滚雪球中文版-第45章

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，急有一天会变成数百万美元。　他永远也不会犯这样的错了。
8　个月后，巴菲特给伯克希尔的股东们提供了一种交换方式。如果有人希望得到能产生收人的证券，他可以用股票来交换利率为7　。　5　％的公司债。一共有32　口阅股股票交上来了。通过这种方式，巴菲特把股东中希望得到收入的人清洗出去，这～。　　。　　237　
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样可以确保剩下的股东们更多可能是去关心公司的成长，而不是红利。这种做法很聪明。维恩·　麦肯齐说o　　当然，发行在外的股票越少，巴菲特就越能加强他对伯克希尔·　哈撒韦的控制——　即使他当初买这个公司的错误越来越清楚。肯·　蔡斯不动声色地按照巴菲特的指示收缩业务。唯恐再次遇到像在丹普斯特出现的那种讨厌的结果，巴菲特听取了蔡斯的意见，好好招呼工会，忍受新贝德福德的人满意而由剩余的厂继续运作导致的损失。
到1967　年，蔡斯和麦肯齐已经设法将这家不幸的男上西服衬里制造商拖回了“盈亏平衡”。不过，“通货膨胀”这个词——　从第二次世界大战以后就垂死挣扎——　又一次挂在了每个人的嘴边。工资和原材料的价格像河里的淤泥一样不断上升，劳动力更便宜的国外和南方的纺织厂正在将伯克希尔的销售抽干。巴非特把信息传递给了他的合伙人：
伯克希尔·　哈撒书在纷织业务上经历和面临着真正的困难。目前我不能预知潜在的任何损失，同样我也看不到运用在肪织业务上的这部分资产有好回报的前景。因此，我们这部分证券投资组合将严重花我们相对绩效的后腿…　…　如果道琼斯指教继续上涨的话。　〃　
他试图尽可能快地把钱从纺织业里拿出来。对厂里即使最普通的决策，他也开始直接参与。几乎每一天他都要跟蔡斯和麦肯齐通电话。　　因为来自进口产品的竟争，在1966　年10　月份的最后一周，蔡斯不得不关闭了梭箱织机分部，而6　个月之前，巴菲特刚让他永久关闭罗得岛州的菲利浦国王n　分部。该分部制造梢纺棉麻布，大约占伯克希尔总产量的1　/　10　。失去这450　个工作岗位标志着罗得岛州棉布产业的终结。　2　巴非特的底线是，“潮流趋势远比游泳的人更重要”　。　3　
这还不够。巴菲特看到财务数据后认识到，衣物纺织分部和梭箱织机分部的损失巨大，拯救的唯一办法就是将设备现代化。不过在坏情况下往里砸钱是西伯里·　斯坦顿犯下的错误。巴非特拒绝投资，因为这样做只是杯水车薪。可是，关闭工厂将会导致数百人失业。他坐在桌子后面，旋转着椅子，将这个问题想了一遍又一遍。
具有讽刺惫味的是，合伙公司现在就像在金钱的海洋里游泳一样。在华尔街上，穿细条纹衣服的经纪人对钱开始变得兴奋。一些二战后出生的、脑子里没有危机感和大萧条教训的新人巳经在这条街上出现。随肴他们把股票推到前所未见的价值，巴非特开始出售美国运通公司的头寸，现在这些头寸价值比当初买时花的l　300　万美元多出1　500　万美元，占合伙公司收人的刀3　。不过，他不想把这些钱投回伯克希尔·　哈撤韦。
相反，他这一年最重要的任务是在伯克希尔“严重拖攀”他的业绩表现之前找到新办法，紧急瞥雏黝樱詹瞥礴几揉为焦躺片济公司很久了　，这家名
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为“国民赔偿，，的公司总部离他在基维特大厦的办公室仅有几个街区。巴菲特在20　世纪50　年代初就见过公司的创始人杰克·　瑞沃特，当时是在经纪商克鲁特顿公司的会议室里。瑞沃特是城里最聪明、最富于进取的人之一。那时，沃伦的姑姑艾丽斯曾试图将瑞沃特带进巴菲特的合伙公司。瑞沃特后来说，巴菲特要求最少的投资额是5　万美元（尽管那时巴菲特从每个人那儿拿的钱远远少于这个数字）。如果你认为我会让像你这样一个朋克小子掌管我的5　万美元，那你就比我想象的还要疯狂。瑞沃特大概是这样回复并且拒绝投资的。瑞沃特自视为一个投资专家，而且，沃伦喜欢保密这一点也把很多人拒之门外。　　　
虽然如此，巴非特还是关注若国民赔偿公司。作为一个永不停止的学习机器，他希望了解所有应该了解的有关保险业务的内容。他从图书馆借了很多书籍，开始了解瑞沃特的策略，它是为那些最难投保的客户们承保。巴菲特看到的瑞沃特是混合型的保险业从业者——　谨镇的风险承受者，小气、富有进取心的保险商，梅天晚上会到办公室转悠，关上所有的灯。他以昂贵的价格为那些不寻常的人保险：马戏团的表演者、驯狮员以及滑稽明星身体的某些部分。　　　“没有什么糟糕的风险，”瑞沃特喜欢说，　　　只有糟糕的费率。　”他的第一次好机会是有一个银行要求他保证一个走私犯——　推测已经被谋杀了——　不会再返回奥马哈，因为他的妻子想继承他账户里的钱而不想等到法律规定的7　年后。瑞沃特认为涉嫌谋杀的凶手的律师对这个失踪的走私贩是否活着应该非常清楚，他已经帮助被指控的嫌犯逃脱了刑事责任，不过这位妻子（和银行）怀疑嫌犯是否真的清白。然而，这个律师并不能漏露他的客户是否已经向他承认了罪行。于是瑞沃特让这个律师也在这个担保上投了些钱，因为他认为除非这个走私贩叫得比牛蛙还要响，否则律师不会愿愈冒这个险。果然如此，钱说明了一切；走私贩再也没有出现，而银行也一直没有索赔，杰克·　瑞沃特富有进取精神，而且是个天生的设置赔率的裁判。、
从那时开始，他把业务扩张到为出租汽车承保，接着他又为电台寻宝游戏承保，他用口红这样的东西掩藏线索，自己把宝埋起来，让线索变得模模糊糊以确保只有一个奖品被申领。他很快成为奥马哈行动最快、级虚张声势、最有梢力的生愈人。他的女儿用听起来很能保持原味的绰号“喷气式飞机”杰克称呼他。他自己经营国民赔偿公司，还在数百只股票上买了少硬头寸，分类账贞上的潦草书写几近难辨：50　股［　J　家酿酒公司，2　500　股未成年人食品商业中心。他把大约数百张股票凭证放在健身包里。
20　世纪60　年代初，巴菲特给他在国民赔偿公司董事会的朋友查理·　海德打过电话，问他瑞沃特是否有兴趣出售公司，海德的回答很有趣，
每年总有15　分钟的时间，杰克想卖捧国民赔偿公司。有些事让他发疯。一些索赔或类似的事情会激怒他。于是查理·　海德和我讨论了杰克每年巧分
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钟的这种现象。我还告诉他一且他知道杰克正处于这个时期，就妥通知我。
l　％　7　年2　月奥马哈阴沉的一天，海德和瑞沃特在一起吃午饭。瑞沃特说：“我不喜欢这种天气。整个交谈围绕着他想卖掉国民赔偿公司展开。瑞沃特己经让自己相信如果没有这个公司他能更好。15　分钟的天窗打开了。城里有个人也许想买，。　　海德说，“沃伦·　巴菲特。瑞沃特又听海德说了些巴菲特是如何感兴趣之类的话。然后海德打电话告诉巴菲特，杰克·　瑞沃特也许会以几百万美元价格出售公司，〃　　这几天你想和他见个面吗？〃　
“今天下午怎么样？”巴菲特立刻回答。瑞沃特第，二天早上将要飞往佛罗里达州，可海德还是说服他先去一下基维特大厦。　；　
巴菲特请瑞沃特解释为什么他还没有将公司卖给任何人。瑞沃特说所有的出价都不如怠：、他开始摆出条件。他说他希望把公司留在奥马哈。因为感觉到巧分钟打开的天窗就要消失了，巴菲特同意他不会搬走公司。
瑞沃特说他希望没有员工被解雇。巴菲特也答应了。瑞沃特又提出所有其他的报价都太低了。你想要多少？”巴菲特问。一股50　美元，”瑞沃特回答。50　美元已经超过了沃伦认为它能值的价格。不过他还是回答：　　”我接受。
于是我们在那个15　分钟的时间内达成了交易。接下来，虽然已经完成了交易，可杰克真的不想这么干。不过他是个诚实的人，不会背信食言。但是，在我们握手以后他对我说，“我想你会想要经审计的材务报表。如果我说足，他一定会说，〃　　那太楷耗了，我们无法达成交易了。于是我回应遗，“我根本不想看到经审计的对务报表——　它们最差劲了。接看杰克又时我说，　　　我认为你会希望我把保险代理公司也卖给你。　　
于是我们又像这样进行了三四个回合，最后杰克屈服了，把生t　卖给了我，我知道他其实真的不想这么做。，
巴菲特希望他这么做，因为伯克希尔·　哈撤韦现在是个他已经部分清算了的差劲的公司，而这是他用这些钱来置换一个大生意的机会。他知道瑞沃特身处佛罗里达州，可能会经过重新考虑而改变主意，所以他想在瑞沃特改变主意之前快速签下合同。两人都只想要一份不超过一页纸的合同。加巴菲特迅速拟定了最后的文件，这笔钱也被存进了美国国民银行。
当瑞沃特一周后从佛罗里达州回来，巴菲特已经准备就绪，就等着最后的文件签署了。可是在最后的各项程序交接、签署合同的会议上，瑞沃特迟到了10　分钟：巴菲特和海德后来解释说，这是因为瑞沃特开车在街区转悠想找一个停车收费器。瑞沃特总是说，那次就是迟到，没别的。但是，也许他已经意识到实际上没有了公司他也不会过得更好。暇勇液磨磁蹬～为自已产生没直国民赔偿公司而能过得更好卜·　·　。·　产·　，二～鄂易财竺博馨，骗了湍乏h　首娜畏贫　一　”·　”“一”　一”　　
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的想法而难过。
巴菲特当然充分知道有了这家公司，合伙公司会更好；国民赔偿公司是给他的财富带来巨人推动力的机会。不久之后，他以一个无趣的名字《　有关保险公司资本需求的思考》　为题写了一篇论文。
“资本”　这个词，也就是金钱，是一个重要暗示，是巴菲特在争取时考虑的，因为资本是他的合伙公司的命脉。他从伯克希尔抽出资金，而这部分资金需要被重新投人使用。国民赔偿公司承受了很多风险，需要资本去支撑。按照大多数标准，”他写道，“国民赔偿公司现在推动它的资本非常困难。这让伯克希尔·　哈撤韦这个另外的资源能够让我们继续进取性地使用资本，从长期看，这样做会在国民赔偿公司产生最大的收益…　…　如果承保业务令人失望，伯克希尔·　哈撤韦还可以把另外的资本投入国民赔偿公司。〃　
巴菲特已经想出一个完全崭新的生愈类型。如果国民赔偿公司挣钱，他可以用这些收益购买其他公司或者股票，而不是放在国民赔偿公司的地下室里冬眠。不过如果狮子把驯狮人吃了，国民赔偿公（11　也许需要钱去支付给驯狮人的家属。而这些钱可以从别的生意那里回到国民赔偿公司。
把保险生意纳人伯克希尔·　哈撒节这个一团梢的纺织，工厂身上，可以使它的资本达到体内平衡。它可以按照巴菲特的指令对环境作出内生的反应，而不是像一条晰蝎，天气冷时冬眠，而阳光灿烂时就跑出来找块岩石晒l　俩太阳。
关键是要正确地给风险定价。因此，他需要杰克·　瑞沃特跟着，不要走远。巴菲特付给瑞沃特丰厚的报酬，而且和他结交为朋友。就像联合零售公司有本杰明·　罗斯纳一样，他买了一个由能干的经理人运营的出色的企业，
这两个人经常在加利福尼亚打网球。瑞沃特的着装品位和巴菲特相似，他会穿肴他女儿为他做的肮脏的旧毛线衫抛头露面。他那个生动的绰号二　喷气式飞机”杰克被拉长为巨大的字母祝盖在他肚子的部位。一次他和巴菲特在海盗旗饭店吃午饭，一个小孩走过来，问他：“你能为我签名吗，　喷气式飞机　杰克？”瑞沃特因此而沾沾自喜，这个孩子以为他是个名人——　一个宇航员或者电影明星。也许除了小孩没人会那么想，因为他看起来根本不像那类人。但在他的心里，他仍然感觉就像是“喷气式飞机”杰克。
理当如此，因为气势从人内部散发出来，而不是从他的外表。瑞沃特也许已经卖掉了他的公司，不过他已经拿回一了一些属于他自己的东西——　他用卖公司的一部分钱买了伯克希尔·　哈撤韦的股票户
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31　绞刑架决定未来
奥马哈，！　％　7　？　1968　
1967　年的夏天，自美国南北战争以来最严重的骚乱、抢劫、焚烧浪潮席卷美国。之后，马丁·　路德·　金说：“有更多像去年夏天那样的骚乱事件，我们将身处右翼接管的法西斯类型的危险之中！〃　　由于运动没有取得很大进展，生气的金拒绝支持暴力抵抗；一些激进主义分子认为，学生非暴力协调委员会和金博士的南方摧督教领袖会议应该针对那个夏天他们面对的丑陋的木棒武装和焚烧十字架行动作出正面对抗的反应。
奥马哈的非暴力积极分子把巴菲特夫妇——　他们两个现在在奥马哈都有影响力——　纳入了他们的非正式网络，拉克·　纽曼（沃伦在奥马哈最好的朋友尼克·　纽曼之妻）和苏珊一起工作，她们向基督教育年会和其他组织施压，要求他们给穷困地区的分支机构更公平的资金份额。通过由非洲裔美国人朋友罗德尼·　韦德，管理的联合卫理公会社区中心，苏珊和拉克送黑人小孩参加夏令营，并且为当地高中的学生成立了一个跨种族的对话团体。韦德慢慢成为巴菲特家的常客。掌管巴菲特后勃办公室的约翰·　哈丁为公平居住请愿书①　收集了成千上万个签名。尼克·　纽曼通过发动沃伦参加各种各样的当地人权组织，直接把他带人了斗争。沃伦的角色不是去出劳力，而是去发言。他、纽曼和哈丁曾经在林肯的立法机关门口为“公平居住”作证。苏珊这边，她至少好几次跑去真正买下房子，为那些想搬到白人社区的黑人挺身而出。　
近期，沃伦被介绍给了乔·　罗森菲尔德，后者经营总部位于附近的得梅因的青年连锁百货商店。　罗森菲尔德和当地以及全美国的政治都有联系，他和巴菲特的政治观点相同。他也是格林奈尔学院的蓝事，这所学校就像一个小小的激进的岛屿，坐落在艾奥瓦州格林奈尔的一片小村落之问。　思想解放的学生们毕业以后倾向于参加社会服务，而学校也一直致力于提高非洲裔美国人的招收率。
自1846　年成立之日起，80　多年来格林奈尔学院儿乎破产。自从罗森菲尔德开始捐助以来的20　多年里，他已经花了近I　仪旧万美元。他机智敏锐，同时也被悲伤①　美国人权运动中提出的在和住房有关的出租、钧买、按揭、保险等方面废除种族隔离和不公平对待。——　译者注一一～。二，一，一一
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～。　　。　　31　绞刑架决定未来
笼罩，因为在一次交通攀故中他失去了唯一的儿子。苏珊很快和他建立丁持别的关系。鉴于他们共同的兴趣，罗森菲尔德很自然地想把巴菲特夫妇带入他最谊要的事业学院里去。
1967　年10　月，这所学院以　，变化世界里的文理学院”为主题举办r　一个为期三夭