第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第62章
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降低2．3％。
欧洲可打货币牌
10月29日法国《费加罗报》载题为“解决危机的关键在欧洲”文章言：
金融崩溃并非一定会导致经济衰退。这是政治负责人和经济分析家们从1987年10月的交易所大危机中得出的一大经验。与1929年的那场危机相反，在1987年的交易所危机之后，美国和欧洲还出现了连续3年的繁荣景象，特别是在法国，它的经济增长率曾一度接近4％。现在，从人们发表的所有讲话的字里行间又可以发现对以前那种情况的回忆了。昨天，欧盟委员会的人都强调说，欧洲各国的经济“不会大多地受亚洲股市下跌的影响”。
法国经济形势观测所专家菲利普·；西戈涅认为，“欧洲有牌可打。它可以证明欧元可以发挥某种作用。摆脱危机的唯一方式就是推行一种更为温和的货币政策，这最终也能帮助美国，使其不至于强化它自已的政策。这在目前的情况下大为重要”。
关于全球股市动荡的九个问题
10月30日法国《世界报》发表皮埃尔一安托万·；德洛梅斯的文章言：
我们可以说这是股市行情暴跌吗？
暴跌这个词通常所指的是在一盘交易中股市价格下跌的幅度高于10％。如果下跌幅度不到10％，那么专家们则更倾向于把这叫做校正。按照这个标准，华尔街股市行情并没有出现暴跌，因为10月27日这一天的道一琼斯股指只下跌了7．18％。而香港股市由于在10月23日这一天下跌了10．4％，10月28日这一天下跌了13．7％，所以可以说是股市行情暴跌，就像圣保罗的情形一样，它在10月28日这一天下跌了14．9％。欧洲各股市也在10月28日这一天出现了股市暴跌的局面。在这一天的午后，巴黎股市先是下跌了近11％，后来又在收盘时上扬，跌幅只有4．27％。
冲击波来自何方？
这场危机源自泰国，因为7月2日这一天，迫于金融市场的压力，泰国政府决定泰国铢与美元脱钩。由于该地区各公司贸易往来的局限性，泰国铢与美元的脱钩就使得其邻国不可避免地要对汇率进行调整。尽管香港经济状况稳固，但在10月初，这场风暴最终还是触及到了香港，由此，这场危机的波及面就发生了变化。
股市价格下跌的情况怎么会蔓延开来呢？
经济与金融市场的“全球化”是导致亚洲的这场危机扩展到西方金融市场的原因。这场危机是通过两个渠道蔓延开来的。第一个渠道是经济。投资者所担心的是亚洲这次的货币及股市暴跌是否会对世界经济的增长产生消极影响。第二个渠道是金融。鉴于人们在亚洲股票市场上遭受的损失太大（估计达数千亿法郎），所以各金融市场开始担心银行会不会破产，国际金融体系会不会发生动荡。
什么是逃避投资？
与以往发生的情况相反，黄金价格并没有因这次股市危机而上扬。面对股市行情下跌的情况，投资者们更愿意购买国债，认为国债是一种比股票更可靠的证券。在股市行情景跌的情况下，对个人来说，最可靠的仍然是投资极短期债券。
在股票上始终有气泡呜？
1996年12月，美联储主席格林斯潘揭露了股票市场的“这种不合理的强劲态势”。就在最近，他还强调指出，华尔街股市行情近几年的上涨（从1991年1月到1997年9月，股市行情涨了240％）是“长久不了的”。尽管美国经济状况好，但许多专家认为，股市行情的这种涨势太过头了。欧洲股市的行情不低（在今年的头7个月里，法兰克福的股市行倩上涨了50％）。有些分析家在对这种气泡现象的出现进行解释的时候强调，在欧洲和日本，向投资者提供的投资条件是非常有利的，这里的利率已经被降低到了历史上的最低水平（在东京是0．5％，在法兰克福是3％）。照这样说，紧缩货币政策的决定对加剧香港的这场金融危机起了决定性的作用。
这场金融危机会威胁到经济增长吗？
法国经济部长多米尼克·；斯特劳斯一卡恩、法兰西银行行长让一克洛德·；特里歇说，这场金融危机对法国的经济增长不会产生任何影响，因为现实经济与金融环境并不是不可分的。他们认为，亚洲货币和股市行情的暴跌将会使该地区经济发展的速度突然放慢，因而这将会对美国和欧洲产生直接的消极影响。
欧元是否受到了威胁？
欧洲外汇市场已经很好地顶住了股市的冲击：法郎与马克的比价没有受到影响，这就使1999年1月1日实现单一货币欧元的可能性增强了。但如果货币和股市行情暴跌对欧洲的经济增长产生明显的影响，那么，货币联盟的实现就会受到损害。
各国政府能够做些什么呢？
在发生股市风潮的情况下，他们的第一项任务就是要力图使经纪人和经营者放心。美国、日本及欧洲的政治及经济方面的领导人都力图把这场危机的影响化小，力图表明他们对经济形势的稳定是有信心的。在危机加剧的情况下，各国普遍作出的反应就是要使各国的货币政策放灵活一些，要在世界金融体系内注入大量的现金以使这些机构能够继续运作。
这场危机是否已经结束？
尽管华尔街股市及亚欧股市行情已有激烈反弹，但专家们的态度仍然是谨慎的。他们认为，最近几天的冲击已经显露出金融市场现在是脆弱的。那些提出了“气泡现象”理论的人相信，这个气泡迟早会破裂，因为在未来几周里将要在美国发布的那些糟糕的价格指数可能就是向人们发出的这种信号。此外，香港的金融危机还远没有结束。
法国人看亚洲金融风暴
亚洲金融市场发生危机，连带西方国家的市场也受到震荡，由此可看出亚洲经济势力的上升，法国人显然对亚洲也更为关注，当地传媒甚至为亚洲经济把脉。从5月份泰国货币汇率自由浮动时起，法国传媒便开始留意亚洲的金融状况，报刊、电视、电台相当详尽报道了有关新闻，分析和评论的文章也不少。与此同时，印尼和马来西亚森林大火，亦成了国际新闻重点。10月下旬，风暴刮到香港，香港股市23日大跌，震波传到欧美，巴黎指数跌去3。4，对一个成熟的市场来说，这是很大的跌幅，第二天法国报刊，均以这条新闻作为头条。到了星期一，美国市场更创下跌554点的记录，使到世界各国的市场跟着全面下降。这些事实证明，亚洲金融风暴绝非地区性问题，贸易全球化正在慢慢实现，亚洲已成为世界经济一个重要的组成部份，它的变化，无论好坏，都对其他地区产生影响，西方国家不能完全袖手旁观。从这个意义来说，这次危机或者能够把坏事变成好事。亚洲的兴起不是一句空话。据专家估计，在香港股市大跌之前，东南亚各国股市已失去大约2000亿美元的价值，这个数字10年前说出来，很多人会吓一跳，那时亚洲的股市尚在萌芽状态，总值加起来，恐怕还达不到此数。由此可见，这10多年，亚洲创造了数量惊人的财富。况且股市只包括上市公司，未上市公司的价值更大。西方发现亚洲兴起，是从中国开放开始。法国前总统纪斯卡和前总理巴尔1990年前后访问中国，参观深圳经济特区，回来后赞不绝口：“了不起，了不起”。这种感觉近年扩展到东南亚诸国，报刊习惯把中国称为“龙”，其他国家为“虎”，敬佩之情，溢于字面。法国政要之所以会深受冲击，因为从1974年第一次石油危机起，法国经济进入不景气，几经努力，还没有复原；1991年海湾战争又令萧条加深一步，300多万的失业大军，动荡不安的社会气氛，和亚洲的大建设、大和平、大兴旺成了鲜明对比。虽然不服气，但不能不向事实低头，开始向亚洲靠近。最近几年，亚洲取代了中东石油出产国，成为法国出口的主要目标，上至总统，下至普通商人，沓纷往访，唯一目的是拉生意，进行商业合作。希拉克总统前两年提出一个口号，“就业问题也要靠亚洲”，他希望取得更多订单，增加法国工厂的开工时数。欧亚峰会虽然由新加坡倡议，但如果早10年前提出，欧洲还未形成这种“现实政治”，成功的可能性可能就很小。至于法国老百姓，他们也能感到亚洲的兴起。70年代，巴黎市面上仅见的亚洲制品，除了手工艺品外，只有香港衬衫、澳门羊毛衣、广告匙扣和一些马来西亚小型收音机。现在，电视、身历声音响系统、傻瓜照相机，全是亚洲的产品，最尖端的电脑，只有中央处理机是美国出产，其余配件几乎全来自亚洲，亚洲设计的音响卡曾有一段时间独霸市场。亚洲产品价廉质劣的说法，再没有几个人相信。每逢大风大浪的时候，专家总是没有统一看法，传媒评论往往南辕北辙，互相矛盾，这次金融危机也不例外。一派人认定亚洲奇迹完蛋，比较婉转的说法是“亚洲巨人有一双泥足”，另一些人则拍手叫好，似乎这一跌，亚洲近10年的经济起飞可以一笔抹煞。最莫明其妙的竟然扯到社会福利上去，说这是一个“道德教训”，似乎姑息好逸恶劳、设立“免费午餐”，股灾就不会出现。这是一种“葡萄是酸的”的心理，这些人眼红亚洲的成就。另一派人的看法刚好相反，他们说这是新兴经济的小挫折，不足为虑。1987年全球股灾和后来的墨西哥货币危机，没有导致经济萧条，股市反而从此进入好景，收复失地，繁荣昌盛。他们说，现在是入货的好机会。说话者多是银行家，他们和亚洲基金多少有点关系。亚洲股灾，损失者不限于亚洲人，西方投资基金丢盔弃甲者为数不少，2000余亿美元烟消云散，法国人也占了一部份。评论家各说各话，但在一点上意见一致：亚洲股市给欧美敲响警钟。西方牛市已持续了一段长时间，某些股价升到不合理程度，香港的大跌预报了这里将面临类似的大调整期。法国投资者正在战战兢兢，等候风暴的来临。虽然亚洲各国股市下跌原因不一，但西方居安思危，不以幸灾乐祸的态度来批评亚洲，证明亚洲已成为举足轻生的经济实体，并且和世界接轨，互为影响。亚洲何去何从？ 毋庸置疑，金融风暴是一件坏事，吴作栋总理曾对到访的法国外贸部长表示，这次危机会减慢亚洲的经济增长速度1至2％，因此亚洲人自已绝对不能当阿Q，只满足于精神胜利。危机的原因何在？国际投机家兴风作浪是一个原因，但稍为懂得经济理论的人都知道，投机家要有机可乘才能成功，他们比其他人更敏感，是因为他们“不成功，便成仁”。西方经济发展已久，也不时出现漏洞让这些人有机可乘，因此在指责投机家之余，亚洲国家应该深刻检讨原因，不要讳疾忌医，要从根本上消除这些发展中必然出现的毛病。法国传媒过去对亚洲不了解，要么把整个亚洲当成大新加坡，富裕乾净；要么像大梦初醒的中国，贫穷肮脏。但最近10多年来往增加，亚洲再也不那么陌生了，法国月刊《挑战》10月号发表一组专题文章，讨论亚洲金融风暴，它以七个国家的具体情况为依据，认为亚洲面对七大挑战，它的说话有代表性，综合了一些评论的看法，值得亚洲人参考。一、调整：泰国是第一个外资撤出的国家，马来西亚、印尼和菲律宾也受到影响，尽管马哈蒂尔归咎西方投机家，但要重建国际投资信心，任重道远，日本经济危机从1989年开始，到现在整顿金融机构的工作尚未完成。二、道德化：韩国两个前总统贪污羁狱，其他地区贪污风盛，只有新加坡例外。过去，贪污被认为“不可避免的坏事”，现在证明有碍内部经济发展。消灭贪污需要坚强的政治信念，但亚洲尚缺真正的民主。三、现代化：如何放弃劳动力密集工业，改为发展明日新工业来成为世界一流强国？在亚洲，再也没有人愿意重蹈日本的覆辙，制出全世界最好的汽车，却在信息、通信等方面一败涂地。四、合作：台湾与中国的海运直航是一个象征。最近的金融风暴证明亚洲各国息息相关，日本带头资助，而中国也表示和诸国同进退。五、改造：中共十五大决定国营企业股份化，其他国家也面临老化工业的更新及转型问题，还有如何把工厂改造为不会环境污染。六、易地生产：日本第一个“出口”工厂到外国生产，然后是台湾和韩国，现在轮到马来西亚，某些国家甚至到欧美设厂。七、维护和平：南中国海几个小岛可能令亚洲燃起战火，而某些国家潜伏内部不稳定因素，例如中国和台湾的关系，东南亚国家的本土居民和华裔的矛盾等。只有解决了这些问题，亚洲才算真正成熟。
问题不在烹调方法而在厨师
l0月3l日香港《亚洲新闻》周刊刊登一篇对戴维·；罗奇的访谈录，题为《温和措施将给亚洲带来更多痛苦》。罗奇于1994年在伦敦成立了从事投资咨询的独立战略研究所。罗奇认为，东南亚走出危机的方法是紧缩财政货币政策，整顿金融系统，放宽对经济的管制。他说，选择严厉措施的国家将会首先走出危机，而选择温和措施的国家从长远来看将遭受更多的痛苦。他说，东南亚现在最关键的问题是信誉和实施，“问题不在烹调方法，问题在厨师”。
亚洲金融危机将延缓世界经济增长
11月1日英国《经济学家》周刊发表文章，题目为：亚洲不断扩大的阴影一一亚洲的金融麻烦可能会造成世界经济下滑吗？文章说：在过去10年里，东亚一直是世界上经济增长最快的地区。由于大多数新兴经济国家进口都超过出口，所以它们为富裕国家的经济增长提供了强烈的刺激，无怪乎人们把全球股市的暴跌归咎于东亚最近的金融动荡。东亚的麻烦真的给世界经济带来了这么严重的后果吗？按购买力平价计算，发展中的亚洲（不包括日本）占世界产出的23％，但是，这一数字夸大了当前危机对世界其余部分可能造成的影响。若把未沾染亚洲麻烦的中国和印度排除在外，亚洲其余国家和地区仅占世界产出的7．3％，占世界商品与服务贸易的4．4％，而这是该地区局势影响富国经济的主要渠道。许多预报者现在预言，1998年泰国将陷入经济衰退。预计不包括中国在内的东亚明年可能仅会增长4％到5％，而1996年超过7％。经济增长的放慢又很可能意味着来自世界其余地方的进口减少：美国对亚洲发展中国家的销售占其出口的将近1／5，日本高达44％，欧洲则只有7％。然而，要衡量亚洲的经济麻烦对富国经济增长可能的影响，一个更好的方法是计算它们对亚洲的出口在本国国内生产总值中所占的百分比：美欧都仅占2％，日本较多，为4．4％。从1990年以来日本出口增长当中几乎有3／4来自对亚洲市场销售额的增加，因此，日本经济所遭受的打击将会最重。以上数字表明，东亚的进口若减少10％，将使美国明年的国内生产总值增长率下降0．2个百分点，而将使日本降低0．4个百分点。这是最坏的估计。由于货币贬值，东亚的金融创伤殃及富裕的工业发达国家的另一方式将是该地区的制造商竞争力大增。此外，由于投资过多，该地区的一些工业，比如电视机、化工产品和钢材，生产能力过剩。由此看来，亚洲对富国出口的激增将是不可避免的。因此，美国生产厂家将面临更激烈的竞争。欧洲和日本公司的境况也将改善，因为一年来它们的货币与美元的比价也下跌了，尽管不�
