江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第12章

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笔者希望给予读者一些实际应用江思理论于投资买卖方面的诀窍。
在应用江恩的十二条和买卖规则时，投资者一般会遇到不少实际的买卖技巧及风险管理问题，以下交待江恩的看法。
江恩的重要买卖策略总结为七条：
第一条：市场创新高时买入，或者突破旧的顶部时买入。
第二条：市场若上破旧有市场底部，亦是买入的机会。
第三条：当市价下破旧有市场顶部时沽出。
第四条：当市价创新低时，是沽出的讯号。
图例11．1
作为一个整体的买卖策略，投资者可待市价突破了新高或新低某个幅度，又或收市价为新高或新低价时才作出买卖。
第五条：收市价最为重要。
当市场波动十分快速时，投资者可待收市价收市高于旧有市场顶部或低于市场顶底部时，才作出买卖。投资者要特别留意日线图，周线图以及月线图的高低位，若收市价突破高低位越久，转势的重要性便越大。此外，投资者可待市价突破高低位后的回试或后抽时才入市买卖，以策安全。当然，止蚀盘是不可或缺的安全措施。
第六条：当投资者落单入市的时候，止蚀盘的指示必须同时给予经纪，不应有所迟疑。
第七条：风险资金。
在市场买卖，风险永远存在，因此，投资者必须知道所能够损失的资金有多少，不要让一次买卖给你清仓。
一般而言，每一次入市买卖，不应损失超过投资资金的十分之一。如果你遇到一至两次的损失，减低买卖的注码。
从江恩的七条买卖规则中，大家会觉得江恩入市十分“大胆“，不论市场到达何种水平，破位入市，勇猛非常，不过他亦有一套控制损失的方法――止蚀盘及资金的管理，甚值得借镜。
江恩的买卖技巧主要以突破及顺势的方法买卖，就是在市场的强点入市；当然这种买卖方法时会遇到假突破的走势陷阱。
图例11．2
不过，走势陷阱不应成为放弃利用突破方式买卖的原因，因为只要十次里面有六次真突破，四次假突破，中线买卖已有利可图了，更何况顺势作破位买卖，趋势在投资者的一边，有智慧不如乘势。
此外，若投资者真的遇到假突破，则止蚀盘将可限制损失，给投资者保留另一个入市的机会。
一、如何厘定止蚀盘
究竟止蚀盘如何订定，这里学问甚多，止蚀盘的摆设太近现价的话，市场的波动随时会不明不白地吃掉止蚀盘；但止蚀盘设于太远的话，则有等如无，并不能有效地趁早止蚀。
根据江恩的经验，投资者的止蚀盘，可根据以下的方法订定：
（1） 止蚀位设于对上一个波动的底部或顶部之外。
（2） 止蚀位可设于旧有的市场顶部之上或市场的底部之下。
（3） 止蚀位可设于日线图，（4） 周线图或月线图的收市价之下。这种方法，（5） 会比将止蚀位设于日线，（6） 周线或月线图的高位或低位外安全得多。
（7） 在设置止蚀盘时亦甚有学问，（8） 江恩认为投资者不（9） 应将止蚀盘直接设于市场顶／底之外，（10） 通常应在突破后预留一些空间，（11） 这个空间的多少，（12） 视乎投资的市场的水平及波幅如何。
图例11．3
对于上述四点止蚀盘订定的方法，笔者的补充是：若市场的波幅太大，则止蚀位的设定便会相当远，风险相对亦大增。因此，投资者便应利用风险资金管理的原则去设计止蚀盘。例如每次买卖不应损失超过某个数目。
二、买入及沽出策略
在根据江恩建议的入市策略买卖前，有三个买入及沽出的方法可作补充。
三点买入的策略是：
第一，在旧有顶部或底部之上买入。这个原则是，当市况处于极为活跃的上升趋势阶段，市价若调整至旧有的顶部或底部，可入市买入。若市价下试这些水平两至三次都不破，将证明这是一个安全的买入点。不过，若市价第四次下试这些水平时，则市价甚有可能下破支持，不宜买入。当然，在入市之后必须设止蚀盘于支持位之下。
第二，当市价上破对上一个顶部或数星期以来的一连串顶部，将表示上升；　　是一重要入市点。
第三，江恩认为，最安全的入市点应为市场的时间及价位“超越平衡“。这个重要观念的要点有二：
（1） 当市价上破周线图上的顶部，（2） 而（3） 该上越的幅度超过由市价顶部以来的每一个反弹的幅度，（4） 则投资者可待市价调整时买入。
（5） 当市价在最低位处反弹，（6） 反弹的时间超越跌市以来的最长时间的一次反弹，（7） 则可考虑下跌趋势已经改变，（8） 投资者可待市价出现调整时买入。
江恩的三点沽出的方法与三点买入方法十分相似，仍然以跟随趋势买卖为主。
三点沽出的策略为：
第一，市势向下。当市价反弹至市场旧有顶部或旧有底部时，可进行沽出。市价上试这些阻力两至三次不破的话，是安全的沽出点。不过，若市价第四次上试这些阻力，则上破的机会便会相当大，切忌再入市沽出。沽出后，要将止蚀盘设于阻力之上以保障空仓。
第二，当市价下破去星期的底部以及数星期内的底部时，是沽出的讯号。
第三，最安全的沽出点。当市价下破数星期以来的底部或对上一次反弹的底部时，表示趋势向下。投资者可待突破后反弹时入市沽空。
此外，当市价下跌的幅度大于升市时任何一次调整，或见顶前最后一次调整的幅度，都表示升市已经完结，投资者可入市沽空。
时间方面，当市场调整的时间比之前升市时任何一次调整都大，或比见顶之前一次调整的时间为大的话，表示市势已经逆转向下，是一个沽出的机会。投资者可以趁市势反弹时入市沽空。
上述三点，乃是应用江恩的两个重要原则而制定：
（1） 顺势买卖；
（2） 以时间及价位“超越平衡“以确定转势。
三、图表形态讯号
一般人了解的江恩理论，是以时间周期及价位比率为主。不过，实际上，江恩决定时间用价位比率是否对市场起作用，仍然十分注重图表形态上的讯号。
他指出，历史是不断重复发生的。因此图表形态对后市的含意亦是有迹可寻的。当市场完成收集与派发的过程后，市场一旦超越图表形态上的突破点，市势将见快速的波动。
江恩的形态分析十分简单，都集中在转势形态方面考虑。见底的形态主要有以下几种：
（1） 尖底形态（V底）：这种形态是市场暴跌后急促反弹，（2） 反映大户在低位大手吸纳，（3） 扭转市场的下跌趋势。
（4） 平底形态（U底）：这种形态是市场在底部维持3至10星期的窄幅上落，（5） 当市价突破波幅的顶部，（6） 市价便见底回升。
（7） 双底形态（W底）：当市价下跌营造第一个底部后，（8） 市场反弹两至三个星期，（9） 之后再向下试底，（10） 若市场在上述水平守稳，（11） 市价上破之前的反弹顶；便形成一个双底，（12） 在突破点买入最为安全。
（13） 三底形态（WV底）：市场三次下试相同（14） 水平后反弹，（15） 若上破第二个顶部，（16） 便是市场的入市点。
（17） 四底形态（WW底）：市场四次下试相同（18） 水平不（19） 破，（20） 只要市价上破四底形态的第三个顶，（21） 便是市场的入市点。
据江恩经验，市场见顶时，有以下的形态可供观察：
（1） 尖顶（A顶）：在一个十七至廿六星期的中长期的升浪结束时，（2） 市场经常出现一个尖顶形式的转向。沽空的入市点通常是第一个急跌后反弹时，（3） 或反弹完成并下破第一个急跌后的底部之时。
（4） 平顶：市场在升市后横行一段时间，（5） 形成多个细小顶部，（6） 当价位下破多个横行的底部时，（7） 便是沽空的讯号。
（8） 双底（M顶）：市场上升了一段颇长的时间后，（9） 调整三至七星期，（10） 之后再试高峰，（11） 形成两个顶；当价位下破对上个底部时，（12） 便是沽出的讯号。
（13） 三顶（MA顶）：市场经过长时间上升，（14） 之后出现三顶，（15） 多数会是一次大型调整的先兆，（16） 以一顶低于一顶尤甚，（17） 市场下破对上一个底部，（18） 乃是沽出点。
（19） 四顶（MM顶）：与前者相同（20） ，（21） 价位下破最低一个底部，（22） 是入市沽空的讯号。
图例11．5
在研究转向形态之前，分析者必须留意江恩的趋势分段论，他认为一个升市或跌市都通常有三至四度升浪或跌浪，因此在分析转向形态时需要预先确定市势已处于第三或第四段浪，才不致分析出错。
当市场的时间周期，支持及阻力位都到达重要的阶段，一个大转势随时展开，究竟有甚么讯号可以确认转势将会出现呢？
在江恩的买卖技巧里面，有三点重要原则以确认市场转势：
（1） 反转讯号日（即高开低收的单日转向）
（2） 裂口日
（3） 停版日
图例11．6
由于现时大部分活跃的市场已经取消停版的制度，因此，用以确认转势的短线讯号便只余下两种而已。
反转讯号的意思是，当天价位开市时比对上一日的高位为高，并创出新高，之后，市势回落，并以接近全日的低位收市。
裂口日的意思是当天开市价高于对上一个交易日的高位，并全日的买卖都未能在开市价与昨天高位之间进行，此为之价位的真空地带，这天为裂口上升日。相反，当天开市价下跌，全日与昨日的低位间出现买卖的真空地带，这天为裂口下跌日。
根据江恩的经验，若一个市场趋势持续了一段时间后，市场若出现一个反转讯号日，而这天又是一个裂口日的话，将强烈表示市况可能会出现短期的逆转。此外，若下一个交易日市场填补了该裂口，将证实裂口乃消竭性裂口，市势将见顶落。
四、江恩的移动平均数
在江恩的著作里面，他经常讨论市场的移动平均数，不过读者要小心分辨，江恩的移动平均数并非目前技术分析方面所惯用的移动平均数。江恩的移动平均数意思是该星期或该月份的高低波幅的中位数。
在江恩的分析方法中，他对中位数的确情有独钟，他认为该中位数可给予一个十分重要的后市的启示，他的规则是：
（1） 当收市价收于中位数之上时，（2） 表示市势仍然向上；相反，（3） 收市价收于中位数之下时，（4） 表示市势仍然向下。
（5） 当市场收市价连续数个星期均收在中位数附近，（6） 表示市场正在凝聚力量，（7） 市场将出现新的趋势。若市价向上突破，（8） 成交量增加，（9） 表示下一个星期的中位数将会上升，（10） 市势向上。
（11） 当市价在高位大幅上落，（12） 成交骤增，（13） 最后收市价低于市场的中位数，（14） 并接近低位；表示市场已经见顶，（15） 进入转势之中。
（16） 在市场见底时，（17） 通常都会有以下两种情况：
（a） 在市场下跌时成交量缩减，（b） 之后市势出现反弹，（c） 周线图的收市价高于中位数，（d） 成交相应增加，（e） 便是一个见底回升的讯号。
（f） 市场大幅下挫，（g） 成交量大增，（h） 波幅扩大，（i） 之后，（j） 该周收市价却回升至该星期的中位数之上，（k） 便是市场见底回升的讯号。
五、如何支持及阻力位
如何决定一个水平是否真正的支持及阻力位，是最考验炒家功力的地方。有时我们阅读一些技术分析的文章或电讯机的市场评论，分析者经常会列出数个支持及阻力位，破这个阻力位便去那个阻力位，若那个阻力位又破时，市场便会试下个阻力。毕竟，在一天之中，支持位及阻力位只有一个，就是当天最低位及最高位，其余的都是失去意义的支持及阻力位。因此，若我们要追求在技术分析上达至更高境界的话，我们只可以说，在某个时间内，市场的支持及阻力应为哪个水平。
江恩认为，若要找出市场的支持及阻力位，可以应用以下九点：
（1） 由市场顶部或底部延伸过来的角度线。
（2） 由市场顶部或底部延伸过来的水平线。
（3） 时间循环。
（4） 由市场重要顶／底部的X轴延伸而（5） 来的角度线。
（6） 由双底／顶或三底／顶延伸过来并相交的角度线。
（7） 市场的双底／顶、或三底／顶水平。
（8） 市场过往的阻力位。
（9） 成交量大一天的高低位。
（10） 当时间与价位平衡的时候。
不过，即使经过上面九点的应用，我们仍会遇到一个问题，就是如何判断市场在预测的水平上，是否真正遇到支持或阻力？对于江恩理论者而言，这个问题十分重要，因为江恩提供了不少计算市场的支持或阻力的方法。
在这方面，江恩有四个方法提供：
（1） 观察收市价。
江恩认为，一年、一季、一月、一周及一日的收市价是甚为重要的水平，若市场收市价处于中位数之上或接近市场顶部，均显示市场会继续上升。
若市价上破了一条江恩线或阻力位，但收市价回落到阻力之下，市场皆未算突破阻力。换句话说，市场突破支持或阻力与否，要视收市价而定。
（2） 观察开市价。
市场最喜欢在支持及阻力位前收市，然后以裂口的方式超越市场的支持及阻力水平，这通常表示市势甚强。
（3）观察三天收市价。
当市场收市价连升三天，通常表示市势会进一步上升，但这规则只适用于活跃的市势。在这情况下，破位的机会便十分大。
（4）观察七至十天收市价。
在大部分的市况下，若市场收市价连升十天或连跌十天，市场都会出现一个短期的逆转。若市场在这时到达支持或阻力，市场逆转的机会更大。
六、总结买卖前如何部署
江恩理论尽管艰深难明，但应用理论于市场买卖实践时，江恩的买卖则却是极为清晰明确。
总结而言，江恩建议在入市买卖前有十点必须小心检查，才作出买卖决定：
（1） 时间周期――投资者必须首先确定大市是牛市还是熊市。趋势是上还是落。
（2） 个别走势――对于股票，（3） 投资者必须断定该股票是上升年还是下跌年，（4） 对于货币，（5） 投资者亦需决定该年相对美元是上还是落。
（6） 计算由重要顶部或底部至今是多少个月。
（7） 计算由重要顶部或底部至今是多少个星期。
（8） 留意市价是否到达某个市场趋势的中间点。
（9） 当市势在窄幅内运行数星期或数月时，（10） 可留意市场价位的形态以决定突破的方向。
（11） 留意成交量的走势，（12） 特别是过去数月或数星期的变化。
（13） 留意市场出现调整或回吐的价位幅度，（14） 一般而（15） 言，（16） 若月线图、周线图以及日线图均指（17） 向同（18） 一趋势，（19） 则可待调整至以往相约幅度时入市顺势买入，（20） 并将止蚀位于该幅度之外。
（21） 投资者必须有明确的讯号，（22） 才入市买卖。
（23） 永远要在市场找到止蚀位，（24） 才可入市买卖。
作为一位成功的投资者，需要有勇有谋，除了掌握重要的知识外，一套良好的风险管理谋略，与及正确的投资心态，是不可或缺的。
在结束本书前，笔者借用江恩的廿一条买卖守则与各位互勉：
（1） 每次入市买卖，（2） 损失不（3） 应超过买卖资本的十分之一。
（4） 永远设下止蚀位。
（5） 永不（6） 过量买卖。
（7） 永不（8） 让所持仓转盈为亏。
（9） 不（10） 逆市而（11） 为。
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