：得克萨斯海湾制造公司460 万美元，纯石油公司350 万美元，这两家都是“烟蒂 ，。这三项投资已经占了整个投资组合的一半有余。而到1965 年，仅对运通公司的投资就占了l 乃。
合伙公司1962 年成立的时候，只有720 万美元的资金。巴非特一点也不害怕集中加注，他一直不停地买进运通公司的股票，到1966 年己经在该股票上花了！300 万美元。他觉得合伙人们应该了解一个新的“基本准则”： ”我们远远没有像大多数投资机构那样，进行多样化投资。也许我们会将高达40 ％的资产净位投资于单一股票，而这是建立在两个条件之上：我们的事实和推理具有极大可能的正确性，并且任何强烈改变投资潜在价值的可能性很小。
以他的导师本杰明· 格雷厄姆的世界观来看，巴非特的冒险之旅走得更远。格雳厄姆所支持的讲究实际的定嫩分析方法是速度裁判员的世界，是那些仅做纯数据工作，弯腰捡” 烟蒂”的驼背者的世界。每天早上过来工作，浏览，穆迪手册）或者标准普尔公司的周评，以满手的数字为基础寻找便宜的股票，然后打电话给特雷迪一布朗一纳普公司的汤姆· 纳普下单买入，休市了就回家，晚＿L 睡个好觉。正如巴才F 特谈起这些他喜欢的方法时所说的，“吏多的有把握的钱是山明显的定俄决定挣来的”。但是，这种方法也有一些缺陷，数据统计出的低价股的数宇会一下收编至零，而且因为那些”烟蒂”一般都是些小公司，如果是家一大笔钱来投资，这种方法就不奏效了。
虽然还在用那种方法继续工作，但在美国运通公司一事上，巴菲特已经拥有了后来他称之为“高度可能性的洞察力”，这搅乱了本杰明· 格雷厄姆的核心思想。和其他公司不一样，美国运通公司的价值并不是来自现金、设备、房地产或者其他可以计算的资产，如果有必要清算，它所拥有的不过是对它的客户们的信誉。巴菲特把他的合伙人的钱—— 艾丽斯的遗产，汤普森博士的积蓄，安妮· 戈特沙尔特和凯瑟琳· 埃伯非尔德的钱，安琪夫妇一辈子的积箫以及埃斯蒂· 格雷厄姆的钱—— 全部押在这个信誉赌注上。这是查理，芒格说起这桩 ”伟大的生惫”时，一直不停提到的竞争优势，而这正是菲利普· 费希尔提到的更弱智的分类方法，它用的是定性分析，与定峨分析相对：
巴菲特在后来给合伙人的信中写遒，购买 lIi 确的公司（有合适的前景，天生的工业化条件，管理，等等）”意味着“价格会一路走好… … 这也是能让收银机真～。 。 ZI ！
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正唱歌的原囚但是，这并不经常发生，就和洞察力一样。当然，定量分析不需要洞察力—— 数字会如一个棒球拍一样狠狠地击中你的头。因此，大钱往往是那些能够作出正确的定性决策的投资人挣到的”。
对定性分析方法的新的强调是在1965 年年底，巴菲特向合伙人宣布取得巨大成果时获得了回报。在年度报告中，他比较了这累累硕果和早先舆论发布的他会以一年10 ％的�
