江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第3章
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（4） EF与FH的时间关系；
不过，从另一个角度去看，在三段浪之中，包括有形及无形的市场幅度，总共应有八种的比率关系其中四种为价位比率，四种为时间比率：
（1） EF与FG的价位比率关系；
（2） EF与GH的价位比率关系；
（3） EF与FH的价位比率关系；
（4） EG与GH的价位比率关系；
（5） EF与FG的时间比率关系；
（6） EF与GH的时间比率关系；
（7） EF与FH的时间比率关系；
（8） EG与GH的时间比率关系。
据笔者的经验，在价位比率方面，上面（一）及（二）最为重要。但在时间比率方面，上面（七）及（八）则最为重要。
从上面的分析，市场的波动法则是：
二：回吐及增长；
四：四种有形比率关系；
八：八种有形及无形的比率关系。
二、四及八乃是大自然增长的倍数，与中国周易理论，“太极生两仪，两仪生四象，四象生八卦。“相同。若将上面的倍数应用在市场走势分析之上，我们要特别留意价位幅度增长两倍、四倍及八倍时，市场所出现的自然阻力。时间比率方面亦一样，当一个主要趋势完成后，其时间幅度的两倍，四倍及八倍市场都会出现重要的转换点。
换言之，时间周期扩展的模式是：2、4及8，而价位周期扩展的模式亦为2，4及8。
波浪理论认为升市有五个浪，跌市有三个浪，合共有八个浪，亦即是说，一个市场的周期以8为一个循环。这亦与周易互相辉映。
江恩理论认为一个升市出现回吐时，最重要的支持为百分之五十回吐水平，其次便是百分之廿五及七十五，再其次便是八分一，八分三，八分五及八分七。换言之，江恩的比率分析是以8为基础的。
综合而言，八的分数及八的倍数，便可以组成一个分析的架构，从而分析市场的支持及阻力的水平。
此外，当时间及价位的单位都运行至八的倍数时，市场的价位及时间循环便可能到达转换点。
5、 波动法则与比率的应用
在市场走势分析之上，我们经常发觉市场的发展倍数亦是根据二、四及八的倍数运行。在价位方面，当市势幅度增长两倍，四倍及八倍时，市场便经常会出现自然阻力。在时间方面，当一个市场趋势运行完毕后，其时间幅度的两倍、四倍及八倍，亦将为该市势的时间阻力。
图例2．3
美元兑马克由九二年九月二日的1。3860上升至十一月廿三日的高点1。6160马克，时间幅度是58个交易日。
由1。3860起计，两倍的时间幅度为116个交易日，亦即九三年二月十五日，是一个市场短线转换点。
由1。3860起计，四倍的时间幅度为九三年七月廿七日，三个交易日之后，市场到达八月二日高峰1。7485马克，之后转势回落。
价位方面，美元兑马克由九二年九月二日1。3860马克上升至九月十七日1。5305上升1445点。由1。3860起计，1445点的两倍为2890点，亦即1。6750马克的水平。美元 兑马克于九三年三月十一日高见1。6735，到达两倍的自然阻力后大幅滑落，于四月廿七日低见1。5640马克，跌幅达1095点子。
美元兑马克日线图
美元兑马克根据58天的循环，出现两倍、三及四倍的波动作用。
归纳而言，江恩的“波动法则“将上述比率及倍数大量应用在市场时间与价位的分析之上。对于市场价位的分析而言，有以下三点应用：
（1） 由市场的重要低位开始，（2） 计算该水平的二分一倍（3） 、三分一倍（4） 、四分一倍（5） 及八分一倍（6） 的增长水平，（7） 以及两倍（8） 、三倍（9） 、四倍（10） 及八倍（11） 的水平，（12） 上述水平将成为市场的重要支持及阻力位。一般而（13） 言，（14） 市场在低位水平，（15） 走热大致受制于八分一的阻力，（16） 走势较为反复（17） ，（18） 但在高水平时，（19） 市况将遇较少阻力，（20） 走势亦更明快。图例2．4
（21） 市场的重要高点计算该水平的二分一倍（22） ，（23） 三分一倍（24） 、四分一倍（25） 及八分一倍（26） 水平，（27） 作为市场调整的重要支持。此外，（28） 若市场上创新高，（29） 则该高点的八分一的倍（30） 数，（31） 四分一的倍（32） 数，（33） 三分一的倍（34） 数，（35） 三分一的倍（36） 数将成为市场的重要支持及阻力。图例2．5
（37） 以市场的重要低点至高点的幅度，（38） 分割为八分及三分，（39） 这些水平亦为市场的重要支持及阻力位。此外，（40） 该幅度之外的八分一及三分一的倍（41） 数，（42） 亦为市场的重要支持及阻力位。
对于市场时间循环分析而言，波动法则有以下应用：图例2．6
（1） 一个圆形的365度，（2） 可看为市场时间周期的单位，（3） 度可二分一、三分一、四分一及八分一的比率，（4） 分割为180、120、90、45，（5） 包括月份、星期、日期的周期单位。
（6） 将市场的重要低点、重要高点以及市场的波动幅度化为时间单位，（7） 计算其八分一、四分一、三分一、二分一的时间幅度；此外，（8） 亦以一倍（9） 、两倍（10） 、三倍（11） 、四倍（12） 及八倍（13） 的时间幅度计算市场周期的转换点。图例2．7
第三章 江恩周期理论
时间是决定市场走势的最重要因素，经过详细研究大市及个别股票的过往记录，你将可以给自己证明，历史确实重复发生；而了解过往，你将可预测将来。
威廉．江恩
1、 江恩周期理论要预测的是什么？
江恩声称他的市场预测方法是根据周期理论面发展出来的，但在了解其方法之前，更基本的问题是：他要预测的是什么？
现时一般市场循环理论家所希望解决的问题是：如何知道市场见底及见顶。在方法学上，你问怎样的问题便得到怎样的答案。江恩周期与其它市场循环的不同之处，是在于江恩为自己订下的“问题范畴“。较其它循环理论家的范畴要辽阔得多。
江恩周期理论要解决的问题不单是如何知道见顶见底；他要问的是：
（1） 市场会在什么时候见顶见底？
（2） 市场在未来某个时间的价位会是什么？
（3） 市场在未来某个时间的走势形态会是怎样？
对于一般技术分析者而言，上述问题是造梦也未曾问过，亦未想象过可以问上述问题的。
江恩理论成功的地方，不单是能够提出以上的问题，更为重要的是，江恩也为上述问题找到了答案！
江恩的理论告诉我们：
（1） 市场见顶见底是根据周期的规律而（2） 引发出来的。
（3） 市场的价位，（4） 是根据周期的规律而（5） 重现的。
（6） 市场走势的形态，（7） 亦根据一定的时间周期而（8） 重复（9） 出现。
2、 如何确定周期循环
虽然对于市场循环的成因，江恩秘而不宣，但他亦透露了一些市场的重要循环，以享读者。
“轮中之轮“是江恩从圣经中发现的重要循环理论。江恩指出，根据自然的法则，循环有大有小，有长期、有中期、亦有短期。因此，循环中又有循环，互相重叠。
江恩进一步解释：量度时间的基础，是基于地球的自转。因此，最细的一个循环，应为四分钟的循环。四分钟循环具有特殊意义，是因为地球自转一次为360度，而地球运行一度则为四分钟。
另一个较为重要的循环是廿四小时循环，亦即地球自转一次的时间。更大的循环为一年，是地球围绕太阳运行一周的时间。
长期的循环，江恩指出的是一百年、一千年以及五千年的周期。因此，若要清楚知道世事及重要的转变，分析者必须回到最少一千年前的历史去证明所分析的循环。这个一千年循环甚为重要，举例：在公元九一六至九二三年，欧洲经历了战争及农作物失收。历史证明，一千年后的一九一六至一九一七年，欧洲处于第一次世界大战中，亦再出现饥荒。
根据江恩所指，在长线的周期里面，除了千年周期外，82至84年，是一个重要的长线循环。举例：一八六四年是棉花期货的历史性高点，82年之后，江恩准确指出一九四六年的七月九日及十月五至八日为棉花期货价格的重要高点。
此外，60年的长期循环料为棉花期货的重要循环周期，因为其中包含两个三十年的循环。举例：棉花期货在一八六四年创历史性高点，三十年后的一八九四年，是棉花价格的低点，而另外三十年后的一九二三至一九二四年，是棉花价格的另一个高点。江恩指出，分析者必须留意所有市场中的三十年循环周期效应。
图例3．1
一个值得注意的循环为49年长期循环，据江恩的经验，49至50年是小麦的重要循环，经常出现重要的顶部或底部。江恩解释，七年是一个经济收缩以至萧条的数字，而七个七年的周期，更经常出现农作物失收等现象，是一个人类经济活动的重要循环。
江恩理论的精要是，在所有的市场因素之中，时间的因素占了决定性的位置。他对市场时间的分析，是根据循环理论入手，他并非以市场资料作实证的研究，而是由理论的先验架构作为分析的起点。江恩的循环理论，是名副其实的循环，以一个圆形的三百六十度作为分析的架构。
他经常强调，市场的长期循环为90年，82年至84年，60年，49年，45年，30年及20年。中期循环方面，为15年，13年，10年，7年，5年，3年，2年及1年的理论。
江恩的循环分析，是以30年为基础，其它长、中、短的循环，是以30年的倍数或分数来确定。30年的重要性乃是因为30年里面共有360个月，亦即一个完整圆形的度数。根据360度的倍数或分割，我们可以得到以下的循环周期：
90年－360＊3
60年－360＊2
30年－360＊1
22。5年－360＊0。750
20年－360*0。666
15年－360*0。5
10年－360*0。333
7。5年－360*0。25
图例3．2
江恩的市场周期理论的范围非常广泛，长期甚至为一千年的循环周期，而小者则甚至为四分钟的市场循环。四分钟是所有市场循环中最细的一个，理由十分简单，因为一天共有廿四小时，一小时有六十分钟，换言之，地球自转一度的话，应为一千四百四十除以三百六十，亦即四分钟。
360月循环按三角及四方分成次一级循环：7．5年、10年、15年、20年、22．5年及30年。
若根据这个四分钟的循环理论，即市的短线市场循环周期应可计算如下：
地球自转 时间循环
30度 2小时
45度 3小时
60度 4小时
90度 6小时
120度 8小时
180度 12小时
240度 16小时
270度 18小时
360度 24小时
图例3．3
从上面的计算，当一个即市的趋势运行了2小时、3小时或6小时之后，这个趋势便可能逆转。
此外，若市场在一天之中的某段时间出现一个重要的转换点，则一天或两天之后的这段时间，便要特别留意市势的变化，市场可能又会在这段时间出现一次逆转。因为一天后或二天后是360度乘以1及2倍，这点将十分有趣。
3、 以年为单位的周期划分
江恩的市场周期理论中，30年的周期处于理论中的中心地位。究其原因，相信亦与天文学有关。30年里面共有360个月。换言之，是月球围绕地球三百六十次，是一个圆形循环的周数。
图例3．4
以黄铜走势为例。
美国纽约黄铜现货价由一九五六年高峰每46美仙下跌至1958后的低位每磅25美仙，跌幅45．7％。
由一九五八年开始，黄铜开始大幅标升，至一九八八年高见168美仙见顶，上升的时间刚完成一个三十年的循环，之后，黄铜价格连跌五年，于一九九三年低见79美仙，价格下跌53％。
除了三十年的市场周期外，江恩所强调的中长期市场循环周期分别是：20年、15年、13年、10年、7年、5年、3年及格1年的循环。
二十年是三十年循环的三分一，而十五年是三十年循环的一半。
图例3．5
在长期走势中，黄铜价格由一九五八年至一九八八年运行完成一个三十年的循环，其中；升浪的起点正由一九五八年后的十五年及二十年的时间开始，日期是一九七三年及一九七八年。
据江恩的观察，13年小麦价格的重要周期，市场由最高价至最低价，经常相隔13年或156个月。此外，重要的市场顶部或底部，经常相隔13年、26年、39年及52年。
4、 十年循环的重要意义
对于江恩而言，十年的循环是一个重要的循环。
据他的研究发现，市场经常每十年便重复类似的波动形态，而最高及最低点的时间亦十分接近。在某些市况下，市场的重要顶部及底部可能相隔十年半至十一年。
根据这个十年循环理论，有两个要点：
（1） 由十年前的市场顶部计起，（2） 可以计算十年后的顶部时间。
（3） 由十年前的市场底部时间计起，（4） 可以计算十年后的底部时间。
图例3．7
以美元兑马克的走势为例，美元兑马克在一九九三年的走势大致上重现一九八三年十年前的走势。
一九八三年，美元兑马克的重要顶部在八月十一是的二点七四二七造出，而十年后一九九三年的全年顶部则为八月二日的一点七四八五马克，相差只有七个交易日。
此外，美元兑马克在一九八三年的一个重要底部为十月七日的二点五六三四，而十年之后，一九九三年十月五日美元低见一点五九零零马克，亦为一个重要的底部，相差只有两个交易日。
从上面的比较，十年的循环所出现的，是市场形态的重现。
除了市场形态的重复出现外，十年的循环亦引发价位重现。
图例3．8
日圆期货在美国芝加哥的买卖始终一九七二年五月十六日，当天日圆期货的开市价为0。3410。十年半后，日圆期货于一九八二年十一月四日低见0。3596，两者价位极为相近，堪称价位的十年回归。
江恩的市场循环理论特别强调十年循环周期，因十年循环等于120个月。而从120个月可划分几个较细的循环：
（1） 120个月的一半为60个月，（2） 亦即五年的循环。
（3） 120个月的四分一为30个月，（4） 亦即两年半的循环。
（5） 120个月的八分一为15个月。
（6） 120个月的十六分一为七个半月。
（7） 120个月的三分一及三分二个月分别为40及80个月。
上述时间，是投资者需要留意的转势日期。
除此之外，江恩亦特别着重一个七年的循环。七年的循环等于84个月，若由一个市场重要顶部或底部起计算，七年后市场可能再次出现一个顶部或底部。此外，七年的一半或四分一，即42个月或21个月； 是投资者需要留意的市场转势时间，这两段时间可由21至23个月及42至44个月不等。在某些市况，市场会在10至11个月转势，原因是这段时间为7年的八分之一。
至于较细地循环，则为3年及2年，其中市场亦会以1年的循环运行，运行时间约为10至11个月。
图例3．10
江恩的十年市场周期理论有几点值得留意：
当市场以十年的循环周期运行的时候，应以市场的最高或最低点开始计算，一般而言，市场有五年上升，五年下跌。
在五年的升市中，根据江恩的经验，有两年升，一年跌，再有两年上升，才完成五年的升市。五年升市通常在第59至60个月完结，因此第59个月是要特别留意的。
对于五年的跌市，江恩认为通常亦有两年跌，�
