滚雪球中文版-第47章

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马哈最优秀精英机构之一的俱乐部自成立以来最重要的组织改变。
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不过巴非特还想扮演更多的角色，而不仅仅是一个当地的名人。他明白，利用他的钱，他可以在国家层面上产生影响，因为1　％　8　年是个选举年。为了让当前的总统林登·　约翰逊去职——　而有利于一位反战的候选人，需要花很多钱。越战是这场竟选的中，合事件，而且，来自明尼苏达州的自山主义参议员尤金·　麦卡锡一开始是唯一愿愈在初选中和约翰逊竟争的民主党人。
这场竞选从新罕布什尔州开始，在那里，一支麦卡锡的反战”儿童十字军”派出了将近1　万名积极分子和大学生皆着大雪敲开了这个州的几乎每一扇门。他点得了这个州42　％的选票，这是一个表明反对现任总统的强烈信号。很多学生、蓝领工人和反战选民们把麦卡锡看成是一个英雄。巴菲特成为他的内布拉斯加战役的财务长，他和苏珊参加了一次竟选集会，她笑逐颜开，穿粉一件吸引眼球的衣服，截着印有麦卡锡名字的布料做成的帽子。
接着约翰逊宣布退出竟选，而约翰·　肯尼迪的弟弟罗伯特·　肯尼迪加人角逐，他和麦卡锡经历了痛苦的却看不出明显领先者的竟赛，直到肯尼迪底得了加利福尼亚州初选的胜利，这才给了他成为提名候选人决定性的领先地位。不过就在胜利的当晚，他被刺客暗杀，24　小时后终告不治。接下来，约翰逊的副总统休伯特·　汉弗莱宣布参加竞选，他最终撤得了在芝加哥举行的民主党提名总统候选人大会的胜利。那是一场乱哄哄的大会，是以配备棍子和钉头褪的带察和闹事的反战示威者之间的战斗为标志的大会。巴菲特接着支持汉弗莱和共和党的理查德·　尼克松竞选，后者旅得了最后的大选。在这以后，麦卡锡好几次改变党派，并且以无党派的身份竞选了好几次总统，这削弱了其作为一个严肃的政治家的可靠性。
巴菲特对亲密朋友的忠诚为人所知。然而，在别人的眼里，他对更疏远一些的相识，尤其是公众人物的热情是易变的，会根据他们的境况而此消彼长。在他的不安全的感觉里，他经常担心和别人的联系会如何影响他。鼓终他为和麦卡锡的联系而遗憾，并民淡化处理这种联系。但是他对政治的参与以及承诺提供资金的行为标志着他生活里的重要变化。第一次他留了一点空间给投资以外的事情，那就是已经扎根于他家庭的过去，并且还将延展到未来未知的“非经济活动”中去。
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32　简单、安全、有利润且令人愉悦奥马哈，1　％　8　？　I　％　9　
1968　年1　月，巴非特召集追随格雷厄姆的同伴们——　这是他第一次将他们聚集在一起——　在股票市场变疯狂的过程中间召开一个信徒式的会议。在过去几年里，态度发生了巨大的变化，我认为正在拉荷亚集合的这帮人就是所有剩下来的守护者。　他写遭。他邀请了格雷厄姆以前的学生比尔·　鲁安、沃尔特·　施洛斯、马歇尔·　温伯格、杰克·　亚历山大和汤姆·　纳普。他还邀清了查理·　芒格（他已经把芒格介绍给格雷厄姆），芒格的合伙人罗伊·　托尔斯以及杰克·　亚历山大的合伙人巴迪·　福克斯。已经离开芒格的合伙公司而成为特雷迪一布朗公司合伙人的埃德·　安德森也在邀请之列，此外还有桑迪·　戈特斯曼，关于他，巴菲特告诉格雷厄姆，他是“我的一个好朋友，而且是你的仰慕者”。最后，巴菲特说，“我想你也许记得亨利·　勃兰特，他和我们工作得很紧密。之
巴非特在类似桑伯恩地图这类交易中的合伙人，同时也是他婚礼上的伴郎弗雷德·　斯坦贝克太忙了没能参加。沃伦结束了哥伦比亚的学习几年后，和1949　年“内布拉斯加小姐”范尼塔·　梅·　布朗在纽约重聚，一起吃饭。他们分别带卜了苏珊和弗雷德，把这次晚餐变成了双对约会。此前，弗雷德通过沃伦至少和范尼塔见过一次面。她那时叫范尼塔·　梅·　布朗·　纳德兰德，因为她曾和纳德兰德家族的成员有过一次短暂的婚姻）这个家族拥有剧院，是美国娱乐王朝的一分子。晚餐过后，沃伦最内向的朋友弗雷德，就如另外一个朋友评价的那样，“任她摆布了”，这似乎也证明了古老的格言“异性相吸”。起初，他们俩的结合看起来就像是沃伦在呀伦比亚学习生涯的迷人后记——　从那个时期带人巴菲特夫妇圈子里的一对佳偶。他确实有安排朋友生活的倾向，要求他们和他合伙，把他们安排在自己公司的董事会，通过各种各样的纽带把他们卷进自己的生活。两个朋友的结合感觉上像是对他的赞扬，不过后来证实这是弗番德一生中做过的最借糕的决定。
弗雷德和范尼塔一直住在北卡罗来纳州的萨利斯伯里，那是他长大的地方，而且他的家族在那里创立了　　　　　Snap　Baok　with　Stanback　”头痛药公司。现在弗雷德自己也需要成，车的头痛药，因为他正努力从这桩婚姻中抽身出来。范尼塔已经彻底在小小的萨利斯伯里定居，而且留在那儿用尽她的创造力来让弗雷德苦恼，同时他们还在法庭上唇枪舌剑。因此，和其他的格雷厄姆追随者不一样，弗雷德对股票市场～·　1　　。　　249　
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的兴趣暂时被转移了。同时，市场正变得越来越没有吸引力：上亿美元被人们用来搭所谓专家的便车而涌进市场，其实那些专家自己还没有几年的挣钱经验。超过50　只新的投资堪金进入市场，还有将近65　只已经准备就绪。对广大范围内的个人而言，拥有股票成为一种时尚，这在美国历史上是第一次。　巴菲特形容这段时期和“不断增长的连锁信圈”甚至和“狂躁症”相似，大多数人“满怀希望、轻信和贪婪，找个理由就能相信”。
在一个仍然通过纸质交易票进行交易，然后实体运送股票凭证的业务里，交易址已经达到文书工作快把市场压得粉碎的水平。大童的指令被龟复或者从未执行，票据放错，要不就扔在垃圾堆里，文件室的股票凭证不见了，推测是被偷了，还有i　璐言说黑手党已经潜人市场。各种各样的改革在1　％　7　年和，968　年推进，自动化和电脑化交易系统正在竭力赶上。其中最重要的措施之一是关闭旧的“私下出售”市场。全美证券商协会宣布准备上马一个叫做”纳斯达克”的新系统，为小股票进行报价服务。　大多数不在交易所上市的公司的价格不再是出现在刚印出就不新鲜的粉单上，而是公布出来，并且根据变化随时进行电子更新：，做市商们必须摊牌，并且站在他们张贴的报价旁。任何有知识、搜长杀价且意志坚强的交易者都不会喜欢这个新系统。在一个已经困难的市场里面，这将让巴菲特的工作更加艰难。沃伦给每一位将到拉橄亚的格雷厄姆追随者发出了指引。除了1934　年版的《　证券分析）一书以外，请不要多带任何东西。他写道。不管他们年龄如何，妻子一律留在家里。
在他的信里，巴菲特提醒他们到这儿来是听格雷厄姆——　这个伟人，而不是另外的什么人——　的教诲。这个团队中的几个人——　芒格、安德森、鲁安——　倾向干爱说话。当然，当说到投资的时候，没有人比巴菲特自己更有这种倾向。37　岁的他已经最终获得了贵族封号，能够称呼他以前的老师“本”。不过有时他仍然会忘记而称呼“格雷厄姆先生”。因此他必须在一定程度上提醒自己不要试图接着去做课堂上最好的学生。
得到这样的指示后，这12　个格雷厄姆的奈拜者粱集到科罗拉多酒店，跨过海湾对面就是圣迭戈。沃伦原本希望在便宜很多的地点如假日酒店会面。他确信，这个团队的人都明白选择这个度假胜地，来奢侈享受这里的粉红和白色相间的维多利亚甜食是格雷厄姆的主愈。
当这12　个人抵达圣迭戈时，巨大的风暴已经来临，雨水如鞭，大海翻腾，但是没有人介意；他们来这儿是谈股票的。巴菲特非常骄傲自己能给老师设计一个表示敬意的礼物，而且能有机会给他的新朋友们炫嫩本杰明·　格雷厄姆的智慧。格雷厄姆来迟了，可毕竟曾经是老师，他一到这儿，立刻给了他们一场测脸。在任何情况下，听格雷厄姆说话都是一件痛苦的事情。每一个句子都很复杂且加了典故。他给他们的测验也一样j　“虽然有些复杂，但不是特别复杂的问题——　
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有些是有关法国故事的，或者类似的。不过你可能知道一些答案。巴菲特说。他们却不这么认为。只有罗伊·　托尔斯做对了超过半数的题目。除了有两题他确切知道不正确以外，其他每道题他都回答“正确”，最后他20　分得了11　分，鼓后才知道这个“小测验”原来是格雷厄姆教学技巧中的一个，是为了告诉人们，即使一个看起来容易的游戏也会被操纵。后来，巴菲特有句名言：知道一个聪明的家伙洗牌作弊并不是必要的保护措施。
在会议的其他时间里，格宙厄姆带着困惑忍受着讨论股票发起、制造业绩、伪造账目、制度L　的投机和“连锁信并购综合征”，。不过他再也不参与了；相反，他想猜谜语，而且会饶有兴致地加人到脑筋急转弯、词汇或者数字游戏中去。然而，巴菲特和以往一样投人，尽管他在1967　年10　月给合伙人的信中写道，从现在起，他不再把自己局限在“简单、安全、有利润且令人愉悦”的活动里。他从圣迭戈返回奥马哈后，把精力都放在合伙公司的问题上。他需要让合伙人知道他们拥有的一些生意并不怎么样。他在接下来的两封信中给了些微妙的l　嗜示。！967　年他详细地描述了纺织业的艰辛，而1968　年他没有进一步提及这门生愈，尽管伯克希尔工厂的前景和收人并没有改善。多元零售公司的收益由于报克希尔德一科恩公司而下降。然而，巴菲特还是没有采取逻辑上的一F　一步，出售伯克希尔，哈撤韦或者霍克希尔德一科恩公司。
这里，他的商业直觉和他身L　的一些其他特点有冲突：收账的迫切愿望、被人喜欢的需要、丹普斯特的风车战争后过分关注避免冲突。在！968　年给合伙人的信中，他用错综复杂的合理化解释说明了他的想法：“在生意中，当我和自己喜欢的人相处时，我发现这对我是种激励（什么生愈不这样呢？）　，而且能获得相宜的资本总体回报（比如说ro　％一20　％　）　，为了多那么几个百分点而在各种情况下仓促行事是愚蠢的。而且对我而言，在一个合理的回报率下和高品位的人建立愉悦的私人关系，比在更高的回报率下面对可能的愤怒、恼火加剧，甚至还要梢糕的情况，要明智的多。　　〃　
不断增多的巴非特观察家们中的一些也许已经很惊讶地读到了这些话。用“全部的”回报衡员，允许其中一些生愈出现比平均水平差的情况。看到巴菲特——　曾经像紧紧抓住牙膏管挤牙膏一样，从一美元里要挤出一个百分点的最后1　/　10　的这样一个人——　对“那么几个百分点”轻蔑地表示不屑是令人震惊的。
可是他的业绩表现让抱怨的人闭上了嘴，因为即使调低了预期，他仍然继续超越了　自我。尽管已经是最大的负荷，合伙公司自成立12　年以来，年平均回报超过31　％　，而道琼斯指数只有9　％。巴菲特一直强调的安全边际总是以对他有利的方式和机会斜交。　安全边际对他的平均成功率的举积效应意味若，投资道琼斯指数的l　的0　美元现在只值2　857　美元，而他巳经达到这个数字的将近10　倍——　27　！　06　美元。现在，巴菲特的合伙人相信他给的总是比他承诺的要多，。　1968　年，巴菲特证明～。　　。　　
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了这种业绩表现的可预测性和确定性，而在这乱哄哄的一年里，学生们差点儿接管并关闭了哥伦比亚大学，嬉皮士的示威游行可能变得更好战，而激进分子叮能会提名一头猪当总统。　2　
不过到了！肠8　年的中期，巴菲特决定抛弃棘手的伯克希尔·　哈撤韦——　既不简单、安全、有利润，也不令人愉悦的公司——　以及不幸运的纺织，工人。他提出把公司卖给芒格和戈特斯曼。他们来到奥马哈拜访并进行商讨。但是，经过三天的讨论，芒格和戈特斯受谁都不想买这家巴菲特认为自己没有了它反而能生活得更好的公司。他无法摆脱伯克希尔·　哈撒韦。
因为服装部和梭箱织机部不能自给自立，需要花不少钱才能继续经营下去。巴1　卜特被迫采取行动。对他来说，没有任何回报希望而去配盟资本是很大的罪过。他告诉肯，蔡斯该千的事。蔡斯失望了，不过他还是听从指示，关闭了这两个部门。巴菲特仍然不能比自己参与这一整个过程。
因此，他现在拥有的是一个有两项业务的合伙公司，一个成功——　国民赔偿公司，一个失败——　伯克希尔·　哈撒韦，加上多元零售公司80　％的股份，当然，还有广大范围内的其他公司的股份。随着1968　年一天夭过去，市场中的边缘股票开始下跌；投资者们集中到最大、最安全的公司股票七。事实上，巴非特自己也开始购买最平淡无奇、最受欢迎、但尚属合理定价的股票：1　800　万美元的A了　&　了　公司，960　万美元的占德髦奇公司，840　万美元的AMK　集团（后来的“联合商标，；　）　；　870　万美元的琼斯与拉夫林钢铁公司。但最重要的是，他一直在积累更多的伯克希尔·　哈撤韦股票——　尽管他自己有不购买糟糕业绩股票的原则，尽管这个纺织生愈已经深陷泥沼。而在不久之前，他还试图把它卖给芒格和戈特斯曼，但是既然卖不掉，他似乎又想拥有他能弄到的所有股票。
他和芒格还发现了另一个他们认为有希望的公司，并且正在尽他们所能地买进。这就是蓝带印花，一个生产优惠券的公司。他们两个将分别或者一起购买，过了一段时间以后，这家公司将戏剧性地重塑这两个男人的事业。
印花是一种营销蹭品。零督商们会将之连同零头一起交给客户。顾客会把这些印花放人抽展，枯入小册子里。兑换的时候，只要有足够数址的小册子就可以买回来一个烤炉、一根钓鱼竿，或者一副绳球套装。积攒印花带来的小小激动属于一个正在消失的世界：一个节约的世界，一个害怕债务的世界，把这些　　免费的礼物”看成是对不怕麻烦地收集、保存印花并且从不浪费的奖赏。
不过印花并不是真正的免费。商店支付印花的钱而又相应提高商品的价格，印花业的全美领先企业是斯佩雷与哈饮森公司，加利福尼亚州除外。在那儿，一群连锁店成立了自己的印花公司——　蓝带印花公司，并以折扣价卖给自己，从而把斯佩雷与哈钦森公馨垫噜秘鳞缈编津撇麟胡彝些髻酌垄断经营。
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如果你让所有主妥的石油公司和食品杂货商都分发单一的印花，这就像垄断。人们会不要零头但会拿上印花。殡仪业者也分发印花，妓女们也分发印花。我