第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第58章
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的，因为新加坡的原料就是运到那里。总的说来，昆达士航空公司、卡西诺赌场、发展商、保险公司和农矿产品生产者都会受到影响”。
澳大利亚的旅游和教育部门受亚洲危机影响最大。它的旅游业每年的营业额是300亿美元，占国内生产总值的10．5％，占出口的13．7％。在教育部门，明年大学学生人数减少的情况令人担忧。每年平均有10万名外国学生、主要是来自马来西亚、新加坡、香港和印度尼西亚的学生进入澳大利亚的大学和中学。但这两个部门遇到的困难并非自今日始。因为这里出现的某种仇视亚洲人的情绪已经损坏了澳大利亚人热情好客的形象。
12月12日澳洲工业关系和小型企业部长彼得？莱斯（Peter
Reith）说，东南亚的金融风暴可能将影响澳洲的经济成长。而作为其最大贸易伙伴之一的韩国所面临的困境，可能是造成澳洲经济放缓的主因。莱斯指出：“澳洲的经济成长率不错。最近一季的经济成长是1。5％，全年的增长会是3。7％。澳洲经济中可能受到亚太经济放缓影响的是原产品出口业。但到目前为止，要将这些影响具体化还很困难”。“一些公司自身已经发表了对价格变动的看法。澳洲的重要公司还需要继续提高生产力”。他对韩国的情况表示关心，“韩国是我们主要的贸易伙伴。我们正在密切留意韩国的情况。可能会有一些工业会受到韩国经济不景的影响”。
俄罗斯？
世界性的金融危机已影响到俄罗斯年轻的股票交易市场，俄罗斯官方预计的1998年经济恢复增长的目标再次受到打击。由俄罗斯两位第一副总理丘拜斯和涅姆佐夫等“改革派”所倡导的结构调整未能取得进展，俄罗斯的国家税收自今年夏天以来大幅度减少，因而俄罗斯当局在预测经济前景时变得十分谨慎。在国际货币基金组织的帮助下，俄罗斯当局迅速作出了一系列决定，从而使局面略有改观。
从目前来看，这场危机导致了俄罗斯股价的持续下跌。一年多来，管理上不太透明的俄罗斯股票市场成了全球股价上升最快的股市之一。目前的股价下跌，可能影响为减少预算赤字而进行的私有化。因此，当务之急是恢复投资者的信心，并平息自今年夏天以来出现的贷款过热（由于人们普遍看好俄罗斯经济）现象。另外，利率的提高虽然是暂时的，但它将破坏俄罗斯经济中为数不多的几个积极因素，人们的投资欲望将因此而下降。
俄罗斯《消息报》10月30日发表经济学家弗拉基米尔？波波夫题为“俄罗斯可能发生货币危机”的文章言：7．8月份短期资金外流导致东南亚国家货币急剧贬值，这种现象也许不久会在俄罗斯发生。目前世界上资金流动规模巨大，良好的经济指标无法保证能够避免“对货币的冲击”。每天的外汇交易量达到1亿美元，相当于整个世界贸易额的50倍。顺便提一下；从卢布可能受到的影响角度看，俄罗斯的宏观经济形势已经不那么乐观。的确，俄罗斯的外债现在没有超过公认的危机指标，即没有超过出口额的200％或国内生产总值的40％。在外贸上俄罗斯有着巨大的顺差（1996年为90多亿美元，相当于国内生产总值的2％），而东南亚国家的贸易逆差相当于国内生产总值的3一8％。但是大多数东南亚国家的外债不多，外贸逆差没有超出合理的范围。在俄罗斯短期资金的数额已经足够使俄罗斯出现货币危机。今年4月外国人仅向短期国债就投资了100多亿美元，占市场的1／4，后来由于短期国债的收益率降低，这部分投资减少了。但是对俄罗斯其他证券的投资急剧增加，如俄罗斯公司的股票、各城市和地区性公司的债券等等。今年秋天俄罗斯资本市场涌进了1000亿美元的资金，其中至少有10％是外国人的资金，因此在股票市场上至少还有100亿美元是外国人的投资。除此之外，从1996年起俄罗斯共发行了60亿美元的欧洲债券。今年俄罗斯联邦、地区政府、银行和公司的外债总额大概超过了100亿美元。据国家统计委员会估计，今年上半年外国投资达到67亿美元，截至1997年7月1日累计外国投资额为180亿美元，然而直接投资不足80亿美元，其余均为证券投资和短期资金。简而言之，在资金大量涌出的情况下，区区几天就可有数十亿美元流出俄罗斯，因此卢布贬值将会不可避免。按国际标准计算，我们的外汇储备不多，只有不到160亿美元，而印度尼西亚、菲律宾、马来西亚和泰国有100亿一300亿美元的储备，它们都不得不便自已的货币贬值，而有800亿一1200亿美元储备的中国、新加坡、台湾和香港挺住了。一旦货币危机的最初征兆出现，卢布贬值就会马上发生。东南亚国家的危机使本国货币在3个月内贬值了15％－30％，3年前墨西哥不得不在两个月内将汇率降低50％。这证明了，第一，即使有充足的储备（墨西哥1994年有300亿美元的储备）试图在不贬值货币的情况下稳定金融市场是徒劳的；第二，必须马上进行一步到位的贬值，而不是逐步的贬值，避免白白地耗费外汇储备，墨西哥在1994年就失去了200多亿美元。
11月4日，俄罗斯宣布，一些石油公司的股份将向外国企业开放。这一举动既可以增加私有化工作的透明度，又可以增加收益。因为俄罗斯的税收收入少得可怜：实际税收收入只有年初预算额的52％。
中东国家否？
当亚洲的货币和股票受到冲击时，中东国家一一它们长期以来一直属于发展中世界的经济落后国家一一已经摆脱10年来的经济萧条，走上连续第二年经济增长的道路。
中东经济作为一个整体去年是以4．5％左右的速度增长的。自那时以来，石油价格的下跌意味着实际国内生产总值今年预计将以大约4％的较慢速度增长。这种经济增长速度虽然低于亚洲“虎”们近年来所取得的显著的经济增长速度，但是这意味着从1986年石油价格暴跌开始的长期下降时期可能终于结束了。经济学家们说，现在的问题是这个地区的国家能否继续推进结构性改革和充分改善它们的投资情况，以产生解决失业问题所需要的6％至8％的经济增长速度。
一些外部因素在这种乐观形势中发挥了作用，其中最重要的是石油价格。尽管今年的油价比去年疲软，但是它仍保持在每桶18美元左右。另一个原因是那些敢于实行自由化和结构性改革的政府已经得到报偿。外国投资的流量虽然按照世界标准来衡量仍然不大，但是正在稳步增加，而且，包括埃及、突尼斯和大多数海湾阿拉伯国家在内的好几个阿拉伯国家现在有了投资的信用评级。
在华盛顿的国际货币基金组织中东部副总裁穆早默德？埃里安说：“虽然这个趋势将会有波动，但它是明显的”。现在还不清楚东南亚的麻烦会不会对外国在中东的投资造成影响。埃里安认为，埃及可能会得到好处，因为它的经济基础相对来说比较稳固。
但在伦敦的汇丰银行的新兴市场经济学家戴维？卢宾说，如果东南亚的金融骚动对中东国家造成任何冲击影响的话，那它很可能是消极的。他说：“亚洲货币危机的教训之一可能是，同美元挂钩而‘钉住’的汇率是不堪一击的”。埃及和黎巴嫩是两个将来可能会受影响的国家：这两个国家的货币实际上都是同美元挂钩的，而且两国在最近几年都一直是外资流入的主要接受国。
尽管阿拉伯国家的经济作为一个整体正在朝着大致正确的方向前进，但是对于决策者们来说，仍有许多问题值得担心。最强劲的经济增长集中在少数几个国家
SIZE=〃3〃——阿尔及利亚、埃及、约旦、苏丹、突尼斯和卡塔尔。海湾阿拉伯的经济仍然同石油价格紧密联系在一起，而且在今后若干年很可能仍然是这样。
外部因素也不大可能使事情更容易做些。今年早些时候由包括埃里安在内的三名经济学家发表的国际货币基金组织的一份工作文件说：“实际上，一个重要的挑战是进一步隔离这个地区，使之不受不利的外部新情况的影响”。这些新情况可能包括：石油价格的进一步下跌；欧洲经济增长乏力，从而减少对阿拉伯商品和劳动力的需求；以及当捐赠国设法减少它们自已的预算赤字时，减少向阿拉伯国家提供的官方援助。
正如大多数阿拉伯国家的政府现在承认的那样，前进的道路将是推进结构性改革和设法吸引更多外国投资。阿拉伯国家还必须改善它们以前在如下两个方面的不佳状况：在它们经济中投资的数量和如何有效地利用投资。这转过来又取决于使得金融部门更加有效和更具透明度。
亚洲的金融灾难将提醒中东的决策者们，当新兴经济变得与世界其余地方密不可分时，它们可能会面临一些困淮。如果资本流入太多和太快，同时，如果汇价同不断上涨的美元挂钩而“钉住”的货币变得定值过高，那么，事情就会变糟。不过，令人欣慰的是，这个地区经济自由化起步缓慢，这样至少将使各国政府有一个概念，知道什么东西可能会出毛病。
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第二冲击波《第二冲击波》—亚洲金融风暴对西方国家的影响
《第二冲击波》—亚洲金融风暴对西方国家的影响
美股上演10年前“黑色星期一”
美国纽约股市10月27日猛泻554点的情况，类似10年前该股市上演的“黑色星期一”一幕，只是挪后了一个星期。
美国的大牛市持续了很久，今年亚洲股市许多都滑跌了，但纽约股市道琼斯工商指数还不断的创新高，因此市场早就在担心纽约股市会像当年那样，股价不顾一切的持续上涨及保持在高价区一段时间，最后因支撑不住而暴跌，形成影响全球股市的股灾。不过，这次又有所不同。首先是在当年
——1987年10月19日（星期一），道琼斯工商指数一天跌幅高达22。6％（508点），远比道琼斯工商指数这次的7。2％跌幅大。
道琼斯工商指数自今年1月至8月共上涨了28。1％，这个结果产生了“财富效应”，经济学家说，人们在豪华汽车、旅游、房屋装修、电器与电脑和机器等的开销也随着增加，推动了经济的增长。自10月下旬开始受到亚洲金融风暴的影响后，道琼斯工商指数已经在4个交易日下跌了11。2％，同时美国的利率也下跌了（利率下跌能够刺激消费和投资），因此在相当程度上可抵消股市下跌的不利影响。亚洲因为金融危机的缘故，这次情况也有所不同。
当年的黑色星期一股灾，全世界各主要的股市都受重挫，伦敦金融时报100股指数暴跌190点（11。66％），跌至1439点，东京的日经指数暴跌3836点（14。90％），跌至21910点，香港恒生指数猛跌420点（11。10％），至3362点。香港股市当年在暂停交易4天后，恢复交易当天还是暴跌了约1120点（33。32％），跌至2241点。我国股市的海峡指数也惨跌了261点（21。40％），跌至961点。10年前的股灾爆发后引起严重的后果，例如美国房地产的价格下跌，许多证券公司不得不大幅度缩小规模。还好，美国经济并没有立即出现衰退的情况，而纽约股市不久后也进入长期的牛市直到今天。
自从10年前的黑色星期一后，美国当局决定不让股市在一天内那么的疯狂滑跌22％，因此制定了条例，因此道琼斯工商指数这次暴跌时，股市两度中断交易。各地股市也各有不同的条例，缓和股市的下跌。
美国投资者正庆幸股价还能稳在8000点左右时，不料港股连续四天暴跌3000点后，美股就接着一直走下坡，接着便暴泻了多达554。26点，1987年黑色星期一的惨状似乎又重演，多数投资者一时还不能相信美股竟会在一日内变得这么“弱不可支”。
在纽约股票交易所，交易员与其说是对指数直线下滑目瞪口呆，不如说是希望能提前下班，这可从交易所在指数猛跌350点之后停板30分钟再恢复交易时，交易员们却齐声呼喊停售股票，以促使纽市提早闭市看出来。结果纽约股市在东部时间下午三时半闭市，比往常早了半小时。
美国传媒方面，过去鲜少在日间提及的香港市场走势，但从今年10月下旬起，突然受到广泛报导。在华尔街投资分析员的大力强调下，港股变成众矢之的，成为美股这次跌潮的祸首。尽管不少人都曾预测美股会滑落，但相信很少人会预料到，港股下跌竟成了美股暴泻的导火线。
可是若把美股这次猛泻完全归咎于港股，恐怕并不完全正确。
有种种迹象显示，美股这次暴跌，应该与美国公司业绩增长放慢以及恶性竞争蔓延大有关系。业绩逊退的现象已在美国一些大公司显现出来，波音公司因生产无法追上强劲需求而须拨出备用开支，在上周竟宣布其第3季业绩面临亏损，并预期明年。仍会因生产能力问题无法解决而难获佳绩。此外杜邦公司和P&G公司也先后在上周宣布的盈利数字也比市场预测得低，尤其杜邦公司还出现了4年以来的首次亏损，像这么多大公司公布令人失望的业绩的情况，在过去两年中是罕见的。
另外，美国高科技企业则面临恶性竞争侵蚀公司盈利的局面。近日的美国电脑业频频传出专利权之争，以致闹出对簿公堂的新闻。为了保持营业利润并争取市场占有率，不少美国科技公司不惜侵用别家公司产品专利权，或是千方百计寻找竞争者的产品是否侵用专利权的证据，以便采取诉讼行动索取巨额赔偿。这一连串的诉讼行动近日已造成一些公司元气大伤，连国际最大的晶片制造商英特尔（Intel）也难以幸免。例如它最近就与迪吉多仪器（Digital）公司达到私下和解，答应缴付迪吉多仪器约20亿美元的专利投资费，这对英特尔来说，代价可真不小，并震动了整个美国电脑业。此外，微软和太阳微系统互控对方侵用产品专利权，至今还未有结果，但可以肯定的是，高科技公司的未来盈利将受到这类恶性竞争的打击。
总之，美股暴泻7％，基本上是美国公司业务前景不明朗所致。港股仅是导火线。
对全球工业国家的深重影响
经济合作与发展组织11月18日指出，亚洲的金融危机可能使它把工业国的经济增长预测调低0。2个百分点以上。该组织经济部门主管维斯科在记者会上说：“我们可能会在修改预测时，稍微提升金融危机所造成的影响”。在谈到韩国时，他说：“我们将调低韩国的增长预测，不过数目不会太大”。经济合作与发展组织人员这个月上旬指出，他们预料亚洲金融危机将使工业国今年和明年的经济增长率削减0。2个百分点。他们预测日本的增长会减少0。3到0。4个百分点。欧盟和美国则减少0。1到0。2百分点。经合组织在6月的半年经济展望报告中预测，工业国今年的增长率是3％，1998年是2。7％。 维斯科在经济政策委员会两天会议闭幕后说，至于日本，“与我们上次的经济预测比较，它的增长将比我们本来估计的低得多”。经合组织6月原本预测，日本今年的经济增长率是：1997年2。3％，1998年2。9％。会议主席、白宫首席经济学家耶连说，东南亚危机对世界工业国家的增长的影响，将只有“千分之几”，但太平洋地区所受的影响会比其他国家更加厉害。 但她重申：“鉴于局势还在演变，要确实评估不易�
