基金投资从入门到精通-第24章

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　　基金鸿阳（30％）、基金天华（40％）、基金景业（30％）
　　激进型：追求收益率20％，风险相对较大。
　　基金普丰（40％）、基金通乾（30％）、基金景福（30％）
如何把握封闭式基金分红行情？
　　每年年底和第二年年初，封闭式基金的分红或者是分红预期都会对其市场价格产生较大影响。要想把握住封闭式基金的分红行情，就要从多个方面入手，首先是预期分红规模，然后在分红规模基础上把握投资机会。
　　预期分红规模其实主要是预期基金的可供分配基金收益，因为法律规定基金可供分配基金收益中90％以上需要进行分红。和可供分配基金收益关系最大的是基金单位净值，截至2005年12月23日，有10只基金的单位净值在1。05元以上，这些基金的分红能力较强，能够实现高比例分红的基金首先都是单位净值较高的基金，基金在分红后的单位净值一般不会低于1元。
　　其次是基金的净值增长率，多数基金习惯于把每年的净值增长都兑换成基金收益，但是要特别注意那些2004年出现大额损失但是今年业绩优秀的封闭式基金，要考虑到这些基金在弥补基金损失之后的收益才可以进行分红。
　　此外，封闭式基金投资者还要看每只基金的2004年未分配收益和2005年前三季度已实现基金净收益情况，某些基金由于2004年基金分红比例不高，剩下的未分配收益也较为可观。
　　海通证券基金分析师娄静特别提醒投资者，在相同分红比例的情况下，折价率越高的封闭式基金市场价格越敏感。在基金净值超过1。05元的10只基金中有3只为大盘封闭式基金，这几只基金的折价率为35％—40％。
　　基金理财专家表示，在基金公布四季报和基金分红方案的时候，基金分红多少会成为游资炒作封闭式基金的热点话题，而封闭式基金到底能够分红多少存在不确定性，在正式公告前后封闭式基金的波动会更加剧烈。
屡次出现较大反弹行情　封闭式基金细挑选
　　近两年，由于高折价率导致的价值回归和”封转开”、”T＋0”等消息的影响，封闭式基金屡次出现较大反弹行情。尤其是今年六月以来，封闭式基金出现了明显的波浪式的上升行情，走势远强于大盘。
　　证券时报综合开发部从折价率、分红情况、净值增长、QFII增持情况等角度，对市场上的54只封闭式基金进行了统计，也为我们投资封闭式基金提供了良好的参考。
　　封闭式基金的获利机会在于低价介入可以到期清算或封转开套利，也可以长期持有获得基金分红，或待大盘上涨带动基金净值增长，获取资本利得。
　　一、高折价率是目前引发投资的重要因素。折价率越大的基金，价值回归的空间也相应越大。其中，到期期限的长短是影响折价率大小的一个重要因素。根据最新的统计结果，小盘封闭式基金由于到期期限较短，目前的折价率在10％…20％之间。28只小盘封闭式基金中有19只将于2007年12月31日前到期，其中基金兴业最早，将于2006年11月14日到期。大盘封闭式基金由于到期期限长，折价率目前在35％…45％之间，具有一定的投资价值。从历史看，不超过10亿份的小盘基金相对来说更活跃，更容易成为短炒的对象。如果”封转开”能实现，折价率更高的大盘封闭式基金显然有更多的套利空间。
　　二、注意基金的盈利能力分红能力。封闭式基金到期是按照净值清算的，在到期期限相同、折价率相近的基金中，净值增长率高、分红情况好的基金显然内在价值更高，未来获利空间更大。如果投资者喜欢做中长线，可选择基金安信、基金金泰、基金开元、基金同益、基金兴华、基金裕阳等成立以来盈利较好、分红较多的基金，科汇、科翔、科瑞等基金净值超过1。1元/份，明年分红的可能性也很大。
　　三、关注主力机构的动向。主力机构对具体品种的增持，在一定程度上影响其价格走势，尤其是QFII的动向更代表了投资选择的国际视野。从统计表中我们可以看出，花旗环球、瑞士银行等国际机构大举增持小盘封闭基金，对汉博、景博、景业、科讯、通宝、同德、同智等基金增持的比例超过100％，也值得我们关注。
　　综合以上考虑，我们认为小盘封闭式基金中的裕元、久富、科汇、科翔，大盘封闭式基金中的安顺、安信、天元、同益、科瑞、丰和等品种都是投资者可以考虑的对象。从市场表现看，近期大盘封闭式基金补涨的走势更为突出。封闭式基金近两年的行情是明显的波浪式行情，投资者在介入的时候除了选择好品种外要注意逢低介入。
对封闭式基金行情保持风险意识
　封闭式基金的阶段性独立行情由来已久，在大盘波澜不兴的情况下，游资经常会热炒一下基金，而最近两年内每一次支撑行情的理由都莫过于诸如”到期清算”和”封转开”的传闻。尽管管理层、基金公司、保险公司等利益相关方就如何平稳过渡对”封转开”曾做出了较多方案，但由于涉及市场承受力和维护基金业的稳定，管理层迟迟不予决定，因此每次行情几乎都短暂地草草收场，而最大持有人保险公司继续深套其中。
　　虽然这一次封闭式基金行情持续时间较长，投资者应保持一定的风险意识。首先，在当前股权分置改革的背景下，市场稳定将压倒一切，虽然深交所曾表示可利用LOF交易系统为封闭式基金提供”封转开”的技术支持平台，但在目前市况下立即推出的可能性较小。其次，在此轮行情中，”封转开”最积极的支持者保险公司并没有表示出多少热情，显示其仍然对政策面的立即改观持怀疑态度。此外，尽管基金公司、保险公司、券商推出了一个又一个代表各自利益的”封转开”方案，但大都处于朦胧之中，可行性仍需进一步得到论证。
　　比如，近期议论较多的封闭式基金认沽权证方案，该方案认为认沽权证的价格会高于其实际价值（基金价格和基金净值之差），因此可弥补基金持有人的损失，因而持有人行权的可能性大大降低。事实上，只要权证数量不变，基金折价现象存在，持有人一定会在到期日行权，因此封闭式基金仍然会面临一个到期清算和”封转开”的问题。
　　对于市场盛传的”T＋0”交易制度，我们认为提高封闭式基金的交易活跃度并非易事，2003年开始实施的”分改厘”交易制度的初衷即是为了改善市场的流动性，但并没有成功。这事实上与其投资者结构有关，作为长期持有人的保险公司占据了市场的2/5份额，是导致封闭式基金流动性缺失的重要原因。
　　如同任何一个市场一样，封闭式基金市场真正的出路还是在于内在投资价值的提升。基金公司停止通过封闭式基金进行利益输送行为、增加固定收益品种的投资标的转型、定期实施分红等都是封闭式基金降低折价率和提升业绩的良好选择。虽然大、中盘封闭式基金仍然保持着领涨的势头，不过，我们还是提请投资者密切关注政策面，注意短期的市场风险。倘若真的有封闭式基金改为”T＋0”交易的政策措施出台，则可在一定程度上提高市场的活跃度，从而有助于基金的价值回归行情延续。
中期理财关注小盘封闭式基金
　　近期，半年至一年期的中期理财计划成为理财市场的热点。某国有大型银行客户经理介绍，许多客户的资金闲置时间主要集中在半年左右，这些客户一般难以预计一年以后这些资金是否派得上用场。而银行现有的半年至一年期的理财产品的收益率不够高，客户非常期望能够找到其他投资渠道。
　　在基金理财市场上，小盘封闭式基金值得中期理财投资者的关注。和其他中期理财产品相比，投资小盘封闭式基金半年到一年的收益变动范围大，如果股市不出现暴跌行情，小盘封闭式基金的收益率会明显高于相同期限的其他理财产品。
　　近期，小盘封闭式基金加权平均折价率为16％左右，比今年上半年20％左右的折价率有了明显下降。从短期（一周或者一个月）来看，小盘封闭式基金折价率不一定会下降，但是从半年至一年的中期来看，小盘封闭式基金折价率会出现较大幅度的下降。
　　从今年年初至11月中旬，股市大幅下跌了13％左右，小盘封闭式基金净值只损失了1％左右，但是由于基金折价率下降了6个百分点，小盘封闭式基金的平均投资回报率达到了5％。随着小盘封闭式基金到期日临近，基金分析师预计，　2006年小盘封闭式基金折价率下降幅度要比2005年明显加快。
　　在29只小盘封闭式基金中有19只基金集中在2007年3月…12月到期，如果在2005年年末投资这些小盘封闭式基金，并持续持有半年至一年左右，在2006年下半年卖出这些基金，那时候这些小盘封闭式基金距离到期只有一年左右。近期，这19只基金折价率处在12％…17％之间，而距离到期日近一年的基金兴业折价率只有7％左右，也就是说持有这19只小盘封闭式基金半年至一年的时间，从封闭式基金折价率降低中就可以获得5％…10％左右的收益。
　　然而，在投资小盘封闭式基金要小心选择购买时点，如果投资者在今年8月中旬至9月中旬大盘处在1200点左右的高位时投资小盘封闭式基金，现在3个月过去了，大多数小盘封闭式基金的价格并没有明显提高，甚至有一些出现了小幅下跌。这是因为这段时间股市下跌10％左右，小盘封闭式基金净值下降了4％左右，而在这3个月，封闭式基金折价率只降低了3％左右。理财专家预计，在股市不出现大的上涨和下跌的情况下，在8月和9月购买小盘封闭式基金的投资者需要持有基金半年以上才能获得比较好的收益。
　　此外，理财专家建议，稳健的投资者应该以获取小盘封闭式基金折价率降低带来的收益为目标，选择较好的购买时点，持有基金期限超过半年。在选择具体基金时，投资者要综合考虑小盘封闭式基金的业绩，折价率和投资风格。在投资规模上，由于目前小盘封闭式基金成交量不是很大，比较适合投资规模在20万以下的中小投资者。
现在买封闭是基金：不错的投资选择
　　现在购买封闭式基金，应是一个不错的投资选择，但必须要有点儿耐心。
　　封闭式基金长时间高折价交易，大盘封闭式基金的折价率一直居高不下。前不久，有的大盘封闭式基金折价率超过50％。如此高的折价率，就是把这些基金仓位里的股票，全部在跌停板处卖掉，也大有赚头。同时，市场上”封转开”的预期，对目前封闭式基金的价格也形成有力支持。近两年来，以保险公司为代表的封闭式基金持有人，已进行了好几次推动”封转开”的努力。随着一些小盘基金到期日逐渐临近，这些基金公司会从自身利益角度考虑，对”封转开”的态度，可能会有个180度的转弯。
　　从近一段时期封闭式基金的表现看，低位震荡的频率在加快、幅度在加大，换手率也大幅提高，说明有资金在逐步介入这个被价值低估许多的市场。QFII从去年4季度开始不露声色地悄悄买入，今年上半年则是加快了增持步伐，成为上半年增持封闭式基金份额最多的机构。同时，QFII对A股、B股、转债、封闭式基金等各类资产的投资中，封闭式基金的增长幅度也是最大的，即使封闭式基金曾出现过较大幅度下跌，QFII也是痴心不改。因为通过购买封闭式基金，QFII可以寻找一个相对便宜进入A股的通道。一些基金公司也在回购自己所管理的基金，体现了基金公司对封闭式基金的信心，一定程度上增强了封闭式基金的流动性，并刺激了市场对封闭式基金的信心。
　　最新公布的三季报显示，有5只封闭式基金共3806万份被其管理人用固有资金增持。长盛基金增持旗下基金同智378。34万份、基金同德458。28万份；易方达基金增持旗下基金科汇1311。99万份、基金科翔1326。19万份、基金科讯331。91万份。三季报也显示，不少封闭式基金前十大持有人中，已经频频出现券商集合理财产品，招商证券推出的基金宝目前投资封闭式基金仓位达20％以上。目前，第二批券商集合理财产品也在积极申报中，也有望为封闭式基金带来新的增量资金。另外，全国社保基金也在出手购买封闭式基金，这些新增需求提高了封闭式基金的流动性。