e8东的信 _作者: 美 沃伦·巴菲特-第89章

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at　practice　is　a　mistake。　Furthermore；　mistakes　in　selecting　directors　are　particularly　serious　because　appointments　are　so　hard　to　undo：　The　pleasant　but　vacuous　director　need　never　worry　about　job　security。
至于董事会成员遴选的条件，并须具备商业经验、对这项角色有兴趣同时以股东利益为导向，只是目前大部分被遴选出来的董事，大多是因为他们的社会地位或只是为了增加董事会成员的多样化，这样的做法是错误的，更有甚至，这种错误还有后遗症，因为董事被任命之后就很难再加以撤消，好说话且没有意见的董事是不怕找不到位置的。
The　second　case　is　that　existing　at　Berkshire；　where　the　controlling　owner　is　also　the　manager。　At　some　panies；　this　arrangement　is　facilitated　by　the　existence　of　two　classes　of　stock　endowed　with　disproportionate　voting　power。　In　these　situations；　it's　obvious　that　the　board　does　not　act　as　an　agent　between　owners　and　management　and　that　the　directors　cannot　effect　chang，e　except　through　persuasion。　Therefore；　if　the　owner/manager　is　mediocre　or　worse　…　or　is　over…reaching　…　there　is　little　a　director　can　do　about　it　except　object。　If　the　directors　having　no　connections　to　the　owner/manager　make　a　unified　argument；　it　may　well　have　some　effect。　More　likely　it　will　not。
第二种就像是发生在Berkshire的，具控制权的大股东本身也是经营阶层，在某些公司，经过特殊的安排，将公司的股权按投票权重的不同分成两类，也会产生这种情况，在这种情况下，很明显的董事会并非所有权人与经营阶层之间的中介，且除非经由劝说，否则董事会很难发挥改变的影响力，也因此要是老板经营者本身的能力平庸或很差劲或不顾他人，则董事除了表示反对以外，别无他法，而要是与老板经营者没有关系的董事碰巧做出相同的结论，有时或许还有用，但大部分的状况下是无济于事的。
If　change　does　not　e；　and　the　matter　is　sufficiently　serious；　the　outside　directors　should　resign。　Their　resignation　will　signal　their　doubts　about　management；　and　it　will　emphasize　that　no　outsider　is　in　a　position　to　correct　the　owner/manager's　shortings。
而要是公司无法做出改变，且情况演变的很严重时，外部董事就应该要辞职，外部董事的辞职等于是对现有的经营阶层投下反对票，同时凸显外部董事没有能力纠正老板经营者缺失的现象。
The　third　governance　case　occurs　when　there　is　a　controlling　owner　who　is　not　involved　in　management。　This　case；　examples　of　which　are　Hershey　Foods　and　Dow　Jones；　puts　the　outside　directors　in　a　potentially　useful　position。　If　they　bee　unhappy　with　either　the　petence　or　integrity　of　the　manager；　they　can　go　directly　to　the　owner　（who　may　also　be　on　the　board）　and　report　their　dissatisfaction。　This　situation　is　ideal　for　an　outside　director；　since　he　need　make　his　case　only　to　a　single；　presumably　interested　owner；　who　can　forthwith　effect　change　if　the　argument　is　persuasive。　Even　so；　the　dissatisfied　director　has　only　that　single　course　of　action。　If　he　remains　unsatisfied　about　a　critical　matter；　he　has　no　choice　but　to　resign。
第三种情况是公司拥有具控制权的大股东，但却不参与公司经营，这种特殊个案在现实社会中有Hershey食品与道琼公司等例子，公司能够充分运用外部董事的能力，若是董事们对于经营阶层的能力或品格感到不满意，他们可以直接向大股东反应（当然大股东可能也是董事成员），这种环境相当适合外部董事的发挥，因为他只需要将情况向单一且关心公司前景的所有权人报告，同时只要论点理由充分就可以马上发挥改变的效果，但即便如此，有意见的董事也只能有这样的选择管道，若是他对于特定事情的处理结果不满意，他还是只能辞职而别无其它选择。
Logically；　the　third　case　should　be　the　most　effective　in　insuring　first…class　management。　In　the　second　case　the　owner　is　not　going　to　fire　himself；　and　in　the　first　case；　directors　often　find　it　very　difficult　to　deal　with　mediocrity　or　mild　over…reaching。　Unless　the　unhappy　directors　can　win　over　a　majority　of　the　board　…　an　awkward　social　and　logistical　task；　particularly　if　management's　behavior　is　merely　odious；　not　egregious　…　their　hands　are　effectively　tied。　In　practice；　directors　trapped　in　situations　of　this　kind　usually　convince　themselves　that　by　staying　around　they　can　do　at　least　some　good。　Meanwhile；　management　proceeds　unfettered。
理论上，第三种情况最能够确保一流的经营阶层存在，因为第二种情况，老板不可能把自己给Fire掉，而第一种情况，董事们通常很难与表现平庸又难以驾驭的经理人打交道，而除非那些有意见的董事能够获得董事会多数的支持，这是一件很困难的协调沟通任务，尤其是经营阶层的表现虽然可恨但却罪不至死的时候，基本上他们的手脚是被绑的死死的，实务上，面临这种现象的董事通常会说服自己留在董事会，至少还能有所图，但在此同时，经营阶层却还是同样可以为所欲为。
In　the　third　case；　the　owner　is　neither　judging　himself　nor　burdened　with　the　problem　of　garnering　a　majority。　He　can　also　insure　that　outside　directors　are　selected　who　will　bring　useful　qualities　to　the　board。　These　directors；　in　turn；　will　know　that　the　good　advice　they　give　will　reach　the　right　ears；　rather　than　being　stifled　by　a　recalcitrant　management。　If　the　controlling　owner　is　intelligent　and　self…confident；　he　will　make　decisions　in　respect　to　management　that　are　meritocratic　and　pro…shareholder。　Moreover　…　and　this　is　critically　important　…　he　can　readily　correct　any　mistake　he　makes。
在第三种情况下，老板本身不必衡量自己的表现也不必费心去取得多数人的支持，同时他也可以确保所遴选出来的外部董事将可对董事会的素质有所提升，而这些被选中的董事，也可以确定所提出的建议会真正被听进去，而不是被消极抵制的经营阶层当作是耳边风，而若是大股东本身够聪明且有自信，那么他就能够找到以股东利益为优先的菁英经理人，还有一点更重要的是，他能够随时准备改正本身所犯的错误。
At　Berkshire　we　operate　in　the　second　mode　now　and　will　for　as　long　as　I　remain　functional。　My　health；　let　me　add；　is　excellent。　For　better　or　worse；　you　are　likely　to　have　me　as　an　owner/manager　for　some　time。
在Berkshire，我们现在是以第二种情况在做营运，而且在我有生之年都会是如此，至于我个人的健康状况，我必须要强调，实在是好极了，不管是好或坏，大家都必须继续接受我担任大股东兼经营者。
After　my　death；　all　of　my　stock　will　go　to　my　wife；　Susie；　should　she　survive　me；　or　to　a　foundation　if　she　dies　before　I　do。　In　neither　case　will　taxes　and　bequests　require　the　sale　of　consequential　amounts　of　stock。
直到我死后，我拥有的所有股份将会归我内人Susie拥有，要是她比我长寿的话，不过要是她比我早死，所有的股份将会捐给一个基金会，且不论如何都不会因为遗产或赠与税而必须被迫出售相当的股份。
When　my　stock　is　transferred　to　either　my　wife　or　the　foundation；　Berkshire　will　enter　the　third　governance　mode；　going　forward　with　a　vitally　interested；　but　non…management；　owner　and　with　a　management　that　must　perform　for　that　owner。　In　preparation　for　that　time；　Susie　was　elected　to　the　board　a　few　years　ago；　and　in　1993　our　son；　Howard；　joined　the　board。　These　family　members　will　not　be　managers　of　the　pany　in　the　future；　but　they　will　represent　the　controlling　interest　should　anything　happen　to　me。　Most　of　our　other　directors　are　also　significant　owners　of　Berkshire　stock；　and　each　has　a　strong　owner…orientation。　All　in　all；　we're　prepared　for　〃the　truck。〃
而当我的股份移转到我内人或是基金会之后，Berkshire将会进入第三种公司治理情况，变成一个关心公司但却不参与经营的大股东搭配完全为股东设想的经理人，为了预先做准备，Susie在几年前已经被选为公司的董事，而1993年我的儿子豪尔也紧接着加入董事会，这些家族成员以后将不会担任公司的经理人，但要是万一我不在时，他们将继承控制公司的权力，当然公司其它的董事本身也都是主要的股东，且皆有很强的股东利益导向，总而言之，对于那辆卡车可能到来，我们已经作好了准备。
Shareholder…Designated　Contributions股东指定捐赠计画
About　97％　of　all　eligible　shares　participated　in　Berkshire's　1993　shareholder…designated　contributions　program。　Contributions　made　through　the　program　were　9。4　million　and　3；110　charities　were　
recipients。
大约有97％的有效股权参与1993年的股东指定捐赠计划，总计约940万美元捐出的款项分配给3；110家慈善机构。
Berkshire's　practice　in　respect　to　discretionary　philanthropy　…　as　contrasted　to　its　policies　regarding　contributions　that　are　clearly　related　to　the　pany's　business　activities　…　differs　significantly　from　that　of　other　publicly…held　corporations。　There；　most　corporate　contributions　are　made　pursuant　to　the　wishes　of　the　CEO　（who　often　will　be　responding　to　social　pressures）；　employees　（through　matching　gifts）；　or　directors　（through　matching　gifts　or　requests　they　make　of　the　CEO）。
Berkshire在自由乐捐方面的做法，（不同于具有特定商业目的的捐赠），与其它公开上市公司的做法有很大的不同，因为大部分的公司所作的捐赠大多是依照CEO的意愿（他们通常背负许多社会压力），员工（透过相对赠与）或董事（透过相对赠与或是对于CEO的要求）。
At　Berkshire；　we　believe　that　the　pany's　money　is　the　owners'　money；　just　as　it　would　be　in　a　closely…held　corporation；　partnership；　or　sole　proprietorship。　Therefore；　if　funds　are　to　be　given　to　causes　unrelated　to　Berkshire's　business　activities；　it　is　the　charities　favored　by　our　owners　that　should　receive　them。　We've　yet　to　find　a　CEO　who　believes　he　should　personally　fund　the　charities　favored　by　his　shareholders。　Why；　then；　should　they　foot　the　bill　for　his　picks？
不过在Berkshire我们相信公司所有的钱都是属于股东的，就像是在私人家族合伙企业一样，因此只要这些捐赠资金与公司本身商业活动无关的话，那么就应该要由股东们所想要赠与的慈善机构收到这些款项，就像是我们还没看到过有CEO愿意拿自己的钱，依照股东们的意愿进行乐捐，那么又有什么理由，让股东为公司的CEO买单呢？
Let　me　add　that　our　program　is　easy　to　administer。　Last　fall；　for　two　months；　we　borrowed　one　person　from　National　Indemnity　to　help　us　implement　the　instructions　that　came　from　our　7；500　registered　shareholders。　I'd　guess　that　the　average　corporate　program　in　which　employee　gifts　are　matched　incurs　far　greater　administrative　costs。　Indeed；　our　entire　corporate　overhead　is　less　than　half　the　size　of　our　charitable　contributions。　（Charlie；　however；　insists　that　I　tell　you　that　1。4　million　of　our　4。9　million　overhead　is　attributable　to　our　corporate　jet；　The　Indefensible。）
而我必须说明的是我们这项计画执行起来并不困难，去年秋天，我们从国家产险公司借调一个人为期两个月，帮我们处理来自7；500位股东的捐款指示，而我也相信其它公司花在处理相同捐赠规模所发生的成本铁定比我们高出许多，事实上，我们公司每年所有的行政费用甚至不到我们每年捐赠金额的一半，（查理坚持我必须向大家报告，总计490万美元的营业费用当中，有140万是发生在公司的企业专机…无可辩解号之上）。
Below　is　a　list　showing　the　largest　categories　to　which　our　shareholders　have　steered　their　contributions。
（a）　347　churches　and　synagogues　received　569　gifts
（b）　283　colleges　and　universities　received　670　gifts
（c）　244　K…12　schools　（about　two…thirds　secular；　one…third　religious）　received　525　gifts
（d）　288　institutions　dedicated　to　art；　culture　or　the　humanities　received　447　gifts
（e）　180　religious　social…service　organizations　（split　about　equally　between　Christian　and　Jewish）　received　411　gifts　
（f）　445　secular　social…service　organizations　（about　40％　youth…related）　received　759　gifts
（g）　153　hospitals　received　261　gifts
（h）　186　health…related　organizations　（American　Heart　Association；　American　Cancer　Society；　etc。）　received　320　gifts
下表显示股东指定捐赠的前十大慈善机构
（a）347个教堂与犹太教堂收到569笔善款
（b）283所大专院校收到670笔善款
（c）244所K…12学校收到525笔善款（三分之二是普通学校，另外三分之一属教会学校）
（d）288所艺术、文化或人类学研究机构收到447笔善款
（e）180所宗教性社福机构（犹太教与基督教各半）收到411笔善款
（f）445所民间社福机构（其中四成与青少年相关）收到759笔善款
（g）153所医疗机构收到261笔善款
（h）186所与医疗相关的机构（如美国心脏学会，美国癌症协会等）　收到320笔善款
Three　things　about　this　list　seem　particularly　interesting　to　me。　First；　to　some　degree　it　ind