第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第79章
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香港国际金融中心的地位，相反，通过优势互补，还可以促进香港国际金融中心的进一步发展，这种促进作用主要表现在：上海可以成为香港资金的重要出口。中国在未来相当长的时期内，仍将保持对外资的旺盛需求。改革开放后，香港一直是内地最主要的外资来源，但这种投资主要是直接投资，或内地企业到香港上市，而间接投资的数量则少得多。上海正在建设越来越多的全国性金融市场，如资金拆借市场、证券市场、外汇市场、保险市场，这将有利于香港大量批发性资金流向上海，并通过上海各类金融市场再向内陆地区流动。一般来说，国内引进的外资必须要有相应的人民币配套资金，上海的人民币资金实力十分雄厚，信贷经验丰富，可以和香港的金融机构一起加强协作配合，发挥各自的资金优势，携手共拓国内市场。由于中国金融管理、业务的特殊性，国内对于金融产品的需求与其他国家不完全一样。香港金融机构要想开拓国内市场，就需要加深对国内业务的学习，进一步研究国内金融市场的需求，以及国家的各项经济、金融宏观管理法规、政策。在这方面，上海可以为香港提供更多的帮助。
亚洲金融风波对广东经济可能造成负面影响
广东省政府发展研究中心副主任杨芹溪认为，这场亚洲金融风波将会在下列几方面对广东经济产生影响：利用外资方面，广东是香港和东南亚地区在中国投资最集中的省份。据统计，港商在内地的投资总额中有80％投资在广东，他们在广东投资建立的“三资”企业已达44100家，“三来一补”企业21900家，雇佣内地的工人达400多万人，是香港制造业就业人口的10倍。香港跨境工业在广东已形成一定的规模。泰国、马来西亚和台湾、日本、韩国在广东都有相当的投资。亚洲金融风波后，整个投资环境将发生很大变化。由于内地生产成本上升，港元因维持联系汇率而没有贬值，带动香港制造业成本上涨，而东南亚很多地方生产成本又比内地便宜，一部分港资、日资将往东南亚转移；未来几年，到广东投资的东南亚资金也因其本币贬值而会大幅减少；受香港明年经济可能放缓的影响，港商的投资取向将更多地考虑土地、劳动力等生产成本较低的内地城市，对广东的投资有可能相应减弱。假如我们不及时调整思路，改善投资环境，提高对外开放水平，扩大引资渠道，势必会影响广东经济发展后劲。外贸进出口方面：在此次金融风波中，东南亚一些国家和地区的货币先后贬值10％－54％，这将大大提高他们的产品出口竞争力。而由于人民币没有贬值，这对未来一段时期广东产品的出口将会有所影响。同时香港在未来一段时期将坚持联系汇率制，港元成为亚洲区内唯一没有正式贬值的自由兑换货币，虽然有意见认为香港的经济增长主要是靠高附加值，而非靠低成本竞争，但港元相对较高的估值会直接影响香港的外贸出（转）口，特别是港产品的出口。而香港外贸出口的降低，对广东的“三来一补”企业会带来一些负面影响。但另一方面，由于人民币和港元没有贬值，较强的汇价可降低进口成本，我们从中选择一些对我有利的东南亚地区产品大量进口，对消费者无疑是有好处的。旅游方面：东南亚金融风波使得地方货币贬值，外出旅游人数明显减少。香港作为东南亚、日、韩、台等地游客的主要目的地之一，其国际旅游业受到严重的影响。受香港旅游业不景气波及，东南亚和香港到广东或通过广东到内地其他地区旅游的游客将会有所下降，而游客的人均消费额也将相应减少，从而对广东的旅游业产生一定的影响。最近香港旅游界为刺激旅游业的复苏，采取了大幅降价的措施。广东则由于体制方面的原因，较难采取同样的措施，可能所受的影响大大超过香港。此外，广东各地以港人作为主要客源的酒店、商场、食肆也将经历一场“严冬”。房地产方面：受金融风波的影响，今年香港楼市普遍已下调一成以上，有预测今年底、明年初可能会有二至三成以上的降幅。由于按揭及地产贷款占银行收益的很大比重，银行经营受楼市下调影响将会出现困难，收益下降，房地产业不景气。
过去几年，广东各地盖了不少以外商特别是港商为客户对象的高级写字楼和高尚住宅楼宇，经过这次金融风波后，这类需求将大大降低，加上香港特区政府决定未来三年每年在市场上推出85000个房屋单位的计划，这在一定程度上缓解了港人的需求，而广东的房地产市场将因此要面对一场严竣的考验。筹资方面：经过这场金融风波，香港股票市场可能进入“熊市”，加上红筹股和国企股的注资概念在国际和香港投资者心目中的地位有所变化，国际投资者对中国企业在香港上市的态度可能转趋审慎。这样，广东企业在利用香港金融市场进行筹资会带来较大的困难。另外，由于香港坚持联系汇率制，港元会继续成为国际投机者攻击的目标，港元利率高企，广东企业在香港借贷港元的成本将大幅上升。此外，由于香港和广东的银行体系有相当庞大的债权和债务，广东金融体系可能因港元利率高企和港元相对短缺而使金融风险相应提高。驻港企业方面：由于东南亚货币大幅贬值，港元维持对美元联系汇率不变使港元变相升值，对出口、旅游、百货零售业都带来不利影响，香港经济受到大的冲击，驻港企业也难幸免。汇市、股市、楼市、期（货）市、消（费）市都不容乐观。据粤海公司反映，上市公司市值比今年最高时帐面减少了40－50％，旅游、出口、零售业务也受到不同程度的打击。虽然市值帐面减少，但实际损失不大，随着形势好转，市道回升，市值会逐渐回复较合理水平。现在值得注意的一种动向是：有些日资银行已在追债，不再贷款；部分中资银行也改变态度，对驻港企业借贷开始“关门”，或要提高利息，或要压减金额。面临的情况比原来设想的要困难得多。因此，粤海公司董事长钟光超提醒我们，不要低估这次金融风波造成的负面影响，万万不可过分乐观，粗心大意。劳动就业方面：受出口下降的牵连，境内“三资”企业的生产规模将会受到不同程度的影响，其经营策略也会有所调整和变化。据了解，香港中华厂商联合会的负责人已提出，今后在内地投资时，不应再象以往那样只着重增加人手，而应该在工业工程上做多些工夫，提高效率；不应再只着眼于广东省或沿海省份，而应考虑工资较便宜、通胀较低的内地城市；厂家还应分散生产地点，不要把产品定死在一地生产，将香港作为一个国际性的一站式购货中心，成为一个负责处理订单、产品设计及控制外国生产线的中心。因此，今后“三资”企业有可能发生裁员减薪等现象，从而加重广东再就业工程的负担。
中国的超赶型增长方式易受金融风暴创击
原上海对外贸易学院院长王新奎教授认为：这次东南亚金融危机的爆发与东亚和东南亚各国经济增长机制存在根本缺陷有关。一般来说，东亚和东南亚各国的经济增长，包括日本、韩国、亚细安各国和中国在内，均属于一种以赶超发达国家为目标的“赶超型”经济增长。这种“赶超型”的经济增长有三个基本特点：一是在不同程度上存在着政府对经济活动的直接或间接的干预，具体干预形式包括产业导向政策、产业支持政策和产业保护政策；二是通过银行间接金融的形式，吸纳本国国民的积累资金和外资，以低廉价格集中投向受政府支持和保护的产业，迅速扩大生产能力，形成规模经济；三是采取出口导向的发展战略，以及与美元联系的汇率制，依靠国际市场，特别是美国市场消化日益扩大的生产能力。应该说，在经济高速增长的初期阶段，这种“赶超型”经济增长方式曾对推进东亚各国的工业化起过积极的作用，但是这种“赶超型”经济增长方式本身也有严重的缺陷。其典型表现为，政府对经济活动的干预不可避免地造成资源配置的扭曲，存在着诱发通货膨胀和“泡沫经济”的可能性；通过银行间接金融的形式，吸纳本国国民的积累资金和外资，以低廉价格集中投向受政府支持和保护的产业的做法，使企业的资产负债比例过高，银行系统因呆、坏帐不断累积变得十分脆弱；在通货膨胀的情况下，过度依靠美国市场和采取与美元联系的汇率制使本国货币价格扭曲，潜在汇率风险不断上升。当这种经济增长方式的结构性缺陷变得十分明显时，难免遭受国际投资本的冲击。应该说，任何国家的经济均存在某种结构性缺陷。通过市场机制和宏观经济政策相结合的方式，这种结构性缺陷可以逐步消解。这次东南亚国家经济的结构性缺陷之所以不得不以激烈的金融危机的方式来解决，显然与缺乏全球金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制有关。80年代以来，国际金融市场发生了三大变化，一是各国金融体制的自由化；二是金融运作手段的高科技化；三是金融交易商品的多样化。国际金融市场的上述变化一方面推动国际资本流动规模的空前扩大，另一方面也使国际金融市场的风险程度大大提高。但是，在这样一个市场中、风险的分布是不对称的。发达国家的经济实力强、金融市场的规模大、管理的水平高，又掌握着高科技的金融运作手段，故抗风险的能力强；而发展中国家的经济实力弱，金融市场规模小，管理的水平低，又缺乏高科技的金融运作手段，故抗风险的能力弱。如果没有有效的全球金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制，在国际金融市场中要求发展中国家和发达国家按同一套“游戏规则”进行竞争，那受害者肯定首先是发展中国家。中国是一个整体经济发展水平还相当落后的国家，目前采取的基本上是“赶超型”的经济增长方式，同时又处于从计划经济体制向市场经济体制转轨的过程之中，经济增长方式的结构性缺陷表现得十分明显。由于中国承受着巨大的就业压力，故必须保持持续而稳定的经济增长，因此，这种经济增长方式的结构性缺陷只能在自身的产业结构调整和经济体制改革的过程种逐步克服。基于以上考虑，在今后一段时期内，中国对东南亚金融危机所作出的可能反应是，进一步加快产业结构调整和经济体制改革的步伐；对实行资本项目自由化和人民币可兑换采取更加谨慎的态度；以及以更积极的姿态参与东亚地区的经济合作，特别是在建立区域性金融安全保障机制和国际流动性风险管理机制的合作方面。
中国与金融风波“擦肩而过”
中国国家统计局新闻发言人叶震12月9日说，“从各项主要经济指标目前实现的情况来看，中国政府年初制定的国民经济‘稳中求进’的目标可望实现，国民经济总体运行态势可谓良好”。从1至10月的统计结果来看，农业再获丰收，工业生产稳定增长，投资收入、消费、进口增长幅度比较适度，市场物价稳定，城镇居民收入继续增加，尽管企业经济效益还不够高、经济结构不够协调等矛盾仍较突出，但从整体看来，中国今年的国民经济将继续保持适度快速增长的良好步调。国民生产总值增长速度仍保持适度快速增长是中国今年国民经济整体运行的一大特点。今年头10个月国内生产总值增幅达9％，虽低于去年同期，但仍处于适度快速增长范围。同期的市场物价已由涨幅的持续回落进入到一个平稳的阶段，物价基本稳定，社会商品零售价格同比仅上涨1。1％，十月份还出现价格水平负增长的迹象。尤其值得注意的是，企业经济效益呈回升态势，1至11月，中国乡及乡以上37个独立核算工业企业实现利润总额同比上升25。2％。这表明中国国民经济目前仍沿着“高增长、低通胀”的轨道向前运行。固定投资仍然保持一定增长，投资结构也有所改善，是中国今年国民经济宏观运行的又一特点。今年头10个月份固定资产投资同比增长12。1％，其投资取向得以改善，表现为第一产业的投资大幅增加，全国农林牧副渔的投资比去年增长了60。9％，占整个投资额的比重由去年的1。8％上升到2。5％；其次是运输、邮电等基础行业的投资继续得到加强，增加11。5％；再次，西部地区投资增长加快，西部地区投资增长21。9％，高于东部（10。8％）和中部11。7％。外经外贸持续增长，出口贸易依然呈现快速增长的趋势。国家统计局有关人士认为这是中国国民经济运行态势的另一特点。到十一月末，中国进出口贸易顺差已达356亿美元。在利用外资方面，今年前三季度实际利用外资额已达440亿美元，比去年同期增长了23。8％，外汇储备已超过1350亿美元。值得注意的是，这些是在东南亚金融风波与中国“擦肩而过”的情形下取得的。目前中国国民经济各项主要经济指标基本处于预期范围之内，整体经济运行情况是近几年来最好的。
中国应建立国内资本市场，以避免受到金融风暴狙击
《中国日报》工商周刊报导：中国人民银行的金融专家认为，中国应该建立起自已的国内资本市场，减少外债负担，以避免象其他亚洲国家那样受到金融风暴的狙击。中国目前大量流入的外国直接投资和高达1190亿美元的外债，已经对人民币形成压力。如果要避免因为过分依赖外国投资带来的潜在风险，中国就必须尽全力发展自已的资金市场。虽然中国目前有1340亿美元的外汇储备，但不能因此而有所放松。这笔外汇储备只有在国家的宏观经济系统良好的情况下，才可以对金融市场的骚乱起一种缓冲器的作用。只有中国的国内资本市场越活跃，中国对外国资金的依赖程度就越低。中国已经加强了对国内企业向国外举债的控制，所有贷款必须经过国家计划委员会的批准。但是这家报纸报道说，中国外债中的80％以上是由外国公司借的，它们不受上述限制。国家外汇管理局的一位研究员的话指出，虽然亚洲金融危机不会延迟中国金融市场开放的步伐，但是这个开放的过程将更加谨慎，因为货币市场对国外的变化非常敏感。这位研究员认为，“只有到中国建立了一个成熟的国内资金市场，建立了完整的法律基础、一整套有效的宏观控制政策和充裕的外汇储备时”，中国才会对外完全开放资本市场。他强调：“没有一个国家在本国货币基础还处于软弱情况时，就实行自由兑换”。中国的人民币目前只开放部分项目的自由兑换。中国央行还必须进一步改进对国家经济的调节能力，而且中国的经济结构还需要进一步改善。中国目前的金融市场还很有限，缺少按国际标准操作的实践，中国的企业还无法对市场的波动作出适当的反应。中国国家计划委员会的官员姚洪认为，中国正在加紧发展保险市场，使之成为中国国内基金的一个稳定的来源，特别是保证耗资巨大的基本建设项目的资金来源。各种各样的商业养老金保险基金和人寿保险，将成为向中国基建项目提供长期资金的重要来源。将养老金保险基金和人寿保险转化为长期基建的资金储备，已是非常迫切的问题，因为证券市场和房地产市场波动太反复无常了。而银行的存款和债券只能用来解决短期资金问题。据世界银行估计，中国的基建项目在今后10年内至少需�
