mba财务管理4-第4章

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　案例三十四：续集拍摄
　
　　　　１９９２年４月，大卫·戴维斯——　　一名在洛杉矶保罗凯根联合公司工作的电影业分析家受托对一个非同寻常的经营计划进行考查和评价。这一经营计划就是要成立一个叫做阿鲁恩平尔合伙的投资集团，该集团将要购买对某些影片制作续集的权力，这些影片是由一家或几家帝国大型电影摄制厂摄制的。作为某一影片续集制作权的所有者，阿鲁恩代尔合伙可在判断该影片是否成功的基础上决定是否为其故事情节或角色拍摄续集。
　　　　　此计划在以下几个方面进行了创新：首先，阿鲁恩代尔合伙可以在某影片完成拍摄之前购买其续集的制作权，并让其独自上映。第二，投资集团不愿对影片进行艺术上的评判，也不愿拍某些影片续集预测成功的基础上拍摄其续集。阿鲁恩代尔更愿意与摄制厂签订合同购买其在某一特定时期内（１至２年）制作的所有影片的续集制作权，或是某一特定数量的影片（１５至３０部）的续集制作权。第三，如果阿鲁恩代尔能够按照协商的价格对每部影片的续集制作权预付现金的话，将会有助于初始影片的财务运作。
　　　　　这一计划准备对电影业中少数几个特色企业进行投资。制作和发行影片是风险性的经营，预测一部影片成功与否更加困难，更何况摄制厂的制作决策往往取决于影片的创造性和商业考虑，而这两者常常是彼此冲突的，在这种不确定性和冲突性的共同作用下，往往会使摄制厂甚至是大型摄制公司资金紧张。阿鲁恩代尔合伙期望避免影片艺术上和商业上的冲突，同时大量降低不可预测的风险。这就要求由摄制厂承担风险解决冲突，因为阿鲁恩代尔在摄制厂最需要资金的影片制作初期为他们提供了资金。由于阿鲁恩代尔将要购买许多影片的续集制作权，故其总投资的数额是可观的。并且对于每个摄制厂来说，阿鲁恩代尔的投资可帮助他们减少借债。
　　　　阿鲁恩代尔合伙能否赚钱很大程度上取决于他们为购买续集制作权组合所支付的价格。在１９９２年，大型摄制厂很少卖自己影片的续集拍摄权，也不清楚影片制作权的价值所在。但有时，摄制厂会报出每部影片２百万美元或以上的价格，他们发现这个价位是有吸引力的，低于１百万美元甚至连商量的余地都没有。保罗凯根联合公司在影片经营的分析方面有独到之处，而且他们还收集了有关电影行业现金流量的独家信息。因此，戴维斯先生受托对影片续集制作权的价值进行评估。
一、电影生意
　　　　一部电影要公开上映需要三个阶段：制作、发行和放映。制作就是生产电影负片的过程；发行包括为影片做广告宣传、复制正片拷贝、将正片拷贝送至影院、复制录像带以及在付费电视频道、免费电视频道及其他媒体中转播影片；最后，在传统意义下的放映是指在电影院放映影片，但现在放映还包括在其他媒体如家庭录像中放映。
　　　　在１９９２年，美国境内制作和发行影片的大型电影公司有：环球影视公司（其母公司为松下电器公司）；米高梅公司（其母公司为荷兰莱昂纳斯信用银行）；奥利安影业公司一派拉蒙影业公司（其母公司是卓越传媒公司）；索尼影视娱乐公司（其母公司为索尼公司）；沃尔特·迪斯尼公司；２０世纪福克斯影业公司（其母公司为新闻公司）；和华纳兄弟公司（其母公司为时代华纳公司）。
　　　　这些公司或摄制厂都从事影片制作和发行工作，有些还从事放映业务。少数几个母公司或其子公司还拥有自己的连锁影院、电视频道和电视台。
　　　　在美国，１９９１年大型摄制厂和小型发行商分别发行了１５０和２７４部电影。大型摄制厂在美国市场发行３５％的影片的同时，取得了美国电影票房收入的９３％。由于发行商将影片的正片拷贝租给电影院放映一段时间，所以票房收入主要是影片的租金收入。１９９１年美国租金收入最高的影片是三星公司制作的“终结者２”，它的租金收入占全美影片租金的５％。租金前５名的影片，其租金收入之和占据了市场总租金的１６％。前１０位的租金占总租金的２６％。哪家摄制公司发行影片最成功，它就能坐上行业市场份额的头把交椅。这个位置年年易主。（１９８０年至１９９１年美国电影发行商的有关数据参见：挑选的电影待业数据表）
制片
　　　　大多数电影是在现有的文学作品的基础上由制片商有计划地将其改编为一部电影，通常制片商首先要取得影片的制作权。有时，作家代理人会把作家的作品介绍给制片商；也有时，老练的大型代理机构把包括电影剧本、导演和主要演员在内的一整套组合推荐给制片商。有时，制片商也会自己发现或自己创作文学作品。他们不断地购买将文学作品改编成电影的改编权。但是大多数作品的改编权从未被实施：一部文学作品被改编成电影的可能性非常小。
　　　　制作成本发生在以下三个主要阶段中的每一个：制作准备阶段、正式拍摄阶段和后期制作阶段。制作准备阶段的成本包括剧本研制费用、布置设计费用、挑选演员的费用、组成摄制组的费用、服装设计费、寻找外景地的费用以及预算计划费用等等。正式拍摄阶段的成本包括演员、导演及其他人员的固定工资，还包括房租、临时工资以及录音、布景制作、灯光、交通、服装制作和特殊效果等其他各种费用。最后，后期制作成本包括影片编辑费用、声音合成费用、音乐效果以及片名和片头等附加费用。平均算起来，一个完整的制作周期　　　　从计划制作到最终影片发送至影院大约需要１年的时间。
　　　　影片制作阶段的总成本称为负片成本（包括获取剧本的固定费用）。它是指制作出全部电影负片的成本（在负片的基础上，可复制出正片拷贝）。负片成本不包括广告及其他发行费用。在包括演员及其他人员的固定工资的同时，负片成本不包括对这些人员的未来补偿费用，这类补偿费用与影片收入或利润相联系。（负片成本所包括的明细科目参见：大型摄制公司发行的经典影片的收入与成本）　　　　在１９９１年，对于大型新影片来说，其平均的负片成本（不含利息）将近＄２０００万。而这些资金必须以某种方式来筹措。一些制片商（如大量的独立制片人，制片商合伙人和电影摄制厂）自行筹措资金运行其项目。另外一些制片商把取得未来收入的权利（包括家庭录像收入及外国影院市场的收入）预先卖掉来筹集制作影片所需的资金。还有一些独立制片人从大型摄制厂筹资。如果摄制厂为独立制片人提供了资金，它就会不断地为其提供人员、工具、管理者和设
备。
　　　　一个项目在最终取得财务上的支持之前，被一个或多个摄制厂所拒绝是普遍现象。进一步讲，摄制厂经常会在对某个项目进行了初期投入）包括时间和资金的投入，后，但在项目正式进入拍摄阶段之前撤出该项目。
　　　　
　　　　发行
　　　　从传统意义上说，摄制厂拍摄或投资某部电影，同时也要发行该部影片。当制片商不经摄制厂的帮助自行筹集负片制作所需资金时，他们通常雇佣摄制厂只为其拍摄影片或当拍摄完成后为其发行。作为影片发行人，摄制厂在其能力范围内掌管着影片发送到影院的环节，以及在付费电视频道和免费电视频道转播的许可权和复制、发行录像带的许可权。他们还要负责对所发行的影片进行广告宣传十大众传播以及推销工作，同时他们会从影视及其他地方获取收入。
　　　　在一份由发行商和制片商签订的具有代表性的合同中，发行商可以要求制片商支付发行费用和发行酬金。发行酬金是从收入中扣减的，而收入是由发行商从影院及其他地方收取的。发行费用包括发行影片的直接成本，而发行酬金是发行商的间接费用和利润。
　　　　发行费用这些费用主要包括在报纸和电视上做广告的成本，为影院制作正片拷贝的成本以及复制录像带的成本。广告成本通常是众多发行成本中最高的，在某些特殊情况下，它甚至会超过负片成本。广告费用的多少依据影片在影院中放映时间的长短而不同。１９９１年大型影片在美国的广告费用平均每部是＄１０００万。正片拷贝及录像的复制费用则根据放映影片的影院数量及录像带的销量而定。还有其他数目较少的发行成本如运输拷贝的成本、保险费用以及其他税、费。
　　　　发行酬金　　发行商按照他们从影院及其他市场获取收入的一定比例提取他们的间接费用及利润。由于发行酬金通常是按照一个固定的比例来计算的，所以它可能会高于或低于发行商实际所发生的间接费用。如果摄制厂充当发行商的角色，同时独立制片人自行筹资制作负片的话，摄制厂对发行酬金的要价会较低。另外，不同市场不同国家的发行酬金也会不同。例如在美国发行酬金的比例通常低于外国发行酬金的比例。
　　　　当独立筹资制作的影片交给摄制厂发行时，其一般发行酬金是美国片租收入的２２．５％，是外国片租收入的３２．５％。但如果影片是由摄制厂筹资拍摄的，则发行酬金为美国片租收入的３０％，是外国片租收入的４０％。在家庭录像及电视上发行的酬金比例与在影院发行所占比例大致相当。在美国网络电视上发行的酬金有时略低几个百分点，而在美国辛迪加电视及外国电视上发行的酬金会高几个百分点。
　　　　
　　　　放映
　　　　放映就是在影院放映影片，但其范围很广泛，除影院外也包括其他电影市场。影片在不同市场放映的阶段从最早的首映日算起，要跨越７年甚至更长的时间。美国电影通常在其开始制作的一年后率先在美国影院上映。影院销售电影票的收入就是票房收入。１９９１年每１美元的票房收入中就有５０美分的片租要汇付给发行商。
　　　　影片在美国影院上映后大约２个月，将在外国影院放映。首映后８个月，其录像带开始在美国市场上出售并很快在外国市场上销售。影片上映后的第二年，将在美国付费电视频道中播放并很快在外国付费电视频道中播放。第三年起，在美国网络电视及免费电视频道中播放。最后，大约在第６年至第８年允许在世界各地的电视台播放。
　
　　　　计算净利润
　　　　从总收入中扣除发行费用、发行酬金、负片成本和其他费用之后，剩下的就是净利润。
　　　　由独立制片商筹资拍摄的影片交由摄制厂发行时，摄制厂将从许多的渠道获取收入，扣除发行费用和发行酬金后，摄制厂将所剩余额汇交给独立制片商。制片商扣除负片成本后，剩余的部分就是其净利润。（一个经典影片的净利润的计算过程参见表：大型摄制公司发行的经典影片的收入收成本）。
　　　　对摄制厂筹资制作的影片来说，摄制厂（而非制片商）扣除负片成本后，剩下的就是影片的净利润。由于筹资制作影片风险较大，摄制厂通常要保留５０％甚至更多的净利润后，才将所剩部分汇交制片人。如果无净利润，摄制厂将不需汇交款项给制片人，但摄制厂将要承担损失。

二、续集和阿鲁恩代尔合伙
　　　　１９７０年以来，每６０部或更多的影片中才会产生一部续集或一个续集系列。并非商业上成功的影片都有续集，但所有续集都是在成功的影片基础上拍摄的。过去２０年来，一些最卖座的影片都生产了单部续集或系列续集。如《机场》、《走向未来》、《贝弗利山庄》、《１３日星期五》、《幻想炸弹》、《险境》、《警察学校》、《迷船的袭击者》、《冷酷的心》、《星球旅行》、《星球大战》、《超人》、《少年时代》、《终结者》和自１９９２年以来已拍摄了１６部续集的詹姆斯邦得系列续集。
　　　　续集是在初始影片（或称原片）角色或剧情的基础上发展而成的。续集的剧本通常在原片发行上映后完成写作，有时，续集剧本与原片剧本的写作出自不同人之手。续集发行上映的时间通常是在原片发行上映三年后，多数在１至５年内上映。
　　　　续集平均的负片成本高于原片。１９７０年以后制作的续集，其负片成本经过通货膨胀调整后估计是原片、负片成本的１２０％。部分原因是由于原影片商业成功之后，提高了主创人员的身价，他们对续集的创作索要更高的报酬。一项类似的分析显示：续集取得的片租收入经过通货膨胀调整后（实际收入）只有原片收入的７０％。
　
　　　　续集拍摄计划
　　　　阿鲁恩代尔合伙有意购买一家或多家摄制厂在不短于１年的时间内制作的全部影片的续集制作权。如果某个影片被阿鲁恩代尔看中，并认为为其拍摄续集能够获利的话，阿鲁恩代尔就会实施其续集制作权。另外，他们还可将这一权利卖给出高价的买主。显然，对多数影片来说，是不适合制作续集的，这类影片的续集制作权就不会被执行。事实上，对大多数影片来说，在美国影院上映的几周后，人们就可推断出为其制作续集是否有利可图。
　　　　在阿鲁恩代尔或摄制厂获悉将为一部影片制作续集之前，对阿鲁恩代尔来说，影片的数量及每部影片续集制作权的协议价格是最为重要的事情。一旦制作开始，摄制厂就会逐渐地对所拍影片有所认识。而阿鲁恩代尔则不愿去为每个具体影片的制作计划讨价还价，因为他们对影片的制作不如摄制厂了解的多。
　　　　在不同情况下，阿鲁恩代尔和未来可能的摄制厂还需就未来可能签订的协议中的诸多细节做出规定。如除了续集制作权价格以外，还需协商好一种令人满意的支付方式。对阿鲁恩代尔来说，最简单的方法就是当原片投入制作时，支付一笔委托账户资金。这笔资金要随摄制厂影片制作的进展而支付。如果摄制厂自己不拥有某些影片的续集制作权的话，那么该类影片将不得不被排除。为了保证摄制厂制作续集成功，阿鲁恩代尔可以为摄制厂保留续集收入或净利的一部分作为摄制厂的收益，也可将子续集的制作权送予摄制厂（子续集是指第３代、第４代
甚至更多代的续集）。
　　　　由于税收的原因，在合同中最好确定一个续集制作权的到期日。期限可以以发行上映起３年为限。到期时，阿鲁恩代尔将宣布其制作意图或废弃其权力。这样一来，可使阿鲁恩代尔有足够的时间做出制作续集的决策，如果他们放弃这一权利，也会使他们有足够的时间尽快撤回投资。当阿鲁恩代尔打算卖掉其续集制作权时，如果摄制厂有意就可优先购买。合同中还可规定由阿鲁恩代尔向摄制厂提供替其发行影片的机会，前提是摄制厂的发行费用和发行酬金要具有竞争力。
可利用的有关电影的数据，续集制作权的价值在很大程度上取决于表示原片收益特征的收益分布。尽管人们可以对数以百计的影片的公开信息进行大致的估计，但是大数量原片的实际收益的真实数据是不公开的。保罗凯根联合公司收集有关影业信息的独家数据库资料，这些资料是在对大量新上映的影片进行分析估计的基础上取得的更加真实的数据。
　　　　由于阿鲁恩代尔税赋情况非常复杂，大卫·戴维斯先生需要估计续集制作权的税前价值。他可利用１９８９年拟拍续集的财务运作状况，来决定制作哪部影片的续集，然后估计出影片的利润，进而得出每部１９８９