郎咸平关于上市公司风险的讲话-第2章
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拇婊醯〖圩急甘遣槐涞摹！∧憧吹揭患移笠档拇婊跎仙谴婊醯圩急溉床槐洌裁雌笠怠话凑粘獭⌒蚣铺岽婊醯圩急福磕憔鸵靼祝饧移笠倒芾聿阌兴叫淖魉睿肌乱姓ā》缦丈摺！〉诙赜谟κ照士睢！�1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款增加是正常的，但是1…998以后应收帐 款不跌反升。对于应收帐款，大家知道有一些根本就是收不回来的，…因为现在我 们的社会信用下降，一些地方不用现金根本不能交易，你到山西煤矿…拉煤，不给 现金他就不给你煤。而长虹没有按照程序计提坏账准备。 第三，关于短期投资。 从2000年开始，长虹搞了一个高达10亿的代客理财，代客理财…应该计提跌价准 备，但是长虹没有按照程序计提短期投资跌价准备。 对于不计提应收帐款跌价准备，长虹的解释是，这些应收帐款都在1…年之内，根 据经验都可以在第二年收回。根据长虹的报表，我们发现他2000…年有99。92％的一 年期应收帐款，2001年有99。80％，2002年有99。7…6％都不计提，而这些应收帐款从 来没有收回来过。
长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？我认为只有一个结论：倪…润峰是想 等到MBO时机成熟，一起计提，使长虹成本上升，造成企业亏损假…象，股价下跌， 企业净资产下降，他可以低价收购。 第二步，转移资产 就算倪润峰可以低价收购长虹，但他没有那么多的钱。怎么办？只有…两个办法 ，从国家掏钱和从股民骗钱。 对于倪润峰转移资产的手法，大家要掌握，因为转移资产会使银行风…险大幅上 升。 我曾经问四川省委领导，倪润峰这么干，你们怎么不枪毙他？他们说…，不能枪 毙他，长虹的资产从他上台的3950万，到他退休的时候已经达到…了218亿，倪润峰 还是有贡献的。倪润峰是不是真的让国有资产保值、增值了呢？我一…会儿再说， 我先说说他的吸金大法。
倪氏吸金大法第一式——虚实难辨，敌友难分。 长虹的这些应收帐款都是谁的呢？我们发现都是APEX的。倪润峰…曾经在2000年 下台过一次，在2001年上台后，长虹迅速开拓海外市场，合作对…象是美国一家名 叫APEX的华人公司。 APEX的创办人叫季龙粉，为什么叫季龙粉呢？因为他父亲爱吃龙…口粉丝，所以给 儿子起名为季龙粉。我这样讲是有根据的，这是季龙粉的律师告诉我…的。 APEX是这样发迹的：2000年3月，APEX把从中国弄来的…DVD放进了美国的电信城 ，美国电信城是卖廉价产品的地方；2001年APEX的DVD进…了沃尔玛，2002年超过了 索尼成为美国第一大DVD供应商；2002年底成为美国彩电的第…五大供应商。美国时 代周刊在2002年载文称，季龙粉是下一代最具有全球影响力的十…五个商人之一。 为什么APEX能成为超过索尼的美国第一大DVD供应商？因为A…PEX的DVD只卖60美 元一台，这么便宜，这怎么可能呢？这里面一定有问题。 2002年长虹出口额7。6亿美元，其中APEX就欠了7亿美元…；2003年长虹出口额8亿 美元，APEX欠了6亿美元。我发现APEX主要通过小额交易建…立信誉，然后采用赊账 的方式进行大额贸易，以后就不还钱。他拖欠新科集团DVD货款，…拖欠宏图高科DVD货款2。15亿人民币，拖欠cct2天大天财＇天大天财DVD货款3562万元…，拖欠中国五矿货款2200万 美元。 倪润峰这样聪明的人为什么要和季龙粉这样劣迹斑斑的人合作呢？ 2001年6月18日，长虹海外营销部部长施正平说：“这两年我…们没有与APEX把业 务做起来，就是因为不愿垫资。这样做风险太大，后果不堪设想。………（APEX） 一旦停止运转，应收帐款能否收回就很难说了。”
仅仅过了一个月，…长虹的态度 就做了180°的大转弯，2001年7月16日，长虹…高调和APEX合作。在长虹和AP EX合作期间，长虹的两位海外项目负责人多次叫停向APEX发货…，但每次季龙粉都 能成功让长虹发货。为什么APEX有这么高的应收帐款，存在这么…高的风险，倪润 峰还要和季龙粉合作？为什么长虹只跟APEX一家合作？就连中国…驻洛杉矶领事馆 的一名官员都问，长虹这么大的交易量，他们怎么在美国连个常设的…办事机构都 没有？ 季龙粉长期不还款，总得有一个说法吧。季龙粉称长虹电视机有质量…问题，所 以不还款。质量有问题，你可以退货吗，季龙粉没有退货，把长虹电…视机都卖了 。 是不是APEX没有钱还款呢？我发现APEX网站上称APEX在…2002年、2003年收入共 达10亿美元，APEX以三亿港元现金受让香港上市公司中华数据…广播大股东54。06％ 的股份。 据有关知情人的消息，倪润峰在退隐期间曾到美国访问，复出后就与…APEX签下 合作协议，安排自己的女儿或倪銊在APEX公司担任董事。 倪銊是一个什么样的人呢？他今年48岁，为中华数据广播公司高级…管理人员， 具有多年从事财务管理工作之经验，曾在中美合资天津奥的斯电梯公…司任职，于 2001年加入天津天财网络软件有限公司任财务部经理，持有天津…财经学院会计学 学士学位。据媒体人士称，当年倪润峰和季龙粉认识，就是倪銊搭的…桥。
倪氏吸金大法第二式——袖里乾坤，暗渡陈仓。 就是把大批资金投资于子公司，然后通过子公司把资金转走。子公司…因为对其 资料公布的要求没有上市公司严格，隐蔽性高，就成了一些人转移资…金的好地方 。倪润峰通过应收账款，巧妙地将货款转移至子公司，再利用子公司…隐蔽性好的 特点进一步将资金转走，最后银行债权追索无门。 长虹来自子公司的应收帐款不断上升。 我们现在研究长虹的一家子公司——长虹新艺。 因为长虹新艺被注销，就有清算报告，长虹的一切藏污纳垢就被我挖…掘出来了 。 长虹投资1个亿，清算报告显示实收资本8000万，还有2000…万去向不明！ 清算报告指出：长虹新艺的实物资产、货币资金、存货、固定资产的…所有权全 部转移给cct2四川长虹＇四川长虹，听起来很感动啊！象这种感动的话一定有问题。 清算报告指出：长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定…资产共计 1600万。长虹向长虹新艺投资1个亿，长虹新艺实际收到800…0万，长虹新艺拿着这8000万去购买固定资产，或者变成存货、货币资产，总共只有1…600万，6400万资 本金去向不明！长虹向长虹新艺投资1个亿，损失了8400万。 从清算报告中我们看到，长虹新艺有8000万的应收帐款，但长虹…2003年报中， 在关联方应收应付款余额项中指明：长虹对长虹新艺无应付帐款。这…表明长虹新 艺的8000万应收帐款不来自长虹而来自于第三者，那么这800…0万货款到底去哪里 了呢？我们不知道。这只是长虹的一家子公司的情况，长虹有上百家…子公司，长 虹资产流失情况比我们想象的要严重的多。大量的银行贷款、货币现…金就是通过 这些子公司以应收帐款的形式，转移到第三者手中，然后再把子公司…倒闭，对此 我们各位要高度警惕。 倪氏吸金大法第三式——天下为盟，互惠互利。 我们发现2004年以前长虹委托理财高达36。5个亿。 但他经营性的现金流从2002年6月后却是负的。 在经营性现金流是负的的情况下，长虹还要拿出36。5个亿去做代…客理财，很不 正常，这里面一定有猫腻。 委托理财的回扣一般是1％左右，36。5个亿可以拿到约4000…万的回扣，还可以有 8－10％的投资收益，这对于倪润峰有什么不好，好极了！ 委托理财可以动用本金，但在多笔委托理财中，长虹均不急于收回本…金，而且 这些委托理财都在季报公布的前一个星期一起到期，一到期长虹就续…约，让证券 公司长期占用该笔资金。受托为长虹理财的证券公司中，南方证券和…汉唐证券均 涉嫌挪用客户资金被相关部门调查。 这些证券公司是怎么做的呢？他们在到期前买入长虹股票，等到期了…，8－10％ 的收益就成为投资收益，投资收益合并会计报表计算，在长虹本期的…季报上，投 资收益大幅上升，公布业绩后股价上升，证券公司套现离场，然后把…股票收益和 长虹分成。 这真是一举多得，妙！妙！妙！
（4） 倪润峰现在已经从国有资产和股票市场圈了大量的钱，为MBO做了…充足的准备， 他原来计划于2002年6月成立由管理层拥有或者由员工持股的新…公司，政府有关部 门对上市公司的国有股转让叫停，计划失败，倪润峰只好另寻出路，…找一个强有 力且可靠的资本运作平台帮他运作。 2004年以前的资本运作方式是：上市公司把一些烂资产剥离出来…，从外面找了 一个有概念的资产，比如北大正方、cct2清华紫光＇清华紫光等注入，把股价大幅拉…升，到了最 高点所有内部人套现离常股民对此深恶痛绝，而且这种事情干多了，…股民都熟悉 了，不上你的当了，这是中国股市衰退的真正原因。 现在的资本运作方式是：上市公司的内部人勾结证券公司、基金公司…、信托公 司中的不法分子，利用前面说的倪氏吸金大法，坑骗国家和股民的钱…。这种新型 的资本运作方式对银行的杀伤力要远远大于传统的资本运作方式，你…们是我培训 的第一批银行人员，要熟悉这种新型的资本运作方式，决不能上他们…的当啊！ 既然cct2伊利股份＇伊利股份找的是金信系，倪润峰也找金信系。“系”这个字是我…发明的， 就是大的利益集团，我在2002年批评德隆的时候，就把德隆称为…德隆系。我把金 信系给你们详细介绍一下，因为你们迟早要碰到他。 大家看到金信信托投资股份有限公司有一个股东叫“朝华科技”，我…请在座的 每位把“朝华科技”四个字牢牢地记在脑海中。 大家注意金信信托控制着博时基金。我们看一下长虹和金信系的昔日…情缘。 我们发现从2002年以来，入场的基金全部都是金信系的基金，但…这时长虹的股 价却是下降的，难道是金信系的财技大不如前了吗？不是，我告诉各…位，以前上 市公司坑骗股民的钱靠的是拉升股价，现在则靠的是打压股价。金信…系下的博时 基金成为市场最主要的做空力量，它旗下管理的基金总出现在众多暴…跌股票的十 大股东当中，如：cct2铜都铜业＇铜都铜业、cct2西山煤电＇西山煤电、cct2华联超市＇华联超市、cct2扬子石化＇扬子石化、齐鲁…石化、上海 能源、cct2中远航运＇中远航运、cct2煤气化＇煤气化、cct2山西焦化＇山西焦化、cct2福星科技＇福星科技等。你们不要给这些…上市公司贷 款，贷款肯定血本无归。 两年内导演了三个MBO，手法都是相同的，即打压股价，企业管理…层低价收购。
金信系倪润峰的如意算盘是，储备大量的可计提资产，通过倪氏三个…吸金大法 储备大量资金，合作伙伴金信系购入长虹股份，只等MBO时机成熟…，一起计提，造 成亏损假象，打压股价，然后倪润峰就低价收购长虹。但很不幸的是…，倪润峰于 2004年7月下台，赵勇接任。“龙口粉丝”也被逮捕，倪润峰功…亏一篑，应了一句 话，长使英雄泪满襟。 各位要明白，你们接触的放贷对象都比我们聪明，他们做这种事情的…原则和我 们不一样，我们常常是拍脑袋办事，要一步到位，他们却是精心设计…，周密策划 ，经过5－10年的长期盘算，一步一个脚印走到现在，决不会拍脑…袋办事。倪润峰 准备了这么久，花了这么多的心计，岂可让它功亏一篑？你们认为倪…润峰倒台了 ，这一切都会结束了吗？金信系会善罢甘休吗？我干脆明说了吧，绵…阳市在挑选 赵勇的时候，这些利益集团会不参与吗？他们会把长虹交给一个他们…不能控制的 人的手中吗？这才是真正的悲剧！ 中国的有识之士呼盼了200年的国家强盛，但每个人都是默默以终…，好不容易盼 来了中华人民共和国——今天的汉唐盛世。但这种盛世是有代价的，…会遭到叮咬 ，形成一个个脓包，在它变成粉红色即将要破的时候往往是最美丽的…，这就是我 们今天的社会问题！你们已经感觉到这种情况的发生了，你们谁敢让…你们的宝贝 女儿在晚上10点以后一个人回家？ 这一切都是由于我们的民族性和文化造成的。今天的中国社会是一个…转折点， 如果我们走得好的话，我们可以延续汉唐盛世，摆脱4000年来上…帝对中华民族的 诅咒；走得不好的话，20年以后，你给你的宝贝女儿写信，会象印…尼、菲律宾的 父母对他们的女儿那样写信：宝贝女儿，你在别的国家做保姆的日子…还好吗？
有些人说，长虹的总资产从2000年底的166亿上升到2004…年6月的218亿，倪润峰 的复出对国有资产的保值、增值是有贡献的。真实的情况是这样的吗…？我们来看 看倪润峰对长虹的贡献究竟在哪里？ 在2004年6月长虹的218亿总资产中，应收帐款和存货这两个…虚的东西合计139亿 ，占了总资产的63％，固定资产只有32亿，就是说，长虹真正能…够看到的东西只有32。2亿，和2000年12月的31。7亿相比只增长了50…00万。对此，我们的学者给它 起了一个名字——“冰棍理论”，说这一切都不是倪润峰的错，而是…体制的问题 ，是国家的错，倪润峰这样做是应该的，让长虹起死回生的唯一办法…，就是把长 虹送给倪润峰，这就是所谓的二次产权改革。我们这个社会还有没有…起码的道德 和良心！国企效益不好的根本原因，就是国企老总处心积虑地把企业…做坏，然后 贱价收购，而且还是用国家和中小股民的钱。为了怕秋后算帐…，这些人是 最反对的，天天讲民主、自由的就是这些人。 我们曾经认为国有企业是很大的包袱，如福利分房、劳保等，地方政…府想增进 政府绩效，一般采取民营化的方法，甩掉国企的包袱。作为民营企业…家，他本人 没有什么错，为了追逐利润，他拿到国企后的必然选择，大部分如此…，当然也有 好的，就是贱价买断工龄，拆毁工厂，盖房地产，因为这样来钱最快…。这些被贱 价买断工龄的工人被推向社会，他们不断聚众闹事，这就是我们改革…的代价，要 由失去国企的地方政府和在座的各位来承担。而改革的成果被少数利…益团体把持 ，他们能够收买地方政府，收买司法机关，收买专家学者，把这一切…完全合法化 ，并美之名曰：冰棍理论。这就是我一年来所反对的。可悲的是，到…今天为止还 只是我一个人在大声呼吁。
我今天讲的这些新型的资本运作方法，不是我郎咸平的独创，而是倪…润峰、赵 勇、金信系的独创，我只不过把它系统化、明确化罢了，说出来而已…。 2004年7月，倪润峰卸任cct2四川长虹＇四川长虹集团公司和股份公司领导职务…，由41岁的赵勇 接任长虹集团公司董事长、总经理。 2004年12月，长虹在美国最大的进口商APEX公司董事长季…龙粉在深圳被中国警 方逮捕，中国让他还长虹的钱，他说没钱，中国就把季龙粉押往美国…，让他把AP EX下属公司的股权无偿转让给长虹。 长虹的管理层没有国际化的经验，不知道国际司法的惯例，找律师都…不会找。 你知道长虹打这种国际官司在哪儿找的律师？在成都，律师不会讲英…文。成都律 师就找到了深圳律师，深圳律师又找到了上海律师，上海律师又找到…了洛衫矶律 师，洛衫矶律师又找了纽约律师，在起诉书中光律师事务所和律师名…字就占
