滚雪球中文版-第48章
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如果你让所有主妥的石油公司和食品杂货商都分发单一的印花，这就像垄断。人们会不要零头但会拿上印花。殡仪业者也分发印花，妓女们也分发印花。我一直在想，最有趣的事情美过于妓院老鸽召集其中的一个女孩说，“从现在起，你录好发双份印花，甜心。印花到处存在。每个人都有，人们甚至仿制它们。
！ 963 年，司法部就贸易限制和在加利福尼亚州垄断印花业务而对蓝带印花公司提起诉讼。斯佩雷与哈钦森公司也起诉它。当时股票不景气，已经成立自己的合伙公司—— 太平洋合伙人公司的里克· 格林注意到蓝带印花公司并且告诉了芒格。巴菲特也注意到了。蓝带印花公司并没有完美的理念。查理· 芒格承认，不过他们都决定下一个适当的赌注，赌蓝带印花公司能够走出目前的困境—— 但斯佩雷与哈钦森公司的法律诉讼是最大的威胁。
他们看中了这家公司，囚为它有某种被称作“浮存金”的特性。印花是预先付过款的，而奖品在之后兑换。在这期问，蓝带印花公司可以使用这笔钱，有时是好几年。巴菲特第一次接触这个诱人的概念是通过买GEICO 股票，这也是他要拥有国民赔偿公司的部分原因。保险商在被索赔之前能先拿到保费，这意味着他们可以拿这笔钱进行稳定且不断增长的浮存金投资，对于像巴菲特这种对自己的投资能力非常自信的人而言，这样的生意实在诱人。
各种各样的生意都有浮存金。银行的存款也是浮存金。顾客们通常会认为银行把他们的现金放在一个安全的地方是帮了他们的忙，然而银行会把这些存款以他们所能收的最高利率放贷。他们在赚取利润，这就是 ”浮存金”。
巴菲特、芒格和格林知道如何去转化每一个金融形势。如果有人给他们印花，他们会把这个情况倒过来想：“嗯，也许拥有印花公司会更好。然后会接着搞清楚为什么。他们再也不会花费时间存印花来换取木炭火盆或绳球套装，就和他们不会穿着睡衣去办公室一样。甚至巴菲特—— 儿童时期印花收集者，有时还会梦到数印花，在他的地下室里还有一堆令人伤感的蓝鹰邮票—— 也愿意拥有该公司的股票，而不是收集蓝带印花。
l ％ 8 年，蓝带印花公司开始解决这场由竟争者发起的诉讼。 它和司法部达成“同愈判决书”，拥有这家公司的食品杂货连锁店将向那些派发印花的零瞥商出售公司45 ％的股份。为了从食品杂货商那里转移更多的控制权—— 正是他们给了这家公司不够完美的概念，司法部要求这家公司为它，乃的印花业务另外再找一个买主。然而，看起来蓝带印花公司已经在这场法律争端中幸存了下来。加
芒格的合伙公司已经买了20 000 股蓝带印花公司股票，格林买的数谙也差不多，在这个过程中，芒格表现出的对这家公司专有权的态度和巴菲特对伯克希尔· 哈撒韦的态度如出一辙，他瞥告其他人离它远点。我们不希望任何人买蓝带印花～。 。
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公司，”他告诉人们， 我们不希望别人买这只股票。
随着市场的上扬，巴菲特把合伙公司的临时现金头寸增加至数千万美元，尽管他还在大址购买股票、，他的合伙公司从幸运超级市场和市场渡子公司接收了蓝带印花公司的股票，另外还有亚历山大市场拥有的股份。然而，他还在接下来的儿个月里继续买进，直到合伙公司拥有超过70 仪X ）股。他也为国民赔偿公司和多元零售公司买了斯里夫提马特商场股票的5 ％ ，它是蓝带印花公司最大的股东之一。巴菲特算好了，他最终能让斯里夫提马特商场用蓝带印花公司的股票换自己的股票。幸运的是，他们主要是葵于斯佩雷与哈钦森公司的法律诉讼能解决而下的赌注—— 否则，时间上的安排和配合将是可怕的。
就在巴菲特、芒格和格林投身于蓝带印花公司时，公司稳步增长的销售已经达到最高点。妇女们开始对坐在家里往本子里粘印花失去了兴趣、快速发展的妇女解放运动，徽味着她们能利用时问于更好的事情，也意味着更多的钱以及如果她们想要一个电子搅拌器或一个瑞士火锅套装，就能买下它们那种拥有特权的感觉，而不是过分关心成本的印花以用来交换。社会角色和惯例已经颇倒，传统文化被蔑视，以致年轻人断言：”不要相信任何30 岁以上的人。38 岁的巴菲特并没有觉得自己老了—— 他从不觉得自已老—— 但是“从哲学上说，我是在一个老年人病房里”。他写信告诉合伙人。刀他已经和现代文化与金融活动不合拍了。
1968 年在巴黎举行的越南和平谈，lJ 的前景启动了市场又一轮喧闹欢腾的反弹。尽管巴菲特为自己用很小的风险，培养、照料自己的合伙公司，将之从7 个投资人、l050 （刃美元的资金发展到超过300 人、1 。 05 亿美元的资金而骄傲，但他已经成为市场取的长者，在那些年轻的江湖艺人们面前似乎瀚然失色了。他们能用显眼的数字让几年的价值闪光，会在几乎一夜之间让新的投资者给他们5 亿美元。说到那些正在形成的所有的新科技公司，他似乎显得特别—— 井且心安理得地—— 过时。他出席格林奈尔学院的会议时，发现学校的理事朋友鲍勃· 诺伊斯渴望离开仙童半导体公司。诺伊斯、戈登· 康尔（公司的研究部董事）和公司研究发展部的副经理安迪· 格鲁夫墓于一个把电路科技延伸至 ，更高的集成水平”的朦胧计划，决定在加利福尼亚州的山景城成立一家新公司。罗森1 乒尔德和学校的捐赠基金都各自表示要投资10 万美元，还有几十个人帮助为新公司筹集了250 万美元—— 这家公司很快被命名为“英特尔”（ Intel ） ，是” 集成电子”（ Int 。盯。州El 。roni 。）的缩写。
巴习F 特一直以来对科技股存有偏见，因为他觉得这样的投资没有安全边际。几年以前的1957 年，他叔叔弗雷德· 巴非特的妻子凯蒂某一夭带着一个问题来到沃伦家—— 她和弗祝德应不应该投资她的兄弟比尔的新公司？比尔· 诺里斯离开了雷明顿· 蓝德公司（雷明顿· 蓝德公司后来和斯伯利电子公司合并，成为斯伯利· 蓝
德公司，接裁暑鹊负磐肇蠕，
利西斯公司）的UMv ^ C 计算机angyl 。
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部门，准备创建一家名为”控制数据”的公司和IHM 竞争。
沃伦吓了一跳。比利认为雳明顿· 蓝德公司落后于IHM 。我认为他疯了。他离开雷明顿· 蓝德公司时，有6 个小孩，更不用说有钱了。我认为比利离开雷明顿· 蓝德公司也不可能变得富有。我想他离开只是因为他感觉不得志。每件事情都必须去纽约得到批准而后再回来。凯蒂婶婶和弗雷德叔叔想在公司初期投资一点。比利没有钱。从某种意义上说，没有人真正有钱。是的，除了巴菲特和苏珊。如果我愿意，我应该可以为它提供一半的资金。但是我非常不看好它，我告诉他们，”这个项目对我而言没什么价值。准还需要另外一家计算机公司呢？〃 刘
但是因为比利是凯蒂的兄弟，这一次，她和弗雷德不听沃伦的建议投资了400 美元，以16 美分一股的价格买了那些股票广
这个控制数据公司给投资者的［rtl 报并没有改变巴菲特对技术的观点；同时期创建的其他许多科技公司已经失败了，，然而出于对罗森作尔德的咚敬或者出于别的什么原因，巴非特为格林奈尔学院签署了一项技术投资。肠“我们在赌骑师，而不是在赌马”，他就是这么看待它的尹不过，更为重要的是，罗森非尔德为大学的投资提供担保，这提供了安全边际。尽管巴IF 特如此钦佩诺伊斯，他也没有为合伙公司买进英特尔的股票，从而错过了他生命中鼓重要的投资机会之一。虽然他在困难的环境下已经降低了投资标准—— 还会再这么做—— 而他永远都不会做的妥协就是放弃他的安全边际。正是这个特别的品质—— 如果他不能约束风险，那就会放弃可能的财富—— 才让他成为沃伦· 巴非特。
但是，现在对他而言，整个市场开始看起来都像英特尔。他在1968 年年末的信中清醒地评估说，目前的投资想法正处于低谷。劝“怀旧再也不是以前那个样子了。他总结道。
正如他后来解释的：“这是一个有好几万亿美元的市场，然而找却找不到聪明地投资1 。 05 亿美元的办法。我知道在一个我认为自己不能做得很好，或者我不得不去做好的环境下，我是不想去管理其他人的钱的。
他的这个态度和l ％ 2 年的显著不同，当时市场也是同样在飞涨。两次他都为之叹息。但那时他竭尽全力筹集资金，掩盖了他不能让它们投人工作的无力。合伙人被他严厉的用语和他为他们挣钱的方式之间的对比搞得一头雾水。一些人开始用几乎超常的信心来信任他。巴菲特这种令人沮丧的预测越准，他本人就越具有传奇性。
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奥马哈，1969
在基维特大厦8 楼外面的办公室里，格拉迪丝· 凯泽坐在那儿守卫着沃伦· 巴菲特的门！1 。格拉迪丝身材纤瘦、妆容完美，一支接一支的香烟散出的烟雾弥漫在她银色头发的周围，她轻松高效地处理着文书工作，接电话，处理账单以及其他没有意义的琐碎事。 她禁止任何人进来—— 有时包括巴菲特的家人。这让苏珊光火，不过有格拉迪丝守卫着这个门，她毫无办法。
苏珊责怪格拉迪丝。当然，沃伦从来没有给过格拉迪丝一个真正的指令不让苏珊进来。不过，他办公室里的每一个人都知道如何去翻译他不直接说出来而用隐晦方式表达的真正愈思。如果他们认为他会不同惫，甚至没有人敢咳嗽。仅仅是为了在巴菲特合伙公司工作，人们必须得明自暗示以及手势的愈思，它们就像是规则一样。他眉心一跳伴随着“唔… … ”，意味着“想都不要去想”； “真的吗？”表示”我不同意不过不想直接说”：转过头去、眯起眼睛以及后退意味着 ”帮帮我，我不行”：格拉迪丝在遵从这些没有明确阐明的要求和指令时，有时就会伤害到其他人的感情。不过她的工作就是保护她的老板，那意味着去做一些他自己不能做的事情。她要足够强硬才能承担这个责任。
在她头上方微黑的墙L 悬挂着一些镶r 镜框的报纸剪报，提醒人们1929 年的大崩盘。磨损的金属家具和一部旧自动收报机装点着这些办公室。越过格拉迪丝，沿瀚短短的汕地毡铺的走廊走，那里坐着的是其他知道如何解释巴作特的信号和手势的人。左边是比尔· 斯科特的小办公室，在那儿他对经纪人叫喊着“快点，我很忙”，敦促他们执行巴菲特的交易。走廊的右边是一个装文件的工作室，里面还有一个格拉迪丝放满了百事可乐的小冰箱，兼职记账员多娜· 沃尔特斯在工作室里精确地记载合伙公司的记录和准备税收申报，2 沃尔特斯旁边是约翰· 哈丁，他负责合伙人以及合伙公司的事务。格拉迪丝的后面就是巴非特自己的王国，有几张斜布的扶手椅，一张桌子，还有一些报纸和杂志。房间里最显眼的就是他桌子对面墙L 霍华德· 巴非特的那幅肖像。
沃伦每天早上来了后，先挂上帽子，然后消失在这个圣殿里阅读。过一会儿他会出现，对格拉迪丝说， 帮我接查理。然后他关上门，开始打电话。接下来的这一天就是在电臀燮夔袍鹅瞥气彩甜露藻胡矜萨股票· 偶尔他会再次
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出现，告诉比尔· 斯科特执行某项交易。
这些日子股票市场高涨，而比尔· 斯科特相对没那么忙。巴菲特的口袋里满是国民赔偿公司产生的钱，他正在研究整门的生愈，因为他们的价格较少受制于投资者突发的念头。他已经发现了位于伊利诺伊州罗克福德的伊利诺伊国民银行和信托公司，这是他见过的最挣钱的银行之一，由7j 岁的尤金· 阿贝格掌管。巴菲特想让顽固的阿贝格成为交易的一部分。阿贝格和数厕纸的本杰明· 罗斯纳相似。巴菲特告诉阿贝格有关他想在这门生愈里做的改变，然后说： 我已经把鞋全扔了，我不是只娱蛤。如果你想朝前走，那就太好了。如果不，我们仍然是朋友。
他已经把这家银行卖给了另外的某个人。不过买家开始吹毛求疵，他们想要审计而他从来没有审计过，所以他想解除之前的交易。他是相当有优势的，而且他做的每一件事都移常保守，令人难以1 信。
他随身带肴大约数千灸元的现金，在周末为人们兑现支票。他把一张还没有租出去的保险柜数目的明细表随身携带，会在鸡尾酒会上努力租给你一个。提醒你，这可是那时伊利诺伊州第二大城市里最大的银行。他设定每一笔薪水并且以现金形式支付给雇员，因此连信托部门的头儿也不知道他自己的秘书挣多少钱。我到了那儿，给出的价后来证实比另外那个家伙少了100 万美元。拥有银行1 / 4 股票的尤金打电话给最大的股东，后者拥有超过一丰的股票。他说， 这个从奥马哈来的年轻人出了这个价，我已经厌倦了某某奋司的那些家伙了。如果你想把银行卖给他们，那你就来管，因为我不愿t 卖给他们：。 〃
毫无疑问，阿贝格接受了他的报价。和阿贝格做生意确认了巴非特的直觉：惫志坚强、有职业道德的企业家通常对新所有者将如何对待他们和他们的公司更为在意，而不是抓住一场交易里最后的5 美分硬币。
不久，巴菲特开始用其通俗的名字“罗克福德银行”称呼伊利诺伊国民银行。在美国财政部确认独占铸币制造权以前，这家银行是特许经营的。当巴非特发现它能发行自己的货币时，他被迷住了：10 美元面额的纸币上印着阿贝格的照片：，现在资本净值超过2 600 万美元的巴菲特能够买下他想买的任何东西，但是这点他却做不到：在这件事情＿l 二，尤金· 阿贝格做得比他好。是他和美国财政部有发行自己的货币的特权，而不是巴菲特合伙公司或者伯克希尔· 哈撒韦了， 巴菲特被合法发行印有自己照片的钞票的想法迷住了，于是他开始在钱包里放上一张罗克福德纸币。到目前为止，巴菲特还没有想过让自己的照片印在纸币或者别的什么地方。在他管理合伙公司的时候，他或多或少总想避开公众的注意。确实，有关他家庭的故事和照片已经出现在当地报纸上，这对那些需要隐私的人来说已经多了一些。 不过，除了写给股东们的信，整个60 年代他的嘴巴是被封住的—— 他不希望被别人搭便车，户他不会谈论他是如何投资的，也不会宜扬他的成果，这和这个时代的其他～。 · C 〃
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资金管理人所表现出来的闪亮和眼花缭乱形成鲜明的对比，后者的自我推销能推进他们快速成名。
甚至当推销自己的机会来到门前的台阶上，他也不会利用。儿年以前，证券销售商约翰· 卢米斯来费维特大厦拜访巴菲特。他的妻子卡�
