第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第20章
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香港政治与经济风险咨询有限公司今天发表报告说，亚洲发生经济危机，凸显了缺乏透明度的问题
11月24日：伦敦市场是山一证券宣布收盘后第一个开市的国际市场，在早盘的交易中，伦敦金融时报100股指数下跌了1。6％，在伦敦交易的美国债券也因此大跌。在伦敦管理450亿美元的GA投资管理公司的资深经济顾问米理根（Andrew
Milligan）表示，人们担心的不只是山一证券本身的问题，而是日本机构可能被迫卖出它们在海外的投资，把资金转移到日本以刺激资产与负债表。曼谷Seamico证券公司的分析员安达信（Bill
Anderson）也说：“这可能是对本区域信心的另一个打击，这已经成为一个全球问题了”。日本官员今天表示将尽所能不让山一证券的失败影响到世界其他地方。也有分析员认为山一证券收盘是一件好事，因为日本政府没有要求其他金融机构花费大笔经费来拯救这家负债累累的金融机构，也没有迫使其他较健全的企业将之收购，否则问题将一直延续下去。交易员大致上怀疑，日本目前的困境比所公布的还要严重，而且日本银行许诺提供贷款，表示其他金融机构可能也面临困境。日元在亚洲闭市时报1美元兑126。99日元，较上周五闭市时的126。36日元跌约0。5％，但已逼近5年来的最低价127。50日元。韩元在亚洲闭市时报1美元兑1110韩元，较上周五闭市时的1078韩元跌约3％。新台币在亚洲闭市时报1美元兑32。416台币，较上周闭市时的32。20台币跌约0。7％。林吉特在亚洲闭市时报1美元兑3。47林吉特，较上周五闭市时的3。46林吉特跌约0。3％。新元在亚洲闭市时报1美元兑1。5927新元，较上周五闭市时的1。5895新元跌约0。2％。印尼盾在亚洲闭市时报1美元兑3605盾，跌0。3％。菲比索报1美元兑34。42比索，微涨。泰铢报1美元兑39。13泰铢，跌0。3％。港元报1美元兑7。7303港元，基本上持平。
韩国股市上午盘再度重挫5。91％，创下最近5年多来新低。台湾股市今日应声倒地，出现全面下挫，闭市报7756。52点，下跌151。25点。恒生指数上涨了38。16点，闭市报13586。36点，这是它连续两个交易日上涨。澳洲股市今日交易沉静，全普通指数下跌0。6点，闭市报2482。1点。菲律宾股市指数闭市报1831。97点，下跌了17。70点或0。96％，指数一度下跌到1830。61点的水平。泰国证券交易所指数下跌9。41点，闭市报412。18点。隆股市整体走势仍然下跌，不过接近闭市时，由于蓝筹股受到扯购，令到综指止跌回扬，闭市指数570。57点，起10。48点。海峡指数猛涨了2。4％或39。45点，闭市报1681。85点。对于新加坡股市上涨的原因，一家外国证券公司的交易员表示，日本资金看来是要到这里避一避，而马来西亚股市上星期的大混乱，也可能使投资者把资金转移到新加坡。某家证券公司的分析员则把今日现象形容为“避风港效应”，“人们现在已开始把新加坡和其他区域股市区别开”。
韩国今天展开严厉的重整金融业计划，下令12家背负巨额坏帐的商业银行在12月底之前同状况良好的金融机构合并或发出以资产作为担保的证券。韩国多家公司倒闭导致韩元受到重创、国内经济陷入困境，海外投资人士也因此对韩国丧失信心。
美国总统克林顿昨天趁环太平洋国家领袖聚集温哥华的机会，再次向全球保证，亚洲经济动荡是暂时现象，各国领袖正积极采取行动，平息这场风暴。克林顿也以韩国过去数十年的强劲增长为依据，对韩国经济表示有信心。克林顿说，美国将行使它的经济影响力，促使该区域实施健全的经济政策，并打开一系列产品和服务的全球市场。克林顿说：“韩国人有非常强劲的经济，潜力巨大”。不过，韩国现在必需着手于“进行调整，然后使经济恢复自然生产功能和增长”。至于韩国上周向国际货币基金组织求助的决定，克林顿认为，上星期三，亚太经济体副财长和央行银行家们在马尼拉同意建立的新区域合作架构，应涵盖韩国局势。他说：“我认为，当前要务是集中研究韩国如何融入那个架构”。根据新架构，国际货币基金组织在提供援助方面扮演中心角色，区域经济体则根据个别情形给予辅助基金。但克林顿表示，是否要提供双边补充资源，现在做决定“完全言之过早”。“援助是否入局取决于以下头两个因素
——该国做些什么、国际货币基金组织做些什么，现在的判断又是什么”。另外，克林顿也大赞一系列获得美国支持的市场开拓新倡议，说这是亚洲国家仍然愿意和美国携手开放贸易的表现。这些贸易倡议很可能是3天经合论坛最具体的成果，所涉及的贸易总值有可能高达15000亿美元，涵盖玩具至医药服务等广大层面的商品。
第五届亚太经合论坛非正式首长峰会将在温哥华贸易与会议中心举行，与会的18个成员经济体的首长们预料将在会议上讨论近期的东南亚区域货币危机问题，并商讨未来的应对策略。会议决定了对九个经济领域的产品和服务项目加快开放的速度，这在很大的程度上已经证明了论坛对贸易开放与投资自由化具备无比的决心和信心。论坛成员们认识到面对区域经济问题时，采取闭关自守的态度是解决不了问题的，反之，支持贸易与投资的自由化，采取积极的应对态度，才有望挽回投资者的信心。会议认为，这次的货币危机也带来另一个讯息，那就是任何事情都可能在一瞬间发生，而且是在出乎意料的情况下发生。此外，区域货币危机和本月初全球股市出现的强烈波动，说明了信心是多么容易地被动摇，而当一个国家面临经济问题时，这些问题很快就会蔓延到区域内其他国家去。由于环球化的关系，目前世界各经济体都是互相关连的，处在这样的环境下，各经济体不仅须时刻保持警惕，也必须互相合作、支援，体现区域团结精神。
马来西亚首相马哈蒂尔今天向那些认为市场力量不容置疑的人士发出挑战。他断言，市场力量就如控制经济一样有其弊病。马哈蒂尔在亚太经合论坛场外举行的亚太区公司总裁晚宴上说：“我们必须记住，个人利益是市场力量的驱动力，而个人利益同贪念又是不可分隔的”。他指出：“在自由市场中，如果贪念没有受到抑制，它就会战胜良好的意念。当人们受贪念控制时，就不太会注意到这对其他人所造成的影响”。马哈蒂尔说，东南亚国家在7月间，眼巴巴看着它们的货币贬值、使20年来的增长在2周内就荡然无存。他说：“任何脑子正常的人都不会说眼前的情况比这些国家在经济蓬勃发展的时期来得好”。马哈蒂尔指出：“没错，当时的经济的确有其弊病、有贪污情况和不少的诈骗事件。贫穷问题也还没有解决。不过现在我们所蒙受的损失比过去大得多”。他说：“生气勃勃的经济体如今沦落到要向国际货币基金组织求助，这就是自由市场运作的方式”。马哈蒂尔说，尽管一些人相信东南亚国家基础不稳固是导致货币贬值和股市猛跌的原因，不过事实上真正的原因是由于一些市场人士在经济崩溃时公然撤出市场以避免亏损。他指出，证据似乎显示市场人士并没有在这些货币上投资。他们只是借贷了这些货币以便进行抛售，使货币贬值。马来西亚副财政部长黄思华说，马来西亚并不准备、也不会步泰国或印尼的后尘，向国际货币基金寻求援助。
墨西哥总统塞迪略向遭受货币危机的亚太地区领袖们提出了忠告：必须果断行动，不要浪费时间。塞迪略说，墨西哥在两年前陷入货币危机时，政府迅速行动改革经济。当时政府实行的紧缩政策使国内出现萧条的景象，失业率增加了一倍。不过，到了去年，墨西哥的经济已在复苏中，而今年经济增长的速度预料将是与会的18国中最快的一个。
11月25日：随着日本第四大经纪行山一证券公司的收盘，东京股市今天暴跌854。05点（5。11％），以15867。53点收市。外国投资者陆续卖出他们所持有的日本股票。一名分析员说，外国投资机构目前的想法是——
“日本公司，后会有期，等你们把家居整顿好后再叫我们来吧”。除了外资的抛售，山一证券的互惠基金——
山一投资信托管理公司投资者的撤出也带动日京指数猛挫。尽管日本高级官员试图通过公共基金缓冲，市场人士并不感到欣慰。一名交易员说，市场已经消化了有关的消息，因此，除非政府的立场更为明确，拟出实际的拯救计划，否则东京股市难以回弹。乐司财资产管理的董事陈庆星受访时说，山一证券的事件，导致许多投资人士纷纷抛售该公司的基金，也进一步打击市场的信心。“这意味着，可能还有很多事情没有公诸于世……”。邓普顿新兴市场基金经理麦朴思博士说，日本股市对亚洲区域有着深远的影响是不用置疑的。他指出：“日本多年来都拒绝承认和面对问题。它没有着手整顿银行业，也没有整顿房地产业。目前会是非常‘痛苦’的阶段，相信将有更多金融机构必须进行重组”。“如果该国政府果真进行重组，可能还有更多机构面对倒闭的厄运”。
东京股市的下跌导致区域市场接二连三地退低，香港股市也不能幸免。恒生指数今天大幅度滑落260。80点（2。46％），闭市报10325。56点。全场成交量是今年4月7日以来最低的一次，总值为65亿6000万港币。
日本和韩国是本区域最大的两个经济体，在本区域的放款额多达2850亿美元，这两个国家本身出现问题意味者它们可能无法延长给予其他亚洲国家的贷款，加深本区域经济的问题。在韩国，韩元今天以1美元兑1122元收市，比昨天的闭市汇率低3。4％。在日本，日元也下跌到五年来的最低水平，1美元兑128日元。博讯国际的分析员孙小婉表示，日元兑1美元跌破127。50的心理支持之后，亚洲货币便露出疲态，尤其是新元。新元今天再度跌破1美元兑1。60新元，全天多数时候在1。6055的46个月低水平波动，最后以1。5985收市，比昨天略低。多数交易员认为新元之所以疲软，主要是市场一般上认为新加坡金融管理局希望新元币值能再低一些。一名欧洲银行的交易员说：“我相信新元在年底之前会下跌到1。61至1。62的水平，因为新元兑本区域货币太强了，如果要维持新元兑一篮子货币的贸易加权汇率，新元兑美元一定得下跌”。林吉特一度下跌到1美元兑3。5000林吉特的新低，兑1新元也一度报2。4451林吉特（或1林吉特兑0。4090新元）。东南亚市场市场闭市时，美元兑其他货币报：3637印尼盾、39。47泰铢、34。65比索、32。50新台币。
亚太区域股市今天跌势凶猛。马来西亚股市，跌5。08％。海峡时报工商指数今天在开市后的1个半小时内又被打回原形，最后跌35。45点（2。11％），闭市报1646。40点。整体股价指数也逊退6。28点，以433。31点收市。新加坡国际金融交易所的日经指数期货，今日在日本山一证券清盘的消息的打击下，大幅滑落。今天是股市对山一证券倒闭作出反应的第一天。12月日经期货合同猛跌了955点，收市报15885点。该价格曾一度跌到15760的最低水平。
美国华尔街股市昨天似乎“预见”了东京股市本星期开市后，将因日本山一证券公司的倒闭而大跌，因此先行一步，下挫113。15点
（1。4％），闭市报7767。92点。分析员修什说：“很明显的，世界金融危机越来越严重了，相信还有更多坏消息会接踵而来”。伦敦股市也显著滑落87。2点（1。7％），以4898。6点闭市。但英国股市的成交量不高，交易员因此说，金融时报100的下跌主要是一种捍卫性的调整，而不是惊慌抛售。澳洲全普通指数先跌后起，但还是退低27。7点（1。1％），闭市报2454。4点。菲律宾比索进一步贬值等种种的不利因素，使菲律宾股市退低36。62点（2。0％），闭市报1795。35点。全场成交量增至21亿7600万股，总值8亿7516菲律宾比索。泰国股市今天续跌15。60点（3。78％），闭市报396。58点，是自1989年1月4日以来最低的收市水平。台湾加权指数今天闭市报7759。97点，起3。72点（0。04％）。
日本中央银行今天宣布，为了保护投资者和客户的利益，央行向山一证券公司提供特别贷款8000亿日元。到今天为止，日本央行为了维护日本金融制度，已经拨出特别贷款31000亿日元。松下康雄说，为了对付目前“深不可测的形势”，“我们将向市场提供充足的资金，并毫不迟疑地采取一切必要的措施”。分析员预测，目前的形势以及准备推行的改革，将使日本的银行、保险公司和证券行面对更多震荡，可能25％至30％的金融机构将面临生存与否的危机。分析员也表示，山一倒闭的事件也显示，政府容许金融机构走向倒闭之路，而让该领域能够有更多的发展空间。他举例说：“山一在该领域拥有4％至6％的市场比例，现在这个空间空出来了，使那些更大的金融机构有机会进入，并从中获益”。
韩国中央银行行长庆植黎指出，虽然韩国目前正面对经济震荡，但不会出现日本山一证券那种大型投资机构倒闭的现象。他说：“韩国的经济基础看来还是相当健全，而前景也不会太坏”。他补充：“韩国经济目前所面对的是完全不同的情况，但我们有充足的理由相信，它最多在一至两年内便会回复它的活力”。他指出，韩国的基本面仍然良好，国民生产总值接近6％，而通货膨胀则保持在4到4。5％之间。他提出，为稳定国家的外汇市场，韩国准备“加速资本开放”的步调，并鼓励更多的海外投资者投资国内的债券市场。美国的证券公司摩根士丹利警告，至少有两家主要的韩国银行，将是明年银行合并行动的主要目标。韩国的报章报道，这两家银行分别是韩国第一银行和汉城银行，因为他们的债务资产比例均相当高。摩根士丹利估计，韩国第一银行无法收回的贷款达51亿7000万美元，债资比为21。3％，而汉城银行的坏帐是42亿8000万美元，是债资比为23。4％。庆植黎说，国际货币基金组织准备向韩国提供200亿美元的拯救基金，这是不够的。但他说，有人说韩国需要600亿美元的拯救基金，这个估计又过高了。
国际货币基金组织昨天延长其主要的紧急基金计划，确保有现金应付国际金融体系的新危机。基金组织发表的声明说，“借款总安排”（GAB）的有效期，将从下个月26日起，延长五年。“借款总安排”是基金组织应付潜在体系难题的要素。基金组织从世界11大工业国提供的“借款总安排”应急基金中，拨出230亿美元，以便在现有基金不足时应急。上次动用“借款总安排”的年份是1977和1978年。英国、意大利和美国当年根据这种安排借款应急。三国也是提供应急基金的国家。基金组织今年为泰国和印尼提供庞大财援计划，但尚未动用“借款总安排”的基金。官员说，该组织目前的备用基金多达500亿美元。基金组织是世界各国克服财政危机时的最后告贷组织。它已为泰国和印尼提供财援计划，目前正审查世界第11大经济体韩国的求援计划。韩国可能要求基金组织提供200亿美元的贷款。基金组织打算另设“借款新安排”，数额等于“借款总安排”的一倍。提供基金的国家，除了上述“借款总安排”的
