江恩理论─金融走势分析 (文字版)作者:黄柏中-第5章
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1／2－九月廿二日－秋分（春分后182天）
5／8－十一月八日－立冬（春分后32．5周）
2／3－十一月廿二日－小雪（春分后35周）
3／4－十二月廿一日－冬至（春分后39周）
7／8－二月四日－立春（春分后45．5周）
图例3．24
江恩的时间循环理论，与中国历法中的廿四节气不谋而合，前者用以分析市场走势的变化，而后者则以分析大自然气候的变化，然而，上述两个范畴并非风马牛不相及，相反，其互相响应的程度却经常令人赞叹。
图例3．25
以美元兑马克的走势观察，江恩的一年市场循环对其市势起跌甚具决定性作用。以下列举一些有趣的例子：
（1） 美元兑马克在九二年及九三年均在春分前后出现一次中期的转换点：九二年三月二十日春分前夕，（2） 美元兑马克于1。6860；见全年顶部。九三年三月十一日春分前十天，（3） 美元兑马克于1。6735马克见中期顶部，（4） 是九三年第二个顶。
（5） 冬至――在九三及九四年，（6） 美元兑马克两次都在冬至十二月廿二日前后见短期底部，（7） 然后出现市势急促向上攀升的局面。
（8） 在过往两年，（9） 似乎汇市对于季节的转变十分敏感，（10） 每到立春、立夏、立秋及立冬，（11） 市势都出现颇为中线的改变。九四年美元兑马克的顶部是二月八日的1。7686马克高峰，（12） 二月八日是九四年立春（二月四日）之后 的第二个交易日。之后，（13） 美元兑马克大幅下跌。
汇市反复无常，有如大自然气候的变化一样，不过，只要你如天文台一样掌握到天文的知识，一切大致上都会在你的预料之内。
图例3．26
九四年美元兑马克的顶部是在二月八日，是立春之后的第二个交易日，对马克起着“化寒为暖“之效。美元兑马克由1。7686急跌至二月廿一日的低位1。7105。
事有凑巧，二月廿一日“立春“下一个节气“雨水“之后的第一个交易日，美元兑马克由1。7105反弹至二月廿四日的高位1。74705。
下一个节气是三月六日的“惊蛰“，美元则于三月七日的1。7250完成反弹，再度急跌。
美元第三个反弹的顶部是三月廿一日的1。7025，该天刚好是“春分“之时。
之后美元在清明（四月五日）开始营造顶部，至四月二十日“谷雨“时，美元兑马克开始如倾盘大雨暴泻而下，至五月四日的低位1。6320马克见底。
美元兑马克在1。6320见底反弹之后一天，便是“立夏“之时。美元由顶到底，刚度过四分之一年的时间。
更为凑巧的是，“春分“之日三月廿一日的高点1。7020，刚好约在今次美元由1。7386（立春）至1。6320（立夏）跌浪的中间点。其余节气影响可参附图。
在应用江恩的市场周期理论时，有以下几点须知。
第1， 时间是最重要的因素，第2， 除非时间方面有足够的证据证明转势，第3， 切第4， 忌愚莽判断市势逆转。
第5， 在判断市势逆转时，第6， 要留意价位方面的支持及阻力位能否配合。
第7， 不第8， 同第9， 的时间循环产生不第10， 同第11， 的转势时间。
（1） 日线图的逆转通常有七至十天；
（2） 周线图的逆转通常会运行三至七星期；
（3） 月线图的逆转，（4） 通常会运行二至三个月甚至以上。
第12， 留意市场是否比去年创新高或新低。例如：如果市场在过往五年皆一浪高于一浪上升，第13， 而第14， 今年的底下破去年的底，第15， 是表示一个中长期的跌市将会展开，第16， 相反亦然。
第17， 当市场大幅上升或下跌后，第18， 市价第一次回吐或反弹超过四分一至二分一，第19， 则投资者必须考虑市场可能转势。
第20， 由市场的历史性重要顶部或底部起计，第21， 若市价由上次顶部或底部逆转至重要顶部或底部幅度的四分一，第22， 三分一或二分一，第23， 则表示市场的趋势已经改变。
第24， 最重要的是花时间研究上述的规则在实际市况的应用。
九、价位重现与周年纪念日
江恩理论的基本哲学是“历史必须重复发生“，重复发生可取广义与狭义两个意思，广义的意思是指市场有类似的表现，狭义的意思是指市场的价位会重复出现，或市场逆转的时间会重复出现，市场逆转会根据周年纪念日而发生。
江恩认为，金融市场经常存在着五年、十年、二十年以至三十年的时间循环，市场历史有时会重复发生。
从过往一百年的美国小麦价格走势中，笔者清晰发现这个三十年循环中，价位重现的作用。
图例3．27
一九一七年，小麦价格出现大幅标升，创出十数年来的大顶，当年的全年上下幅度为每桶182至301美仙。
三十年后的一九四七年，小麦价格再次创数十年来的高峰，当年的全年上下幅度为每桶214至311美仙。
再三十年后是一九七七年，当时小麦价格并非再创高峰，相反，一九七七年是见底回升的一年。一九七七年全年的上下幅度为220至292美仙。
综合而言，小麦价格每三十年出现一次市势在逆转，而价格亦在200至300美仙水平之间重复出现一次。
图例3．28
此外，在中短期的循环里面，据笔者的研究，美元兑马克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分三月廿一日时都回至1。68的水平，上述充份表现马克价位春分回归的周期现象，成为江恩价位重理论的有力证明。
图例3．29
九四年二月十四日情人节，美元兑日元大幅下跌，即日下跌五百点，日元强势没法挡。
笔者发觉，二月十四日的日元走势有一个十分有趣的现象：
（1） 二月十四日美元兑日元的波幅，（2） 基本上重现九三年八月十九日的走势。九四年二月十四日的波幅为101。00至106。52，（3） 而（4） 九三年八月十九日美国联邦储备（5） 局入市干预日元，（6） 所造出的波幅为101。00至106。75，（7） 上面两个波幅仅相差23点。
（8） 由九三年八月十九日至九四年二月十四日，（9） 两者相距共179天，（10） 与180天的半年循环仅相差1天而（11） 已。
在此，美元兑日元的走势再次印证江恩的理论。江恩的理论认为，市场的走势是根据循环周期运行，而循环的周期则以一个圆周360度的倍数及分数而成。当循环再度出现的时候，市场的波动走势经常会重复出现。
江恩市场循环理论极具吸引力，因为他声称，只要分析者能够掌握到产生市场周期的原因，分析者便能根据市场循环理论，准确预测市场的走势，而市场的波动，亦经常会重复出现。
笔者讨论美元兑日元的走势，指出该市场的走势基本上是根据一个半年的周期所引发。除了美元兑日元之外，笔者发觉，英镑近期亦出现类似的例子。
图例3．30
英镑于九三年八月十三日低见1。4550美元，之后大幅回升至1。55，是一个中短期的市场转换点。
九三年八月十三日英镑的波幅为1。4550至1。4695美元。由此日起计，一个半年循环周期之后，英镑再次重现此一价位的水平。
九四年二月十日，英镑受到减息四分一厘的影响，最低见1。4540，之后，出现大幅的反弹，亦成为一个短期的市场转换点。
九四年二月十日，英镑的全日波幅为1。4540至1。4645，重现九三年八月十三日英镑的价位波幅。
更为神奇的是，上述两者的日期，相差为181天，与360的一半180天，只相差一天而已。
江恩周年纪念日的理论认为，未来市场的逆转时间，经常与从前市场逆转的日期存在周年纪念日的关系，理论与别不同，其中他特别着重金融市场的季节性循环。他所使用的方法十分简单，是以市场在过往多年来的转势时间作一统计，从而推断未来可能出现市势逆转的日期。
以下笔者罗列美元兑马克由七二年至九三年廿二年内每年的高低点，对了解汇市周年日十分有用：
低点日期及价位 高点日期及价位
七二年六月廿六日（3。1447） 十月廿四日（3。2144）
七三年七月廿五日（2。2727） 一月十九日（3。2134）
七四年五月十三日（2。3952） 一月七日（2。8877）
七五年三月三日（2。2763） 九月廿三日（2。6688）
七六年十二月廿九日（2。3552） 一月二日（2。6192）
七七年十二月三十日（2。0964） 一月廿六日（2。4295）
七八年十月三十日（1。7164） 一月九日（2。1505）
七九年十二月三日（1。7085） 五月十八日（1。9238）
八零年一月二日（1。7042） 十二月十一日（2。0321）
八一年一月六日（1。9271） 八月十日（2。5793）
八二年一月四日（2。2301） 十一月八日（2。5980）
八三年五月十日（2。3293） 十二月十六日（2。7793）
八四年三月七日（2。5361） 十二月卅一日（3。1585）
八五年十二月卅一日（2。4354） 二月廿六日（3。4770）
八六年十二月卅一日（1。9185） 一月十四日（2。4813）
八七年十二月卅一日（1。5685） 一月八日（1。9395）
八八年一月四日（1。5620） 八月十日（1。9250）
八九年十二月廿八日（1。6750） 六月十五日（2。0480）
九零年十二月七日（1。4715） 一月四日（1。7355）
九一年二月十一日（1。4430） 七月五日（1。8430）
九二年九月二日（1。3860） 三月二十日（1。6860）
九三年四月廿六日（1。5640） 八月二日（1。7485）
总结过往廿二年美元兑马克的走势，十二月份见全年低位的机会最大，其次是一月份，以下列出廿二年来的全年低点日期：
月份 次数 日期
一月 5 2，4，4，6，10号
二月 1 11号
三月 2 3，7号
四月 1 26号
五月 1 13号
六月 1 26号
七月 1 25号
八月 0 －
九月 1 2号
十月 1 10号
十一月 0 －
十二月 8 3，7，28，29，30，31，31，31号
美元兑马克超过六成的全年低位是在十二月或一月造出。
虽然实质而言，十二月及一月的美元低位，可能只是处于同一个趋势之内，但即使将十二月及一月的十三次低位减半，十二月至一月见全年低位的机会仍然较其它月份为高。
以日期观察，美元兑马克见全年低位的时间可以进一步收缩至十二月廿八日至一月六日之内。
是故，每年揸美元过新历元旦者，经常都可利用季节性循环获利。
美元兑马克在过往廿二年来，一月份见全年最高位的机会最大，其次是十二月份，现将廿二年来美元兑马克的全年高位列于下：
月份 次数 日期
一月 8 2，4，7，8，9，14，19，26号
二月 1 26号
三月 1 20号
四月 0 －
五月 1 18号
六月 1 15号
七月 1 5号
八月 3 2，10，10号
九月 1 23号
十月 1 24号
十一月 1 8号
十二月 3 11，16，31号
综合来看，有百分之五十机会，美元兑马克会在十二月至一月见顶。有趣的是，美元兑马克的见顶月份，与见底的月份十分接近。
换言之，对于美元兑马克的汇价十二月份及一月份，都是重要的转势月份，这个季节性影响值得大家正视。
此外，有两点值得注意：
（1） 美元兑马克未曾试过在八月份及十一月份见全年底位。
（2） 美元兑马克未曾试过在四月份见全年高位。
总结而言，市场重要日子的周年纪念日，经常引发市场周期性的变化，因此投资者必须经常参考往年市场的走势。
本章图例3．22及3．23已将美元兑马克及美元兑日元二十年来的每年走势图印出，可供研究江恩周年纪念日时参考。图例3．31以下将列印黄金七三年至九三年的每年走势图，以供参考。另外，港股自七三年至九三年的每年走势图附印于讨论港股走势的一章。
第四章 “七“之市场规律
永不确认市场转势，直到时间超越平衡为止。
威廉．江恩
一．“七“的重要所在
江恩对“7“这个数字极为着重，他认为无论“7天“、“7星期“或“7个月“以至“7年“，都是一个重要的市场转换点的时间。江恩认为，上帝创造世界是以七天完成的，因此“7“是代表完全的意思。
以三十年的时间循环来看，四分之一的循环来盾，四分之一的循环为七年半，其中共有90个月。据江恩的理论，7年以至7年的倍数，例如14年，21年，28年，都是市场的重要的转点。
图例4．1
以英镑为例，七年半的周期，两度引发市场的重要转变。
第1次， 英镑的八零年高峰为十月份的2。455美元，第2次， 之后英镑大幅下跌至八五年二月的1。030美元，第3次， 其后，第4次， 英镑反弹至另一重要顶部，第5次， 是八八年四月的1。9055美元，第6次， 两个重要顶部相隔九十个月。
第7次， 英镑在八五年创出历史性的低位1。0300美元，第8次， 之后英镑大幅反弹，第9次， 至九二年九月八日高见2。0100美元见顶回落，第10次， 时间共运行九十一个月，第11次， 亦为七年半的周期。
由此可见，七年半的周期十分重要。
在江恩众多的分析方法里面，数字“七“的应用拥有崇高的地位。分析者若要正确理解市场的周期，必须将一个圆形的360度分析为7份，从而了解市场的转换点。
将圆形360度分成7份，其分割的角度如下：
360度的七分一是51。4
360度的七分二是102。8
360度的七分三是154。3
360度的七分四是205。7
360度的七分五是257。1
360度的七分六是308。6
360度的七分七是360。0
图例4．2
根据江恩的理论，上面的数字“七“成为市场的日线图、周线图、月线图甚至年线图的阻力位。此外，若将上面的数字再除2，所得到的数字亦将为十分重要的水平。
以七分一个圆形来看，数字是51。4，处于49至52之间，市场有不少转换点都发生在这段时间内。
51。4的一又二分一倍为77。1，亦是一个十分重要的市场角度，因此77天，77星期或77个月，都是市场的重要转换点。
同样，市场的趋势经常会以七的数字运行，例如：7星期、7个月至、7年的周期。
图例4．3
美元兑马克于九二年九月二日1。3860见底后回升，第一个浪顶是在九月十七日高见1。5305，由这个高点起计，至九四年二月八日走完361个交易日，刚好完成一个时间循环。若上述周期分为七分，每一份约为52个交易日。事实上，美元在七分二，七分三，七分五的时间都出现一个大幅的市势逆转，时间恰到好处。
二、“七七“的影响力江恩理论认为，
