第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第43章
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瘛：醒胍兴担�305亿美元的外汇储备。但是分析家们说，它已把其中的一部分用来扶持韩元，具体数目不详，估计在20亿到200亿美元之间。此外，政府已承诺将保证偿还本国银行拖欠的国际上的一部分债务。而最为严重的是，由于到期的短期贷款和变为呆帐的贷款越来越多，因此韩国政府将需要投入大量资金才能使脆弱的金融体系正常运转。虽然陷于困境的韩国经济同东南亚的经济有很大不伺，而且比它们发达，但它却陷入了类似的恶性循环中。短期债务的负担越来越重，而且其中主要是外币债务负担。这给韩国货币带来了很大压力，今年韩元贬值12％更进一步加剧了这一偿债危机。外国投资者纷纷抽身，而韩国公司和个人竟相换购美元，从而使得股市低迷，货币进一步贬值。由于找不到明确的解决问题方案，因而使目前这种不景气局面雪上加霜。上星期，美国穆迪氏投资服务公司降低了韩国4家银行的信誉等级。国际清算银行说，在1996年底，韩国欠外国私人的1000亿美元债务中，有2／3是银行拖欠的。银行间的争斗，可能会使韩国银行保护韩元的努力更加困难。政府几乎每天都在干预货币市场，并承诺将继续出面干预。商人和经济学家担心，韩国的外汇储备可能正逐渐枯竭，而这是非常危险的。
韩国综合金融公司失败
韩国危机首先表现在综合金融公司失败。综合金融公司经营失败的根源，在于在没有经验的情况下开展国际金融业务。一些综合金融公司认为，既然能在国内用各种不规则的金融交易方法赚钱，在国际市场也应该能如此，因此，盲目地投入到别人避之不及的交易活动中去。现在的综合舍融公司都是1994年由投资金融公司转变而来的，对筹措外汇资金毫无经验。但是，这些公司却大规模地扩大海外营业，不断地扩大公司的规模，埋下了祸根。它们借进1个月至1年的短期外汇，然后以3至5年的长期贷款贷出，犯了经营失策的错误。乍看起来，借进利息低的短期资金后再以高利，息长期贷出似乎可以获得利息方面的好处，而实际上算上经营费用后，这种交易已经无利可图。但是，没有经验的综合金融公司以小学的加减法来计算复杂的国际金融交易，认为有利可图，甚至大量借进为期只有1天的短期资金。结果，在起亚事件发生后，借进新的外汇资金变得十分困难，而贷方却不断地收回贷出的短期资金，从而使这些综合金融公司每天都处于外汇危机之中。目前综合金融公司掌握的200亿美元的外汇资金中，有64．4％（129亿美元）为短期资金，但是这些综合金融公司却把168亿美元（占资金总额的83．7％）作为长期贷款贷出。这显然是拆东墙补西墙的交易方法。综合金融公司失败的另一个原因是在谋求高收益的心理下，对“危险债券”进行巨额投资，结果相当部分受损。对于东南亚和俄罗斯等收益不确定的发展中国家债券，平均每个综合金融公司投入的资金高达4亿美元。去年，俄罗斯的部分债券升值，收益增加，但今年这些债券大幅下跌，损失大大超过收益。在印度尼西亚也是如此，一些综合金融公司在印尼设立当地法人，加强海外业务，而今年由于印尼盾贬值，损失也十分惨重。
韩国成为“第二个泰国”
美国《纽约时报》11月10日发表记者尼古拉斯·；克里斯托夫的文章，题为“经济混乱引起韩国的担心”。文章说：就在股票市场创下一天下跌点数最多的记录（股市的主要指数下跌了6．9％）时，韩国货币今天又跌至创记录的最低点。股票市场的价值在过去两年已经损失了一半以上，预计今年公司倒闭的数字将创下记录。最令人伤心的一点是，越来越多的国际金融界人士私下认为韩国可能成为“第二个泰国”。尽管大多数专家，尤其是居住在韩国的专家认为，灾难是会解除的，但是有一点是毫无疑问的，即韩国经济的滑坡可能在全球引起一连串反响。与处于上一轮经济混乱的中心的泰国相比，韩国是一个工业化国家，世界排名居第11位，它的外债为1100亿美元，并且有像三星、大宇和现代这样的工业巨子。总的来看，韩国的经济规模是泰国的2．5倍，贸易额是泰国的两倍多。西方银行向韩国公司提供的贷款，远远超过提供绘泰国公司的贷款。这些连带关系使得奥弗霍尔特这样的银行家感到很紧张，担心出现韩国银行倒闭并引起全球银行业和市场危机的连锁反应。让一些专家感到担心的韩国与泰国的相似之处是：企业摊子铺得过大，举债过多；呆帐堆积如山；政治领导层软弱；外汇储备不足；货币疲软（从而增加了支付外债的费用）。但是这些专家和韩国官员都强调说，两国有着很大的差异。韩国财政经济院长官姜庆植讨厌对两国进行比较，国的国或其它一些东南亚国家多。两国不同的关键一点，是泰国经历的是投机活动形成的泡沫经济，这个泡沫爆炸了。与之相反的是，韩国的房地产价格从未像曼谷和东京那样膨胀。第二点，是泰国和其它国家试图保住已经无法维持的与美元的联挂汇率。与之相反的是，韩元没有与任何货币挂钩，韩元与美元的比值去年贬值了8％，今年下跌了15％以上。那么为什么有这种危机感呢？一个根本原因是，几十年来，在经济一直以10％的年增长率高速发展的韩国，从事冒险活动总能得到回报。联合企业一一在韩国称为财阀
——往往是通过借贷而不是发售股票为自已的发展提供资金，因此它们债务负担很重。而与此同时，韩国公司正在兴建大工厂，这些公司现在面临着国内经济放缓的问题。由于政府逐步降低了贸易壁垒，它们还面临进口产品越来越激烈的竞争。除此以外，韩国在外国市场上也失去了与日本和墨西哥这些国家竞争的优势，这些国家的货币与美元的比值下跌，产品因而比较便宜。
韩元贬值带来新的震动
路透社11月11日电，分析家们今天说，韩国货币贬值在全球造成的影响，远远超过了最近东南亚货币危机所带来的震动。香港里昂财务有限公司的一位战略家说：“东南亚的危机同韩国的相比完全是小菜一碟”。直到最近为止，东北亚一一韩国、日本、台湾和香港
——在很大程度上似乎并未受到东南亚货币暴跌的影响。但是几周前，韩元对日元和美元比价下跌的速度开始加快。在过去一年中，韩元贬值了近20％，今天韩元对美元比价已达到909．5比1，而一年前为826比1。10月底韩元骤然暴跌，从10月23日的918比1一直跌至目前的水平。韩元贬值提高了韩国出口的竟争能力，有助于这个负债累累的国家筹措到急需的外币。但是，韩国同日本在一些关键出口市场展开了针锋相对的较量。有越来越多的人猜测，韩元贬值有可能迫使日本使日元进一步贬值，以同韩元保持同步，这样将会引发一系列的货币贬值。英国经济学家情报社的经济学家肯·；戴维斯说：“这就意味着，日元现在（对美元）的比价太高了”。今天日元对美元的比价继续下跌，已接近125比1的水平，而10月30日日元对美元的比价为120比1。
韩国银行的角色
韩国政府在11月拟就了一个金融改革议案，其中牵涉到中央银行
——韩国银行所扮演的角色问题。议案计划让中央银行拥有策划和实行金融管理政策的最高权力，但同时却取消了银行对东南亚市场银行的监管权力。如果议案得到通过，财政部属下的一个金融监管局，将取代银行业监管部、证券监管局和保险业监管局。这引起3500多位韩国央行的职员上街游行，反对此议案。他们认为，韩国的金融改革是为了象许多发达国家一样，加强政府的监管，而目前的议案反而是降低政府的参与，这根本不是改革，因为同政府提倡以市场为主导因素的政策方针是不一致的。他们表示，如果议案通过，他们就会辞职。韩国银行、管理局、公会等机构也反对国会通过这个互相矛盾的议案。11月17日，在反对党的支持下，这项议案未能上呈国会全体会议。结果，韩国银行放弃干涉韩元走势，使韩元当日跌破1美元兑1000韩元的新低点。
银行挤提 11月下旬，由于韩国财政部中止8家有问题的证券银行的外汇业务，使投资人纷纷涌到这些银行挤提。根据报道，存户从这些银行中提取了100亿至200亿美元的存款。持有商业凭证的投资者还相继在期满前中止结存，因为政府的存款保险基金并不对倒闭的证券银行提供保障，而这些银行所发出的商业凭证，则占了银行存款总值的75％。韩国财政部是在早些时候停止这8家银行外汇部门的运作的，并命令它们将外汇资产和债务移交给商业银行。这项措施的目的，是针对不健全的证券银行进行整顿。这些银行都因外汇交易的亏损而陷入困境。
金泳三公开道歉，吁人民束紧腰带
韩国总统金泳三11月22日发表电视讲话，为国家所面对的经济难题向人民道歉。他还呼吁人民束紧腰带，厉行节约，以克服当前的危机。他说，韩国将通过国际货币基金组织提供的贷款增加外汇储备，并尽力落实艰难的经济改革计划。金泳三说：“我以政府最高领袖的身分向人民道歉”。他向全国发表电视讲话之时，人民都关注国际货币基金组织向韩国伸出援手后，可能主宰它的一些政策，特别是改组臃肿不堪的工业，这将导致许多企业裁员。金泳三还批评韩国的资方和劳方“自私自利”。这种心态削弱了国家的竞争力。他说：“管理层通过过度贷款的方式扩张企业，工人不理公司是否盈利而任意要求加薪，自私自利集团为了保护既得利益，不管经济的表现”。但他补充说：“现在不是推卸责任的时候，我们全体人民应该再次束紧腰带，分担痛苦，以克服当前的危机”。金泳三说：“我们将通过国际货币基金组织筹集紧急的外汇储备，我们将尽力落实经济改革的重担”。他说：“政府将尽力稳定货币市场，落实已经宣布的措施”。他表示将寻求友好国家的合作，使经济复苏。
韩元急贬的情势
诉求国际货币基金会施以援手
韩元风潮兴起后，韩国政府展开了重整金融业计划，在11月23日，下令12家背负巨额坏帐的商业银行在年底之前合并。在此同时，国际货币基金组织的代表团还开始同韩国财政部官员商讨有关拯救韩国经济的配套。据说，韩国在向国际货币基金组织求助之前，就资金短缺的问题请教过美国和日本。美日告诉韩国，处理危机的最佳方法是寻求国际货币基金组织的援助。韩国在11月21日，开始联络国际货币基金组织，要求该组织提供类似泰国和印尼所获得的几十亿美元拯救配套。
韩国财政部官员是在同国际货币基金组织进行了第一天的会谈后，便作出了让国内基金吸购金融机构坏帐的决定，以换取国际货币基金组织的几十亿巨额援助计划。据报导，韩国资产管理公司的呆滞资产管理基金准备立即购入27亿美元的坏帐，1997年12月底前会另外吸购72亿美元，明年1月底之前再购入45亿美元的坏帐，总共吸购金融机构144亿美元的坏帐，按照这一计划，基金到明年初时，可以吸购银行和工商银行到11月底为止所背负坏帐总额的50％。
大企业申请保护
韩国100家大型企业之一的顺山重工业，11月26日向法庭申请保护令。顺山集团的一位发言人透露，在集团的14家联号中，目前有3家已向法庭申请保护令，其中包括顺山重工业。他指出，集团是因为收购一家造船公司而陷入财务困境。目前，它正进行整顿，并将6000名员工减少一半。今年来，在韩国的30家大型企业中，已有7家公司走向破产或申请法庭保护令。
韩国金融危机的影响 韩国金融危机爆发的根源是内部各种弊端长期积累的必然结果。过去30多年间，韩国经济取得了举世瞩目的成就。然而，各大企业、集团都是在政府的全力支持和保护下迅速发展起来的。在产品广销海内外的同时，企业本身却负担沉重，债台高筑。据有关部门公布的资料，全国排名前30家的大财团的自身资本比率仅有18。2％，大部分资本直接或间接地来自银行贷款，而贷款利息通常都高于美日等发达国家。此外，在国家1100亿美元外债中，银行外债占了三分之二，这就使企业和银行在严重的金融风波和激烈的国际竞争面前显得底气不足。今年初，韩国名列第14位的大企业
——韩宝集团宣告破产。随后，三美、大农、真露、起亚、海天、纽科等一系列大型企业、集团相继倒闭或陷入经营危机。这使原本基础就相对薄弱的韩国金融业贷出的大批资金成为呆帐，第一银行和汉城银行以及众多的信贷机构陷入了困境。经济危机即将来临的心理压力逐渐蔓延到整个社会乃至波及外国投资者。人们开始抛售股票，囤积美元之风弥漫各个领域，韩元贬值和股市下跌随之发生。此外，东南亚及世界范围的金融波动则对韩国金融危机起到了推波助澜的作用。金融危机对韩国经济造成严重影响。大企业和财团相继陷入困境，使成百上千个中小企业因不能回收周转资金而被迫停产或濒临倒闭。为了渡过难关，各大企业、财团都在采取紧缩开支、精简机构、裁减人员和调整投资计划等措施，导致失业率迅速上升。据报道，韩国的实际失业率目前已经高达11％以上。受金融危机的影响，预计韩国明年的经济增长率将放慢。为了尽快渡过这场危机，韩国政府２１日向国际货币基金会申请200亿美元的援助。然而，国际货币基金会的贷款是有条件的。接受这些条件意味着韩国将丧失一定程度的“经济自主权”，被迫按该组织的要求整顿金融机构，降低经济增长速度，对企业实行减量经营等。当地一些经济评论家惊呼：同企业宣布倒闭一样，这等于对国内外宣布国家经济破产。
西方认为韩元危机是韩国经济模式失灵
美国《华尔街日报》11月24日谓“韩元的损失一一韩国以往的政策无法医治今天的经济疾病”，认为：韩国曾经是发展中国家的金本位一一一个在35年里从贫困变为富裕的国家。现在，它却准备着接受国际货币基金组织有史以来最大的一笔救援。究竟发生了什么？答案存在于没有发生的事情之中。摆在汉城面前的危机表明，同政府的经济政策相比，韩国的经济走得多么快和多么远。更加切题的是，它表明了政府和财团之间的紧密关系。从总统府到各大公司董事会会议室，韩国的领导人所无法割舍的是60年代独裁统治时期诞生的经济理想：政府严格管制、公司无休止的扩展、对外国资本和竞争的怀疑。
权力仍旧集中在称为财团（CHAEBOL）的、由家族管理的大工商集团手中。这些财团依靠为增强实力而实行纵向一体化等过时概念；它们的企业扩张一度利用政府指导下的银行贷款。它们一包到底，为给其汽车生产炼钢的工人缝制手套。官僚们试图抑制消费开支，把节约下来的钱用于公司投资。
正当大多数经济学家预见到一个经济增长放慢（今年仅为6％）的时期时，一些最大的财团却依然准备应付两位数字的经济增长。一些经济学家甚至预报明年将发生经济萎缩。负债程度是世界上最严重的
——30家最大的财团
